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中线波段的散户

2023-04-12 08:46:23

传媒行业前沿科技系列报告—网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证

∎核心观点：国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还未结束，继续推荐AI+头部平台、AI+出版等、AI+游戏等投资主线。 ∎网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证。2023年4月11日，国家网信办起草《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），从产品生成内容、算法设计、训练数据、知识产权等方面进行规范。国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还

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中线波段的散户

2023-04-11 08:59:09

电力设备及新能源行业储能行业专题四—兼具清洁性与灵活性，政策支持空间开启

∎核心观点：光热发电兼具发电和储能特性，满足灵活性能源需求，叠加政策驱动，预计“十四五”期间快速开启规模化发展。光热产业链国产化较高，主要成本来自于太阳岛（含聚光系统和吸热系统），我们预计光热行业规模化发展将带动产业链降本和效率提高。结合风光大基地在火电、抽蓄基础上配置辅助性灵活能源需求，预计“十四五”期间开启快速增长新增装机规模4-5GW，对应640-800亿EPC市场空间。 ∎技术聚焦：光热发电及熔盐储能，集发电与储能于一体。光热电站一般由聚光（集热）系统、吸热系统、储换热系统和发电系统这四

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2023-04-10 08:44:00

中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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中兴通讯

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2023-04-10 08:41:38

长光华芯（688048.SH）深度跟踪报告—光芯片IDM平台新征程

∎核心观点：通过复盘光芯片巨头II-VI，我们发现其为材料、技术平台型企业，通过复用底层材料、技术和并购下游产品线实现对广泛应用场景的覆盖和自身价值量的提升。我们认为，长光华芯有望实现相似的发展轨迹，以其全球领先的高功率激光芯片为支点，通过在材料体系和工艺技术上长时间的积累形成的材料、技术平台，有望实现横向的应用拓展和纵向的产品、产业链整合并快速发展。我们上调公司评级到“买入”，给予2023年80x PE，对应目标价135元。 ∎国际视角：全球领先的光芯片企业都是平台型企业，II-VI公司通过连

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长光华芯

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2023-04-10 08:38:45

降降温～泛科技

∎3）今年不是2013~2015年经济持续降速的特征，“弱经济强主题”不是常态。2012年召开的党的十八大上明确指出我国“科技创新能力不强，产业结构不合理”的问题，提出“推进经济结构战略性调整”，政策运行的逻辑是容忍经济增速降级来换取结构调整和转型。2012年起中国GDP增速连续四年下台阶，从2011年的9.6%降至2015年的7.0%，传统顺周期领域面临持续向下修正估值的压力。在这种政策端主动推动经济增长降速的阶段，增长属性更为稀缺，推动了2013~2015年“弱经济强主题”的行情。然而，20

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2023-04-10 08:35:55

4.7复盘的几张图

强势板块条件选股

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中线波段的散户

2023-04-07 16:36:31

一点小体会

2季度首周，各主要指数全面上涨，其中上证指数涨1.67%，深证成指涨2.06%，创业板指涨1.98%，科创50涨7.35%，沪深300指数涨1.79%，长线群成长50指数涨3.33%。今年至今，沪深300指数涨6.50%。投资在不同的市场需要不同的策略去应对，个人走过很多弯路，体会至深的就是：风险控制第一不要盲目相信什么长线价投、趋势投资、打板、推票学会空仓所有的一切投资只为盈利赚钱！要复盘，要盯盘，要把握住市场的主要资金在哪里，再从中选择绩优个股。相信市场永远是对的，而不是你自以

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2023-04-06 16:25:15

泛科技狂欢是刚刚启动还是尾端

复盘下二月到三月二月：海天瑞声、财富趋势、云从科技、中国电信三月：寒武纪、芯源四月一开始中芯这些前期没有涨幅的开始领头向上。在泛科技狂欢的上升途中，新能源、锂矿、大消费、医疗确是跌到3000点以下的价位了，这个市场真的很分化。从二月份中旬开始每天晚上根据陶博士的RPS复盘，发现在A股真的是万物皆轮回，即使再优质的个股，比如茅台，也会受到各种因素的影响。板块与个股要上升就需要资金，没有资金覆盖的板块肯定是有问题的，需要小心的。最好的标的就是基本面优秀，正好又处于板块rps强度高的板块之中

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2023-04-04 08:46:14

电子行业2023Q2投资策略—寻找低估值下的确定性

∎核心观点：电子行业2023Q1回顾：电子行业整体终端库存逐步去化，下游需求呈现弱复苏，市场Q1主要聚焦（1）国际环境影响下，国产化加速替代的设备及零部件机会；（2）低估值+B/G端业务拉动的板块机会，如PCB、安防等；（3）行业触底，需15813818971求逐步回升，带动库存去化/价格回升的机会，如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外，ChatGPT带动AI加速渗透，芯片、存储、PCB等硬件公司亦有受益。整体而言，2023Q1半导体板块涨幅17%，其中半导体设备涨幅27%，集成电路涨幅

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2023-04-03 08:52:12

周末舆情热度：

①存储芯片-3月31日，网络安全审查办公室发布《关于对美光公司在华销售产品启动网络安全审查的公告》/据多位业内人士透露，三星电子正在考虑今年削减存储芯片产量，利于库存早日见顶（北京君正、佰维存储、兆易创新、东芯股份、普冉股份等）； ②AI安全-意大利政府数据保护局要求禁止ChatGPT在意大利的使用，并对其应用程序涉嫌违反隐私规则展开调查/三星引入ChatGPT不到20天就出事，半导体机密恐已外泄（电科网安、天融信、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰等）； ③半导体设备-日本将从7月开始对六大类23种

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2023-03-31 08:37:43

电子行业存储专题—从美光财报复苏指引看国产存储发展空间

∎核心观点：美光发布FY23Q2业绩，虽在行业逆风期录得单季大幅亏损，但FY23Q3业绩指引（中值）环比复苏，终端客户库存下降，中长期有望受益AI需求提振。我们预计存储厂商库存23Q2达峰并逐步下调，看好23H2存储周期触底复苏，行业存储龙头有望迎业绩反转，我们看好国内存储行业复苏预期下的投资机遇。 ∎美光昨日发布FY23Q2业绩，最坏时刻或已过去。美光FY23Q2营收同比-53%至36.9亿美元，略低于市场预期。录得净亏损23亿美元，上年同期净利润22.6亿美元。Non-GAAP EPS -1

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2023-03-31 08:36:17

板块热点开始分散

三线翻红近期RPS强度月线6.4 新高

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2023-03-31 08:34:17

电力设备及新能源行业风电行业观察5—关注风电相关零部件环节

∎核心观点：我们认为风电相关的零部件环节值得关注，主要是三方面的原因。其一，我们预计行业新增风电装机将保持持续稳定增长，带动相关风电零部件出货量增加；其二，伴随着机组大型化的发展，风电零部件的制作难度增加，产品的售价和毛利率预计将有所提升；其三，在弱复苏的趋势下，风电零部件上游的生铁、废钢、中厚板等原材料价格预计将保持低位，也有利于风电零部件毛利率的回升。在出货量增长和毛利率回升的情况下，我们建议关注风电零部件龙头企业。 ∎多种因素推动新增风电装机量的提升，行业景气度提升。成本下降带来收益率提升

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中线波段的散户

2023-03-30 09:06:09

【东方-电子】半导体设备板块大涨点评

[太阳]根据媒体报道，3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司(ASML)全球总裁温宁克。王文涛强调，中国坚定不移推进高水平开放，愿为包括阿斯麦公司(ASML)在内的跨国公司来华发展创造良好营商环境，并提供高效服务。希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。 [太阳]中芯集成上市在即，176亿资本开支有望大幅拉动国产设备需求。根据中芯集成招股书，MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技

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2023-03-29 08:44:21

医疗健康产业点评—2023Q1 业绩前瞻：板块成长确定性依旧显著，关注疫后复苏产业新机遇

∎核心观点：2023Q1国内疫情防控放开后诊疗和服务逐步复苏，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，我们预计医药行业各板块将迎来强势复苏和估值修复，建议关注后疫情时代高确定性的投资机会。我们对重点覆盖的62家公司2023Q1业绩进行前瞻预测，希望从板块和个股层面提供思路及指引。 ∎疫情后复苏开启，关注各板块高确定性机会。2月以来全国范围内疫情后诊疗以及相关产品进出口复苏渐入佳境，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，医药板块

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传媒行业前沿科技系列报告—网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证

∎核心观点：国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还未结束，继续推荐AI+头部平台、AI+出版等、AI+游戏等投资主线。 ∎网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证。2023年4月11日，国家网信办起草《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），从产品生成内容、算法设计、训练数据、知识产权等方面进行规范。国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还

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电力设备及新能源行业储能行业专题四—兼具清洁性与灵活性，政策支持空间开启

∎核心观点：光热发电兼具发电和储能特性，满足灵活性能源需求，叠加政策驱动，预计“十四五”期间快速开启规模化发展。光热产业链国产化较高，主要成本来自于太阳岛（含聚光系统和吸热系统），我们预计光热行业规模化发展将带动产业链降本和效率提高。结合风光大基地在火电、抽蓄基础上配置辅助性灵活能源需求，预计“十四五”期间开启快速增长新增装机规模4-5GW，对应640-800亿EPC市场空间。 ∎技术聚焦：光热发电及熔盐储能，集发电与储能于一体。光热电站一般由聚光（集热）系统、吸热系统、储换热系统和发电系统这四

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中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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长光华芯（688048.SH）深度跟踪报告—光芯片IDM平台新征程

∎核心观点：通过复盘光芯片巨头II-VI，我们发现其为材料、技术平台型企业，通过复用底层材料、技术和并购下游产品线实现对广泛应用场景的覆盖和自身价值量的提升。我们认为，长光华芯有望实现相似的发展轨迹，以其全球领先的高功率激光芯片为支点，通过在材料体系和工艺技术上长时间的积累形成的材料、技术平台，有望实现横向的应用拓展和纵向的产品、产业链整合并快速发展。我们上调公司评级到“买入”，给予2023年80x PE，对应目标价135元。 ∎国际视角：全球领先的光芯片企业都是平台型企业，II-VI公司通过连

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降降温～泛科技

∎3）今年不是2013~2015年经济持续降速的特征，“弱经济强主题”不是常态。2012年召开的党的十八大上明确指出我国“科技创新能力不强，产业结构不合理”的问题，提出“推进经济结构战略性调整”，政策运行的逻辑是容忍经济增速降级来换取结构调整和转型。2012年起中国GDP增速连续四年下台阶，从2011年的9.6%降至2015年的7.0%，传统顺周期领域面临持续向下修正估值的压力。在这种政策端主动推动经济增长降速的阶段，增长属性更为稀缺，推动了2013~2015年“弱经济强主题”的行情。然而，20

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一点小体会

2季度首周，各主要指数全面上涨，其中上证指数涨1.67%，深证成指涨2.06%，创业板指涨1.98%，科创50涨7.35%，沪深300指数涨1.79%，长线群成长50指数涨3.33%。今年至今，沪深300指数涨6.50%。投资在不同的市场需要不同的策略去应对，个人走过很多弯路，体会至深的就是：风险控制第一不要盲目相信什么长线价投、趋势投资、打板、推票学会空仓所有的一切投资只为盈利赚钱！要复盘，要盯盘，要把握住市场的主要资金在哪里，再从中选择绩优个股。相信市场永远是对的，而不是你自以

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泛科技狂欢是刚刚启动还是尾端

复盘下二月到三月二月：海天瑞声、财富趋势、云从科技、中国电信三月：寒武纪、芯源四月一开始中芯这些前期没有涨幅的开始领头向上。在泛科技狂欢的上升途中，新能源、锂矿、大消费、医疗确是跌到3000点以下的价位了，这个市场真的很分化。从二月份中旬开始每天晚上根据陶博士的RPS复盘，发现在A股真的是万物皆轮回，即使再优质的个股，比如茅台，也会受到各种因素的影响。板块与个股要上升就需要资金，没有资金覆盖的板块肯定是有问题的，需要小心的。最好的标的就是基本面优秀，正好又处于板块rps强度高的板块之中

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电子行业2023Q2投资策略—寻找低估值下的确定性

∎核心观点：电子行业2023Q1回顾：电子行业整体终端库存逐步去化，下游需求呈现弱复苏，市场Q1主要聚焦（1）国际环境影响下，国产化加速替代的设备及零部件机会；（2）低估值+B/G端业务拉动的板块机会，如PCB、安防等；（3）行业触底，需15813818971求逐步回升，带动库存去化/价格回升的机会，如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外，ChatGPT带动AI加速渗透，芯片、存储、PCB等硬件公司亦有受益。整体而言，2023Q1半导体板块涨幅17%，其中半导体设备涨幅27%，集成电路涨幅

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周末舆情热度：

①存储芯片-3月31日，网络安全审查办公室发布《关于对美光公司在华销售产品启动网络安全审查的公告》/据多位业内人士透露，三星电子正在考虑今年削减存储芯片产量，利于库存早日见顶（北京君正、佰维存储、兆易创新、东芯股份、普冉股份等）； ②AI安全-意大利政府数据保护局要求禁止ChatGPT在意大利的使用，并对其应用程序涉嫌违反隐私规则展开调查/三星引入ChatGPT不到20天就出事，半导体机密恐已外泄（电科网安、天融信、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰等）； ③半导体设备-日本将从7月开始对六大类23种

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电子行业存储专题—从美光财报复苏指引看国产存储发展空间

∎核心观点：美光发布FY23Q2业绩，虽在行业逆风期录得单季大幅亏损，但FY23Q3业绩指引（中值）环比复苏，终端客户库存下降，中长期有望受益AI需求提振。我们预计存储厂商库存23Q2达峰并逐步下调，看好23H2存储周期触底复苏，行业存储龙头有望迎业绩反转，我们看好国内存储行业复苏预期下的投资机遇。 ∎美光昨日发布FY23Q2业绩，最坏时刻或已过去。美光FY23Q2营收同比-53%至36.9亿美元，略低于市场预期。录得净亏损23亿美元，上年同期净利润22.6亿美元。Non-GAAP EPS -1

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板块热点开始分散

三线翻红近期RPS强度月线6.4 新高

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电力设备及新能源行业风电行业观察5—关注风电相关零部件环节

∎核心观点：我们认为风电相关的零部件环节值得关注，主要是三方面的原因。其一，我们预计行业新增风电装机将保持持续稳定增长，带动相关风电零部件出货量增加；其二，伴随着机组大型化的发展，风电零部件的制作难度增加，产品的售价和毛利率预计将有所提升；其三，在弱复苏的趋势下，风电零部件上游的生铁、废钢、中厚板等原材料价格预计将保持低位，也有利于风电零部件毛利率的回升。在出货量增长和毛利率回升的情况下，我们建议关注风电零部件龙头企业。 ∎多种因素推动新增风电装机量的提升，行业景气度提升。成本下降带来收益率提升

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【东方-电子】半导体设备板块大涨点评

[太阳]根据媒体报道，3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司(ASML)全球总裁温宁克。王文涛强调，中国坚定不移推进高水平开放，愿为包括阿斯麦公司(ASML)在内的跨国公司来华发展创造良好营商环境，并提供高效服务。希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。 [太阳]中芯集成上市在即，176亿资本开支有望大幅拉动国产设备需求。根据中芯集成招股书，MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技

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医疗健康产业点评—2023Q1 业绩前瞻：板块成长确定性依旧显著，关注疫后复苏产业新机遇

∎核心观点：2023Q1国内疫情防控放开后诊疗和服务逐步复苏，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，我们预计医药行业各板块将迎来强势复苏和估值修复，建议关注后疫情时代高确定性的投资机会。我们对重点覆盖的62家公司2023Q1业绩进行前瞻预测，希望从板块和个股层面提供思路及指引。 ∎疫情后复苏开启，关注各板块高确定性机会。2月以来全国范围内疫情后诊疗以及相关产品进出口复苏渐入佳境，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，医药板块

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∎核心观点：国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还未结束，继续推荐AI+头部平台、AI+出版等、AI+游戏等投资主线。 ∎网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证。2023年4月11日，国家网信办起草《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），从产品生成内容、算法设计、训练数据、知识产权等方面进行规范。国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还

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电力设备及新能源行业储能行业专题四—兼具清洁性与灵活性，政策支持空间开启

∎核心观点：光热发电兼具发电和储能特性，满足灵活性能源需求，叠加政策驱动，预计“十四五”期间快速开启规模化发展。光热产业链国产化较高，主要成本来自于太阳岛（含聚光系统和吸热系统），我们预计光热行业规模化发展将带动产业链降本和效率提高。结合风光大基地在火电、抽蓄基础上配置辅助性灵活能源需求，预计“十四五”期间开启快速增长新增装机规模4-5GW，对应640-800亿EPC市场空间。 ∎技术聚焦：光热发电及熔盐储能，集发电与储能于一体。光热电站一般由聚光（集热）系统、吸热系统、储换热系统和发电系统这四

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∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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长光华芯（688048.SH）深度跟踪报告—光芯片IDM平台新征程

∎核心观点：通过复盘光芯片巨头II-VI，我们发现其为材料、技术平台型企业，通过复用底层材料、技术和并购下游产品线实现对广泛应用场景的覆盖和自身价值量的提升。我们认为，长光华芯有望实现相似的发展轨迹，以其全球领先的高功率激光芯片为支点，通过在材料体系和工艺技术上长时间的积累形成的材料、技术平台，有望实现横向的应用拓展和纵向的产品、产业链整合并快速发展。我们上调公司评级到“买入”，给予2023年80x PE，对应目标价135元。 ∎国际视角：全球领先的光芯片企业都是平台型企业，II-VI公司通过连

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降降温～泛科技

∎3）今年不是2013~2015年经济持续降速的特征，“弱经济强主题”不是常态。2012年召开的党的十八大上明确指出我国“科技创新能力不强，产业结构不合理”的问题，提出“推进经济结构战略性调整”，政策运行的逻辑是容忍经济增速降级来换取结构调整和转型。2012年起中国GDP增速连续四年下台阶，从2011年的9.6%降至2015年的7.0%，传统顺周期领域面临持续向下修正估值的压力。在这种政策端主动推动经济增长降速的阶段，增长属性更为稀缺，推动了2013~2015年“弱经济强主题”的行情。然而，20

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2023-04-10 08:35:55

4.7复盘的几张图

强势板块条件选股

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2023-04-07 16:36:31

一点小体会

2季度首周，各主要指数全面上涨，其中上证指数涨1.67%，深证成指涨2.06%，创业板指涨1.98%，科创50涨7.35%，沪深300指数涨1.79%，长线群成长50指数涨3.33%。今年至今，沪深300指数涨6.50%。投资在不同的市场需要不同的策略去应对，个人走过很多弯路，体会至深的就是：风险控制第一不要盲目相信什么长线价投、趋势投资、打板、推票学会空仓所有的一切投资只为盈利赚钱！要复盘，要盯盘，要把握住市场的主要资金在哪里，再从中选择绩优个股。相信市场永远是对的，而不是你自以

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2023-04-06 16:25:15

泛科技狂欢是刚刚启动还是尾端

复盘下二月到三月二月：海天瑞声、财富趋势、云从科技、中国电信三月：寒武纪、芯源四月一开始中芯这些前期没有涨幅的开始领头向上。在泛科技狂欢的上升途中，新能源、锂矿、大消费、医疗确是跌到3000点以下的价位了，这个市场真的很分化。从二月份中旬开始每天晚上根据陶博士的RPS复盘，发现在A股真的是万物皆轮回，即使再优质的个股，比如茅台，也会受到各种因素的影响。板块与个股要上升就需要资金，没有资金覆盖的板块肯定是有问题的，需要小心的。最好的标的就是基本面优秀，正好又处于板块rps强度高的板块之中

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2023-04-04 08:46:14

电子行业2023Q2投资策略—寻找低估值下的确定性

∎核心观点：电子行业2023Q1回顾：电子行业整体终端库存逐步去化，下游需求呈现弱复苏，市场Q1主要聚焦（1）国际环境影响下，国产化加速替代的设备及零部件机会；（2）低估值+B/G端业务拉动的板块机会，如PCB、安防等；（3）行业触底，需15813818971求逐步回升，带动库存去化/价格回升的机会，如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外，ChatGPT带动AI加速渗透，芯片、存储、PCB等硬件公司亦有受益。整体而言，2023Q1半导体板块涨幅17%，其中半导体设备涨幅27%，集成电路涨幅

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2023-04-03 08:52:12

周末舆情热度：

①存储芯片-3月31日，网络安全审查办公室发布《关于对美光公司在华销售产品启动网络安全审查的公告》/据多位业内人士透露，三星电子正在考虑今年削减存储芯片产量，利于库存早日见顶（北京君正、佰维存储、兆易创新、东芯股份、普冉股份等）； ②AI安全-意大利政府数据保护局要求禁止ChatGPT在意大利的使用，并对其应用程序涉嫌违反隐私规则展开调查/三星引入ChatGPT不到20天就出事，半导体机密恐已外泄（电科网安、天融信、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰等）； ③半导体设备-日本将从7月开始对六大类23种

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2023-03-31 08:37:43

电子行业存储专题—从美光财报复苏指引看国产存储发展空间

∎核心观点：美光发布FY23Q2业绩，虽在行业逆风期录得单季大幅亏损，但FY23Q3业绩指引（中值）环比复苏，终端客户库存下降，中长期有望受益AI需求提振。我们预计存储厂商库存23Q2达峰并逐步下调，看好23H2存储周期触底复苏，行业存储龙头有望迎业绩反转，我们看好国内存储行业复苏预期下的投资机遇。 ∎美光昨日发布FY23Q2业绩，最坏时刻或已过去。美光FY23Q2营收同比-53%至36.9亿美元，略低于市场预期。录得净亏损23亿美元，上年同期净利润22.6亿美元。Non-GAAP EPS -1

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2023-03-31 08:36:17

板块热点开始分散

三线翻红近期RPS强度月线6.4 新高

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2023-03-31 08:34:17

电力设备及新能源行业风电行业观察5—关注风电相关零部件环节

∎核心观点：我们认为风电相关的零部件环节值得关注，主要是三方面的原因。其一，我们预计行业新增风电装机将保持持续稳定增长，带动相关风电零部件出货量增加；其二，伴随着机组大型化的发展，风电零部件的制作难度增加，产品的售价和毛利率预计将有所提升；其三，在弱复苏的趋势下，风电零部件上游的生铁、废钢、中厚板等原材料价格预计将保持低位，也有利于风电零部件毛利率的回升。在出货量增长和毛利率回升的情况下，我们建议关注风电零部件龙头企业。 ∎多种因素推动新增风电装机量的提升，行业景气度提升。成本下降带来收益率提升

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2023-03-30 09:06:09

【东方-电子】半导体设备板块大涨点评

[太阳]根据媒体报道，3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司(ASML)全球总裁温宁克。王文涛强调，中国坚定不移推进高水平开放，愿为包括阿斯麦公司(ASML)在内的跨国公司来华发展创造良好营商环境，并提供高效服务。希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。 [太阳]中芯集成上市在即，176亿资本开支有望大幅拉动国产设备需求。根据中芯集成招股书，MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技

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2023-03-29 08:44:21

医疗健康产业点评—2023Q1 业绩前瞻：板块成长确定性依旧显著，关注疫后复苏产业新机遇

∎核心观点：2023Q1国内疫情防控放开后诊疗和服务逐步复苏，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，我们预计医药行业各板块将迎来强势复苏和估值修复，建议关注后疫情时代高确定性的投资机会。我们对重点覆盖的62家公司2023Q1业绩进行前瞻预测，希望从板块和个股层面提供思路及指引。 ∎疫情后复苏开启，关注各板块高确定性机会。2月以来全国范围内疫情后诊疗以及相关产品进出口复苏渐入佳境，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，医药板块

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2023-04-12 08:46:23

传媒行业前沿科技系列报告—网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证

∎核心观点：国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还未结束，继续推荐AI+头部平台、AI+出版等、AI+游戏等投资主线。 ∎网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证。2023年4月11日，国家网信办起草《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），从产品生成内容、算法设计、训练数据、知识产权等方面进行规范。国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还

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2023-04-11 08:59:09

电力设备及新能源行业储能行业专题四—兼具清洁性与灵活性，政策支持空间开启

∎核心观点：光热发电兼具发电和储能特性，满足灵活性能源需求，叠加政策驱动，预计“十四五”期间快速开启规模化发展。光热产业链国产化较高，主要成本来自于太阳岛（含聚光系统和吸热系统），我们预计光热行业规模化发展将带动产业链降本和效率提高。结合风光大基地在火电、抽蓄基础上配置辅助性灵活能源需求，预计“十四五”期间开启快速增长新增装机规模4-5GW，对应640-800亿EPC市场空间。 ∎技术聚焦：光热发电及熔盐储能，集发电与储能于一体。光热电站一般由聚光（集热）系统、吸热系统、储换热系统和发电系统这四

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2023-04-10 08:44:00

中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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中兴通讯

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长光华芯（688048.SH）深度跟踪报告—光芯片IDM平台新征程

∎核心观点：通过复盘光芯片巨头II-VI，我们发现其为材料、技术平台型企业，通过复用底层材料、技术和并购下游产品线实现对广泛应用场景的覆盖和自身价值量的提升。我们认为，长光华芯有望实现相似的发展轨迹，以其全球领先的高功率激光芯片为支点，通过在材料体系和工艺技术上长时间的积累形成的材料、技术平台，有望实现横向的应用拓展和纵向的产品、产业链整合并快速发展。我们上调公司评级到“买入”，给予2023年80x PE，对应目标价135元。 ∎国际视角：全球领先的光芯片企业都是平台型企业，II-VI公司通过连

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长光华芯

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降降温～泛科技

∎3）今年不是2013~2015年经济持续降速的特征，“弱经济强主题”不是常态。2012年召开的党的十八大上明确指出我国“科技创新能力不强，产业结构不合理”的问题，提出“推进经济结构战略性调整”，政策运行的逻辑是容忍经济增速降级来换取结构调整和转型。2012年起中国GDP增速连续四年下台阶，从2011年的9.6%降至2015年的7.0%，传统顺周期领域面临持续向下修正估值的压力。在这种政策端主动推动经济增长降速的阶段，增长属性更为稀缺，推动了2013~2015年“弱经济强主题”的行情。然而，20

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一点小体会

2季度首周，各主要指数全面上涨，其中上证指数涨1.67%，深证成指涨2.06%，创业板指涨1.98%，科创50涨7.35%，沪深300指数涨1.79%，长线群成长50指数涨3.33%。今年至今，沪深300指数涨6.50%。投资在不同的市场需要不同的策略去应对，个人走过很多弯路，体会至深的就是：风险控制第一不要盲目相信什么长线价投、趋势投资、打板、推票学会空仓所有的一切投资只为盈利赚钱！要复盘，要盯盘，要把握住市场的主要资金在哪里，再从中选择绩优个股。相信市场永远是对的，而不是你自以

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泛科技狂欢是刚刚启动还是尾端

复盘下二月到三月二月：海天瑞声、财富趋势、云从科技、中国电信三月：寒武纪、芯源四月一开始中芯这些前期没有涨幅的开始领头向上。在泛科技狂欢的上升途中，新能源、锂矿、大消费、医疗确是跌到3000点以下的价位了，这个市场真的很分化。从二月份中旬开始每天晚上根据陶博士的RPS复盘，发现在A股真的是万物皆轮回，即使再优质的个股，比如茅台，也会受到各种因素的影响。板块与个股要上升就需要资金，没有资金覆盖的板块肯定是有问题的，需要小心的。最好的标的就是基本面优秀，正好又处于板块rps强度高的板块之中

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电子行业2023Q2投资策略—寻找低估值下的确定性

∎核心观点：电子行业2023Q1回顾：电子行业整体终端库存逐步去化，下游需求呈现弱复苏，市场Q1主要聚焦（1）国际环境影响下，国产化加速替代的设备及零部件机会；（2）低估值+B/G端业务拉动的板块机会，如PCB、安防等；（3）行业触底，需15813818971求逐步回升，带动库存去化/价格回升的机会，如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外，ChatGPT带动AI加速渗透，芯片、存储、PCB等硬件公司亦有受益。整体而言，2023Q1半导体板块涨幅17%，其中半导体设备涨幅27%，集成电路涨幅

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周末舆情热度：

①存储芯片-3月31日，网络安全审查办公室发布《关于对美光公司在华销售产品启动网络安全审查的公告》/据多位业内人士透露，三星电子正在考虑今年削减存储芯片产量，利于库存早日见顶（北京君正、佰维存储、兆易创新、东芯股份、普冉股份等）； ②AI安全-意大利政府数据保护局要求禁止ChatGPT在意大利的使用，并对其应用程序涉嫌违反隐私规则展开调查/三星引入ChatGPT不到20天就出事，半导体机密恐已外泄（电科网安、天融信、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰等）； ③半导体设备-日本将从7月开始对六大类23种

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电子行业存储专题—从美光财报复苏指引看国产存储发展空间

∎核心观点：美光发布FY23Q2业绩，虽在行业逆风期录得单季大幅亏损，但FY23Q3业绩指引（中值）环比复苏，终端客户库存下降，中长期有望受益AI需求提振。我们预计存储厂商库存23Q2达峰并逐步下调，看好23H2存储周期触底复苏，行业存储龙头有望迎业绩反转，我们看好国内存储行业复苏预期下的投资机遇。 ∎美光昨日发布FY23Q2业绩，最坏时刻或已过去。美光FY23Q2营收同比-53%至36.9亿美元，略低于市场预期。录得净亏损23亿美元，上年同期净利润22.6亿美元。Non-GAAP EPS -1

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电力设备及新能源行业风电行业观察5—关注风电相关零部件环节

∎核心观点：我们认为风电相关的零部件环节值得关注，主要是三方面的原因。其一，我们预计行业新增风电装机将保持持续稳定增长，带动相关风电零部件出货量增加；其二，伴随着机组大型化的发展，风电零部件的制作难度增加，产品的售价和毛利率预计将有所提升；其三，在弱复苏的趋势下，风电零部件上游的生铁、废钢、中厚板等原材料价格预计将保持低位，也有利于风电零部件毛利率的回升。在出货量增长和毛利率回升的情况下，我们建议关注风电零部件龙头企业。 ∎多种因素推动新增风电装机量的提升，行业景气度提升。成本下降带来收益率提升

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【东方-电子】半导体设备板块大涨点评

[太阳]根据媒体报道，3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司(ASML)全球总裁温宁克。王文涛强调，中国坚定不移推进高水平开放，愿为包括阿斯麦公司(ASML)在内的跨国公司来华发展创造良好营商环境，并提供高效服务。希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。 [太阳]中芯集成上市在即，176亿资本开支有望大幅拉动国产设备需求。根据中芯集成招股书，MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技

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医疗健康产业点评—2023Q1 业绩前瞻：板块成长确定性依旧显著，关注疫后复苏产业新机遇

∎核心观点：2023Q1国内疫情防控放开后诊疗和服务逐步复苏，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，我们预计医药行业各板块将迎来强势复苏和估值修复，建议关注后疫情时代高确定性的投资机会。我们对重点覆盖的62家公司2023Q1业绩进行前瞻预测，希望从板块和个股层面提供思路及指引。 ∎疫情后复苏开启，关注各板块高确定性机会。2月以来全国范围内疫情后诊疗以及相关产品进出口复苏渐入佳境，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，医药板块

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传媒行业前沿科技系列报告—网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证

∎核心观点：国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还未结束，继续推荐AI+头部平台、AI+出版等、AI+游戏等投资主线。 ∎网信办起草行业规范，AI产业趋势继续验证。2023年4月11日，国家网信办起草《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），从产品生成内容、算法设计、训练数据、知识产权等方面进行规范。国家支持人工智能技术创新，相关政策加速落地，产业趋势的高确定性进一步确认。我们认为AI技术和应用层的催化还

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电力设备及新能源行业储能行业专题四—兼具清洁性与灵活性，政策支持空间开启

∎核心观点：光热发电兼具发电和储能特性，满足灵活性能源需求，叠加政策驱动，预计“十四五”期间快速开启规模化发展。光热产业链国产化较高，主要成本来自于太阳岛（含聚光系统和吸热系统），我们预计光热行业规模化发展将带动产业链降本和效率提高。结合风光大基地在火电、抽蓄基础上配置辅助性灵活能源需求，预计“十四五”期间开启快速增长新增装机规模4-5GW，对应640-800亿EPC市场空间。 ∎技术聚焦：光热发电及熔盐储能，集发电与储能于一体。光热电站一般由聚光（集热）系统、吸热系统、储换热系统和发电系统这四

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中兴通讯（000063）深度跟踪报告—从网络龙头走向算力领军，芯片自研+AI布局推动价值重

∎核心观点：中兴通讯是全球算网龙头，5G、ICT设备全球份额持续提升，公司持续受益于AI算力需求爆发，以服务器、数据中心为代表的第二曲线业务高速增长。在竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等因素推动下，公司业绩高质量增长，预期23-25年公司利润CAGR超20%。公司持续推动芯片、数据库、操作系统、DPU等底层技术自研，中兴微电子和服务器业务有独立估值“的潜力”，给予公司2023年23X PE，对应目标价49元，维持“买入”评级。 ∎从网络龙头走向算力领军，成长性重估。伴随AI大模型和应用

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长光华芯（688048.SH）深度跟踪报告—光芯片IDM平台新征程

∎核心观点：通过复盘光芯片巨头II-VI，我们发现其为材料、技术平台型企业，通过复用底层材料、技术和并购下游产品线实现对广泛应用场景的覆盖和自身价值量的提升。我们认为，长光华芯有望实现相似的发展轨迹，以其全球领先的高功率激光芯片为支点，通过在材料体系和工艺技术上长时间的积累形成的材料、技术平台，有望实现横向的应用拓展和纵向的产品、产业链整合并快速发展。我们上调公司评级到“买入”，给予2023年80x PE，对应目标价135元。 ∎国际视角：全球领先的光芯片企业都是平台型企业，II-VI公司通过连

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∎核心观点：电子行业2023Q1回顾：电子行业整体终端库存逐步去化，下游需求呈现弱复苏，市场Q1主要聚焦（1）国际环境影响下，国产化加速替代的设备及零部件机会；（2）低估值+B/G端业务拉动的板块机会，如PCB、安防等；（3）行业触底，需15813818971求逐步回升，带动库存去化/价格回升的机会，如面板、LED、半导体设计、消费电子等。此外，ChatGPT带动AI加速渗透，芯片、存储、PCB等硬件公司亦有受益。整体而言，2023Q1半导体板块涨幅17%，其中半导体设备涨幅27%，集成电路涨幅

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2023-04-03 08:52:12

周末舆情热度：

①存储芯片-3月31日，网络安全审查办公室发布《关于对美光公司在华销售产品启动网络安全审查的公告》/据多位业内人士透露，三星电子正在考虑今年削减存储芯片产量，利于库存早日见顶（北京君正、佰维存储、兆易创新、东芯股份、普冉股份等）； ②AI安全-意大利政府数据保护局要求禁止ChatGPT在意大利的使用，并对其应用程序涉嫌违反隐私规则展开调查/三星引入ChatGPT不到20天就出事，半导体机密恐已外泄（电科网安、天融信、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰等）； ③半导体设备-日本将从7月开始对六大类23种

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2023-03-31 08:37:43

电子行业存储专题—从美光财报复苏指引看国产存储发展空间

∎核心观点：美光发布FY23Q2业绩，虽在行业逆风期录得单季大幅亏损，但FY23Q3业绩指引（中值）环比复苏，终端客户库存下降，中长期有望受益AI需求提振。我们预计存储厂商库存23Q2达峰并逐步下调，看好23H2存储周期触底复苏，行业存储龙头有望迎业绩反转，我们看好国内存储行业复苏预期下的投资机遇。 ∎美光昨日发布FY23Q2业绩，最坏时刻或已过去。美光FY23Q2营收同比-53%至36.9亿美元，略低于市场预期。录得净亏损23亿美元，上年同期净利润22.6亿美元。Non-GAAP EPS -1

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2023-03-31 08:36:17

板块热点开始分散

三线翻红近期RPS强度月线6.4 新高

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2023-03-31 08:34:17

电力设备及新能源行业风电行业观察5—关注风电相关零部件环节

∎核心观点：我们认为风电相关的零部件环节值得关注，主要是三方面的原因。其一，我们预计行业新增风电装机将保持持续稳定增长，带动相关风电零部件出货量增加；其二，伴随着机组大型化的发展，风电零部件的制作难度增加，产品的售价和毛利率预计将有所提升；其三，在弱复苏的趋势下，风电零部件上游的生铁、废钢、中厚板等原材料价格预计将保持低位，也有利于风电零部件毛利率的回升。在出货量增长和毛利率回升的情况下，我们建议关注风电零部件龙头企业。 ∎多种因素推动新增风电装机量的提升，行业景气度提升。成本下降带来收益率提升

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2023-03-30 09:06:09

【东方-电子】半导体设备板块大涨点评

[太阳]根据媒体报道，3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司(ASML)全球总裁温宁克。王文涛强调，中国坚定不移推进高水平开放，愿为包括阿斯麦公司(ASML)在内的跨国公司来华发展创造良好营商环境，并提供高效服务。希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。 [太阳]中芯集成上市在即，176亿资本开支有望大幅拉动国产设备需求。根据中芯集成招股书，MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技

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2023-03-29 08:44:21

医疗健康产业点评—2023Q1 业绩前瞻：板块成长确定性依旧显著，关注疫后复苏产业新机遇

∎核心观点：2023Q1国内疫情防控放开后诊疗和服务逐步复苏，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，我们预计医药行业各板块将迎来强势复苏和估值修复，建议关注后疫情时代高确定性的投资机会。我们对重点覆盖的62家公司2023Q1业绩进行前瞻预测，希望从板块和个股层面提供思路及指引。 ∎疫情后复苏开启，关注各板块高确定性机会。2月以来全国范围内疫情后诊疗以及相关产品进出口复苏渐入佳境，叠加医保结余创历史新高以及整个生物医药产业鼓励创新和国产自主可控的强政策，医药板块

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