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2022-11-28 16:24:57

【脱水】慧选脱水研报【第607期】-博汇股份(300839)

●博汇股份(300839)：公司原料短缺缓解致困境反转，芳烃油高值化利用打开成长空间摘要：燃料油进口渠道的打开叠加自有氢气装置的投产，令公司从本质上改善了原料供应短缺问题，重芳烃及环保芳烃油装置产能利用率大幅提升，叠加传统业务景气高涨，公司盈利能力大幅提升。不仅如此，公司产品也在锂电负极材料等高价值领域的应用上打开了新局面。预计公司2022-24年收入分别为37.4/41.4/46.1亿元，归母净利分别为1.2/2.9/4.2亿元，EPS分别为0.68/1.66/2.41元/股，3年CAG

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博汇股份

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2022-11-28 12:17:19

纪要跟踪：时代电气2022Q3业绩会纪要20221125

Q：未来车用IGBT市场供需平衡预计什么时候到来？未来公司如何面对后续更加恶劣的竞争环境？ A: 在市场端，22年公司公告了拿到了很大的一个海外订单，未来在海外其他的客户进入难度会大幅降低。公司在国外客户进入上做了大量的工作。公司有了法雷奥这样一个重要的订单，对于未来在其他一些tier1也好，主机厂的订单的也好，应该说是大幅的降低了进入的难度。因为法雷奥对于整个供应商的选取有严苛的条件，应该说公司也是从来没有碰到过这么严格的客户。公司花费了2年时间来获取法雷奥这个客户订单。内部角度上，公司也在

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时代电气

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2022-11-28 11:32:51

纪要跟踪：润丰股份交流纪要20221127

1，董事长分享收购Sarabia的想法。主要是三个问题，价格合理型，未来战略意图，能不能管理好。欧洲市场农户付出成本120亿成本，经销商付出的成本90亿美金。在欧洲一个国家拿的证件只能在一个国家里用，每一个国家单个产品2万欧元。欧洲分北区中区南区，南区的资料通用很好，南区西班牙希腊意大利葡萄牙都是南区。欧盟市场价值很高，是作物保护利润率最高的市场，毛利率基本是60%以上，不然没法投资，投入很大。市场很封闭，公司很少，做一个产品要大量的实验，成本很高。已有的player会作为一个小组共同分摊成本

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润丰股份

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2022-11-25 20:13:15

纪要跟踪：蓝色光标专场纪要20221223

01 穿越周期，做正确的事潘飞/蓝色光标首席执行官刚刚视频中的是蓝色光标打造的虚拟数字人苏小妹和董事长间的一段对话。元宇宙对许多企业来讲，还处于初期的探索阶段，概念大于现在的实质。元宇宙的商业模式清晰、稳定、有盈利点，大概仍需要3-5年的时间，但蓝色光标的特点就是认为方向是对的，是不是元宇宙并不重要，重点在于是否相信数字化时代有新的体验模式出现，例如虚实交互、虚实结合，因此初期的探索是战略的重要组成部分。今天我演讲的主题是《穿越周期，做正确的事》，这是因为做正确的事并不容易，尤其是难而正确

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蓝色光标

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2022-11-25 20:13:12

纪要跟踪：小熊电器交流纪要20221122

公司介绍双11全渠道的gmv同比增长了40%，拆渠道其实绝大部分是天猫拉动的，京东其实跟正常情况下的增速差不多，大概10来个点。另外两个渠道，像拼多多和抖音，拼多多的增速还是比较快的，大概接近翻倍，但是基数其实不高。抖音的渠道可能跟整个大盘的增速差不多，这些是渠道大致的一个表现。整体来讲，我觉得这个表现最主要的原因是，一方面因为去年基数相对来讲比较低，另外天猫渠道取得这么大的一个增速是因为去年没有找李佳琦来带货，今年找了李佳琦带货，而且不是一次两次，基本上持续了整个双11期间，也带来众多的品类

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小熊电器

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2022-11-25 17:42:00

【脱水】慧选脱水研报【第606期】-首开股份(600376)

●首开股份(600376)：居京城房企龙头，深耕做强北京，区域优势领先摘要：品牌历史悠久，股东优势明显。1）公司第一大且控股股东首开集团，属北京市属国有独资企业。2）公司立足深耕做强北京，同时进入全国17个省市区的30余城市。从区域布局看已经形成北京区域、北方片区和南方片区三大区域。3）公司在2015年提出“做城市复兴官”的发展思路，开启“城市更新”业务的探索。除住宅、商办外，企业涉及旧城区更新改造和房地产金融业务。预计公司2022-2023年EPS分别为0.09元、0.46元。预计公司2

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首开股份

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2022-11-24 16:55:20

【脱水】慧选脱水研报【第605期】-时代电气(688187)

●时代电气(688187)：双碳时代下的先行者，向新能源车电驱、工业变流器市场扩张摘要：公司是中国轨道交通行业的领导者和开拓者，50多年来一直致力于发展被誉为列车“心脏”和“大脑”的牵引传动控制系统。同时，公司秉承同心多元化发展战略，依附双碳政策，加速突破功率半导体等新兴业务，目前已具备研发、设计、制造、销售以及服务的一体化IDM模式，形成了“器件+系统+整机”的完整产业链结构。预计公司22-24年收入为183.06亿元、224.88亿元、279.10亿元；实现归母净利润24.07亿元、2

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时代电气

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2022-11-24 13:59:22

纪要跟踪：东方雨虹10月经营情况交流汇总20221121

摘要：10月份公司主要产品出货量表现均较好：防水卷材发货量6，200万平，同增12％；防水涂料同增20％，特种砂浆同增约80％，德爱威涂料同增60％。10月份各个产品线出货量环比9月均有增长。主要原材料价格继续下降，公司10月毛利率环比可能继续改善；防水新规出台预计将给原有的2000亿市场带来25％—30％的增量，市场规模有望达到2500亿；公司坚持C端优先战略，持续扩充品类，明年开始做PPR管。 Q1.10月份公司产品出货量情况如何，同比环比变动幅度如何？ A1：10月份公司产品出货量总体表现

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东方雨虹

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2022-11-24 13:29:34

纪要跟踪：祥生医疗交流纪要20221122

Q：单三季度销售不及预期，归母和扣非又略超预期的原因 A： Q3销售还要再加1490万，主要是基于同一性原则，按照海关报关电子回单时间报关，有1490万元挪到Q4，加回后增长26%。扣非增长原因： 1) 高端产品X90占比提升； 2) 海外市场增长； 3) 内销市场抓住机会。X90上半年销售占彩超比20%，三季度占比超过25%，三季度彩超的分母是2.75-2.8，前三季度 X90 7416万收入，超预期，以XBit为代表的高端产品占比显著提升。X90系列，对标迈瑞

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祥生医疗

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2022-11-23 17:04:33

【脱水】慧选脱水研报【第604期】-大中矿业(001203)

●大中矿业(001203)：铁矿石行业深耕者，产能扩张稳步进行，锂矿贡献远期增量摘要：大中矿业是我国大型铁矿石企业，拥有铁矿石资源保有量4.53亿吨，公司铁矿石的资源禀赋优秀。公司铁矿资源位于内蒙古和安徽地区，在完全达产后原矿生产规模在1500万吨左右。主要产品为铁精粉和球团，所属行业为黑色金属采选行业，主营业务为铁矿石采选，铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石的加工销售。预测公司2022-2024年EPS分别为0.79、1.09、1.32元，对应归母净利润为11.87、16.51、19.

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大中矿业

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2022-11-23 16:17:36

纪要跟踪：国电南瑞投资者交流会20221121

最新观点：国电南瑞是电网龙头公司，在18年我们把他定位成一个能源科技公司，对公司而言并不是简单做电网行业的应用，也涉及到很多发电网，电网端甚至用户端的应用，我们不止一次提到我们对公司定位不仅仅是中国的，更是电网界华为。我们见证了国电从700亿到2500多亿的三大龙头公司。当前，我们对国电南瑞观点非常积极，目前南瑞处于历史发展的重要时期，整个双碳背景下，南瑞不缺订单，而是足够的产能，越来越多公司找到南瑞进行合作，未来5/10年保持15%以上的高增长性非常强。同样跟一家15%的公司相比，南瑞难度较低

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国电南瑞

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2022-11-23 16:14:19

纪要跟踪：中远海能交流纪要20221121

市场近况及展望: 原油轮:近期市场波动较大，阿芙拉部分航线 TCE 涨到 18 万美金，VLCC 上周已经超过 120点。运价上涨原因主要在于贸易结构的变化。中石化今年一季度之前每月从巴西拿货要 3条 VLCC，当前每月从巴西拿货约 10 条 VLCC，从美湾拿货用的 VLCC 数量也翻倍上涨，这些货盘大多是从中东来的。当前即使航速全部上来以后，因运距原因，跑一趟仍需 40 天。去掉运费成本，巴西、美湾的货价格仍优于中东的货。中石化是全球最大的 VLCC 租家，八月开始中石油、中石化开始抢船，这

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中远海能

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2022-11-22 17:00:24

【脱水】慧选脱水研报【第603期】-今世缘(603369)

●今世缘(603369)：苏酒龙头之一，省内精耕有成效，冲击目标增长可期摘要：苏酒龙头之一，产品结构快速升级。今世缘起源于高沟酒厂，具备名酒基因。1996年成立今世缘品牌，定位中国人的喜酒；2004年创立国缘，定位中国高端中度白酒，布局次高端，2019国缘V9上市，跻身高端产品竞争。2021年特A+类同比增长35.7%，营收占比65%，收入向中高端倾斜，产品结构持续升级。预计2022-2024年营收78.3/97.1/122.62亿元，同增22.19%/24.01%/26.28%，归母净利

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今世缘

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2022-11-22 11:01:05

纪要跟踪：恒顺醋业股东大会交流纪要20221118

核心要点： 1）成本展望：农产品有所上涨，其他物料可控，整体通过sku调整及供应链整合，降低制造费用和总成本。 2）费用及利润展望：当前份额优先，费用投放有必要增长，通过降本增效来对冲。 3）规划及布局：渠道上加大线上布局，最新划分南北战区，实行pk制，更加市场化竞争。产品上近两年中式山西陈醋，即将新品上市，加大布局。复调23年18款新品上市。 4）行业空间上：国内人均使用量相比海外还不到一般，国内醋使用以调味为主，海外有10%以保养及健康品形式被消费。未来丰富醋衍生产品，丰富消费场景，提高消费

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恒顺醋业

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2022-11-22 10:59:42

纪要跟踪：倍杰特交流纪要20221108

公司主要财务数据截止到2022年9月31日，公司实现营业收入是5.92亿，同比增长是43%点04，实现净利润1.27亿，同比增长16.94%。公司目前在手的订单情况目前总共在手的订单约为20多亿左右。与盐湖相关订单共有7个（扎布耶盐湖5个、拉果错盐湖2个）公司目前在拉果错盐湖提锂上面采用的技术路线情况拉果错盐湖属于一个低含锂的盐湖，我们选择的工艺路线是吸附+膜法+电渗析+蒸发结晶工艺。公司现在中标的是膜法+电渗析的一部分，由于整个项目分成了20个左右的标段，后续情况还须进一步跟踪。公

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倍杰特

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【脱水】慧选脱水研报【第607期】-博汇股份(300839)

●博汇股份(300839)：公司原料短缺缓解致困境反转，芳烃油高值化利用打开成长空间摘要：燃料油进口渠道的打开叠加自有氢气装置的投产，令公司从本质上改善了原料供应短缺问题，重芳烃及环保芳烃油装置产能利用率大幅提升，叠加传统业务景气高涨，公司盈利能力大幅提升。不仅如此，公司产品也在锂电负极材料等高价值领域的应用上打开了新局面。预计公司2022-24年收入分别为37.4/41.4/46.1亿元，归母净利分别为1.2/2.9/4.2亿元，EPS分别为0.68/1.66/2.41元/股，3年CAG

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纪要跟踪：时代电气2022Q3业绩会纪要20221125

Q：未来车用IGBT市场供需平衡预计什么时候到来？未来公司如何面对后续更加恶劣的竞争环境？ A: 在市场端，22年公司公告了拿到了很大的一个海外订单，未来在海外其他的客户进入难度会大幅降低。公司在国外客户进入上做了大量的工作。公司有了法雷奥这样一个重要的订单，对于未来在其他一些tier1也好，主机厂的订单的也好，应该说是大幅的降低了进入的难度。因为法雷奥对于整个供应商的选取有严苛的条件，应该说公司也是从来没有碰到过这么严格的客户。公司花费了2年时间来获取法雷奥这个客户订单。内部角度上，公司也在

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1，董事长分享收购Sarabia的想法。主要是三个问题，价格合理型，未来战略意图，能不能管理好。欧洲市场农户付出成本120亿成本，经销商付出的成本90亿美金。在欧洲一个国家拿的证件只能在一个国家里用，每一个国家单个产品2万欧元。欧洲分北区中区南区，南区的资料通用很好，南区西班牙希腊意大利葡萄牙都是南区。欧盟市场价值很高，是作物保护利润率最高的市场，毛利率基本是60%以上，不然没法投资，投入很大。市场很封闭，公司很少，做一个产品要大量的实验，成本很高。已有的player会作为一个小组共同分摊成本

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2022-11-25 20:13:15

纪要跟踪：蓝色光标专场纪要20221223

01 穿越周期，做正确的事潘飞/蓝色光标首席执行官刚刚视频中的是蓝色光标打造的虚拟数字人苏小妹和董事长间的一段对话。元宇宙对许多企业来讲，还处于初期的探索阶段，概念大于现在的实质。元宇宙的商业模式清晰、稳定、有盈利点，大概仍需要3-5年的时间，但蓝色光标的特点就是认为方向是对的，是不是元宇宙并不重要，重点在于是否相信数字化时代有新的体验模式出现，例如虚实交互、虚实结合，因此初期的探索是战略的重要组成部分。今天我演讲的主题是《穿越周期，做正确的事》，这是因为做正确的事并不容易，尤其是难而正确

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2022-11-25 20:13:12

纪要跟踪：小熊电器交流纪要20221122

公司介绍双11全渠道的gmv同比增长了40%，拆渠道其实绝大部分是天猫拉动的，京东其实跟正常情况下的增速差不多，大概10来个点。另外两个渠道，像拼多多和抖音，拼多多的增速还是比较快的，大概接近翻倍，但是基数其实不高。抖音的渠道可能跟整个大盘的增速差不多，这些是渠道大致的一个表现。整体来讲，我觉得这个表现最主要的原因是，一方面因为去年基数相对来讲比较低，另外天猫渠道取得这么大的一个增速是因为去年没有找李佳琦来带货，今年找了李佳琦带货，而且不是一次两次，基本上持续了整个双11期间，也带来众多的品类

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【脱水】慧选脱水研报【第606期】-首开股份(600376)

●首开股份(600376)：居京城房企龙头，深耕做强北京，区域优势领先摘要：品牌历史悠久，股东优势明显。1）公司第一大且控股股东首开集团，属北京市属国有独资企业。2）公司立足深耕做强北京，同时进入全国17个省市区的30余城市。从区域布局看已经形成北京区域、北方片区和南方片区三大区域。3）公司在2015年提出“做城市复兴官”的发展思路，开启“城市更新”业务的探索。除住宅、商办外，企业涉及旧城区更新改造和房地产金融业务。预计公司2022-2023年EPS分别为0.09元、0.46元。预计公司2

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【脱水】慧选脱水研报【第605期】-时代电气(688187)

●时代电气(688187)：双碳时代下的先行者，向新能源车电驱、工业变流器市场扩张摘要：公司是中国轨道交通行业的领导者和开拓者，50多年来一直致力于发展被誉为列车“心脏”和“大脑”的牵引传动控制系统。同时，公司秉承同心多元化发展战略，依附双碳政策，加速突破功率半导体等新兴业务，目前已具备研发、设计、制造、销售以及服务的一体化IDM模式，形成了“器件+系统+整机”的完整产业链结构。预计公司22-24年收入为183.06亿元、224.88亿元、279.10亿元；实现归母净利润24.07亿元、2

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纪要跟踪：东方雨虹10月经营情况交流汇总20221121

摘要：10月份公司主要产品出货量表现均较好：防水卷材发货量6，200万平，同增12％；防水涂料同增20％，特种砂浆同增约80％，德爱威涂料同增60％。10月份各个产品线出货量环比9月均有增长。主要原材料价格继续下降，公司10月毛利率环比可能继续改善；防水新规出台预计将给原有的2000亿市场带来25％—30％的增量，市场规模有望达到2500亿；公司坚持C端优先战略，持续扩充品类，明年开始做PPR管。 Q1.10月份公司产品出货量情况如何，同比环比变动幅度如何？ A1：10月份公司产品出货量总体表现

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Q：单三季度销售不及预期，归母和扣非又略超预期的原因 A： Q3销售还要再加1490万，主要是基于同一性原则，按照海关报关电子回单时间报关，有1490万元挪到Q4，加回后增长26%。扣非增长原因： 1) 高端产品X90占比提升； 2) 海外市场增长； 3) 内销市场抓住机会。X90上半年销售占彩超比20%，三季度占比超过25%，三季度彩超的分母是2.75-2.8，前三季度 X90 7416万收入，超预期，以XBit为代表的高端产品占比显著提升。X90系列，对标迈瑞

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●大中矿业(001203)：铁矿石行业深耕者，产能扩张稳步进行，锂矿贡献远期增量摘要：大中矿业是我国大型铁矿石企业，拥有铁矿石资源保有量4.53亿吨，公司铁矿石的资源禀赋优秀。公司铁矿资源位于内蒙古和安徽地区，在完全达产后原矿生产规模在1500万吨左右。主要产品为铁精粉和球团，所属行业为黑色金属采选行业，主营业务为铁矿石采选，铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石的加工销售。预测公司2022-2024年EPS分别为0.79、1.09、1.32元，对应归母净利润为11.87、16.51、19.

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市场近况及展望: 原油轮:近期市场波动较大，阿芙拉部分航线 TCE 涨到 18 万美金，VLCC 上周已经超过 120点。运价上涨原因主要在于贸易结构的变化。中石化今年一季度之前每月从巴西拿货要 3条 VLCC，当前每月从巴西拿货约 10 条 VLCC，从美湾拿货用的 VLCC 数量也翻倍上涨，这些货盘大多是从中东来的。当前即使航速全部上来以后，因运距原因，跑一趟仍需 40 天。去掉运费成本，巴西、美湾的货价格仍优于中东的货。中石化是全球最大的 VLCC 租家，八月开始中石油、中石化开始抢船，这

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●今世缘(603369)：苏酒龙头之一，省内精耕有成效，冲击目标增长可期摘要：苏酒龙头之一，产品结构快速升级。今世缘起源于高沟酒厂，具备名酒基因。1996年成立今世缘品牌，定位中国人的喜酒；2004年创立国缘，定位中国高端中度白酒，布局次高端，2019国缘V9上市，跻身高端产品竞争。2021年特A+类同比增长35.7%，营收占比65%，收入向中高端倾斜，产品结构持续升级。预计2022-2024年营收78.3/97.1/122.62亿元，同增22.19%/24.01%/26.28%，归母净利

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核心要点： 1）成本展望：农产品有所上涨，其他物料可控，整体通过sku调整及供应链整合，降低制造费用和总成本。 2）费用及利润展望：当前份额优先，费用投放有必要增长，通过降本增效来对冲。 3）规划及布局：渠道上加大线上布局，最新划分南北战区，实行pk制，更加市场化竞争。产品上近两年中式山西陈醋，即将新品上市，加大布局。复调23年18款新品上市。 4）行业空间上：国内人均使用量相比海外还不到一般，国内醋使用以调味为主，海外有10%以保养及健康品形式被消费。未来丰富醋衍生产品，丰富消费场景，提高消费

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公司主要财务数据截止到2022年9月31日，公司实现营业收入是5.92亿，同比增长是43%点04，实现净利润1.27亿，同比增长16.94%。公司目前在手的订单情况目前总共在手的订单约为20多亿左右。与盐湖相关订单共有7个（扎布耶盐湖5个、拉果错盐湖2个）公司目前在拉果错盐湖提锂上面采用的技术路线情况拉果错盐湖属于一个低含锂的盐湖，我们选择的工艺路线是吸附+膜法+电渗析+蒸发结晶工艺。公司现在中标的是膜法+电渗析的一部分，由于整个项目分成了20个左右的标段，后续情况还须进一步跟踪。公

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【脱水】慧选脱水研报【第607期】-博汇股份(300839)

●博汇股份(300839)：公司原料短缺缓解致困境反转，芳烃油高值化利用打开成长空间摘要：燃料油进口渠道的打开叠加自有氢气装置的投产，令公司从本质上改善了原料供应短缺问题，重芳烃及环保芳烃油装置产能利用率大幅提升，叠加传统业务景气高涨，公司盈利能力大幅提升。不仅如此，公司产品也在锂电负极材料等高价值领域的应用上打开了新局面。预计公司2022-24年收入分别为37.4/41.4/46.1亿元，归母净利分别为1.2/2.9/4.2亿元，EPS分别为0.68/1.66/2.41元/股，3年CAG

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博汇股份

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2022-11-28 12:17:19

纪要跟踪：时代电气2022Q3业绩会纪要20221125

Q：未来车用IGBT市场供需平衡预计什么时候到来？未来公司如何面对后续更加恶劣的竞争环境？ A: 在市场端，22年公司公告了拿到了很大的一个海外订单，未来在海外其他的客户进入难度会大幅降低。公司在国外客户进入上做了大量的工作。公司有了法雷奥这样一个重要的订单，对于未来在其他一些tier1也好，主机厂的订单的也好，应该说是大幅的降低了进入的难度。因为法雷奥对于整个供应商的选取有严苛的条件，应该说公司也是从来没有碰到过这么严格的客户。公司花费了2年时间来获取法雷奥这个客户订单。内部角度上，公司也在

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时代电气

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2022-11-28 11:32:51

纪要跟踪：润丰股份交流纪要20221127

1，董事长分享收购Sarabia的想法。主要是三个问题，价格合理型，未来战略意图，能不能管理好。欧洲市场农户付出成本120亿成本，经销商付出的成本90亿美金。在欧洲一个国家拿的证件只能在一个国家里用，每一个国家单个产品2万欧元。欧洲分北区中区南区，南区的资料通用很好，南区西班牙希腊意大利葡萄牙都是南区。欧盟市场价值很高，是作物保护利润率最高的市场，毛利率基本是60%以上，不然没法投资，投入很大。市场很封闭，公司很少，做一个产品要大量的实验，成本很高。已有的player会作为一个小组共同分摊成本

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润丰股份

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2022-11-25 20:13:15

纪要跟踪：蓝色光标专场纪要20221223

01 穿越周期，做正确的事潘飞/蓝色光标首席执行官刚刚视频中的是蓝色光标打造的虚拟数字人苏小妹和董事长间的一段对话。元宇宙对许多企业来讲，还处于初期的探索阶段，概念大于现在的实质。元宇宙的商业模式清晰、稳定、有盈利点，大概仍需要3-5年的时间，但蓝色光标的特点就是认为方向是对的，是不是元宇宙并不重要，重点在于是否相信数字化时代有新的体验模式出现，例如虚实交互、虚实结合，因此初期的探索是战略的重要组成部分。今天我演讲的主题是《穿越周期，做正确的事》，这是因为做正确的事并不容易，尤其是难而正确

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蓝色光标

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2022-11-25 20:13:12

纪要跟踪：小熊电器交流纪要20221122

公司介绍双11全渠道的gmv同比增长了40%，拆渠道其实绝大部分是天猫拉动的，京东其实跟正常情况下的增速差不多，大概10来个点。另外两个渠道，像拼多多和抖音，拼多多的增速还是比较快的，大概接近翻倍，但是基数其实不高。抖音的渠道可能跟整个大盘的增速差不多，这些是渠道大致的一个表现。整体来讲，我觉得这个表现最主要的原因是，一方面因为去年基数相对来讲比较低，另外天猫渠道取得这么大的一个增速是因为去年没有找李佳琦来带货，今年找了李佳琦带货，而且不是一次两次，基本上持续了整个双11期间，也带来众多的品类

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小熊电器

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2022-11-25 17:42:00

【脱水】慧选脱水研报【第606期】-首开股份(600376)

●首开股份(600376)：居京城房企龙头，深耕做强北京，区域优势领先摘要：品牌历史悠久，股东优势明显。1）公司第一大且控股股东首开集团，属北京市属国有独资企业。2）公司立足深耕做强北京，同时进入全国17个省市区的30余城市。从区域布局看已经形成北京区域、北方片区和南方片区三大区域。3）公司在2015年提出“做城市复兴官”的发展思路，开启“城市更新”业务的探索。除住宅、商办外，企业涉及旧城区更新改造和房地产金融业务。预计公司2022-2023年EPS分别为0.09元、0.46元。预计公司2

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首开股份

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2022-11-24 16:55:20

【脱水】慧选脱水研报【第605期】-时代电气(688187)

●时代电气(688187)：双碳时代下的先行者，向新能源车电驱、工业变流器市场扩张摘要：公司是中国轨道交通行业的领导者和开拓者，50多年来一直致力于发展被誉为列车“心脏”和“大脑”的牵引传动控制系统。同时，公司秉承同心多元化发展战略，依附双碳政策，加速突破功率半导体等新兴业务，目前已具备研发、设计、制造、销售以及服务的一体化IDM模式，形成了“器件+系统+整机”的完整产业链结构。预计公司22-24年收入为183.06亿元、224.88亿元、279.10亿元；实现归母净利润24.07亿元、2

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时代电气

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2022-11-24 13:59:22

纪要跟踪：东方雨虹10月经营情况交流汇总20221121

摘要：10月份公司主要产品出货量表现均较好：防水卷材发货量6，200万平，同增12％；防水涂料同增20％，特种砂浆同增约80％，德爱威涂料同增60％。10月份各个产品线出货量环比9月均有增长。主要原材料价格继续下降，公司10月毛利率环比可能继续改善；防水新规出台预计将给原有的2000亿市场带来25％—30％的增量，市场规模有望达到2500亿；公司坚持C端优先战略，持续扩充品类，明年开始做PPR管。 Q1.10月份公司产品出货量情况如何，同比环比变动幅度如何？ A1：10月份公司产品出货量总体表现

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东方雨虹

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2022-11-24 13:29:34

纪要跟踪：祥生医疗交流纪要20221122

Q：单三季度销售不及预期，归母和扣非又略超预期的原因 A： Q3销售还要再加1490万，主要是基于同一性原则，按照海关报关电子回单时间报关，有1490万元挪到Q4，加回后增长26%。扣非增长原因： 1) 高端产品X90占比提升； 2) 海外市场增长； 3) 内销市场抓住机会。X90上半年销售占彩超比20%，三季度占比超过25%，三季度彩超的分母是2.75-2.8，前三季度 X90 7416万收入，超预期，以XBit为代表的高端产品占比显著提升。X90系列，对标迈瑞

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祥生医疗

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2022-11-23 17:04:33

【脱水】慧选脱水研报【第604期】-大中矿业(001203)

●大中矿业(001203)：铁矿石行业深耕者，产能扩张稳步进行，锂矿贡献远期增量摘要：大中矿业是我国大型铁矿石企业，拥有铁矿石资源保有量4.53亿吨，公司铁矿石的资源禀赋优秀。公司铁矿资源位于内蒙古和安徽地区，在完全达产后原矿生产规模在1500万吨左右。主要产品为铁精粉和球团，所属行业为黑色金属采选行业，主营业务为铁矿石采选，铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石的加工销售。预测公司2022-2024年EPS分别为0.79、1.09、1.32元，对应归母净利润为11.87、16.51、19.

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大中矿业

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2022-11-23 16:17:36

纪要跟踪：国电南瑞投资者交流会20221121

最新观点：国电南瑞是电网龙头公司，在18年我们把他定位成一个能源科技公司，对公司而言并不是简单做电网行业的应用，也涉及到很多发电网，电网端甚至用户端的应用，我们不止一次提到我们对公司定位不仅仅是中国的，更是电网界华为。我们见证了国电从700亿到2500多亿的三大龙头公司。当前，我们对国电南瑞观点非常积极，目前南瑞处于历史发展的重要时期，整个双碳背景下，南瑞不缺订单，而是足够的产能，越来越多公司找到南瑞进行合作，未来5/10年保持15%以上的高增长性非常强。同样跟一家15%的公司相比，南瑞难度较低

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国电南瑞

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2022-11-23 16:14:19

纪要跟踪：中远海能交流纪要20221121

市场近况及展望: 原油轮:近期市场波动较大，阿芙拉部分航线 TCE 涨到 18 万美金，VLCC 上周已经超过 120点。运价上涨原因主要在于贸易结构的变化。中石化今年一季度之前每月从巴西拿货要 3条 VLCC，当前每月从巴西拿货约 10 条 VLCC，从美湾拿货用的 VLCC 数量也翻倍上涨，这些货盘大多是从中东来的。当前即使航速全部上来以后，因运距原因，跑一趟仍需 40 天。去掉运费成本，巴西、美湾的货价格仍优于中东的货。中石化是全球最大的 VLCC 租家，八月开始中石油、中石化开始抢船，这

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中远海能

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2022-11-22 17:00:24

【脱水】慧选脱水研报【第603期】-今世缘(603369)

●今世缘(603369)：苏酒龙头之一，省内精耕有成效，冲击目标增长可期摘要：苏酒龙头之一，产品结构快速升级。今世缘起源于高沟酒厂，具备名酒基因。1996年成立今世缘品牌，定位中国人的喜酒；2004年创立国缘，定位中国高端中度白酒，布局次高端，2019国缘V9上市，跻身高端产品竞争。2021年特A+类同比增长35.7%，营收占比65%，收入向中高端倾斜，产品结构持续升级。预计2022-2024年营收78.3/97.1/122.62亿元，同增22.19%/24.01%/26.28%，归母净利

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今世缘

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2022-11-22 11:01:05

纪要跟踪：恒顺醋业股东大会交流纪要20221118

核心要点： 1）成本展望：农产品有所上涨，其他物料可控，整体通过sku调整及供应链整合，降低制造费用和总成本。 2）费用及利润展望：当前份额优先，费用投放有必要增长，通过降本增效来对冲。 3）规划及布局：渠道上加大线上布局，最新划分南北战区，实行pk制，更加市场化竞争。产品上近两年中式山西陈醋，即将新品上市，加大布局。复调23年18款新品上市。 4）行业空间上：国内人均使用量相比海外还不到一般，国内醋使用以调味为主，海外有10%以保养及健康品形式被消费。未来丰富醋衍生产品，丰富消费场景，提高消费

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恒顺醋业

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2022-11-22 10:59:42

纪要跟踪：倍杰特交流纪要20221108

公司主要财务数据截止到2022年9月31日，公司实现营业收入是5.92亿，同比增长是43%点04，实现净利润1.27亿，同比增长16.94%。公司目前在手的订单情况目前总共在手的订单约为20多亿左右。与盐湖相关订单共有7个（扎布耶盐湖5个、拉果错盐湖2个）公司目前在拉果错盐湖提锂上面采用的技术路线情况拉果错盐湖属于一个低含锂的盐湖，我们选择的工艺路线是吸附+膜法+电渗析+蒸发结晶工艺。公司现在中标的是膜法+电渗析的一部分，由于整个项目分成了20个左右的标段，后续情况还须进一步跟踪。公

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倍杰特

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【脱水】慧选脱水研报【第607期】-博汇股份(300839)

●博汇股份(300839)：公司原料短缺缓解致困境反转，芳烃油高值化利用打开成长空间摘要：燃料油进口渠道的打开叠加自有氢气装置的投产，令公司从本质上改善了原料供应短缺问题，重芳烃及环保芳烃油装置产能利用率大幅提升，叠加传统业务景气高涨，公司盈利能力大幅提升。不仅如此，公司产品也在锂电负极材料等高价值领域的应用上打开了新局面。预计公司2022-24年收入分别为37.4/41.4/46.1亿元，归母净利分别为1.2/2.9/4.2亿元，EPS分别为0.68/1.66/2.41元/股，3年CAG

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纪要跟踪：时代电气2022Q3业绩会纪要20221125

Q：未来车用IGBT市场供需平衡预计什么时候到来？未来公司如何面对后续更加恶劣的竞争环境？ A: 在市场端，22年公司公告了拿到了很大的一个海外订单，未来在海外其他的客户进入难度会大幅降低。公司在国外客户进入上做了大量的工作。公司有了法雷奥这样一个重要的订单，对于未来在其他一些tier1也好，主机厂的订单的也好，应该说是大幅的降低了进入的难度。因为法雷奥对于整个供应商的选取有严苛的条件，应该说公司也是从来没有碰到过这么严格的客户。公司花费了2年时间来获取法雷奥这个客户订单。内部角度上，公司也在

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1，董事长分享收购Sarabia的想法。主要是三个问题，价格合理型，未来战略意图，能不能管理好。欧洲市场农户付出成本120亿成本，经销商付出的成本90亿美金。在欧洲一个国家拿的证件只能在一个国家里用，每一个国家单个产品2万欧元。欧洲分北区中区南区，南区的资料通用很好，南区西班牙希腊意大利葡萄牙都是南区。欧盟市场价值很高，是作物保护利润率最高的市场，毛利率基本是60%以上，不然没法投资，投入很大。市场很封闭，公司很少，做一个产品要大量的实验，成本很高。已有的player会作为一个小组共同分摊成本

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纪要跟踪：蓝色光标专场纪要20221223

01 穿越周期，做正确的事潘飞/蓝色光标首席执行官刚刚视频中的是蓝色光标打造的虚拟数字人苏小妹和董事长间的一段对话。元宇宙对许多企业来讲，还处于初期的探索阶段，概念大于现在的实质。元宇宙的商业模式清晰、稳定、有盈利点，大概仍需要3-5年的时间，但蓝色光标的特点就是认为方向是对的，是不是元宇宙并不重要，重点在于是否相信数字化时代有新的体验模式出现，例如虚实交互、虚实结合，因此初期的探索是战略的重要组成部分。今天我演讲的主题是《穿越周期，做正确的事》，这是因为做正确的事并不容易，尤其是难而正确

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纪要跟踪：小熊电器交流纪要20221122

公司介绍双11全渠道的gmv同比增长了40%，拆渠道其实绝大部分是天猫拉动的，京东其实跟正常情况下的增速差不多，大概10来个点。另外两个渠道，像拼多多和抖音，拼多多的增速还是比较快的，大概接近翻倍，但是基数其实不高。抖音的渠道可能跟整个大盘的增速差不多，这些是渠道大致的一个表现。整体来讲，我觉得这个表现最主要的原因是，一方面因为去年基数相对来讲比较低，另外天猫渠道取得这么大的一个增速是因为去年没有找李佳琦来带货，今年找了李佳琦带货，而且不是一次两次，基本上持续了整个双11期间，也带来众多的品类

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【脱水】慧选脱水研报【第606期】-首开股份(600376)

●首开股份(600376)：居京城房企龙头，深耕做强北京，区域优势领先摘要：品牌历史悠久，股东优势明显。1）公司第一大且控股股东首开集团，属北京市属国有独资企业。2）公司立足深耕做强北京，同时进入全国17个省市区的30余城市。从区域布局看已经形成北京区域、北方片区和南方片区三大区域。3）公司在2015年提出“做城市复兴官”的发展思路，开启“城市更新”业务的探索。除住宅、商办外，企业涉及旧城区更新改造和房地产金融业务。预计公司2022-2023年EPS分别为0.09元、0.46元。预计公司2

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【脱水】慧选脱水研报【第605期】-时代电气(688187)

●时代电气(688187)：双碳时代下的先行者，向新能源车电驱、工业变流器市场扩张摘要：公司是中国轨道交通行业的领导者和开拓者，50多年来一直致力于发展被誉为列车“心脏”和“大脑”的牵引传动控制系统。同时，公司秉承同心多元化发展战略，依附双碳政策，加速突破功率半导体等新兴业务，目前已具备研发、设计、制造、销售以及服务的一体化IDM模式，形成了“器件+系统+整机”的完整产业链结构。预计公司22-24年收入为183.06亿元、224.88亿元、279.10亿元；实现归母净利润24.07亿元、2

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纪要跟踪：东方雨虹10月经营情况交流汇总20221121

摘要：10月份公司主要产品出货量表现均较好：防水卷材发货量6，200万平，同增12％；防水涂料同增20％，特种砂浆同增约80％，德爱威涂料同增60％。10月份各个产品线出货量环比9月均有增长。主要原材料价格继续下降，公司10月毛利率环比可能继续改善；防水新规出台预计将给原有的2000亿市场带来25％—30％的增量，市场规模有望达到2500亿；公司坚持C端优先战略，持续扩充品类，明年开始做PPR管。 Q1.10月份公司产品出货量情况如何，同比环比变动幅度如何？ A1：10月份公司产品出货量总体表现

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Q：单三季度销售不及预期，归母和扣非又略超预期的原因 A： Q3销售还要再加1490万，主要是基于同一性原则，按照海关报关电子回单时间报关，有1490万元挪到Q4，加回后增长26%。扣非增长原因： 1) 高端产品X90占比提升； 2) 海外市场增长； 3) 内销市场抓住机会。X90上半年销售占彩超比20%，三季度占比超过25%，三季度彩超的分母是2.75-2.8，前三季度 X90 7416万收入，超预期，以XBit为代表的高端产品占比显著提升。X90系列，对标迈瑞

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●大中矿业(001203)：铁矿石行业深耕者，产能扩张稳步进行，锂矿贡献远期增量摘要：大中矿业是我国大型铁矿石企业，拥有铁矿石资源保有量4.53亿吨，公司铁矿石的资源禀赋优秀。公司铁矿资源位于内蒙古和安徽地区，在完全达产后原矿生产规模在1500万吨左右。主要产品为铁精粉和球团，所属行业为黑色金属采选行业，主营业务为铁矿石采选，铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石的加工销售。预测公司2022-2024年EPS分别为0.79、1.09、1.32元，对应归母净利润为11.87、16.51、19.

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最新观点：国电南瑞是电网龙头公司，在18年我们把他定位成一个能源科技公司，对公司而言并不是简单做电网行业的应用，也涉及到很多发电网，电网端甚至用户端的应用，我们不止一次提到我们对公司定位不仅仅是中国的，更是电网界华为。我们见证了国电从700亿到2500多亿的三大龙头公司。当前，我们对国电南瑞观点非常积极，目前南瑞处于历史发展的重要时期，整个双碳背景下，南瑞不缺订单，而是足够的产能，越来越多公司找到南瑞进行合作，未来5/10年保持15%以上的高增长性非常强。同样跟一家15%的公司相比，南瑞难度较低

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市场近况及展望: 原油轮:近期市场波动较大，阿芙拉部分航线 TCE 涨到 18 万美金，VLCC 上周已经超过 120点。运价上涨原因主要在于贸易结构的变化。中石化今年一季度之前每月从巴西拿货要 3条 VLCC，当前每月从巴西拿货约 10 条 VLCC，从美湾拿货用的 VLCC 数量也翻倍上涨，这些货盘大多是从中东来的。当前即使航速全部上来以后，因运距原因，跑一趟仍需 40 天。去掉运费成本，巴西、美湾的货价格仍优于中东的货。中石化是全球最大的 VLCC 租家，八月开始中石油、中石化开始抢船，这

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●今世缘(603369)：苏酒龙头之一，省内精耕有成效，冲击目标增长可期摘要：苏酒龙头之一，产品结构快速升级。今世缘起源于高沟酒厂，具备名酒基因。1996年成立今世缘品牌，定位中国人的喜酒；2004年创立国缘，定位中国高端中度白酒，布局次高端，2019国缘V9上市，跻身高端产品竞争。2021年特A+类同比增长35.7%，营收占比65%，收入向中高端倾斜，产品结构持续升级。预计2022-2024年营收78.3/97.1/122.62亿元，同增22.19%/24.01%/26.28%，归母净利

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核心要点： 1）成本展望：农产品有所上涨，其他物料可控，整体通过sku调整及供应链整合，降低制造费用和总成本。 2）费用及利润展望：当前份额优先，费用投放有必要增长，通过降本增效来对冲。 3）规划及布局：渠道上加大线上布局，最新划分南北战区，实行pk制，更加市场化竞争。产品上近两年中式山西陈醋，即将新品上市，加大布局。复调23年18款新品上市。 4）行业空间上：国内人均使用量相比海外还不到一般，国内醋使用以调味为主，海外有10%以保养及健康品形式被消费。未来丰富醋衍生产品，丰富消费场景，提高消费

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公司主要财务数据截止到2022年9月31日，公司实现营业收入是5.92亿，同比增长是43%点04，实现净利润1.27亿，同比增长16.94%。公司目前在手的订单情况目前总共在手的订单约为20多亿左右。与盐湖相关订单共有7个（扎布耶盐湖5个、拉果错盐湖2个）公司目前在拉果错盐湖提锂上面采用的技术路线情况拉果错盐湖属于一个低含锂的盐湖，我们选择的工艺路线是吸附+膜法+电渗析+蒸发结晶工艺。公司现在中标的是膜法+电渗析的一部分，由于整个项目分成了20个左右的标段，后续情况还须进一步跟踪。公

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【脱水】慧选脱水研报【第607期】-博汇股份(300839)

●博汇股份(300839)：公司原料短缺缓解致困境反转，芳烃油高值化利用打开成长空间摘要：燃料油进口渠道的打开叠加自有氢气装置的投产，令公司从本质上改善了原料供应短缺问题，重芳烃及环保芳烃油装置产能利用率大幅提升，叠加传统业务景气高涨，公司盈利能力大幅提升。不仅如此，公司产品也在锂电负极材料等高价值领域的应用上打开了新局面。预计公司2022-24年收入分别为37.4/41.4/46.1亿元，归母净利分别为1.2/2.9/4.2亿元，EPS分别为0.68/1.66/2.41元/股，3年CAG

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博汇股份

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2022-11-28 12:17:19

纪要跟踪：时代电气2022Q3业绩会纪要20221125

Q：未来车用IGBT市场供需平衡预计什么时候到来？未来公司如何面对后续更加恶劣的竞争环境？ A: 在市场端，22年公司公告了拿到了很大的一个海外订单，未来在海外其他的客户进入难度会大幅降低。公司在国外客户进入上做了大量的工作。公司有了法雷奥这样一个重要的订单，对于未来在其他一些tier1也好，主机厂的订单的也好，应该说是大幅的降低了进入的难度。因为法雷奥对于整个供应商的选取有严苛的条件，应该说公司也是从来没有碰到过这么严格的客户。公司花费了2年时间来获取法雷奥这个客户订单。内部角度上，公司也在

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时代电气

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2022-11-28 11:32:51

纪要跟踪：润丰股份交流纪要20221127

1，董事长分享收购Sarabia的想法。主要是三个问题，价格合理型，未来战略意图，能不能管理好。欧洲市场农户付出成本120亿成本，经销商付出的成本90亿美金。在欧洲一个国家拿的证件只能在一个国家里用，每一个国家单个产品2万欧元。欧洲分北区中区南区，南区的资料通用很好，南区西班牙希腊意大利葡萄牙都是南区。欧盟市场价值很高，是作物保护利润率最高的市场，毛利率基本是60%以上，不然没法投资，投入很大。市场很封闭，公司很少，做一个产品要大量的实验，成本很高。已有的player会作为一个小组共同分摊成本

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润丰股份

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2022-11-25 20:13:15

纪要跟踪：蓝色光标专场纪要20221223

01 穿越周期，做正确的事潘飞/蓝色光标首席执行官刚刚视频中的是蓝色光标打造的虚拟数字人苏小妹和董事长间的一段对话。元宇宙对许多企业来讲，还处于初期的探索阶段，概念大于现在的实质。元宇宙的商业模式清晰、稳定、有盈利点，大概仍需要3-5年的时间，但蓝色光标的特点就是认为方向是对的，是不是元宇宙并不重要，重点在于是否相信数字化时代有新的体验模式出现，例如虚实交互、虚实结合，因此初期的探索是战略的重要组成部分。今天我演讲的主题是《穿越周期，做正确的事》，这是因为做正确的事并不容易，尤其是难而正确

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蓝色光标

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2022-11-25 20:13:12

纪要跟踪：小熊电器交流纪要20221122

公司介绍双11全渠道的gmv同比增长了40%，拆渠道其实绝大部分是天猫拉动的，京东其实跟正常情况下的增速差不多，大概10来个点。另外两个渠道，像拼多多和抖音，拼多多的增速还是比较快的，大概接近翻倍，但是基数其实不高。抖音的渠道可能跟整个大盘的增速差不多，这些是渠道大致的一个表现。整体来讲，我觉得这个表现最主要的原因是，一方面因为去年基数相对来讲比较低，另外天猫渠道取得这么大的一个增速是因为去年没有找李佳琦来带货，今年找了李佳琦带货，而且不是一次两次，基本上持续了整个双11期间，也带来众多的品类

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小熊电器

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2022-11-25 17:42:00

【脱水】慧选脱水研报【第606期】-首开股份(600376)

●首开股份(600376)：居京城房企龙头，深耕做强北京，区域优势领先摘要：品牌历史悠久，股东优势明显。1）公司第一大且控股股东首开集团，属北京市属国有独资企业。2）公司立足深耕做强北京，同时进入全国17个省市区的30余城市。从区域布局看已经形成北京区域、北方片区和南方片区三大区域。3）公司在2015年提出“做城市复兴官”的发展思路，开启“城市更新”业务的探索。除住宅、商办外，企业涉及旧城区更新改造和房地产金融业务。预计公司2022-2023年EPS分别为0.09元、0.46元。预计公司2

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首开股份

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2022-11-24 16:55:20

【脱水】慧选脱水研报【第605期】-时代电气(688187)

●时代电气(688187)：双碳时代下的先行者，向新能源车电驱、工业变流器市场扩张摘要：公司是中国轨道交通行业的领导者和开拓者，50多年来一直致力于发展被誉为列车“心脏”和“大脑”的牵引传动控制系统。同时，公司秉承同心多元化发展战略，依附双碳政策，加速突破功率半导体等新兴业务，目前已具备研发、设计、制造、销售以及服务的一体化IDM模式，形成了“器件+系统+整机”的完整产业链结构。预计公司22-24年收入为183.06亿元、224.88亿元、279.10亿元；实现归母净利润24.07亿元、2

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时代电气

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2022-11-24 13:59:22

纪要跟踪：东方雨虹10月经营情况交流汇总20221121

摘要：10月份公司主要产品出货量表现均较好：防水卷材发货量6，200万平，同增12％；防水涂料同增20％，特种砂浆同增约80％，德爱威涂料同增60％。10月份各个产品线出货量环比9月均有增长。主要原材料价格继续下降，公司10月毛利率环比可能继续改善；防水新规出台预计将给原有的2000亿市场带来25％—30％的增量，市场规模有望达到2500亿；公司坚持C端优先战略，持续扩充品类，明年开始做PPR管。 Q1.10月份公司产品出货量情况如何，同比环比变动幅度如何？ A1：10月份公司产品出货量总体表现

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东方雨虹

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2022-11-24 13:29:34

纪要跟踪：祥生医疗交流纪要20221122

Q：单三季度销售不及预期，归母和扣非又略超预期的原因 A： Q3销售还要再加1490万，主要是基于同一性原则，按照海关报关电子回单时间报关，有1490万元挪到Q4，加回后增长26%。扣非增长原因： 1) 高端产品X90占比提升； 2) 海外市场增长； 3) 内销市场抓住机会。X90上半年销售占彩超比20%，三季度占比超过25%，三季度彩超的分母是2.75-2.8，前三季度 X90 7416万收入，超预期，以XBit为代表的高端产品占比显著提升。X90系列，对标迈瑞

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祥生医疗

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2022-11-23 17:04:33

【脱水】慧选脱水研报【第604期】-大中矿业(001203)

●大中矿业(001203)：铁矿石行业深耕者，产能扩张稳步进行，锂矿贡献远期增量摘要：大中矿业是我国大型铁矿石企业，拥有铁矿石资源保有量4.53亿吨，公司铁矿石的资源禀赋优秀。公司铁矿资源位于内蒙古和安徽地区，在完全达产后原矿生产规模在1500万吨左右。主要产品为铁精粉和球团，所属行业为黑色金属采选行业，主营业务为铁矿石采选，铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石的加工销售。预测公司2022-2024年EPS分别为0.79、1.09、1.32元，对应归母净利润为11.87、16.51、19.

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大中矿业

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2022-11-23 16:17:36

纪要跟踪：国电南瑞投资者交流会20221121

最新观点：国电南瑞是电网龙头公司，在18年我们把他定位成一个能源科技公司，对公司而言并不是简单做电网行业的应用，也涉及到很多发电网，电网端甚至用户端的应用，我们不止一次提到我们对公司定位不仅仅是中国的，更是电网界华为。我们见证了国电从700亿到2500多亿的三大龙头公司。当前，我们对国电南瑞观点非常积极，目前南瑞处于历史发展的重要时期，整个双碳背景下，南瑞不缺订单，而是足够的产能，越来越多公司找到南瑞进行合作，未来5/10年保持15%以上的高增长性非常强。同样跟一家15%的公司相比，南瑞难度较低

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国电南瑞

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2022-11-23 16:14:19

纪要跟踪：中远海能交流纪要20221121

市场近况及展望: 原油轮:近期市场波动较大，阿芙拉部分航线 TCE 涨到 18 万美金，VLCC 上周已经超过 120点。运价上涨原因主要在于贸易结构的变化。中石化今年一季度之前每月从巴西拿货要 3条 VLCC，当前每月从巴西拿货约 10 条 VLCC，从美湾拿货用的 VLCC 数量也翻倍上涨，这些货盘大多是从中东来的。当前即使航速全部上来以后，因运距原因，跑一趟仍需 40 天。去掉运费成本，巴西、美湾的货价格仍优于中东的货。中石化是全球最大的 VLCC 租家，八月开始中石油、中石化开始抢船，这

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中远海能

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2022-11-22 17:00:24

【脱水】慧选脱水研报【第603期】-今世缘(603369)

●今世缘(603369)：苏酒龙头之一，省内精耕有成效，冲击目标增长可期摘要：苏酒龙头之一，产品结构快速升级。今世缘起源于高沟酒厂，具备名酒基因。1996年成立今世缘品牌，定位中国人的喜酒；2004年创立国缘，定位中国高端中度白酒，布局次高端，2019国缘V9上市，跻身高端产品竞争。2021年特A+类同比增长35.7%，营收占比65%，收入向中高端倾斜，产品结构持续升级。预计2022-2024年营收78.3/97.1/122.62亿元，同增22.19%/24.01%/26.28%，归母净利

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今世缘

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2022-11-22 11:01:05

纪要跟踪：恒顺醋业股东大会交流纪要20221118

核心要点： 1）成本展望：农产品有所上涨，其他物料可控，整体通过sku调整及供应链整合，降低制造费用和总成本。 2）费用及利润展望：当前份额优先，费用投放有必要增长，通过降本增效来对冲。 3）规划及布局：渠道上加大线上布局，最新划分南北战区，实行pk制，更加市场化竞争。产品上近两年中式山西陈醋，即将新品上市，加大布局。复调23年18款新品上市。 4）行业空间上：国内人均使用量相比海外还不到一般，国内醋使用以调味为主，海外有10%以保养及健康品形式被消费。未来丰富醋衍生产品，丰富消费场景，提高消费

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恒顺醋业

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2022-11-22 10:59:42

纪要跟踪：倍杰特交流纪要20221108

公司主要财务数据截止到2022年9月31日，公司实现营业收入是5.92亿，同比增长是43%点04，实现净利润1.27亿，同比增长16.94%。公司目前在手的订单情况目前总共在手的订单约为20多亿左右。与盐湖相关订单共有7个（扎布耶盐湖5个、拉果错盐湖2个）公司目前在拉果错盐湖提锂上面采用的技术路线情况拉果错盐湖属于一个低含锂的盐湖，我们选择的工艺路线是吸附+膜法+电渗析+蒸发结晶工艺。公司现在中标的是膜法+电渗析的一部分，由于整个项目分成了20个左右的标段，后续情况还须进一步跟踪。公

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