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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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中国建材

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2022-07-27 08:45:13

东威科技（688700.SH）2022 年中报点评—业绩增速快于营收，持续看好公司中长期发

∎ 核心观点：2022 年上半年，在去年同期高基数叠加上海封控影响下，公司营收增速符合预期。展望下半年，营收增速有望回升，主要系上半年订单在下半年会逐步确认、PET 镀铜膜产业化推进带动设备放量等。从业绩看，产品结构优化叠加成本下降，推动净利率持续改善，归母净利润增速显著快于整体营收增速。当下，我们继续重点强调公司的清晰成长路径：1）三重动力保障传统主业稳健增长；2）作为最先量产水平镀膜设备的厂商，预计将充分受益于 PET 镀铜膜产业化的推进；3）光伏专用设备领域空间巨大。上调公司 2022-2

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东威科技

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2022-07-27 08:39:39

晨会｜2022-07-27新益昌（688383.SH）投资价值分析报告—LED固晶机龙头受

∎核心观点：公司是LED固晶机龙头，在Mini LED固晶机领域领先行业，料将短期受益Mini爆发带来的业绩弹性，实现新一轮高速成长；公司通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。此外公司超级电容器设备逐步渗透，研发锂电设备受益行业成长。我们长期看好公司在固晶机领域的竞争优势及在半导体封装设备领域的平台型布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：LED固晶机龙头，2021年业绩大增。公司成立于2006年，以电容器测试装备起家，后推出LED固晶机，并升级Mini LED固

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新益昌

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2022-07-27 08:37:43

新材料行业光伏材料专题报告之二—光伏银浆三期叠加，银粉+银包铜粉前景广阔

∎核心观点：光伏银浆行业正处于“整体需求稳步增长+低温银浆高速增长+国产化率持续提升”三期叠加的发展阶段，在正面银浆国产化的背景下银粉进口替代进程加速，同时HJT电池市占比提升快速释放银包铜粉需求，我们预计国产光伏银浆用银粉、银包铜粉的市场前景广阔。建议关注布局银粉的元利科技、布局银包铜粉的博迁新材、低温银浆供应商苏州固锝以及一体化布局的帝科股份。 ∎光伏银浆三期叠加，行业格局集中但是竞争较激烈。电池产量高增+N型电池银浆单耗提升助力银浆需求稳步增长，其中低温银浆需求受益于HJT电池份额提升而拥

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帝科股份
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苏州固锝
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2022-07-26 10:01:12

转闲大论投资中的人性弱点

人们经常说，投资要克服人性的弱点（我个人认为，投资越到最后越是对自身人性弱点进行修正的过程），但是投资中的人性弱点究竟包括哪些内容呢？下面，我尝试着列一下： 1、贪婪； 2、恐惧； 3、懒惰（出于能量最小化原则，人天生是懒惰的动物，不仅身子懒，思想也懒，所以不愿意费心费力地去独立思考）； 4、不劳而获（正是由于天生懒惰，所以盲目地去抄别人作业）； 5、缺乏耐心（以年为时间单位持有，是不可能完成的任务）； 6、耐不住寂寞（投资很多时候是待在屋子里什么也不用做，也常常是无事可做，但我们人类似乎有好动

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2022-07-26 08:39:03

酒类行业2022年中报业绩前瞻暨基金持仓分析—Q2酒类配置比例上升，静待Q3基本面检验

∎核心观点：截至22Q2末，内地基金酒类持仓占比15.1%，环比+2.7pcts；北向资金酒类持仓占比10.7%、环比+0.02pcts；股价反弹作用明显。基本面角度，预计白酒22Q2业绩增速环比下滑，其中高端酒望维持双位数稳定增长；地产酒龙头如洋河、古井等凭借较强的渠道壁垒和客户粘性，预计同样表现平稳；次高端由于招商和渠道活动受疫情影响大，放缓最明显。啤酒受益于6月旺季前备货，上半年销量预计持平左右，吨价表现较好，展望Q3我们对销量持谨慎乐观态度。对于白酒板块，考虑到目前至8月中下旬，行业将处

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青岛啤酒
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2022-07-26 08:36:42

嘉益股份（301004.SZ）投资价值分析报告—户外需求高增催化，细分赛道黑马崛起

∎核心观点：嘉益股份是一家小而美的保温杯壶制造商，经营质量优秀，与下游优质客户PMI、Takeya等合作紧密。目前公司正处于产能扩张周期起点，同时又充分享受户外需求爆发所带来的增长红利，未来2-3年有望迎来业绩的高速成长。短期人民币贬值有望为公司贡献额外弹性，目前公司估值较低，未充分反映其成长性，建议积极配置，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎嘉益股份是国内领先的保温杯壶生产制造商。嘉益股份是国内第二家不锈钢真空保温器皿上市公司，业务主要为保温杯壶代工出口（美国为主），同时还有miGo和ONE2GO

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嘉益股份

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2022-07-25 08:41:26

鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪报告—柳暗花明，行稳致远

核心观点：公司是国内钢结构加工制造龙头，凭借信息化管理优势，持续突破非标制造的规模瓶颈，带来自身大单承接和低成本双重优势。在政策推动钢结构行业需求持续扩容+公司自身市占率不断提升的驱动下，有望迎来持续成长。综合可比企业PE及PB估值，我们预测公司合理市值在320亿元左右，对应目标价46元，维持“买入”评级。 钢结构制造龙头，规模全国领先。鸿路钢构起初业务范围包括钢结构工程施工及加工制造两大板块，后持续专注于钢结构制造，2014年起公司主动收缩工程业务，到2021年已不再承接工程订单，完成钢结

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鸿路钢构

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2022-07-25 08:38:17

钧达股份（002865.SZ）投资价值分析报告—全面转型光伏，TOPCon电池领先量产

核心观点：公司通过收购捷泰科技全面转型光伏电池产业，在行业需求增长确定性较高的背景下，凭借技术与成本优势获得较强的市场竞争力与盈利能力。看未来，公司率先发力N型TOPCon产业化扩产，有望享受到N型产品较高的盈利溢价，并不断研发精进保持产品领先性和市场竞争力。预计2022-2024年公司EPS分别为3.2/4.6/6.2元，现价对应PE为38/26/19倍。公司N型电池技术和产能布局领先，N型产品业绩占公司比重高于同行，有望享受到较高的盈利溢价，在未来行业技术变革过程中进一步增强企业竞争力。首次

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钧达股份

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2022-07-25 08:36:06

计算机行业产业互联网（能源篇）—电力市场化再提速，电力IT持续催化

核心观点：“双碳”背景下,电力IT中长期景气确定性高，建议关注新型电力系统建设和电力市场化改革两条投资主线：电源侧新能源发电功率预测、多能互补协同优化，电网侧特高压建设、分布式智能电网，负荷侧的电气化带来的充电桩、分布式电源建设、虚拟电厂等；以及全产业链中的电力信息化、交易辅助决策、储能、综合能源服务等业态的机遇。推荐朗新科技，建议关注东方电子、国能日新、恒实科技、南网科技、远光软件、泽宇智能、国网信通、煜邦电力等。 事件催化：南方区域首次实现区域间电力现货交易，全国统一电力市场建设提速。2

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2022-07-25 08:22:54

【中金电新】中环股份：硅片涨价及银川调研更新

[太阳]7月21日，TCL中环公布硅片报价：以公司150μm-P型硅片为例，218.2/210/182/166/158.75尺寸与6月24日对外正式报价相比分别上调4.02%/4.02%/3.89%/4.02%/4.02%。本次报价较前报价（6月24日）不同尺寸上涨幅度在4分/瓦左右，参考硅业分会报价同期硅料价格涨幅约为6.5分/瓦。本次报价与4月28日报价对比，硅片累计涨幅约9~10分/瓦，硅料累计涨幅约11分/瓦。硅片涨价基本传导了近一个季度的硅料涨价，我们认为综合反映了硅料、石英供给紧张背

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TCL中环

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2022-07-25 08:21:35

【海通医药】WHO宣布猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”

[炸弹]WHO7月23日宣布，猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”,这是该组织针对全球突发公共卫生事件发出的最高级别警报，也意味着目前猴痘疫情的警报级别达到与新冠疫情同级。世卫组织数据显示病毒正在许多从未报告过猴痘病例的国家传播，欧洲地区为高风险地区，全球及其他所有地区为中风险地区。根据7月《新英格兰医学杂志》对全球16个国家的528个猴痘病例的研究，感染者中98%为是男同性恋/双性恋。 [炸弹]截至7月23日，已有80个国家和地区报告了1.7万例病例，22日的新增确诊数为

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[红包]【浙商医美】本周重要公告+下周调研

1⃣【贝泰妮减持公告】臻丽咨询拟减持3%。 🌟减持股东：臻丽咨询为持股8.81%的第三大股东，拟通过大宗或集中竞价减持3%，臻丽持股人包括（括号里数字为持股臻丽的比例）：董俊姿（董事、副总经理，38.72%）、南京金茂中医药产业创投（10.31%）、南京太龙金茂医药产业投资（10.31%）、扬州经信新兴产业创投（7.78%）、高绍阳（董事、副总经理，3.22%）等。 🌟此前红衫+重楼5%减持计划已于6月完成：红杉通过大宗交易减持4%，目前红衫仍持股17.58%为二大股东，系财务投资；重

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华熙生物（688363.SH）2022年半年度业绩预告点评—护肤品收入高增，盈利能力持续提

核心观点：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022H1营业收入+51.6%，略超预期；归母净利润+30.5%，符合我们的预期，超市场预期。我们认为，功能性护肤品营业收入同比增长超75%且盈利能力提升是推动公司上半年业绩高增的主因。护肤品板块由收入引擎到利润引擎，盈利能力不断提升，有望持续带来利润增量。上调目标价至187元，维持“买入”评级。 ∎公司发布2022H1业绩预告，预计2022年上半年实现营业收入29.4亿元，同比+51.6%；归母净利润4.7亿元，同比+ 30.5%，归母净利率1

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华熙生物

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2022-07-22 08:39:26

金禾实业（002597.SZ）投资价值分析报告—上下游协同发力，甜味剂龙头未来可期

∎核心观点：公司是全球甜味剂龙头，顺应代糖需求增长及新型甜味剂渗透率增加的行业趋势，公司不断提升甜味剂产能规模及品类丰富度，深耕原材料一体化，行业竞争力持续增强。公司同时也积极拓展高附加值精细化工业务，布局功能性化工中间体及医药中间体，打开成长空间。预测2022-2024年公司归母净利润分别为17.0/18.6/20.7亿元，给予目标价53元（对应2022年17.5xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎全球甜味剂龙头，精细化工布局持续拓展。公司主要从事食品饮料、大宗化学品、功能性化工品及医药

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金禾实业

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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东威科技（688700.SH）2022 年中报点评—业绩增速快于营收，持续看好公司中长期发

∎ 核心观点：2022 年上半年，在去年同期高基数叠加上海封控影响下，公司营收增速符合预期。展望下半年，营收增速有望回升，主要系上半年订单在下半年会逐步确认、PET 镀铜膜产业化推进带动设备放量等。从业绩看，产品结构优化叠加成本下降，推动净利率持续改善，归母净利润增速显著快于整体营收增速。当下，我们继续重点强调公司的清晰成长路径：1）三重动力保障传统主业稳健增长；2）作为最先量产水平镀膜设备的厂商，预计将充分受益于 PET 镀铜膜产业化的推进；3）光伏专用设备领域空间巨大。上调公司 2022-2

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晨会｜2022-07-27新益昌（688383.SH）投资价值分析报告—LED固晶机龙头受

∎核心观点：公司是LED固晶机龙头，在Mini LED固晶机领域领先行业，料将短期受益Mini爆发带来的业绩弹性，实现新一轮高速成长；公司通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。此外公司超级电容器设备逐步渗透，研发锂电设备受益行业成长。我们长期看好公司在固晶机领域的竞争优势及在半导体封装设备领域的平台型布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：LED固晶机龙头，2021年业绩大增。公司成立于2006年，以电容器测试装备起家，后推出LED固晶机，并升级Mini LED固

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新材料行业光伏材料专题报告之二—光伏银浆三期叠加，银粉+银包铜粉前景广阔

∎核心观点：光伏银浆行业正处于“整体需求稳步增长+低温银浆高速增长+国产化率持续提升”三期叠加的发展阶段，在正面银浆国产化的背景下银粉进口替代进程加速，同时HJT电池市占比提升快速释放银包铜粉需求，我们预计国产光伏银浆用银粉、银包铜粉的市场前景广阔。建议关注布局银粉的元利科技、布局银包铜粉的博迁新材、低温银浆供应商苏州固锝以及一体化布局的帝科股份。 ∎光伏银浆三期叠加，行业格局集中但是竞争较激烈。电池产量高增+N型电池银浆单耗提升助力银浆需求稳步增长，其中低温银浆需求受益于HJT电池份额提升而拥

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转闲大论投资中的人性弱点

人们经常说，投资要克服人性的弱点（我个人认为，投资越到最后越是对自身人性弱点进行修正的过程），但是投资中的人性弱点究竟包括哪些内容呢？下面，我尝试着列一下： 1、贪婪； 2、恐惧； 3、懒惰（出于能量最小化原则，人天生是懒惰的动物，不仅身子懒，思想也懒，所以不愿意费心费力地去独立思考）； 4、不劳而获（正是由于天生懒惰，所以盲目地去抄别人作业）； 5、缺乏耐心（以年为时间单位持有，是不可能完成的任务）； 6、耐不住寂寞（投资很多时候是待在屋子里什么也不用做，也常常是无事可做，但我们人类似乎有好动

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酒类行业2022年中报业绩前瞻暨基金持仓分析—Q2酒类配置比例上升，静待Q3基本面检验

∎核心观点：截至22Q2末，内地基金酒类持仓占比15.1%，环比+2.7pcts；北向资金酒类持仓占比10.7%、环比+0.02pcts；股价反弹作用明显。基本面角度，预计白酒22Q2业绩增速环比下滑，其中高端酒望维持双位数稳定增长；地产酒龙头如洋河、古井等凭借较强的渠道壁垒和客户粘性，预计同样表现平稳；次高端由于招商和渠道活动受疫情影响大，放缓最明显。啤酒受益于6月旺季前备货，上半年销量预计持平左右，吨价表现较好，展望Q3我们对销量持谨慎乐观态度。对于白酒板块，考虑到目前至8月中下旬，行业将处

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嘉益股份（301004.SZ）投资价值分析报告—户外需求高增催化，细分赛道黑马崛起

∎核心观点：嘉益股份是一家小而美的保温杯壶制造商，经营质量优秀，与下游优质客户PMI、Takeya等合作紧密。目前公司正处于产能扩张周期起点，同时又充分享受户外需求爆发所带来的增长红利，未来2-3年有望迎来业绩的高速成长。短期人民币贬值有望为公司贡献额外弹性，目前公司估值较低，未充分反映其成长性，建议积极配置，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎嘉益股份是国内领先的保温杯壶生产制造商。嘉益股份是国内第二家不锈钢真空保温器皿上市公司，业务主要为保温杯壶代工出口（美国为主），同时还有miGo和ONE2GO

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鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪报告—柳暗花明，行稳致远

核心观点：公司是国内钢结构加工制造龙头，凭借信息化管理优势，持续突破非标制造的规模瓶颈，带来自身大单承接和低成本双重优势。在政策推动钢结构行业需求持续扩容+公司自身市占率不断提升的驱动下，有望迎来持续成长。综合可比企业PE及PB估值，我们预测公司合理市值在320亿元左右，对应目标价46元，维持“买入”评级。 钢结构制造龙头，规模全国领先。鸿路钢构起初业务范围包括钢结构工程施工及加工制造两大板块，后持续专注于钢结构制造，2014年起公司主动收缩工程业务，到2021年已不再承接工程订单，完成钢结

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钧达股份（002865.SZ）投资价值分析报告—全面转型光伏，TOPCon电池领先量产

核心观点：公司通过收购捷泰科技全面转型光伏电池产业，在行业需求增长确定性较高的背景下，凭借技术与成本优势获得较强的市场竞争力与盈利能力。看未来，公司率先发力N型TOPCon产业化扩产，有望享受到N型产品较高的盈利溢价，并不断研发精进保持产品领先性和市场竞争力。预计2022-2024年公司EPS分别为3.2/4.6/6.2元，现价对应PE为38/26/19倍。公司N型电池技术和产能布局领先，N型产品业绩占公司比重高于同行，有望享受到较高的盈利溢价，在未来行业技术变革过程中进一步增强企业竞争力。首次

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计算机行业产业互联网（能源篇）—电力市场化再提速，电力IT持续催化

核心观点：“双碳”背景下,电力IT中长期景气确定性高，建议关注新型电力系统建设和电力市场化改革两条投资主线：电源侧新能源发电功率预测、多能互补协同优化，电网侧特高压建设、分布式智能电网，负荷侧的电气化带来的充电桩、分布式电源建设、虚拟电厂等；以及全产业链中的电力信息化、交易辅助决策、储能、综合能源服务等业态的机遇。推荐朗新科技，建议关注东方电子、国能日新、恒实科技、南网科技、远光软件、泽宇智能、国网信通、煜邦电力等。 事件催化：南方区域首次实现区域间电力现货交易，全国统一电力市场建设提速。2

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【中金电新】中环股份：硅片涨价及银川调研更新

[太阳]7月21日，TCL中环公布硅片报价：以公司150μm-P型硅片为例，218.2/210/182/166/158.75尺寸与6月24日对外正式报价相比分别上调4.02%/4.02%/3.89%/4.02%/4.02%。本次报价较前报价（6月24日）不同尺寸上涨幅度在4分/瓦左右，参考硅业分会报价同期硅料价格涨幅约为6.5分/瓦。本次报价与4月28日报价对比，硅片累计涨幅约9~10分/瓦，硅料累计涨幅约11分/瓦。硅片涨价基本传导了近一个季度的硅料涨价，我们认为综合反映了硅料、石英供给紧张背

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【海通医药】WHO宣布猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”

[炸弹]WHO7月23日宣布，猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”,这是该组织针对全球突发公共卫生事件发出的最高级别警报，也意味着目前猴痘疫情的警报级别达到与新冠疫情同级。世卫组织数据显示病毒正在许多从未报告过猴痘病例的国家传播，欧洲地区为高风险地区，全球及其他所有地区为中风险地区。根据7月《新英格兰医学杂志》对全球16个国家的528个猴痘病例的研究，感染者中98%为是男同性恋/双性恋。 [炸弹]截至7月23日，已有80个国家和地区报告了1.7万例病例，22日的新增确诊数为

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[红包]【浙商医美】本周重要公告+下周调研

1⃣【贝泰妮减持公告】臻丽咨询拟减持3%。 🌟减持股东：臻丽咨询为持股8.81%的第三大股东，拟通过大宗或集中竞价减持3%，臻丽持股人包括（括号里数字为持股臻丽的比例）：董俊姿（董事、副总经理，38.72%）、南京金茂中医药产业创投（10.31%）、南京太龙金茂医药产业投资（10.31%）、扬州经信新兴产业创投（7.78%）、高绍阳（董事、副总经理，3.22%）等。 🌟此前红衫+重楼5%减持计划已于6月完成：红杉通过大宗交易减持4%，目前红衫仍持股17.58%为二大股东，系财务投资；重

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华熙生物（688363.SH）2022年半年度业绩预告点评—护肤品收入高增，盈利能力持续提

核心观点：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022H1营业收入+51.6%，略超预期；归母净利润+30.5%，符合我们的预期，超市场预期。我们认为，功能性护肤品营业收入同比增长超75%且盈利能力提升是推动公司上半年业绩高增的主因。护肤品板块由收入引擎到利润引擎，盈利能力不断提升，有望持续带来利润增量。上调目标价至187元，维持“买入”评级。 ∎公司发布2022H1业绩预告，预计2022年上半年实现营业收入29.4亿元，同比+51.6%；归母净利润4.7亿元，同比+ 30.5%，归母净利率1

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华熙生物

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2022-07-22 08:39:26

金禾实业（002597.SZ）投资价值分析报告—上下游协同发力，甜味剂龙头未来可期

∎核心观点：公司是全球甜味剂龙头，顺应代糖需求增长及新型甜味剂渗透率增加的行业趋势，公司不断提升甜味剂产能规模及品类丰富度，深耕原材料一体化，行业竞争力持续增强。公司同时也积极拓展高附加值精细化工业务，布局功能性化工中间体及医药中间体，打开成长空间。预测2022-2024年公司归母净利润分别为17.0/18.6/20.7亿元，给予目标价53元（对应2022年17.5xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎全球甜味剂龙头，精细化工布局持续拓展。公司主要从事食品饮料、大宗化学品、功能性化工品及医药

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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2022-07-27 08:45:13

东威科技（688700.SH）2022 年中报点评—业绩增速快于营收，持续看好公司中长期发

∎ 核心观点：2022 年上半年，在去年同期高基数叠加上海封控影响下，公司营收增速符合预期。展望下半年，营收增速有望回升，主要系上半年订单在下半年会逐步确认、PET 镀铜膜产业化推进带动设备放量等。从业绩看，产品结构优化叠加成本下降，推动净利率持续改善，归母净利润增速显著快于整体营收增速。当下，我们继续重点强调公司的清晰成长路径：1）三重动力保障传统主业稳健增长；2）作为最先量产水平镀膜设备的厂商，预计将充分受益于 PET 镀铜膜产业化的推进；3）光伏专用设备领域空间巨大。上调公司 2022-2

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东威科技

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2022-07-27 08:39:39

晨会｜2022-07-27新益昌（688383.SH）投资价值分析报告—LED固晶机龙头受

∎核心观点：公司是LED固晶机龙头，在Mini LED固晶机领域领先行业，料将短期受益Mini爆发带来的业绩弹性，实现新一轮高速成长；公司通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。此外公司超级电容器设备逐步渗透，研发锂电设备受益行业成长。我们长期看好公司在固晶机领域的竞争优势及在半导体封装设备领域的平台型布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：LED固晶机龙头，2021年业绩大增。公司成立于2006年，以电容器测试装备起家，后推出LED固晶机，并升级Mini LED固

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2022-07-27 08:37:43

新材料行业光伏材料专题报告之二—光伏银浆三期叠加，银粉+银包铜粉前景广阔

∎核心观点：光伏银浆行业正处于“整体需求稳步增长+低温银浆高速增长+国产化率持续提升”三期叠加的发展阶段，在正面银浆国产化的背景下银粉进口替代进程加速，同时HJT电池市占比提升快速释放银包铜粉需求，我们预计国产光伏银浆用银粉、银包铜粉的市场前景广阔。建议关注布局银粉的元利科技、布局银包铜粉的博迁新材、低温银浆供应商苏州固锝以及一体化布局的帝科股份。 ∎光伏银浆三期叠加，行业格局集中但是竞争较激烈。电池产量高增+N型电池银浆单耗提升助力银浆需求稳步增长，其中低温银浆需求受益于HJT电池份额提升而拥

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2022-07-26 10:01:12

转闲大论投资中的人性弱点

人们经常说，投资要克服人性的弱点（我个人认为，投资越到最后越是对自身人性弱点进行修正的过程），但是投资中的人性弱点究竟包括哪些内容呢？下面，我尝试着列一下： 1、贪婪； 2、恐惧； 3、懒惰（出于能量最小化原则，人天生是懒惰的动物，不仅身子懒，思想也懒，所以不愿意费心费力地去独立思考）； 4、不劳而获（正是由于天生懒惰，所以盲目地去抄别人作业）； 5、缺乏耐心（以年为时间单位持有，是不可能完成的任务）； 6、耐不住寂寞（投资很多时候是待在屋子里什么也不用做，也常常是无事可做，但我们人类似乎有好动

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2022-07-26 08:39:03

酒类行业2022年中报业绩前瞻暨基金持仓分析—Q2酒类配置比例上升，静待Q3基本面检验

∎核心观点：截至22Q2末，内地基金酒类持仓占比15.1%，环比+2.7pcts；北向资金酒类持仓占比10.7%、环比+0.02pcts；股价反弹作用明显。基本面角度，预计白酒22Q2业绩增速环比下滑，其中高端酒望维持双位数稳定增长；地产酒龙头如洋河、古井等凭借较强的渠道壁垒和客户粘性，预计同样表现平稳；次高端由于招商和渠道活动受疫情影响大，放缓最明显。啤酒受益于6月旺季前备货，上半年销量预计持平左右，吨价表现较好，展望Q3我们对销量持谨慎乐观态度。对于白酒板块，考虑到目前至8月中下旬，行业将处

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嘉益股份（301004.SZ）投资价值分析报告—户外需求高增催化，细分赛道黑马崛起

∎核心观点：嘉益股份是一家小而美的保温杯壶制造商，经营质量优秀，与下游优质客户PMI、Takeya等合作紧密。目前公司正处于产能扩张周期起点，同时又充分享受户外需求爆发所带来的增长红利，未来2-3年有望迎来业绩的高速成长。短期人民币贬值有望为公司贡献额外弹性，目前公司估值较低，未充分反映其成长性，建议积极配置，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎嘉益股份是国内领先的保温杯壶生产制造商。嘉益股份是国内第二家不锈钢真空保温器皿上市公司，业务主要为保温杯壶代工出口（美国为主），同时还有miGo和ONE2GO

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鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪报告—柳暗花明，行稳致远

核心观点：公司是国内钢结构加工制造龙头，凭借信息化管理优势，持续突破非标制造的规模瓶颈，带来自身大单承接和低成本双重优势。在政策推动钢结构行业需求持续扩容+公司自身市占率不断提升的驱动下，有望迎来持续成长。综合可比企业PE及PB估值，我们预测公司合理市值在320亿元左右，对应目标价46元，维持“买入”评级。 钢结构制造龙头，规模全国领先。鸿路钢构起初业务范围包括钢结构工程施工及加工制造两大板块，后持续专注于钢结构制造，2014年起公司主动收缩工程业务，到2021年已不再承接工程订单，完成钢结

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2022-07-25 08:38:17

钧达股份（002865.SZ）投资价值分析报告—全面转型光伏，TOPCon电池领先量产

核心观点：公司通过收购捷泰科技全面转型光伏电池产业，在行业需求增长确定性较高的背景下，凭借技术与成本优势获得较强的市场竞争力与盈利能力。看未来，公司率先发力N型TOPCon产业化扩产，有望享受到N型产品较高的盈利溢价，并不断研发精进保持产品领先性和市场竞争力。预计2022-2024年公司EPS分别为3.2/4.6/6.2元，现价对应PE为38/26/19倍。公司N型电池技术和产能布局领先，N型产品业绩占公司比重高于同行，有望享受到较高的盈利溢价，在未来行业技术变革过程中进一步增强企业竞争力。首次

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2022-07-25 08:36:06

计算机行业产业互联网（能源篇）—电力市场化再提速，电力IT持续催化

核心观点：“双碳”背景下,电力IT中长期景气确定性高，建议关注新型电力系统建设和电力市场化改革两条投资主线：电源侧新能源发电功率预测、多能互补协同优化，电网侧特高压建设、分布式智能电网，负荷侧的电气化带来的充电桩、分布式电源建设、虚拟电厂等；以及全产业链中的电力信息化、交易辅助决策、储能、综合能源服务等业态的机遇。推荐朗新科技，建议关注东方电子、国能日新、恒实科技、南网科技、远光软件、泽宇智能、国网信通、煜邦电力等。 事件催化：南方区域首次实现区域间电力现货交易，全国统一电力市场建设提速。2

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2022-07-25 08:22:54

【中金电新】中环股份：硅片涨价及银川调研更新

[太阳]7月21日，TCL中环公布硅片报价：以公司150μm-P型硅片为例，218.2/210/182/166/158.75尺寸与6月24日对外正式报价相比分别上调4.02%/4.02%/3.89%/4.02%/4.02%。本次报价较前报价（6月24日）不同尺寸上涨幅度在4分/瓦左右，参考硅业分会报价同期硅料价格涨幅约为6.5分/瓦。本次报价与4月28日报价对比，硅片累计涨幅约9~10分/瓦，硅料累计涨幅约11分/瓦。硅片涨价基本传导了近一个季度的硅料涨价，我们认为综合反映了硅料、石英供给紧张背

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2022-07-25 08:21:35

【海通医药】WHO宣布猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”

[炸弹]WHO7月23日宣布，猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”,这是该组织针对全球突发公共卫生事件发出的最高级别警报，也意味着目前猴痘疫情的警报级别达到与新冠疫情同级。世卫组织数据显示病毒正在许多从未报告过猴痘病例的国家传播，欧洲地区为高风险地区，全球及其他所有地区为中风险地区。根据7月《新英格兰医学杂志》对全球16个国家的528个猴痘病例的研究，感染者中98%为是男同性恋/双性恋。 [炸弹]截至7月23日，已有80个国家和地区报告了1.7万例病例，22日的新增确诊数为

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[红包]【浙商医美】本周重要公告+下周调研

1⃣【贝泰妮减持公告】臻丽咨询拟减持3%。 🌟减持股东：臻丽咨询为持股8.81%的第三大股东，拟通过大宗或集中竞价减持3%，臻丽持股人包括（括号里数字为持股臻丽的比例）：董俊姿（董事、副总经理，38.72%）、南京金茂中医药产业创投（10.31%）、南京太龙金茂医药产业投资（10.31%）、扬州经信新兴产业创投（7.78%）、高绍阳（董事、副总经理，3.22%）等。 🌟此前红衫+重楼5%减持计划已于6月完成：红杉通过大宗交易减持4%，目前红衫仍持股17.58%为二大股东，系财务投资；重

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2022-07-22 08:41:07

华熙生物（688363.SH）2022年半年度业绩预告点评—护肤品收入高增，盈利能力持续提

核心观点：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022H1营业收入+51.6%，略超预期；归母净利润+30.5%，符合我们的预期，超市场预期。我们认为，功能性护肤品营业收入同比增长超75%且盈利能力提升是推动公司上半年业绩高增的主因。护肤品板块由收入引擎到利润引擎，盈利能力不断提升，有望持续带来利润增量。上调目标价至187元，维持“买入”评级。 ∎公司发布2022H1业绩预告，预计2022年上半年实现营业收入29.4亿元，同比+51.6%；归母净利润4.7亿元，同比+ 30.5%，归母净利率1

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2022-07-22 08:39:26

金禾实业（002597.SZ）投资价值分析报告—上下游协同发力，甜味剂龙头未来可期

∎核心观点：公司是全球甜味剂龙头，顺应代糖需求增长及新型甜味剂渗透率增加的行业趋势，公司不断提升甜味剂产能规模及品类丰富度，深耕原材料一体化，行业竞争力持续增强。公司同时也积极拓展高附加值精细化工业务，布局功能性化工中间体及医药中间体，打开成长空间。预测2022-2024年公司归母净利润分别为17.0/18.6/20.7亿元，给予目标价53元（对应2022年17.5xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎全球甜味剂龙头，精细化工布局持续拓展。公司主要从事食品饮料、大宗化学品、功能性化工品及医药

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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东威科技（688700.SH）2022 年中报点评—业绩增速快于营收，持续看好公司中长期发

∎ 核心观点：2022 年上半年，在去年同期高基数叠加上海封控影响下，公司营收增速符合预期。展望下半年，营收增速有望回升，主要系上半年订单在下半年会逐步确认、PET 镀铜膜产业化推进带动设备放量等。从业绩看，产品结构优化叠加成本下降，推动净利率持续改善，归母净利润增速显著快于整体营收增速。当下，我们继续重点强调公司的清晰成长路径：1）三重动力保障传统主业稳健增长；2）作为最先量产水平镀膜设备的厂商，预计将充分受益于 PET 镀铜膜产业化的推进；3）光伏专用设备领域空间巨大。上调公司 2022-2

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晨会｜2022-07-27新益昌（688383.SH）投资价值分析报告—LED固晶机龙头受

∎核心观点：公司是LED固晶机龙头，在Mini LED固晶机领域领先行业，料将短期受益Mini爆发带来的业绩弹性，实现新一轮高速成长；公司通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。此外公司超级电容器设备逐步渗透，研发锂电设备受益行业成长。我们长期看好公司在固晶机领域的竞争优势及在半导体封装设备领域的平台型布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：LED固晶机龙头，2021年业绩大增。公司成立于2006年，以电容器测试装备起家，后推出LED固晶机，并升级Mini LED固

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新材料行业光伏材料专题报告之二—光伏银浆三期叠加，银粉+银包铜粉前景广阔

∎核心观点：光伏银浆行业正处于“整体需求稳步增长+低温银浆高速增长+国产化率持续提升”三期叠加的发展阶段，在正面银浆国产化的背景下银粉进口替代进程加速，同时HJT电池市占比提升快速释放银包铜粉需求，我们预计国产光伏银浆用银粉、银包铜粉的市场前景广阔。建议关注布局银粉的元利科技、布局银包铜粉的博迁新材、低温银浆供应商苏州固锝以及一体化布局的帝科股份。 ∎光伏银浆三期叠加，行业格局集中但是竞争较激烈。电池产量高增+N型电池银浆单耗提升助力银浆需求稳步增长，其中低温银浆需求受益于HJT电池份额提升而拥

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转闲大论投资中的人性弱点

人们经常说，投资要克服人性的弱点（我个人认为，投资越到最后越是对自身人性弱点进行修正的过程），但是投资中的人性弱点究竟包括哪些内容呢？下面，我尝试着列一下： 1、贪婪； 2、恐惧； 3、懒惰（出于能量最小化原则，人天生是懒惰的动物，不仅身子懒，思想也懒，所以不愿意费心费力地去独立思考）； 4、不劳而获（正是由于天生懒惰，所以盲目地去抄别人作业）； 5、缺乏耐心（以年为时间单位持有，是不可能完成的任务）； 6、耐不住寂寞（投资很多时候是待在屋子里什么也不用做，也常常是无事可做，但我们人类似乎有好动

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酒类行业2022年中报业绩前瞻暨基金持仓分析—Q2酒类配置比例上升，静待Q3基本面检验

∎核心观点：截至22Q2末，内地基金酒类持仓占比15.1%，环比+2.7pcts；北向资金酒类持仓占比10.7%、环比+0.02pcts；股价反弹作用明显。基本面角度，预计白酒22Q2业绩增速环比下滑，其中高端酒望维持双位数稳定增长；地产酒龙头如洋河、古井等凭借较强的渠道壁垒和客户粘性，预计同样表现平稳；次高端由于招商和渠道活动受疫情影响大，放缓最明显。啤酒受益于6月旺季前备货，上半年销量预计持平左右，吨价表现较好，展望Q3我们对销量持谨慎乐观态度。对于白酒板块，考虑到目前至8月中下旬，行业将处

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嘉益股份（301004.SZ）投资价值分析报告—户外需求高增催化，细分赛道黑马崛起

∎核心观点：嘉益股份是一家小而美的保温杯壶制造商，经营质量优秀，与下游优质客户PMI、Takeya等合作紧密。目前公司正处于产能扩张周期起点，同时又充分享受户外需求爆发所带来的增长红利，未来2-3年有望迎来业绩的高速成长。短期人民币贬值有望为公司贡献额外弹性，目前公司估值较低，未充分反映其成长性，建议积极配置，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎嘉益股份是国内领先的保温杯壶生产制造商。嘉益股份是国内第二家不锈钢真空保温器皿上市公司，业务主要为保温杯壶代工出口（美国为主），同时还有miGo和ONE2GO

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鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪报告—柳暗花明，行稳致远

核心观点：公司是国内钢结构加工制造龙头，凭借信息化管理优势，持续突破非标制造的规模瓶颈，带来自身大单承接和低成本双重优势。在政策推动钢结构行业需求持续扩容+公司自身市占率不断提升的驱动下，有望迎来持续成长。综合可比企业PE及PB估值，我们预测公司合理市值在320亿元左右，对应目标价46元，维持“买入”评级。 钢结构制造龙头，规模全国领先。鸿路钢构起初业务范围包括钢结构工程施工及加工制造两大板块，后持续专注于钢结构制造，2014年起公司主动收缩工程业务，到2021年已不再承接工程订单，完成钢结

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钧达股份（002865.SZ）投资价值分析报告—全面转型光伏，TOPCon电池领先量产

核心观点：公司通过收购捷泰科技全面转型光伏电池产业，在行业需求增长确定性较高的背景下，凭借技术与成本优势获得较强的市场竞争力与盈利能力。看未来，公司率先发力N型TOPCon产业化扩产，有望享受到N型产品较高的盈利溢价，并不断研发精进保持产品领先性和市场竞争力。预计2022-2024年公司EPS分别为3.2/4.6/6.2元，现价对应PE为38/26/19倍。公司N型电池技术和产能布局领先，N型产品业绩占公司比重高于同行，有望享受到较高的盈利溢价，在未来行业技术变革过程中进一步增强企业竞争力。首次

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计算机行业产业互联网（能源篇）—电力市场化再提速，电力IT持续催化

核心观点：“双碳”背景下,电力IT中长期景气确定性高，建议关注新型电力系统建设和电力市场化改革两条投资主线：电源侧新能源发电功率预测、多能互补协同优化，电网侧特高压建设、分布式智能电网，负荷侧的电气化带来的充电桩、分布式电源建设、虚拟电厂等；以及全产业链中的电力信息化、交易辅助决策、储能、综合能源服务等业态的机遇。推荐朗新科技，建议关注东方电子、国能日新、恒实科技、南网科技、远光软件、泽宇智能、国网信通、煜邦电力等。 事件催化：南方区域首次实现区域间电力现货交易，全国统一电力市场建设提速。2

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【中金电新】中环股份：硅片涨价及银川调研更新

[太阳]7月21日，TCL中环公布硅片报价：以公司150μm-P型硅片为例，218.2/210/182/166/158.75尺寸与6月24日对外正式报价相比分别上调4.02%/4.02%/3.89%/4.02%/4.02%。本次报价较前报价（6月24日）不同尺寸上涨幅度在4分/瓦左右，参考硅业分会报价同期硅料价格涨幅约为6.5分/瓦。本次报价与4月28日报价对比，硅片累计涨幅约9~10分/瓦，硅料累计涨幅约11分/瓦。硅片涨价基本传导了近一个季度的硅料涨价，我们认为综合反映了硅料、石英供给紧张背

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【海通医药】WHO宣布猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”

[炸弹]WHO7月23日宣布，猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”,这是该组织针对全球突发公共卫生事件发出的最高级别警报，也意味着目前猴痘疫情的警报级别达到与新冠疫情同级。世卫组织数据显示病毒正在许多从未报告过猴痘病例的国家传播，欧洲地区为高风险地区，全球及其他所有地区为中风险地区。根据7月《新英格兰医学杂志》对全球16个国家的528个猴痘病例的研究，感染者中98%为是男同性恋/双性恋。 [炸弹]截至7月23日，已有80个国家和地区报告了1.7万例病例，22日的新增确诊数为

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2022-07-25 08:19:17

[红包]【浙商医美】本周重要公告+下周调研

1⃣【贝泰妮减持公告】臻丽咨询拟减持3%。 🌟减持股东：臻丽咨询为持股8.81%的第三大股东，拟通过大宗或集中竞价减持3%，臻丽持股人包括（括号里数字为持股臻丽的比例）：董俊姿（董事、副总经理，38.72%）、南京金茂中医药产业创投（10.31%）、南京太龙金茂医药产业投资（10.31%）、扬州经信新兴产业创投（7.78%）、高绍阳（董事、副总经理，3.22%）等。 🌟此前红衫+重楼5%减持计划已于6月完成：红杉通过大宗交易减持4%，目前红衫仍持股17.58%为二大股东，系财务投资；重

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2022-07-22 08:41:07

华熙生物（688363.SH）2022年半年度业绩预告点评—护肤品收入高增，盈利能力持续提

核心观点：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022H1营业收入+51.6%，略超预期；归母净利润+30.5%，符合我们的预期，超市场预期。我们认为，功能性护肤品营业收入同比增长超75%且盈利能力提升是推动公司上半年业绩高增的主因。护肤品板块由收入引擎到利润引擎，盈利能力不断提升，有望持续带来利润增量。上调目标价至187元，维持“买入”评级。 ∎公司发布2022H1业绩预告，预计2022年上半年实现营业收入29.4亿元，同比+51.6%；归母净利润4.7亿元，同比+ 30.5%，归母净利率1

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华熙生物

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2022-07-22 08:39:26

金禾实业（002597.SZ）投资价值分析报告—上下游协同发力，甜味剂龙头未来可期

∎核心观点：公司是全球甜味剂龙头，顺应代糖需求增长及新型甜味剂渗透率增加的行业趋势，公司不断提升甜味剂产能规模及品类丰富度，深耕原材料一体化，行业竞争力持续增强。公司同时也积极拓展高附加值精细化工业务，布局功能性化工中间体及医药中间体，打开成长空间。预测2022-2024年公司归母净利润分别为17.0/18.6/20.7亿元，给予目标价53元（对应2022年17.5xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎全球甜味剂龙头，精细化工布局持续拓展。公司主要从事食品饮料、大宗化学品、功能性化工品及医药

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金禾实业

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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中国建材

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2022-07-27 08:45:13

东威科技（688700.SH）2022 年中报点评—业绩增速快于营收，持续看好公司中长期发

∎ 核心观点：2022 年上半年，在去年同期高基数叠加上海封控影响下，公司营收增速符合预期。展望下半年，营收增速有望回升，主要系上半年订单在下半年会逐步确认、PET 镀铜膜产业化推进带动设备放量等。从业绩看，产品结构优化叠加成本下降，推动净利率持续改善，归母净利润增速显著快于整体营收增速。当下，我们继续重点强调公司的清晰成长路径：1）三重动力保障传统主业稳健增长；2）作为最先量产水平镀膜设备的厂商，预计将充分受益于 PET 镀铜膜产业化的推进；3）光伏专用设备领域空间巨大。上调公司 2022-2

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东威科技

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2022-07-27 08:39:39

晨会｜2022-07-27新益昌（688383.SH）投资价值分析报告—LED固晶机龙头受

∎核心观点：公司是LED固晶机龙头，在Mini LED固晶机领域领先行业，料将短期受益Mini爆发带来的业绩弹性，实现新一轮高速成长；公司通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。此外公司超级电容器设备逐步渗透，研发锂电设备受益行业成长。我们长期看好公司在固晶机领域的竞争优势及在半导体封装设备领域的平台型布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：LED固晶机龙头，2021年业绩大增。公司成立于2006年，以电容器测试装备起家，后推出LED固晶机，并升级Mini LED固

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新益昌

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2022-07-27 08:37:43

新材料行业光伏材料专题报告之二—光伏银浆三期叠加，银粉+银包铜粉前景广阔

∎核心观点：光伏银浆行业正处于“整体需求稳步增长+低温银浆高速增长+国产化率持续提升”三期叠加的发展阶段，在正面银浆国产化的背景下银粉进口替代进程加速，同时HJT电池市占比提升快速释放银包铜粉需求，我们预计国产光伏银浆用银粉、银包铜粉的市场前景广阔。建议关注布局银粉的元利科技、布局银包铜粉的博迁新材、低温银浆供应商苏州固锝以及一体化布局的帝科股份。 ∎光伏银浆三期叠加，行业格局集中但是竞争较激烈。电池产量高增+N型电池银浆单耗提升助力银浆需求稳步增长，其中低温银浆需求受益于HJT电池份额提升而拥

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2022-07-26 10:01:12

转闲大论投资中的人性弱点

人们经常说，投资要克服人性的弱点（我个人认为，投资越到最后越是对自身人性弱点进行修正的过程），但是投资中的人性弱点究竟包括哪些内容呢？下面，我尝试着列一下： 1、贪婪； 2、恐惧； 3、懒惰（出于能量最小化原则，人天生是懒惰的动物，不仅身子懒，思想也懒，所以不愿意费心费力地去独立思考）； 4、不劳而获（正是由于天生懒惰，所以盲目地去抄别人作业）； 5、缺乏耐心（以年为时间单位持有，是不可能完成的任务）； 6、耐不住寂寞（投资很多时候是待在屋子里什么也不用做，也常常是无事可做，但我们人类似乎有好动

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贵州茅台
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长江电力
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2022-07-26 08:39:03

酒类行业2022年中报业绩前瞻暨基金持仓分析—Q2酒类配置比例上升，静待Q3基本面检验

∎核心观点：截至22Q2末，内地基金酒类持仓占比15.1%，环比+2.7pcts；北向资金酒类持仓占比10.7%、环比+0.02pcts；股价反弹作用明显。基本面角度，预计白酒22Q2业绩增速环比下滑，其中高端酒望维持双位数稳定增长；地产酒龙头如洋河、古井等凭借较强的渠道壁垒和客户粘性，预计同样表现平稳；次高端由于招商和渠道活动受疫情影响大，放缓最明显。啤酒受益于6月旺季前备货，上半年销量预计持平左右，吨价表现较好，展望Q3我们对销量持谨慎乐观态度。对于白酒板块，考虑到目前至8月中下旬，行业将处

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青岛啤酒
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2022-07-26 08:36:42

嘉益股份（301004.SZ）投资价值分析报告—户外需求高增催化，细分赛道黑马崛起

∎核心观点：嘉益股份是一家小而美的保温杯壶制造商，经营质量优秀，与下游优质客户PMI、Takeya等合作紧密。目前公司正处于产能扩张周期起点，同时又充分享受户外需求爆发所带来的增长红利，未来2-3年有望迎来业绩的高速成长。短期人民币贬值有望为公司贡献额外弹性，目前公司估值较低，未充分反映其成长性，建议积极配置，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎嘉益股份是国内领先的保温杯壶生产制造商。嘉益股份是国内第二家不锈钢真空保温器皿上市公司，业务主要为保温杯壶代工出口（美国为主），同时还有miGo和ONE2GO

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2022-07-25 08:41:26

鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪报告—柳暗花明，行稳致远

核心观点：公司是国内钢结构加工制造龙头，凭借信息化管理优势，持续突破非标制造的规模瓶颈，带来自身大单承接和低成本双重优势。在政策推动钢结构行业需求持续扩容+公司自身市占率不断提升的驱动下，有望迎来持续成长。综合可比企业PE及PB估值，我们预测公司合理市值在320亿元左右，对应目标价46元，维持“买入”评级。 钢结构制造龙头，规模全国领先。鸿路钢构起初业务范围包括钢结构工程施工及加工制造两大板块，后持续专注于钢结构制造，2014年起公司主动收缩工程业务，到2021年已不再承接工程订单，完成钢结

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2022-07-25 08:38:17

钧达股份（002865.SZ）投资价值分析报告—全面转型光伏，TOPCon电池领先量产

核心观点：公司通过收购捷泰科技全面转型光伏电池产业，在行业需求增长确定性较高的背景下，凭借技术与成本优势获得较强的市场竞争力与盈利能力。看未来，公司率先发力N型TOPCon产业化扩产，有望享受到N型产品较高的盈利溢价，并不断研发精进保持产品领先性和市场竞争力。预计2022-2024年公司EPS分别为3.2/4.6/6.2元，现价对应PE为38/26/19倍。公司N型电池技术和产能布局领先，N型产品业绩占公司比重高于同行，有望享受到较高的盈利溢价，在未来行业技术变革过程中进一步增强企业竞争力。首次

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2022-07-25 08:36:06

计算机行业产业互联网（能源篇）—电力市场化再提速，电力IT持续催化

核心观点：“双碳”背景下,电力IT中长期景气确定性高，建议关注新型电力系统建设和电力市场化改革两条投资主线：电源侧新能源发电功率预测、多能互补协同优化，电网侧特高压建设、分布式智能电网，负荷侧的电气化带来的充电桩、分布式电源建设、虚拟电厂等；以及全产业链中的电力信息化、交易辅助决策、储能、综合能源服务等业态的机遇。推荐朗新科技，建议关注东方电子、国能日新、恒实科技、南网科技、远光软件、泽宇智能、国网信通、煜邦电力等。 事件催化：南方区域首次实现区域间电力现货交易，全国统一电力市场建设提速。2

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2022-07-25 08:22:54

【中金电新】中环股份：硅片涨价及银川调研更新

[太阳]7月21日，TCL中环公布硅片报价：以公司150μm-P型硅片为例，218.2/210/182/166/158.75尺寸与6月24日对外正式报价相比分别上调4.02%/4.02%/3.89%/4.02%/4.02%。本次报价较前报价（6月24日）不同尺寸上涨幅度在4分/瓦左右，参考硅业分会报价同期硅料价格涨幅约为6.5分/瓦。本次报价与4月28日报价对比，硅片累计涨幅约9~10分/瓦，硅料累计涨幅约11分/瓦。硅片涨价基本传导了近一个季度的硅料涨价，我们认为综合反映了硅料、石英供给紧张背

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TCL中环

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2022-07-25 08:21:35

【海通医药】WHO宣布猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”

[炸弹]WHO7月23日宣布，猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”,这是该组织针对全球突发公共卫生事件发出的最高级别警报，也意味着目前猴痘疫情的警报级别达到与新冠疫情同级。世卫组织数据显示病毒正在许多从未报告过猴痘病例的国家传播，欧洲地区为高风险地区，全球及其他所有地区为中风险地区。根据7月《新英格兰医学杂志》对全球16个国家的528个猴痘病例的研究，感染者中98%为是男同性恋/双性恋。 [炸弹]截至7月23日，已有80个国家和地区报告了1.7万例病例，22日的新增确诊数为

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百克生物
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[红包]【浙商医美】本周重要公告+下周调研

1⃣【贝泰妮减持公告】臻丽咨询拟减持3%。 🌟减持股东：臻丽咨询为持股8.81%的第三大股东，拟通过大宗或集中竞价减持3%，臻丽持股人包括（括号里数字为持股臻丽的比例）：董俊姿（董事、副总经理，38.72%）、南京金茂中医药产业创投（10.31%）、南京太龙金茂医药产业投资（10.31%）、扬州经信新兴产业创投（7.78%）、高绍阳（董事、副总经理，3.22%）等。 🌟此前红衫+重楼5%减持计划已于6月完成：红杉通过大宗交易减持4%，目前红衫仍持股17.58%为二大股东，系财务投资；重

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华熙生物（688363.SH）2022年半年度业绩预告点评—护肤品收入高增，盈利能力持续提

核心观点：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022H1营业收入+51.6%，略超预期；归母净利润+30.5%，符合我们的预期，超市场预期。我们认为，功能性护肤品营业收入同比增长超75%且盈利能力提升是推动公司上半年业绩高增的主因。护肤品板块由收入引擎到利润引擎，盈利能力不断提升，有望持续带来利润增量。上调目标价至187元，维持“买入”评级。 ∎公司发布2022H1业绩预告，预计2022年上半年实现营业收入29.4亿元，同比+51.6%；归母净利润4.7亿元，同比+ 30.5%，归母净利率1

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金禾实业（002597.SZ）投资价值分析报告—上下游协同发力，甜味剂龙头未来可期

∎核心观点：公司是全球甜味剂龙头，顺应代糖需求增长及新型甜味剂渗透率增加的行业趋势，公司不断提升甜味剂产能规模及品类丰富度，深耕原材料一体化，行业竞争力持续增强。公司同时也积极拓展高附加值精细化工业务，布局功能性化工中间体及医药中间体，打开成长空间。预测2022-2024年公司归母净利润分别为17.0/18.6/20.7亿元，给予目标价53元（对应2022年17.5xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎全球甜味剂龙头，精细化工布局持续拓展。公司主要从事食品饮料、大宗化学品、功能性化工品及医药

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