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2022-07-24 09:30:10

时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发

【时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发展——2022年半年度业绩预告点评报告摘要上半年业绩实现较好增长，符合预期时代电气发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润8.4亿元，同比增长21.1%；扣非后净利润为6.1亿元，同比增长23.3%。主要原因包括：1、公司克服国内疫情反复的不利因素，紧抓功率半导体器件、汽车电驱产品在全球缺芯潮蔓延及国内新能源汽车产业蓬勃发展的战略机遇，稳产达效；2、公司本期盈余资金较上年同期

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2022-07-24 09:27:16

碳化硅产业链图谱

图片碳化硅：第三代半导体材料核心半导体材料作为电子信息技术发展的基础，经历了数代的更迭。以碳化硅、氮化镓为代表的第三代半导体材料逐渐进入产业化加速放量阶段。碳化硅（SiC）是第三代半导体材料的核心。相较于前两代材料，碳化硅具有耐高压、耐高温、低损耗等优越性能，具有较高的导热率、熔点等。图片资料来源：Yole 基于碳化硅材料的半导体器件可应用于汽车、充电设备、便携式电源、通信设备、机械臂、飞行器等多个工业领域。碳化硅材料的特性决定了它将会逐步取代传统硅基，打开巨大的市场空间。根据Yole

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2022-07-23 17:02:38

电子行业2022年中期策略：去库辞冬雪，新品启春风

报告出品方/作者：西南证券）核心观点：从周期性来看，本轮库存周期从3Q19开始复苏，若按照历史规律，本轮周期可能在2Q20进入繁荣阶段，并在2Q21进入衰退期，最终经历萧条期后在3Q22见底，但1Q20开始的新冠疫情放大了本轮周期波动、延长了高景气持续的时间，具体的原因包括产业供给受疫情持续影响、全球流动性对冲导致宏观需求提升以及疫情导致的居家办公消费需求提升。在2Q22当前来看，全球半导体库存高企，包括HPC、手机通讯、 Foundry、OSAT在内的环节原厂库存均处于历史高点，

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2022-07-23 16:03:35

纪要 | 海缆行业专家线上交流纪要

专家观点：全国接下来至少会有30WG以上的海风建设，对应十四五期间每年10GW左右，对应150-200亿市场。广东为最应关注的重点地区（至少15GW，年均4-5GW），其次还有山东、江苏、浙江、福建、广西、海南增量。海缆企业集中度高、重属地资源，第一梯队三巨头【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】强者恒强，二梯队【青岛汉缆】有望随山东装机有明显突破，【宝胜股份】央企背景具备一定禀赋但属地资源不强；三梯队【起帆电缆】在广西建厂有相应增长机遇，【太阳电缆】股东资源优势明显有望受益福建海风建设。专

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2022-07-23 16:01:13

锂电池新技术专题

报告出品方/作者：海通证券，佘炜超，赵玥炜）宁德时代、比亚迪等核心电池厂均在高能量比、超级快充以及电池安全等技术方向上进行布局，实现路径包括结构创新、材料创新等。 1）龙头电池厂宁德时代从高比能、超快充及真安全等六个方向上进行布局，实现技术类型包括结构创新、材料创新与管理创新。根据宁德时代官网信息，可以看到宁德时代在结构创新、材料创新以及管理创新的六大方向上进行布局，分别为高比能、长寿命、超快充、真安全、自控温以及智管理。以超快充为例，宁德时代的超快充是指最快 5 分钟充至 80%电量

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紧缺！磷矿石可能仅够开采不到30年

■ 磷矿石价格回顾 ■ 磷矿石供给端 ■ 磷矿石需求端 ■ 业绩兑现、获利逻辑 1 2021至今磷矿石价格回顾 2021年一季度 1-2月春节前，湖北、四川受传统停采期影响，磷矿石市场产量下滑，市场供应收紧，下游备货充足，受供应量缩减影响不明显。3月中旬开始，由于前期库存消耗殆尽随春耕播种即将到来，下游开始补库，磷矿石价格迎来首次大幅上涨，现货价自 390元/吨涨至 450元/吨，涨幅15.38%。 2021 年二季度受云南地区限电，下游产品黄磷价格飞涨、一铵价格持续走高，对上游磷矿石市场具有

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食品饮料行业研究：在“疫情+刺激”周期中寻找确定性和弹性

回顾：板块分化，北上资金持续流入基本面回顾：22Q1板块收入缓慢恢复，节奏出现分化收入端：22Q1疫情扰动下，白酒等高端品恢复较好，大众品仍承压。22Q1营收数据来看，食品饮料板块增速放缓，其中白酒环比改善趋势显著，但啤酒和食品加工板块受疫情影响仍受损，大众品相较于2015-2019年增速中枢仍有较大距离，恢复较慢。利润端：疫情后白酒盈利状况明显好于食品。22Q1白酒板块净利率快速反弹，整体增速逐步接近疫情前的增速中枢，而啤酒板块净利润率出现波动，但净利润仍保持较快增速，食品受原材

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斯达半导研究报告：国产IGBT龙头，新能源强浪潮推动业绩高增长

1. 国产 IGBT 龙头，业绩长期高增长，技术业界领先 1.1. 发展历程：深耕 IGBT 领域 17 年，成就国产龙头斯达半导成立于 2005 年，主营产品是 IGBT 模组，在全球市场占有率前十，国内第一，是当之无愧的行业龙头企业。公司的发展可分为三个阶段：创业阶段，坚持自主研发路。起初专攻于 IGBT 模块开发，于 2007 年便成功完成 IGBT 模块关键技术工艺开发，成功推出第一款 IGBT 模块，并不断攻克 IGBT 模块核心技术难题。此后，为摆脱国外供应商依赖，实现核心芯

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纪要 |【富国基金陈杰】2022年中期投资策略

一、Q2市场回顾投资是基于分子（盈利）分母端（利率、风险偏好）三因素的策略分析框架来的，三因素分析后给予市场综合的判定。基于该框架对今年Q2的市场进行回顾可以发现： 1）Q2市场整体盈利趋势是持续回落的过程，预计大概今年年中单季度的利润增速是-15%，所以盈利分子端对于今年Q2市场是负贡献； 2）利率分母端的变化基本是走平的，季初的时候大概是2.8%，季末还是2.8%，所以从利率端的变化来看今年整个Q2利率对市场是持平的影响，几乎没有产生太大影响； 3）在盈利负增长、利率走平的环境下，股市却在

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广发策略 | “制造优势”再深耕，“消费优势”新扩散—公募基金22年Q2配置分析

摘要数据口径。以公募基金的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。持股市值上涨，赎回压力凸显。截止22年Q2三类重点基金持股市值约4.6万亿，继一季度缩水8000亿后二季度市值上升4000亿，但反弹过程中基金份额再有缩水。新发基金乏力叠加赎回压力凸显，基金份额下降超过700亿份。结构上10亿以下的小基金份额下滑压力更大。风格增配大盘成长。我们在6.25发布22年A股中期策略展望《此消彼长，水到渠成》中判断：下半年A股核心矛盾是“此消彼长”，大概率将演绎“美国衰退的快+中国复苏的慢”，在

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天风·智能汽车 | 计算机：加速向上，L3自动驾驶元年开启

【核心观点】在本篇报告中，我们聚集自动驾驶最新进展与未来展望，回答了市场关心的三个问题： 1、为什么2022年是L3自动驾驶元年？从车端来看，L2部分功能已成为新车标配，近期发布的多款新车搭载了高算力计算平台、激光雷达、多个环视和感知摄像头等面向L3级以上自动驾驶硬件，车企自驾平台研发规划推进到L2+；从法规端看，深圳立法L3自动驾驶，并将于8月1日起实施，开放了L3以上自动驾驶汽车准入和登记，有望推动L3级智能网联汽车在深圳的量产落地，也为国内其他城市及国家级法规提供参考；产业进展层面，我

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中熔电气|深度2：看好EV高电压化和储能加速带动的弹性【天风电新】

摘要中熔在熔断器的行业地位与宏发在高压直流继电器、法拉在薄膜电容的地位类似，发展路径也类似，国内地位稳固，不断提升海外市占率。当前时间点，我们看好公司成长性加速：1）800V趋势下电力熔断器价值量提升+激励熔断器的可能性，ASP有望从100-130元提升至250元。2）储能熔断器使用数量多+电压平台高+多个电池簇并联电流更大，价值量更高。我们预计2023年储能贡献收入4.2亿元，营收占比达34%。中熔成长性：从营收结构看，2021年新能源相关下游营收占比达85%（新能源车52%+风光储29%

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【浙商策略王杨】加仓新能源和大消费| 基金22Q2分析

正文 1. 板块配置：整体仓位回升，主板占比上升股票仓位和板块配置：整体仓位回升，主板占比上升关于统计样本的说明在基金选择范围上，我们选取了开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金，截至2022年7月21日下午6时，整体披露率约为100%。基于2022年4月6日深交所主板与中小板合并正式实施，本篇主板数据均为合并后数据，历史回溯同步。股票仓位较2022Q1回升，主板配置比例上升从仓位水平来看，截至2022年6月30日，包括开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金的股

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电动车行业深度|钠电之风蓄势待发，群雄逐鹿谁主沉浮【民生电新】

1、钠离子电池起势的底层逻辑——经济性: 目前工业级和电池级的碳酸锂已至22年7月46-48万/吨的高位，上涨幅度接近700%，高价锂盐引发市场焦虑。而钠离子电池的原材料丰富，量产后成本较锂离子电池降低30%-40%，经济性明显，被视作锂离子电池的最佳替代品。 2、钠离子电池的空间： •应用场景来看，我们认为钠离子电池在未来的主要应用领域为：储能系统、电动两轮车和低速车； •根据我们测算，（1）乐观情景下，2022年钠离子电池的需求量约35.1GWh，2025年需求量约505.9GWh，三年CA

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电动车域控制器基本情况——中信证券拆车报告笔记

7月18日中信证券发了个《20220718-中信证券-新能源汽车行业特斯拉系列研究专题：从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》，联合一些外部专业公司，拆解了Model3（二手的），这篇报告中比较详细的介绍了电动车的主要部分，让我们对其内部结构有了一个了解。媒体介绍这篇报告，大多集中在拆车这个行为上，这其实是“末”，而我们需要关心的是“本”，也就是报告的内容，我们可以借此在脑海中有一个汽车的结构的印象，也有助于把握行业以及零部件的逻辑。报告结构上是按照汽车的组成部分展开的，包括六个部分：域

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时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发

【时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发展——2022年半年度业绩预告点评报告摘要上半年业绩实现较好增长，符合预期时代电气发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润8.4亿元，同比增长21.1%；扣非后净利润为6.1亿元，同比增长23.3%。主要原因包括：1、公司克服国内疫情反复的不利因素，紧抓功率半导体器件、汽车电驱产品在全球缺芯潮蔓延及国内新能源汽车产业蓬勃发展的战略机遇，稳产达效；2、公司本期盈余资金较上年同期

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碳化硅产业链图谱

图片碳化硅：第三代半导体材料核心半导体材料作为电子信息技术发展的基础，经历了数代的更迭。以碳化硅、氮化镓为代表的第三代半导体材料逐渐进入产业化加速放量阶段。碳化硅（SiC）是第三代半导体材料的核心。相较于前两代材料，碳化硅具有耐高压、耐高温、低损耗等优越性能，具有较高的导热率、熔点等。图片资料来源：Yole 基于碳化硅材料的半导体器件可应用于汽车、充电设备、便携式电源、通信设备、机械臂、飞行器等多个工业领域。碳化硅材料的特性决定了它将会逐步取代传统硅基，打开巨大的市场空间。根据Yole

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电子行业2022年中期策略：去库辞冬雪，新品启春风

报告出品方/作者：西南证券）核心观点：从周期性来看，本轮库存周期从3Q19开始复苏，若按照历史规律，本轮周期可能在2Q20进入繁荣阶段，并在2Q21进入衰退期，最终经历萧条期后在3Q22见底，但1Q20开始的新冠疫情放大了本轮周期波动、延长了高景气持续的时间，具体的原因包括产业供给受疫情持续影响、全球流动性对冲导致宏观需求提升以及疫情导致的居家办公消费需求提升。在2Q22当前来看，全球半导体库存高企，包括HPC、手机通讯、 Foundry、OSAT在内的环节原厂库存均处于历史高点，

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纪要 | 海缆行业专家线上交流纪要

专家观点：全国接下来至少会有30WG以上的海风建设，对应十四五期间每年10GW左右，对应150-200亿市场。广东为最应关注的重点地区（至少15GW，年均4-5GW），其次还有山东、江苏、浙江、福建、广西、海南增量。海缆企业集中度高、重属地资源，第一梯队三巨头【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】强者恒强，二梯队【青岛汉缆】有望随山东装机有明显突破，【宝胜股份】央企背景具备一定禀赋但属地资源不强；三梯队【起帆电缆】在广西建厂有相应增长机遇，【太阳电缆】股东资源优势明显有望受益福建海风建设。专

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锂电池新技术专题

报告出品方/作者：海通证券，佘炜超，赵玥炜）宁德时代、比亚迪等核心电池厂均在高能量比、超级快充以及电池安全等技术方向上进行布局，实现路径包括结构创新、材料创新等。 1）龙头电池厂宁德时代从高比能、超快充及真安全等六个方向上进行布局，实现技术类型包括结构创新、材料创新与管理创新。根据宁德时代官网信息，可以看到宁德时代在结构创新、材料创新以及管理创新的六大方向上进行布局，分别为高比能、长寿命、超快充、真安全、自控温以及智管理。以超快充为例，宁德时代的超快充是指最快 5 分钟充至 80%电量

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紧缺！磷矿石可能仅够开采不到30年

■ 磷矿石价格回顾 ■ 磷矿石供给端 ■ 磷矿石需求端 ■ 业绩兑现、获利逻辑 1 2021至今磷矿石价格回顾 2021年一季度 1-2月春节前，湖北、四川受传统停采期影响，磷矿石市场产量下滑，市场供应收紧，下游备货充足，受供应量缩减影响不明显。3月中旬开始，由于前期库存消耗殆尽随春耕播种即将到来，下游开始补库，磷矿石价格迎来首次大幅上涨，现货价自 390元/吨涨至 450元/吨，涨幅15.38%。 2021 年二季度受云南地区限电，下游产品黄磷价格飞涨、一铵价格持续走高，对上游磷矿石市场具有

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食品饮料行业研究：在“疫情+刺激”周期中寻找确定性和弹性

回顾：板块分化，北上资金持续流入基本面回顾：22Q1板块收入缓慢恢复，节奏出现分化收入端：22Q1疫情扰动下，白酒等高端品恢复较好，大众品仍承压。22Q1营收数据来看，食品饮料板块增速放缓，其中白酒环比改善趋势显著，但啤酒和食品加工板块受疫情影响仍受损，大众品相较于2015-2019年增速中枢仍有较大距离，恢复较慢。利润端：疫情后白酒盈利状况明显好于食品。22Q1白酒板块净利率快速反弹，整体增速逐步接近疫情前的增速中枢，而啤酒板块净利润率出现波动，但净利润仍保持较快增速，食品受原材

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斯达半导研究报告：国产IGBT龙头，新能源强浪潮推动业绩高增长

1. 国产 IGBT 龙头，业绩长期高增长，技术业界领先 1.1. 发展历程：深耕 IGBT 领域 17 年，成就国产龙头斯达半导成立于 2005 年，主营产品是 IGBT 模组，在全球市场占有率前十，国内第一，是当之无愧的行业龙头企业。公司的发展可分为三个阶段：创业阶段，坚持自主研发路。起初专攻于 IGBT 模块开发，于 2007 年便成功完成 IGBT 模块关键技术工艺开发，成功推出第一款 IGBT 模块，并不断攻克 IGBT 模块核心技术难题。此后，为摆脱国外供应商依赖，实现核心芯

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一、Q2市场回顾投资是基于分子（盈利）分母端（利率、风险偏好）三因素的策略分析框架来的，三因素分析后给予市场综合的判定。基于该框架对今年Q2的市场进行回顾可以发现： 1）Q2市场整体盈利趋势是持续回落的过程，预计大概今年年中单季度的利润增速是-15%，所以盈利分子端对于今年Q2市场是负贡献； 2）利率分母端的变化基本是走平的，季初的时候大概是2.8%，季末还是2.8%，所以从利率端的变化来看今年整个Q2利率对市场是持平的影响，几乎没有产生太大影响； 3）在盈利负增长、利率走平的环境下，股市却在

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广发策略 | “制造优势”再深耕，“消费优势”新扩散—公募基金22年Q2配置分析

摘要数据口径。以公募基金的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。持股市值上涨，赎回压力凸显。截止22年Q2三类重点基金持股市值约4.6万亿，继一季度缩水8000亿后二季度市值上升4000亿，但反弹过程中基金份额再有缩水。新发基金乏力叠加赎回压力凸显，基金份额下降超过700亿份。结构上10亿以下的小基金份额下滑压力更大。风格增配大盘成长。我们在6.25发布22年A股中期策略展望《此消彼长，水到渠成》中判断：下半年A股核心矛盾是“此消彼长”，大概率将演绎“美国衰退的快+中国复苏的慢”，在

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【核心观点】在本篇报告中，我们聚集自动驾驶最新进展与未来展望，回答了市场关心的三个问题： 1、为什么2022年是L3自动驾驶元年？从车端来看，L2部分功能已成为新车标配，近期发布的多款新车搭载了高算力计算平台、激光雷达、多个环视和感知摄像头等面向L3级以上自动驾驶硬件，车企自驾平台研发规划推进到L2+；从法规端看，深圳立法L3自动驾驶，并将于8月1日起实施，开放了L3以上自动驾驶汽车准入和登记，有望推动L3级智能网联汽车在深圳的量产落地，也为国内其他城市及国家级法规提供参考；产业进展层面，我

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摘要中熔在熔断器的行业地位与宏发在高压直流继电器、法拉在薄膜电容的地位类似，发展路径也类似，国内地位稳固，不断提升海外市占率。当前时间点，我们看好公司成长性加速：1）800V趋势下电力熔断器价值量提升+激励熔断器的可能性，ASP有望从100-130元提升至250元。2）储能熔断器使用数量多+电压平台高+多个电池簇并联电流更大，价值量更高。我们预计2023年储能贡献收入4.2亿元，营收占比达34%。中熔成长性：从营收结构看，2021年新能源相关下游营收占比达85%（新能源车52%+风光储29%

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正文 1. 板块配置：整体仓位回升，主板占比上升股票仓位和板块配置：整体仓位回升，主板占比上升关于统计样本的说明在基金选择范围上，我们选取了开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金，截至2022年7月21日下午6时，整体披露率约为100%。基于2022年4月6日深交所主板与中小板合并正式实施，本篇主板数据均为合并后数据，历史回溯同步。股票仓位较2022Q1回升，主板配置比例上升从仓位水平来看，截至2022年6月30日，包括开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金的股

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电动车行业深度|钠电之风蓄势待发，群雄逐鹿谁主沉浮【民生电新】

1、钠离子电池起势的底层逻辑——经济性: 目前工业级和电池级的碳酸锂已至22年7月46-48万/吨的高位，上涨幅度接近700%，高价锂盐引发市场焦虑。而钠离子电池的原材料丰富，量产后成本较锂离子电池降低30%-40%，经济性明显，被视作锂离子电池的最佳替代品。 2、钠离子电池的空间： •应用场景来看，我们认为钠离子电池在未来的主要应用领域为：储能系统、电动两轮车和低速车； •根据我们测算，（1）乐观情景下，2022年钠离子电池的需求量约35.1GWh，2025年需求量约505.9GWh，三年CA

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电动车域控制器基本情况——中信证券拆车报告笔记

7月18日中信证券发了个《20220718-中信证券-新能源汽车行业特斯拉系列研究专题：从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》，联合一些外部专业公司，拆解了Model3（二手的），这篇报告中比较详细的介绍了电动车的主要部分，让我们对其内部结构有了一个了解。媒体介绍这篇报告，大多集中在拆车这个行为上，这其实是“末”，而我们需要关心的是“本”，也就是报告的内容，我们可以借此在脑海中有一个汽车的结构的印象，也有助于把握行业以及零部件的逻辑。报告结构上是按照汽车的组成部分展开的，包括六个部分：域

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时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发

【时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发展——2022年半年度业绩预告点评报告摘要上半年业绩实现较好增长，符合预期时代电气发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润8.4亿元，同比增长21.1%；扣非后净利润为6.1亿元，同比增长23.3%。主要原因包括：1、公司克服国内疫情反复的不利因素，紧抓功率半导体器件、汽车电驱产品在全球缺芯潮蔓延及国内新能源汽车产业蓬勃发展的战略机遇，稳产达效；2、公司本期盈余资金较上年同期

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碳化硅产业链图谱

图片碳化硅：第三代半导体材料核心半导体材料作为电子信息技术发展的基础，经历了数代的更迭。以碳化硅、氮化镓为代表的第三代半导体材料逐渐进入产业化加速放量阶段。碳化硅（SiC）是第三代半导体材料的核心。相较于前两代材料，碳化硅具有耐高压、耐高温、低损耗等优越性能，具有较高的导热率、熔点等。图片资料来源：Yole 基于碳化硅材料的半导体器件可应用于汽车、充电设备、便携式电源、通信设备、机械臂、飞行器等多个工业领域。碳化硅材料的特性决定了它将会逐步取代传统硅基，打开巨大的市场空间。根据Yole

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电子行业2022年中期策略：去库辞冬雪，新品启春风

报告出品方/作者：西南证券）核心观点：从周期性来看，本轮库存周期从3Q19开始复苏，若按照历史规律，本轮周期可能在2Q20进入繁荣阶段，并在2Q21进入衰退期，最终经历萧条期后在3Q22见底，但1Q20开始的新冠疫情放大了本轮周期波动、延长了高景气持续的时间，具体的原因包括产业供给受疫情持续影响、全球流动性对冲导致宏观需求提升以及疫情导致的居家办公消费需求提升。在2Q22当前来看，全球半导体库存高企，包括HPC、手机通讯、 Foundry、OSAT在内的环节原厂库存均处于历史高点，

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纪要 | 海缆行业专家线上交流纪要

专家观点：全国接下来至少会有30WG以上的海风建设，对应十四五期间每年10GW左右，对应150-200亿市场。广东为最应关注的重点地区（至少15GW，年均4-5GW），其次还有山东、江苏、浙江、福建、广西、海南增量。海缆企业集中度高、重属地资源，第一梯队三巨头【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】强者恒强，二梯队【青岛汉缆】有望随山东装机有明显突破，【宝胜股份】央企背景具备一定禀赋但属地资源不强；三梯队【起帆电缆】在广西建厂有相应增长机遇，【太阳电缆】股东资源优势明显有望受益福建海风建设。专

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锂电池新技术专题

报告出品方/作者：海通证券，佘炜超，赵玥炜）宁德时代、比亚迪等核心电池厂均在高能量比、超级快充以及电池安全等技术方向上进行布局，实现路径包括结构创新、材料创新等。 1）龙头电池厂宁德时代从高比能、超快充及真安全等六个方向上进行布局，实现技术类型包括结构创新、材料创新与管理创新。根据宁德时代官网信息，可以看到宁德时代在结构创新、材料创新以及管理创新的六大方向上进行布局，分别为高比能、长寿命、超快充、真安全、自控温以及智管理。以超快充为例，宁德时代的超快充是指最快 5 分钟充至 80%电量

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紧缺！磷矿石可能仅够开采不到30年

■ 磷矿石价格回顾 ■ 磷矿石供给端 ■ 磷矿石需求端 ■ 业绩兑现、获利逻辑 1 2021至今磷矿石价格回顾 2021年一季度 1-2月春节前，湖北、四川受传统停采期影响，磷矿石市场产量下滑，市场供应收紧，下游备货充足，受供应量缩减影响不明显。3月中旬开始，由于前期库存消耗殆尽随春耕播种即将到来，下游开始补库，磷矿石价格迎来首次大幅上涨，现货价自 390元/吨涨至 450元/吨，涨幅15.38%。 2021 年二季度受云南地区限电，下游产品黄磷价格飞涨、一铵价格持续走高，对上游磷矿石市场具有

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食品饮料行业研究：在“疫情+刺激”周期中寻找确定性和弹性

回顾：板块分化，北上资金持续流入基本面回顾：22Q1板块收入缓慢恢复，节奏出现分化收入端：22Q1疫情扰动下，白酒等高端品恢复较好，大众品仍承压。22Q1营收数据来看，食品饮料板块增速放缓，其中白酒环比改善趋势显著，但啤酒和食品加工板块受疫情影响仍受损，大众品相较于2015-2019年增速中枢仍有较大距离，恢复较慢。利润端：疫情后白酒盈利状况明显好于食品。22Q1白酒板块净利率快速反弹，整体增速逐步接近疫情前的增速中枢，而啤酒板块净利润率出现波动，但净利润仍保持较快增速，食品受原材

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斯达半导研究报告：国产IGBT龙头，新能源强浪潮推动业绩高增长

1. 国产 IGBT 龙头，业绩长期高增长，技术业界领先 1.1. 发展历程：深耕 IGBT 领域 17 年，成就国产龙头斯达半导成立于 2005 年，主营产品是 IGBT 模组，在全球市场占有率前十，国内第一，是当之无愧的行业龙头企业。公司的发展可分为三个阶段：创业阶段，坚持自主研发路。起初专攻于 IGBT 模块开发，于 2007 年便成功完成 IGBT 模块关键技术工艺开发，成功推出第一款 IGBT 模块，并不断攻克 IGBT 模块核心技术难题。此后，为摆脱国外供应商依赖，实现核心芯

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纪要 |【富国基金陈杰】2022年中期投资策略

一、Q2市场回顾投资是基于分子（盈利）分母端（利率、风险偏好）三因素的策略分析框架来的，三因素分析后给予市场综合的判定。基于该框架对今年Q2的市场进行回顾可以发现： 1）Q2市场整体盈利趋势是持续回落的过程，预计大概今年年中单季度的利润增速是-15%，所以盈利分子端对于今年Q2市场是负贡献； 2）利率分母端的变化基本是走平的，季初的时候大概是2.8%，季末还是2.8%，所以从利率端的变化来看今年整个Q2利率对市场是持平的影响，几乎没有产生太大影响； 3）在盈利负增长、利率走平的环境下，股市却在

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广发策略 | “制造优势”再深耕，“消费优势”新扩散—公募基金22年Q2配置分析

摘要数据口径。以公募基金的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。持股市值上涨，赎回压力凸显。截止22年Q2三类重点基金持股市值约4.6万亿，继一季度缩水8000亿后二季度市值上升4000亿，但反弹过程中基金份额再有缩水。新发基金乏力叠加赎回压力凸显，基金份额下降超过700亿份。结构上10亿以下的小基金份额下滑压力更大。风格增配大盘成长。我们在6.25发布22年A股中期策略展望《此消彼长，水到渠成》中判断：下半年A股核心矛盾是“此消彼长”，大概率将演绎“美国衰退的快+中国复苏的慢”，在

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天风·智能汽车 | 计算机：加速向上，L3自动驾驶元年开启

【核心观点】在本篇报告中，我们聚集自动驾驶最新进展与未来展望，回答了市场关心的三个问题： 1、为什么2022年是L3自动驾驶元年？从车端来看，L2部分功能已成为新车标配，近期发布的多款新车搭载了高算力计算平台、激光雷达、多个环视和感知摄像头等面向L3级以上自动驾驶硬件，车企自驾平台研发规划推进到L2+；从法规端看，深圳立法L3自动驾驶，并将于8月1日起实施，开放了L3以上自动驾驶汽车准入和登记，有望推动L3级智能网联汽车在深圳的量产落地，也为国内其他城市及国家级法规提供参考；产业进展层面，我

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中熔电气|深度2：看好EV高电压化和储能加速带动的弹性【天风电新】

摘要中熔在熔断器的行业地位与宏发在高压直流继电器、法拉在薄膜电容的地位类似，发展路径也类似，国内地位稳固，不断提升海外市占率。当前时间点，我们看好公司成长性加速：1）800V趋势下电力熔断器价值量提升+激励熔断器的可能性，ASP有望从100-130元提升至250元。2）储能熔断器使用数量多+电压平台高+多个电池簇并联电流更大，价值量更高。我们预计2023年储能贡献收入4.2亿元，营收占比达34%。中熔成长性：从营收结构看，2021年新能源相关下游营收占比达85%（新能源车52%+风光储29%

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【浙商策略王杨】加仓新能源和大消费| 基金22Q2分析

正文 1. 板块配置：整体仓位回升，主板占比上升股票仓位和板块配置：整体仓位回升，主板占比上升关于统计样本的说明在基金选择范围上，我们选取了开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金，截至2022年7月21日下午6时，整体披露率约为100%。基于2022年4月6日深交所主板与中小板合并正式实施，本篇主板数据均为合并后数据，历史回溯同步。股票仓位较2022Q1回升，主板配置比例上升从仓位水平来看，截至2022年6月30日，包括开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金的股

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电动车行业深度|钠电之风蓄势待发，群雄逐鹿谁主沉浮【民生电新】

1、钠离子电池起势的底层逻辑——经济性: 目前工业级和电池级的碳酸锂已至22年7月46-48万/吨的高位，上涨幅度接近700%，高价锂盐引发市场焦虑。而钠离子电池的原材料丰富，量产后成本较锂离子电池降低30%-40%，经济性明显，被视作锂离子电池的最佳替代品。 2、钠离子电池的空间： •应用场景来看，我们认为钠离子电池在未来的主要应用领域为：储能系统、电动两轮车和低速车； •根据我们测算，（1）乐观情景下，2022年钠离子电池的需求量约35.1GWh，2025年需求量约505.9GWh，三年CA

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电动车域控制器基本情况——中信证券拆车报告笔记

7月18日中信证券发了个《20220718-中信证券-新能源汽车行业特斯拉系列研究专题：从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》，联合一些外部专业公司，拆解了Model3（二手的），这篇报告中比较详细的介绍了电动车的主要部分，让我们对其内部结构有了一个了解。媒体介绍这篇报告，大多集中在拆车这个行为上，这其实是“末”，而我们需要关心的是“本”，也就是报告的内容，我们可以借此在脑海中有一个汽车的结构的印象，也有助于把握行业以及零部件的逻辑。报告结构上是按照汽车的组成部分展开的，包括六个部分：域

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时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发

【时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发展——2022年半年度业绩预告点评报告摘要上半年业绩实现较好增长，符合预期时代电气发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润8.4亿元，同比增长21.1%；扣非后净利润为6.1亿元，同比增长23.3%。主要原因包括：1、公司克服国内疫情反复的不利因素，紧抓功率半导体器件、汽车电驱产品在全球缺芯潮蔓延及国内新能源汽车产业蓬勃发展的战略机遇，稳产达效；2、公司本期盈余资金较上年同期

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碳化硅产业链图谱

图片碳化硅：第三代半导体材料核心半导体材料作为电子信息技术发展的基础，经历了数代的更迭。以碳化硅、氮化镓为代表的第三代半导体材料逐渐进入产业化加速放量阶段。碳化硅（SiC）是第三代半导体材料的核心。相较于前两代材料，碳化硅具有耐高压、耐高温、低损耗等优越性能，具有较高的导热率、熔点等。图片资料来源：Yole 基于碳化硅材料的半导体器件可应用于汽车、充电设备、便携式电源、通信设备、机械臂、飞行器等多个工业领域。碳化硅材料的特性决定了它将会逐步取代传统硅基，打开巨大的市场空间。根据Yole

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电子行业2022年中期策略：去库辞冬雪，新品启春风

报告出品方/作者：西南证券）核心观点：从周期性来看，本轮库存周期从3Q19开始复苏，若按照历史规律，本轮周期可能在2Q20进入繁荣阶段，并在2Q21进入衰退期，最终经历萧条期后在3Q22见底，但1Q20开始的新冠疫情放大了本轮周期波动、延长了高景气持续的时间，具体的原因包括产业供给受疫情持续影响、全球流动性对冲导致宏观需求提升以及疫情导致的居家办公消费需求提升。在2Q22当前来看，全球半导体库存高企，包括HPC、手机通讯、 Foundry、OSAT在内的环节原厂库存均处于历史高点，

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纪要 | 海缆行业专家线上交流纪要

专家观点：全国接下来至少会有30WG以上的海风建设，对应十四五期间每年10GW左右，对应150-200亿市场。广东为最应关注的重点地区（至少15GW，年均4-5GW），其次还有山东、江苏、浙江、福建、广西、海南增量。海缆企业集中度高、重属地资源，第一梯队三巨头【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】强者恒强，二梯队【青岛汉缆】有望随山东装机有明显突破，【宝胜股份】央企背景具备一定禀赋但属地资源不强；三梯队【起帆电缆】在广西建厂有相应增长机遇，【太阳电缆】股东资源优势明显有望受益福建海风建设。专

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锂电池新技术专题

报告出品方/作者：海通证券，佘炜超，赵玥炜）宁德时代、比亚迪等核心电池厂均在高能量比、超级快充以及电池安全等技术方向上进行布局，实现路径包括结构创新、材料创新等。 1）龙头电池厂宁德时代从高比能、超快充及真安全等六个方向上进行布局，实现技术类型包括结构创新、材料创新与管理创新。根据宁德时代官网信息，可以看到宁德时代在结构创新、材料创新以及管理创新的六大方向上进行布局，分别为高比能、长寿命、超快充、真安全、自控温以及智管理。以超快充为例，宁德时代的超快充是指最快 5 分钟充至 80%电量

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紧缺！磷矿石可能仅够开采不到30年

■ 磷矿石价格回顾 ■ 磷矿石供给端 ■ 磷矿石需求端 ■ 业绩兑现、获利逻辑 1 2021至今磷矿石价格回顾 2021年一季度 1-2月春节前，湖北、四川受传统停采期影响，磷矿石市场产量下滑，市场供应收紧，下游备货充足，受供应量缩减影响不明显。3月中旬开始，由于前期库存消耗殆尽随春耕播种即将到来，下游开始补库，磷矿石价格迎来首次大幅上涨，现货价自 390元/吨涨至 450元/吨，涨幅15.38%。 2021 年二季度受云南地区限电，下游产品黄磷价格飞涨、一铵价格持续走高，对上游磷矿石市场具有

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食品饮料行业研究：在“疫情+刺激”周期中寻找确定性和弹性

回顾：板块分化，北上资金持续流入基本面回顾：22Q1板块收入缓慢恢复，节奏出现分化收入端：22Q1疫情扰动下，白酒等高端品恢复较好，大众品仍承压。22Q1营收数据来看，食品饮料板块增速放缓，其中白酒环比改善趋势显著，但啤酒和食品加工板块受疫情影响仍受损，大众品相较于2015-2019年增速中枢仍有较大距离，恢复较慢。利润端：疫情后白酒盈利状况明显好于食品。22Q1白酒板块净利率快速反弹，整体增速逐步接近疫情前的增速中枢，而啤酒板块净利润率出现波动，但净利润仍保持较快增速，食品受原材

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斯达半导研究报告：国产IGBT龙头，新能源强浪潮推动业绩高增长

1. 国产 IGBT 龙头，业绩长期高增长，技术业界领先 1.1. 发展历程：深耕 IGBT 领域 17 年，成就国产龙头斯达半导成立于 2005 年，主营产品是 IGBT 模组，在全球市场占有率前十，国内第一，是当之无愧的行业龙头企业。公司的发展可分为三个阶段：创业阶段，坚持自主研发路。起初专攻于 IGBT 模块开发，于 2007 年便成功完成 IGBT 模块关键技术工艺开发，成功推出第一款 IGBT 模块，并不断攻克 IGBT 模块核心技术难题。此后，为摆脱国外供应商依赖，实现核心芯

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纪要 |【富国基金陈杰】2022年中期投资策略

一、Q2市场回顾投资是基于分子（盈利）分母端（利率、风险偏好）三因素的策略分析框架来的，三因素分析后给予市场综合的判定。基于该框架对今年Q2的市场进行回顾可以发现： 1）Q2市场整体盈利趋势是持续回落的过程，预计大概今年年中单季度的利润增速是-15%，所以盈利分子端对于今年Q2市场是负贡献； 2）利率分母端的变化基本是走平的，季初的时候大概是2.8%，季末还是2.8%，所以从利率端的变化来看今年整个Q2利率对市场是持平的影响，几乎没有产生太大影响； 3）在盈利负增长、利率走平的环境下，股市却在

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广发策略 | “制造优势”再深耕，“消费优势”新扩散—公募基金22年Q2配置分析

摘要数据口径。以公募基金的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。持股市值上涨，赎回压力凸显。截止22年Q2三类重点基金持股市值约4.6万亿，继一季度缩水8000亿后二季度市值上升4000亿，但反弹过程中基金份额再有缩水。新发基金乏力叠加赎回压力凸显，基金份额下降超过700亿份。结构上10亿以下的小基金份额下滑压力更大。风格增配大盘成长。我们在6.25发布22年A股中期策略展望《此消彼长，水到渠成》中判断：下半年A股核心矛盾是“此消彼长”，大概率将演绎“美国衰退的快+中国复苏的慢”，在

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天风·智能汽车 | 计算机：加速向上，L3自动驾驶元年开启

【核心观点】在本篇报告中，我们聚集自动驾驶最新进展与未来展望，回答了市场关心的三个问题： 1、为什么2022年是L3自动驾驶元年？从车端来看，L2部分功能已成为新车标配，近期发布的多款新车搭载了高算力计算平台、激光雷达、多个环视和感知摄像头等面向L3级以上自动驾驶硬件，车企自驾平台研发规划推进到L2+；从法规端看，深圳立法L3自动驾驶，并将于8月1日起实施，开放了L3以上自动驾驶汽车准入和登记，有望推动L3级智能网联汽车在深圳的量产落地，也为国内其他城市及国家级法规提供参考；产业进展层面，我

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中熔电气|深度2：看好EV高电压化和储能加速带动的弹性【天风电新】

摘要中熔在熔断器的行业地位与宏发在高压直流继电器、法拉在薄膜电容的地位类似，发展路径也类似，国内地位稳固，不断提升海外市占率。当前时间点，我们看好公司成长性加速：1）800V趋势下电力熔断器价值量提升+激励熔断器的可能性，ASP有望从100-130元提升至250元。2）储能熔断器使用数量多+电压平台高+多个电池簇并联电流更大，价值量更高。我们预计2023年储能贡献收入4.2亿元，营收占比达34%。中熔成长性：从营收结构看，2021年新能源相关下游营收占比达85%（新能源车52%+风光储29%

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【浙商策略王杨】加仓新能源和大消费| 基金22Q2分析

正文 1. 板块配置：整体仓位回升，主板占比上升股票仓位和板块配置：整体仓位回升，主板占比上升关于统计样本的说明在基金选择范围上，我们选取了开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金，截至2022年7月21日下午6时，整体披露率约为100%。基于2022年4月6日深交所主板与中小板合并正式实施，本篇主板数据均为合并后数据，历史回溯同步。股票仓位较2022Q1回升，主板配置比例上升从仓位水平来看，截至2022年6月30日，包括开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金的股

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电动车行业深度|钠电之风蓄势待发，群雄逐鹿谁主沉浮【民生电新】

1、钠离子电池起势的底层逻辑——经济性: 目前工业级和电池级的碳酸锂已至22年7月46-48万/吨的高位，上涨幅度接近700%，高价锂盐引发市场焦虑。而钠离子电池的原材料丰富，量产后成本较锂离子电池降低30%-40%，经济性明显，被视作锂离子电池的最佳替代品。 2、钠离子电池的空间： •应用场景来看，我们认为钠离子电池在未来的主要应用领域为：储能系统、电动两轮车和低速车； •根据我们测算，（1）乐观情景下，2022年钠离子电池的需求量约35.1GWh，2025年需求量约505.9GWh，三年CA

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2022-07-23 09:48:39

电动车域控制器基本情况——中信证券拆车报告笔记

7月18日中信证券发了个《20220718-中信证券-新能源汽车行业特斯拉系列研究专题：从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》，联合一些外部专业公司，拆解了Model3（二手的），这篇报告中比较详细的介绍了电动车的主要部分，让我们对其内部结构有了一个了解。媒体介绍这篇报告，大多集中在拆车这个行为上，这其实是“末”，而我们需要关心的是“本”，也就是报告的内容，我们可以借此在脑海中有一个汽车的结构的印象，也有助于把握行业以及零部件的逻辑。报告结构上是按照汽车的组成部分展开的，包括六个部分：域

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2022-07-24 09:30:10

时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发

【时代电气（688187.SH）】业绩预告符合预期，IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发展——2022年半年度业绩预告点评报告摘要上半年业绩实现较好增长，符合预期时代电气发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润8.4亿元，同比增长21.1%；扣非后净利润为6.1亿元，同比增长23.3%。主要原因包括：1、公司克服国内疫情反复的不利因素，紧抓功率半导体器件、汽车电驱产品在全球缺芯潮蔓延及国内新能源汽车产业蓬勃发展的战略机遇，稳产达效；2、公司本期盈余资金较上年同期

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2022-07-24 09:27:16

碳化硅产业链图谱

图片碳化硅：第三代半导体材料核心半导体材料作为电子信息技术发展的基础，经历了数代的更迭。以碳化硅、氮化镓为代表的第三代半导体材料逐渐进入产业化加速放量阶段。碳化硅（SiC）是第三代半导体材料的核心。相较于前两代材料，碳化硅具有耐高压、耐高温、低损耗等优越性能，具有较高的导热率、熔点等。图片资料来源：Yole 基于碳化硅材料的半导体器件可应用于汽车、充电设备、便携式电源、通信设备、机械臂、飞行器等多个工业领域。碳化硅材料的特性决定了它将会逐步取代传统硅基，打开巨大的市场空间。根据Yole

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天岳先进
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东尼电子

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2022-07-23 17:02:38

电子行业2022年中期策略：去库辞冬雪，新品启春风

报告出品方/作者：西南证券）核心观点：从周期性来看，本轮库存周期从3Q19开始复苏，若按照历史规律，本轮周期可能在2Q20进入繁荣阶段，并在2Q21进入衰退期，最终经历萧条期后在3Q22见底，但1Q20开始的新冠疫情放大了本轮周期波动、延长了高景气持续的时间，具体的原因包括产业供给受疫情持续影响、全球流动性对冲导致宏观需求提升以及疫情导致的居家办公消费需求提升。在2Q22当前来看，全球半导体库存高企，包括HPC、手机通讯、 Foundry、OSAT在内的环节原厂库存均处于历史高点，

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歌尔股份
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精研科技

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2022-07-23 16:03:35

纪要 | 海缆行业专家线上交流纪要

专家观点：全国接下来至少会有30WG以上的海风建设，对应十四五期间每年10GW左右，对应150-200亿市场。广东为最应关注的重点地区（至少15GW，年均4-5GW），其次还有山东、江苏、浙江、福建、广西、海南增量。海缆企业集中度高、重属地资源，第一梯队三巨头【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】强者恒强，二梯队【青岛汉缆】有望随山东装机有明显突破，【宝胜股份】央企背景具备一定禀赋但属地资源不强；三梯队【起帆电缆】在广西建厂有相应增长机遇，【太阳电缆】股东资源优势明显有望受益福建海风建设。专

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中天科技
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2022-07-23 16:01:13

锂电池新技术专题

报告出品方/作者：海通证券，佘炜超，赵玥炜）宁德时代、比亚迪等核心电池厂均在高能量比、超级快充以及电池安全等技术方向上进行布局，实现路径包括结构创新、材料创新等。 1）龙头电池厂宁德时代从高比能、超快充及真安全等六个方向上进行布局，实现技术类型包括结构创新、材料创新与管理创新。根据宁德时代官网信息，可以看到宁德时代在结构创新、材料创新以及管理创新的六大方向上进行布局，分别为高比能、长寿命、超快充、真安全、自控温以及智管理。以超快充为例，宁德时代的超快充是指最快 5 分钟充至 80%电量

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宁德时代
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比亚迪

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2022-07-23 15:58:49

紧缺！磷矿石可能仅够开采不到30年

■ 磷矿石价格回顾 ■ 磷矿石供给端 ■ 磷矿石需求端 ■ 业绩兑现、获利逻辑 1 2021至今磷矿石价格回顾 2021年一季度 1-2月春节前，湖北、四川受传统停采期影响，磷矿石市场产量下滑，市场供应收紧，下游备货充足，受供应量缩减影响不明显。3月中旬开始，由于前期库存消耗殆尽随春耕播种即将到来，下游开始补库，磷矿石价格迎来首次大幅上涨，现货价自 390元/吨涨至 450元/吨，涨幅15.38%。 2021 年二季度受云南地区限电，下游产品黄磷价格飞涨、一铵价格持续走高，对上游磷矿石市场具有

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云天化
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司尔特

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2022-07-23 15:51:33

食品饮料行业研究：在“疫情+刺激”周期中寻找确定性和弹性

回顾：板块分化，北上资金持续流入基本面回顾：22Q1板块收入缓慢恢复，节奏出现分化收入端：22Q1疫情扰动下，白酒等高端品恢复较好，大众品仍承压。22Q1营收数据来看，食品饮料板块增速放缓，其中白酒环比改善趋势显著，但啤酒和食品加工板块受疫情影响仍受损，大众品相较于2015-2019年增速中枢仍有较大距离，恢复较慢。利润端：疫情后白酒盈利状况明显好于食品。22Q1白酒板块净利率快速反弹，整体增速逐步接近疫情前的增速中枢，而啤酒板块净利润率出现波动，但净利润仍保持较快增速，食品受原材

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2022-07-23 15:48:09

斯达半导研究报告：国产IGBT龙头，新能源强浪潮推动业绩高增长

1. 国产 IGBT 龙头，业绩长期高增长，技术业界领先 1.1. 发展历程：深耕 IGBT 领域 17 年，成就国产龙头斯达半导成立于 2005 年，主营产品是 IGBT 模组，在全球市场占有率前十，国内第一，是当之无愧的行业龙头企业。公司的发展可分为三个阶段：创业阶段，坚持自主研发路。起初专攻于 IGBT 模块开发，于 2007 年便成功完成 IGBT 模块关键技术工艺开发，成功推出第一款 IGBT 模块，并不断攻克 IGBT 模块核心技术难题。此后，为摆脱国外供应商依赖，实现核心芯

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2022-07-23 11:54:31

纪要 |【富国基金陈杰】2022年中期投资策略

一、Q2市场回顾投资是基于分子（盈利）分母端（利率、风险偏好）三因素的策略分析框架来的，三因素分析后给予市场综合的判定。基于该框架对今年Q2的市场进行回顾可以发现： 1）Q2市场整体盈利趋势是持续回落的过程，预计大概今年年中单季度的利润增速是-15%，所以盈利分子端对于今年Q2市场是负贡献； 2）利率分母端的变化基本是走平的，季初的时候大概是2.8%，季末还是2.8%，所以从利率端的变化来看今年整个Q2利率对市场是持平的影响，几乎没有产生太大影响； 3）在盈利负增长、利率走平的环境下，股市却在

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温氏股份
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比亚迪
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2022-07-23 10:13:39

广发策略 | “制造优势”再深耕，“消费优势”新扩散—公募基金22年Q2配置分析

摘要数据口径。以公募基金的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。持股市值上涨，赎回压力凸显。截止22年Q2三类重点基金持股市值约4.6万亿，继一季度缩水8000亿后二季度市值上升4000亿，但反弹过程中基金份额再有缩水。新发基金乏力叠加赎回压力凸显，基金份额下降超过700亿份。结构上10亿以下的小基金份额下滑压力更大。风格增配大盘成长。我们在6.25发布22年A股中期策略展望《此消彼长，水到渠成》中判断：下半年A股核心矛盾是“此消彼长”，大概率将演绎“美国衰退的快+中国复苏的慢”，在

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2022-07-23 09:57:36

天风·智能汽车 | 计算机：加速向上，L3自动驾驶元年开启

【核心观点】在本篇报告中，我们聚集自动驾驶最新进展与未来展望，回答了市场关心的三个问题： 1、为什么2022年是L3自动驾驶元年？从车端来看，L2部分功能已成为新车标配，近期发布的多款新车搭载了高算力计算平台、激光雷达、多个环视和感知摄像头等面向L3级以上自动驾驶硬件，车企自驾平台研发规划推进到L2+；从法规端看，深圳立法L3自动驾驶，并将于8月1日起实施，开放了L3以上自动驾驶汽车准入和登记，有望推动L3级智能网联汽车在深圳的量产落地，也为国内其他城市及国家级法规提供参考；产业进展层面，我

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中熔电气|深度2：看好EV高电压化和储能加速带动的弹性【天风电新】

摘要中熔在熔断器的行业地位与宏发在高压直流继电器、法拉在薄膜电容的地位类似，发展路径也类似，国内地位稳固，不断提升海外市占率。当前时间点，我们看好公司成长性加速：1）800V趋势下电力熔断器价值量提升+激励熔断器的可能性，ASP有望从100-130元提升至250元。2）储能熔断器使用数量多+电压平台高+多个电池簇并联电流更大，价值量更高。我们预计2023年储能贡献收入4.2亿元，营收占比达34%。中熔成长性：从营收结构看，2021年新能源相关下游营收占比达85%（新能源车52%+风光储29%

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2022-07-23 09:51:37

【浙商策略王杨】加仓新能源和大消费| 基金22Q2分析

正文 1. 板块配置：整体仓位回升，主板占比上升股票仓位和板块配置：整体仓位回升，主板占比上升关于统计样本的说明在基金选择范围上，我们选取了开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金，截至2022年7月21日下午6时，整体披露率约为100%。基于2022年4月6日深交所主板与中小板合并正式实施，本篇主板数据均为合并后数据，历史回溯同步。股票仓位较2022Q1回升，主板配置比例上升从仓位水平来看，截至2022年6月30日，包括开放式和封闭式在内的普通股票型基金和偏股混合型基金的股

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电动车行业深度|钠电之风蓄势待发，群雄逐鹿谁主沉浮【民生电新】

1、钠离子电池起势的底层逻辑——经济性: 目前工业级和电池级的碳酸锂已至22年7月46-48万/吨的高位，上涨幅度接近700%，高价锂盐引发市场焦虑。而钠离子电池的原材料丰富，量产后成本较锂离子电池降低30%-40%，经济性明显，被视作锂离子电池的最佳替代品。 2、钠离子电池的空间： •应用场景来看，我们认为钠离子电池在未来的主要应用领域为：储能系统、电动两轮车和低速车； •根据我们测算，（1）乐观情景下，2022年钠离子电池的需求量约35.1GWh，2025年需求量约505.9GWh，三年CA

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电动车域控制器基本情况——中信证券拆车报告笔记

7月18日中信证券发了个《20220718-中信证券-新能源汽车行业特斯拉系列研究专题：从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》，联合一些外部专业公司，拆解了Model3（二手的），这篇报告中比较详细的介绍了电动车的主要部分，让我们对其内部结构有了一个了解。媒体介绍这篇报告，大多集中在拆车这个行为上，这其实是“末”，而我们需要关心的是“本”，也就是报告的内容，我们可以借此在脑海中有一个汽车的结构的印象，也有助于把握行业以及零部件的逻辑。报告结构上是按照汽车的组成部分展开的，包括六个部分：域

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