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中线波段的散户

2023-01-04 08:35:31

计算机行业

【华安计算机】计算机行业观点 2023年的计算机，就是2021年的新能源?至少开年的第一天，有那么点相似了。计算机(申万一级)今日涨幅4.73%;2021年第一个交易日，电力设备(由万一级)涨幅 7.37%。开年调仓，预示着市场对于全年计算机板块行情的认可与期待。全年计算机的逻辑支撑有两个维度: 1)业绩预期方面:疫情复苏，对于toG、 toB为主的计算机行业而言，没有了现场实施的障碍;拔高了下游客户投入的预算;是对全行业的利好。这个逻辑，短中期不可证伪。一年维度的话，若行业软硬件都没有复苏

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知行合一

中线波段的散户

2023-01-03 08:36:34

鲁商发展（600223.SH）重大事项点评—地产剥离高效推进，有望溢价出表

∎核心观点：地产剥离高效推进，有望溢价出表；主业经营聚焦、团队人员调整有望带来经营效率的持续优化以及长期增长确定性的提升。依托于公司较强的整体研发实力：①化妆品业务保持高增，瑷尔博士、颐莲定位高性价比赛道，符合当前消费趋势，品类结构较优、渠道结构合理，有望实现持续高速增长；②原料业务中，玻尿酸业务有望获取医药级增量市场，此外借力合成生物进军大发酵领域，目前已有类玻色因、依克多因产品上市；③医药业务预计将加码投入，有望依托国资背景、加速整合优质资源，公司将围绕骨健康、眼健康等核心领域，提升中药、化

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福瑞达

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2023-01-03 08:34:30

伟星股份（002003.SZ）深度跟踪报告—辅料龙头：竞争优势突出，持续复合增长

∎核心观点：疫情以来，伟星股份展现了良好的经营韧性，逆势加速成长，直接原因是公司有效承接YKK低效率订单交付带来的转单，而根本原因则来自公司长期以来在产品研发/海外布局/客户拓展的优势积累。研发上，公司通过智能制造改善品质&交期，产品创新积累助力单价稳步提升；海外布局上，公司早在2016年前瞻布局海外市场，服务/产能扎根当地；客户拓展上，公司近年来获得Max Mara、Moncler等欧洲高端奢侈品牌的辅料订单，在Uniqlo与YKK长期具备良好合作关系的背景下，近年来获取Uniqlo较大订单。

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伟星股份

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中线波段的散户

2023-01-03 08:30:16

行业动态

[太阳]酒类：11月白酒销售额同比+9.5%，其中53度茅台销售额同比+118%，主因茅台商超渠道投放量较去年同期增加。啤酒动销延续较好趋势，11月/1-11月累计销售额同比+18.6%/+11.6%，且行业高端化进程延续。预调酒方面，10/11月Rio预调酒销售额同比+59.0%/+95.5%，10月起增速明显提速，主要受益于强爽和清爽带动，强爽系列今年动销亮眼值得关注。 [太阳]乳制品：11月乳制品销售额同比-6.5%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒销售额同比-17.3%/-3.4%/

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2022-12-13 08:42:48

产业链安全再平衡系列之（一）——半导体制造—半导体制造产业链格局或面临重塑，机会在哪里？

∎核心观点：半导体制造的全球生态系统复杂且不易分离，美国通过补贴和行政手段，刺激本土建厂，遏制中国获取先进技术，意图巩固先进工艺领域等本土产业安全，但美国在基础芯片生产方面并没有成本优势，在成熟市场仍需合作。中美供需互补，在成熟市场有望保持经济合作、而核心硬科技领域被动切割，长期而言中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，过程中蕴含诸多国产化机会。产业本土化趋势下，制造环节先行。行业周期有望2023年触底反弹，制造板块估值位于历史低位，我们认为当前为制造板块的较好配置时机。 ∎半导体制造环节

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中芯国际

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2022-12-13 08:42:05

中创物流（603967.SH）投资价值分析报告—持“中”守正，别“创”新局

∎核心观点：中创物流提供基于国内沿海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境综合物流服务，2021年收入排名民营货代物流第3。公司坚持“一体两翼”的发展战略，积极发挥自身的资源优势，内部业务与网络布局联动互动。在稳固跨境集装箱物流业务收益的同时，公司积极发展冷链业务并开拓东南亚市场。跨境集装箱物流业务贡献公司主要现金流，其中占比80%以上的货代业务调优结构对抗运价周期波动，预计未来3年跨境集装箱物流业务利润保持10%~15%稳健增长。我们预计，2024年公司智慧冷链物流有望贡献近20%的净利

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中创物流

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2022-12-07 08:41:13

12.4行情小记

一、12.4行情指数上证： 3212.53（0.02%）创业板：2393.28 （0.68%）科创50：1003.14 （-0.05%）沪深300: 3968.20 （0.54%）上证50: 2684.85 （0.33%）成交量：9982亿（较上日减569亿）沪4352亿深5630亿创1723亿科585亿北向资金流入：5.41亿涨1670家跌3204家涨停: 54 跌停: 17 最强行业板块：零售 3.42% （永辉超市）最强概念板块:供销社 2.63% （敦煌种业

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2022-12-06 08:39:32

12.3行情小记

一、12.3行情指数上证： 3211.81 （1.76%）创业板：2377.11 （-0.26%）科创50：1003.60 （-0.45%）沪深300: 3946.88 （1.96%）上证50: 2676.14 （2.35%）成交量：10551亿（较上日增1906亿）沪4792亿深5759亿创1858亿科598亿北向资金流入：58.93亿涨3360家跌1523家涨停: 71 跌停: 5 最强行业板块：保险及其他 4.98% （中航产融）最强概念板块:数据确权 4.4

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2022-12-05 08:47:10

12,2行情小记

一、12.2行情指数上证： 3156.14 （-0.29%）创业板：2383.32 （0.09%）科创50：1008.14 （-0.12%）沪深300: 3870.95 （-0.61%）上证50: 2614.61 （-0.63%）成交量：8645亿（较上日减1938亿）沪3663亿深4982亿创1630亿科548亿北向资金流入：40.94亿涨3012家跌1818家涨停:78 跌停：10 最强行业板块：纺织制造 2.95% （稳健医疗）最强概念板块:DRG/DIP 3

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2022-12-01 08:53:21

汤臣倍健（300146.SZ）投资价值分析报告—基本面触底，趋势望重新向上

∎核心观点：汤臣倍健是膳食营养补充剂行业的领军企业，通过优化巩固渠道优势、不断丰富产品矩阵、持续塑造品牌，在外部环境持续变动的保健行业中，保持份额稳步提升。短期看，公司基本面或已经见底，多因素望出现改善：①未来若疫情管控逐步放松，利好VDS消费支出，同时药店客流回暖带动药店渠道重回较好增长；②线上业务完成调整望重回增长；③销售费用已进行前置投入，未来望管控投入。中长期，VDS行业具有成长性，汤臣倍健望稳固龙头地位、持续发展。 ∎膳食营养补充剂（下称VDS）行业：行业规模虽大，但是经营因素影响较多

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汤臣倍健

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2022-11-28 23:47:22

【天风商社】中国中免：拟向海棠湾公司增资4亿元，布局免税城二期综合体，引领旅游零售产业

■公司董事会审议同意以自有资金向全资子公司中免投资发展有限公司增资人民币4亿元，再由中免投资发展有限公司向其全资子公司中免（三亚）海棠湾投资发展有限公司增资人民币4亿元。 ■提升三亚国际免税城二期，优化免税综合体。本次增资主要用于优化海棠湾公司资本结构，提升其运营能力，提升海棠湾二期云戒岛。海棠湾二期总建筑面积约6.4万平方米，其中商业面积约3.4万平方米，项目投资分为奇趣生活馆、国际创意荟萃、国际缤纷嘉年华、国际美食市集四大主题功能区。我们认为，本次以自有资金增资表明公司进一步打造免税商业综合

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中国中免

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2022-11-24 08:45:02

景业智能（688290.SH）投资价值分析报告—核工业机器人及智能装备国产替代领跑者

∎核心观点：景业智能是国内核工业机器人及智能装备国产替代领跑者。公司在乏燃料后处理环节机器人及智能装备领域具有显著优势，与中核集团形成深度合作关系。同时，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。预计公司2022/23/24年实现归母净利润1.2/1.7/2.5亿元，目标价95元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：国内核工业机器人及智能装备领域领跑者。公司成立以来专注于核工业机器人及智能装备研发制造，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，

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景业智能

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2022-11-21 08:49:32

际华集团（601718.SH）投资价值分析报告—军服龙头，乘风而起

∎核心观点：际华集团是中国军需品行业领军者，在军需品行业市占率达60%，民品职业装市占率达10%。作为军需品行业龙头，公司有望充分享受21新式军队换装带来的增量，同时公司在民品职业装领域不断拓展，依托于渠道和研发优势，积极发展第二增长曲线。展望未来，我们预计公司收入端有望实现稳健增长，盈利能力短期内有望加速改善，首次覆盖给予“增持”评级。 ∎公司是中国最大的军需轻工生产制造商。公司主要从事职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具装备等产品的研发、生产和销售，是中国军队、武警部队军需被装产品生产保障基

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际华集团

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潮宏基（002345.SZ）投资价值分析报告—渠道逆势扩张布局疫后需求修复，入局培育钻石铺

∎核心观点：潮宏基是国内领先的时尚消费品品牌，主营业务为珠宝首饰和女包。疫情背景下公司加速渠道下沉、逆势扩张；重视品牌年轻化建设，会员人数不断增加；与上游合作共同运营培育钻业务，有望树立新的增长点。2022年以来受局部疫情反复影响收入与业绩承压；随着疫情防控措施的优化调整，线下消费有望得到进一步恢复，业绩有望迎来修复，看好公司疫情后业绩反弹以及培育钻业务成长空间，给予2022年15xPE，对应目标价5.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎布局时尚生态产业圈，国内领先年轻时尚品牌。①潮宏基主营产品

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潮宏基

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【天风电新】明冠新材更新：发展路径清晰，光伏背板市占率提升+POE保供+铝塑膜期权-111

——————————— 🌼基本盘背板业务产品差异化：高毛利的BO背板占比提升公司BO背板凭借其1）成本更低；2）背板材质与胶膜的黏性更强，阻水性能更好；3）无氟环保，后续市占率提升趋势明确。预计22/23年出货1.5/2.5+亿平。公司23年背板业务首要目标是提升市占率，叠加BO背板占比的提升（22年年底80%→23年90%+），预计22/23年单平净利1.5/1.3元，对应利润2.25/3.25亿元。 🌼胶膜业务：短期看23年POE粒子保供确定性强，长期看POE胶膜替代趋势明显 POE

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明冠新材

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计算机行业

【华安计算机】计算机行业观点 2023年的计算机，就是2021年的新能源?至少开年的第一天，有那么点相似了。计算机(申万一级)今日涨幅4.73%;2021年第一个交易日，电力设备(由万一级)涨幅 7.37%。开年调仓，预示着市场对于全年计算机板块行情的认可与期待。全年计算机的逻辑支撑有两个维度: 1)业绩预期方面:疫情复苏，对于toG、 toB为主的计算机行业而言，没有了现场实施的障碍;拔高了下游客户投入的预算;是对全行业的利好。这个逻辑，短中期不可证伪。一年维度的话，若行业软硬件都没有复苏

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鲁商发展（600223.SH）重大事项点评—地产剥离高效推进，有望溢价出表

∎核心观点：地产剥离高效推进，有望溢价出表；主业经营聚焦、团队人员调整有望带来经营效率的持续优化以及长期增长确定性的提升。依托于公司较强的整体研发实力：①化妆品业务保持高增，瑷尔博士、颐莲定位高性价比赛道，符合当前消费趋势，品类结构较优、渠道结构合理，有望实现持续高速增长；②原料业务中，玻尿酸业务有望获取医药级增量市场，此外借力合成生物进军大发酵领域，目前已有类玻色因、依克多因产品上市；③医药业务预计将加码投入，有望依托国资背景、加速整合优质资源，公司将围绕骨健康、眼健康等核心领域，提升中药、化

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伟星股份（002003.SZ）深度跟踪报告—辅料龙头：竞争优势突出，持续复合增长

∎核心观点：疫情以来，伟星股份展现了良好的经营韧性，逆势加速成长，直接原因是公司有效承接YKK低效率订单交付带来的转单，而根本原因则来自公司长期以来在产品研发/海外布局/客户拓展的优势积累。研发上，公司通过智能制造改善品质&交期，产品创新积累助力单价稳步提升；海外布局上，公司早在2016年前瞻布局海外市场，服务/产能扎根当地；客户拓展上，公司近年来获得Max Mara、Moncler等欧洲高端奢侈品牌的辅料订单，在Uniqlo与YKK长期具备良好合作关系的背景下，近年来获取Uniqlo较大订单。

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行业动态

[太阳]酒类：11月白酒销售额同比+9.5%，其中53度茅台销售额同比+118%，主因茅台商超渠道投放量较去年同期增加。啤酒动销延续较好趋势，11月/1-11月累计销售额同比+18.6%/+11.6%，且行业高端化进程延续。预调酒方面，10/11月Rio预调酒销售额同比+59.0%/+95.5%，10月起增速明显提速，主要受益于强爽和清爽带动，强爽系列今年动销亮眼值得关注。 [太阳]乳制品：11月乳制品销售额同比-6.5%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒销售额同比-17.3%/-3.4%/

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产业链安全再平衡系列之（一）——半导体制造—半导体制造产业链格局或面临重塑，机会在哪里？

∎核心观点：半导体制造的全球生态系统复杂且不易分离，美国通过补贴和行政手段，刺激本土建厂，遏制中国获取先进技术，意图巩固先进工艺领域等本土产业安全，但美国在基础芯片生产方面并没有成本优势，在成熟市场仍需合作。中美供需互补，在成熟市场有望保持经济合作、而核心硬科技领域被动切割，长期而言中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，过程中蕴含诸多国产化机会。产业本土化趋势下，制造环节先行。行业周期有望2023年触底反弹，制造板块估值位于历史低位，我们认为当前为制造板块的较好配置时机。 ∎半导体制造环节

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中创物流（603967.SH）投资价值分析报告—持“中”守正，别“创”新局

∎核心观点：中创物流提供基于国内沿海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境综合物流服务，2021年收入排名民营货代物流第3。公司坚持“一体两翼”的发展战略，积极发挥自身的资源优势，内部业务与网络布局联动互动。在稳固跨境集装箱物流业务收益的同时，公司积极发展冷链业务并开拓东南亚市场。跨境集装箱物流业务贡献公司主要现金流，其中占比80%以上的货代业务调优结构对抗运价周期波动，预计未来3年跨境集装箱物流业务利润保持10%~15%稳健增长。我们预计，2024年公司智慧冷链物流有望贡献近20%的净利

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12.4行情小记

一、12.4行情指数上证： 3212.53（0.02%）创业板：2393.28 （0.68%）科创50：1003.14 （-0.05%）沪深300: 3968.20 （0.54%）上证50: 2684.85 （0.33%）成交量：9982亿（较上日减569亿）沪4352亿深5630亿创1723亿科585亿北向资金流入：5.41亿涨1670家跌3204家涨停: 54 跌停: 17 最强行业板块：零售 3.42% （永辉超市）最强概念板块:供销社 2.63% （敦煌种业

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一、12.3行情指数上证： 3211.81 （1.76%）创业板：2377.11 （-0.26%）科创50：1003.60 （-0.45%）沪深300: 3946.88 （1.96%）上证50: 2676.14 （2.35%）成交量：10551亿（较上日增1906亿）沪4792亿深5759亿创1858亿科598亿北向资金流入：58.93亿涨3360家跌1523家涨停: 71 跌停: 5 最强行业板块：保险及其他 4.98% （中航产融）最强概念板块:数据确权 4.4

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一、12.2行情指数上证： 3156.14 （-0.29%）创业板：2383.32 （0.09%）科创50：1008.14 （-0.12%）沪深300: 3870.95 （-0.61%）上证50: 2614.61 （-0.63%）成交量：8645亿（较上日减1938亿）沪3663亿深4982亿创1630亿科548亿北向资金流入：40.94亿涨3012家跌1818家涨停:78 跌停：10 最强行业板块：纺织制造 2.95% （稳健医疗）最强概念板块:DRG/DIP 3

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汤臣倍健（300146.SZ）投资价值分析报告—基本面触底，趋势望重新向上

∎核心观点：汤臣倍健是膳食营养补充剂行业的领军企业，通过优化巩固渠道优势、不断丰富产品矩阵、持续塑造品牌，在外部环境持续变动的保健行业中，保持份额稳步提升。短期看，公司基本面或已经见底，多因素望出现改善：①未来若疫情管控逐步放松，利好VDS消费支出，同时药店客流回暖带动药店渠道重回较好增长；②线上业务完成调整望重回增长；③销售费用已进行前置投入，未来望管控投入。中长期，VDS行业具有成长性，汤臣倍健望稳固龙头地位、持续发展。 ∎膳食营养补充剂（下称VDS）行业：行业规模虽大，但是经营因素影响较多

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【天风商社】中国中免：拟向海棠湾公司增资4亿元，布局免税城二期综合体，引领旅游零售产业

■公司董事会审议同意以自有资金向全资子公司中免投资发展有限公司增资人民币4亿元，再由中免投资发展有限公司向其全资子公司中免（三亚）海棠湾投资发展有限公司增资人民币4亿元。 ■提升三亚国际免税城二期，优化免税综合体。本次增资主要用于优化海棠湾公司资本结构，提升其运营能力，提升海棠湾二期云戒岛。海棠湾二期总建筑面积约6.4万平方米，其中商业面积约3.4万平方米，项目投资分为奇趣生活馆、国际创意荟萃、国际缤纷嘉年华、国际美食市集四大主题功能区。我们认为，本次以自有资金增资表明公司进一步打造免税商业综合

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景业智能（688290.SH）投资价值分析报告—核工业机器人及智能装备国产替代领跑者

∎核心观点：景业智能是国内核工业机器人及智能装备国产替代领跑者。公司在乏燃料后处理环节机器人及智能装备领域具有显著优势，与中核集团形成深度合作关系。同时，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。预计公司2022/23/24年实现归母净利润1.2/1.7/2.5亿元，目标价95元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：国内核工业机器人及智能装备领域领跑者。公司成立以来专注于核工业机器人及智能装备研发制造，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，

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际华集团（601718.SH）投资价值分析报告—军服龙头，乘风而起

∎核心观点：际华集团是中国军需品行业领军者，在军需品行业市占率达60%，民品职业装市占率达10%。作为军需品行业龙头，公司有望充分享受21新式军队换装带来的增量，同时公司在民品职业装领域不断拓展，依托于渠道和研发优势，积极发展第二增长曲线。展望未来，我们预计公司收入端有望实现稳健增长，盈利能力短期内有望加速改善，首次覆盖给予“增持”评级。 ∎公司是中国最大的军需轻工生产制造商。公司主要从事职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具装备等产品的研发、生产和销售，是中国军队、武警部队军需被装产品生产保障基

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潮宏基（002345.SZ）投资价值分析报告—渠道逆势扩张布局疫后需求修复，入局培育钻石铺

∎核心观点：潮宏基是国内领先的时尚消费品品牌，主营业务为珠宝首饰和女包。疫情背景下公司加速渠道下沉、逆势扩张；重视品牌年轻化建设，会员人数不断增加；与上游合作共同运营培育钻业务，有望树立新的增长点。2022年以来受局部疫情反复影响收入与业绩承压；随着疫情防控措施的优化调整，线下消费有望得到进一步恢复，业绩有望迎来修复，看好公司疫情后业绩反弹以及培育钻业务成长空间，给予2022年15xPE，对应目标价5.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎布局时尚生态产业圈，国内领先年轻时尚品牌。①潮宏基主营产品

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【天风电新】明冠新材更新：发展路径清晰，光伏背板市占率提升+POE保供+铝塑膜期权-111

——————————— 🌼基本盘背板业务产品差异化：高毛利的BO背板占比提升公司BO背板凭借其1）成本更低；2）背板材质与胶膜的黏性更强，阻水性能更好；3）无氟环保，后续市占率提升趋势明确。预计22/23年出货1.5/2.5+亿平。公司23年背板业务首要目标是提升市占率，叠加BO背板占比的提升（22年年底80%→23年90%+），预计22/23年单平净利1.5/1.3元，对应利润2.25/3.25亿元。 🌼胶膜业务：短期看23年POE粒子保供确定性强，长期看POE胶膜替代趋势明显 POE

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2023-01-04 08:35:31

计算机行业

【华安计算机】计算机行业观点 2023年的计算机，就是2021年的新能源?至少开年的第一天，有那么点相似了。计算机(申万一级)今日涨幅4.73%;2021年第一个交易日，电力设备(由万一级)涨幅 7.37%。开年调仓，预示着市场对于全年计算机板块行情的认可与期待。全年计算机的逻辑支撑有两个维度: 1)业绩预期方面:疫情复苏，对于toG、 toB为主的计算机行业而言，没有了现场实施的障碍;拔高了下游客户投入的预算;是对全行业的利好。这个逻辑，短中期不可证伪。一年维度的话，若行业软硬件都没有复苏

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2023-01-03 08:36:34

鲁商发展（600223.SH）重大事项点评—地产剥离高效推进，有望溢价出表

∎核心观点：地产剥离高效推进，有望溢价出表；主业经营聚焦、团队人员调整有望带来经营效率的持续优化以及长期增长确定性的提升。依托于公司较强的整体研发实力：①化妆品业务保持高增，瑷尔博士、颐莲定位高性价比赛道，符合当前消费趋势，品类结构较优、渠道结构合理，有望实现持续高速增长；②原料业务中，玻尿酸业务有望获取医药级增量市场，此外借力合成生物进军大发酵领域，目前已有类玻色因、依克多因产品上市；③医药业务预计将加码投入，有望依托国资背景、加速整合优质资源，公司将围绕骨健康、眼健康等核心领域，提升中药、化

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福瑞达

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2023-01-03 08:34:30

伟星股份（002003.SZ）深度跟踪报告—辅料龙头：竞争优势突出，持续复合增长

∎核心观点：疫情以来，伟星股份展现了良好的经营韧性，逆势加速成长，直接原因是公司有效承接YKK低效率订单交付带来的转单，而根本原因则来自公司长期以来在产品研发/海外布局/客户拓展的优势积累。研发上，公司通过智能制造改善品质&交期，产品创新积累助力单价稳步提升；海外布局上，公司早在2016年前瞻布局海外市场，服务/产能扎根当地；客户拓展上，公司近年来获得Max Mara、Moncler等欧洲高端奢侈品牌的辅料订单，在Uniqlo与YKK长期具备良好合作关系的背景下，近年来获取Uniqlo较大订单。

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伟星股份

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2023-01-03 08:30:16

行业动态

[太阳]酒类：11月白酒销售额同比+9.5%，其中53度茅台销售额同比+118%，主因茅台商超渠道投放量较去年同期增加。啤酒动销延续较好趋势，11月/1-11月累计销售额同比+18.6%/+11.6%，且行业高端化进程延续。预调酒方面，10/11月Rio预调酒销售额同比+59.0%/+95.5%，10月起增速明显提速，主要受益于强爽和清爽带动，强爽系列今年动销亮眼值得关注。 [太阳]乳制品：11月乳制品销售额同比-6.5%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒销售额同比-17.3%/-3.4%/

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2022-12-13 08:42:48

产业链安全再平衡系列之（一）——半导体制造—半导体制造产业链格局或面临重塑，机会在哪里？

∎核心观点：半导体制造的全球生态系统复杂且不易分离，美国通过补贴和行政手段，刺激本土建厂，遏制中国获取先进技术，意图巩固先进工艺领域等本土产业安全，但美国在基础芯片生产方面并没有成本优势，在成熟市场仍需合作。中美供需互补，在成熟市场有望保持经济合作、而核心硬科技领域被动切割，长期而言中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，过程中蕴含诸多国产化机会。产业本土化趋势下，制造环节先行。行业周期有望2023年触底反弹，制造板块估值位于历史低位，我们认为当前为制造板块的较好配置时机。 ∎半导体制造环节

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中芯国际

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2022-12-13 08:42:05

中创物流（603967.SH）投资价值分析报告—持“中”守正，别“创”新局

∎核心观点：中创物流提供基于国内沿海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境综合物流服务，2021年收入排名民营货代物流第3。公司坚持“一体两翼”的发展战略，积极发挥自身的资源优势，内部业务与网络布局联动互动。在稳固跨境集装箱物流业务收益的同时，公司积极发展冷链业务并开拓东南亚市场。跨境集装箱物流业务贡献公司主要现金流，其中占比80%以上的货代业务调优结构对抗运价周期波动，预计未来3年跨境集装箱物流业务利润保持10%~15%稳健增长。我们预计，2024年公司智慧冷链物流有望贡献近20%的净利

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中创物流

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2022-12-07 08:41:13

12.4行情小记

一、12.4行情指数上证： 3212.53（0.02%）创业板：2393.28 （0.68%）科创50：1003.14 （-0.05%）沪深300: 3968.20 （0.54%）上证50: 2684.85 （0.33%）成交量：9982亿（较上日减569亿）沪4352亿深5630亿创1723亿科585亿北向资金流入：5.41亿涨1670家跌3204家涨停: 54 跌停: 17 最强行业板块：零售 3.42% （永辉超市）最强概念板块:供销社 2.63% （敦煌种业

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2022-12-06 08:39:32

12.3行情小记

一、12.3行情指数上证： 3211.81 （1.76%）创业板：2377.11 （-0.26%）科创50：1003.60 （-0.45%）沪深300: 3946.88 （1.96%）上证50: 2676.14 （2.35%）成交量：10551亿（较上日增1906亿）沪4792亿深5759亿创1858亿科598亿北向资金流入：58.93亿涨3360家跌1523家涨停: 71 跌停: 5 最强行业板块：保险及其他 4.98% （中航产融）最强概念板块:数据确权 4.4

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2022-12-05 08:47:10

12,2行情小记

一、12.2行情指数上证： 3156.14 （-0.29%）创业板：2383.32 （0.09%）科创50：1008.14 （-0.12%）沪深300: 3870.95 （-0.61%）上证50: 2614.61 （-0.63%）成交量：8645亿（较上日减1938亿）沪3663亿深4982亿创1630亿科548亿北向资金流入：40.94亿涨3012家跌1818家涨停:78 跌停：10 最强行业板块：纺织制造 2.95% （稳健医疗）最强概念板块:DRG/DIP 3

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2022-12-01 08:53:21

汤臣倍健（300146.SZ）投资价值分析报告—基本面触底，趋势望重新向上

∎核心观点：汤臣倍健是膳食营养补充剂行业的领军企业，通过优化巩固渠道优势、不断丰富产品矩阵、持续塑造品牌，在外部环境持续变动的保健行业中，保持份额稳步提升。短期看，公司基本面或已经见底，多因素望出现改善：①未来若疫情管控逐步放松，利好VDS消费支出，同时药店客流回暖带动药店渠道重回较好增长；②线上业务完成调整望重回增长；③销售费用已进行前置投入，未来望管控投入。中长期，VDS行业具有成长性，汤臣倍健望稳固龙头地位、持续发展。 ∎膳食营养补充剂（下称VDS）行业：行业规模虽大，但是经营因素影响较多

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2022-11-28 23:47:22

【天风商社】中国中免：拟向海棠湾公司增资4亿元，布局免税城二期综合体，引领旅游零售产业

■公司董事会审议同意以自有资金向全资子公司中免投资发展有限公司增资人民币4亿元，再由中免投资发展有限公司向其全资子公司中免（三亚）海棠湾投资发展有限公司增资人民币4亿元。 ■提升三亚国际免税城二期，优化免税综合体。本次增资主要用于优化海棠湾公司资本结构，提升其运营能力，提升海棠湾二期云戒岛。海棠湾二期总建筑面积约6.4万平方米，其中商业面积约3.4万平方米，项目投资分为奇趣生活馆、国际创意荟萃、国际缤纷嘉年华、国际美食市集四大主题功能区。我们认为，本次以自有资金增资表明公司进一步打造免税商业综合

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2022-11-24 08:45:02

景业智能（688290.SH）投资价值分析报告—核工业机器人及智能装备国产替代领跑者

∎核心观点：景业智能是国内核工业机器人及智能装备国产替代领跑者。公司在乏燃料后处理环节机器人及智能装备领域具有显著优势，与中核集团形成深度合作关系。同时，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。预计公司2022/23/24年实现归母净利润1.2/1.7/2.5亿元，目标价95元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：国内核工业机器人及智能装备领域领跑者。公司成立以来专注于核工业机器人及智能装备研发制造，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，

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2022-11-21 08:49:32

际华集团（601718.SH）投资价值分析报告—军服龙头，乘风而起

∎核心观点：际华集团是中国军需品行业领军者，在军需品行业市占率达60%，民品职业装市占率达10%。作为军需品行业龙头，公司有望充分享受21新式军队换装带来的增量，同时公司在民品职业装领域不断拓展，依托于渠道和研发优势，积极发展第二增长曲线。展望未来，我们预计公司收入端有望实现稳健增长，盈利能力短期内有望加速改善，首次覆盖给予“增持”评级。 ∎公司是中国最大的军需轻工生产制造商。公司主要从事职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具装备等产品的研发、生产和销售，是中国军队、武警部队军需被装产品生产保障基

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2022-11-21 08:48:10

潮宏基（002345.SZ）投资价值分析报告—渠道逆势扩张布局疫后需求修复，入局培育钻石铺

∎核心观点：潮宏基是国内领先的时尚消费品品牌，主营业务为珠宝首饰和女包。疫情背景下公司加速渠道下沉、逆势扩张；重视品牌年轻化建设，会员人数不断增加；与上游合作共同运营培育钻业务，有望树立新的增长点。2022年以来受局部疫情反复影响收入与业绩承压；随着疫情防控措施的优化调整，线下消费有望得到进一步恢复，业绩有望迎来修复，看好公司疫情后业绩反弹以及培育钻业务成长空间，给予2022年15xPE，对应目标价5.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎布局时尚生态产业圈，国内领先年轻时尚品牌。①潮宏基主营产品

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潮宏基

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【天风电新】明冠新材更新：发展路径清晰，光伏背板市占率提升+POE保供+铝塑膜期权-111

——————————— 🌼基本盘背板业务产品差异化：高毛利的BO背板占比提升公司BO背板凭借其1）成本更低；2）背板材质与胶膜的黏性更强，阻水性能更好；3）无氟环保，后续市占率提升趋势明确。预计22/23年出货1.5/2.5+亿平。公司23年背板业务首要目标是提升市占率，叠加BO背板占比的提升（22年年底80%→23年90%+），预计22/23年单平净利1.5/1.3元，对应利润2.25/3.25亿元。 🌼胶膜业务：短期看23年POE粒子保供确定性强，长期看POE胶膜替代趋势明显 POE

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计算机行业

【华安计算机】计算机行业观点 2023年的计算机，就是2021年的新能源?至少开年的第一天，有那么点相似了。计算机(申万一级)今日涨幅4.73%;2021年第一个交易日，电力设备(由万一级)涨幅 7.37%。开年调仓，预示着市场对于全年计算机板块行情的认可与期待。全年计算机的逻辑支撑有两个维度: 1)业绩预期方面:疫情复苏，对于toG、 toB为主的计算机行业而言，没有了现场实施的障碍;拔高了下游客户投入的预算;是对全行业的利好。这个逻辑，短中期不可证伪。一年维度的话，若行业软硬件都没有复苏

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鲁商发展（600223.SH）重大事项点评—地产剥离高效推进，有望溢价出表

∎核心观点：地产剥离高效推进，有望溢价出表；主业经营聚焦、团队人员调整有望带来经营效率的持续优化以及长期增长确定性的提升。依托于公司较强的整体研发实力：①化妆品业务保持高增，瑷尔博士、颐莲定位高性价比赛道，符合当前消费趋势，品类结构较优、渠道结构合理，有望实现持续高速增长；②原料业务中，玻尿酸业务有望获取医药级增量市场，此外借力合成生物进军大发酵领域，目前已有类玻色因、依克多因产品上市；③医药业务预计将加码投入，有望依托国资背景、加速整合优质资源，公司将围绕骨健康、眼健康等核心领域，提升中药、化

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伟星股份（002003.SZ）深度跟踪报告—辅料龙头：竞争优势突出，持续复合增长

∎核心观点：疫情以来，伟星股份展现了良好的经营韧性，逆势加速成长，直接原因是公司有效承接YKK低效率订单交付带来的转单，而根本原因则来自公司长期以来在产品研发/海外布局/客户拓展的优势积累。研发上，公司通过智能制造改善品质&交期，产品创新积累助力单价稳步提升；海外布局上，公司早在2016年前瞻布局海外市场，服务/产能扎根当地；客户拓展上，公司近年来获得Max Mara、Moncler等欧洲高端奢侈品牌的辅料订单，在Uniqlo与YKK长期具备良好合作关系的背景下，近年来获取Uniqlo较大订单。

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行业动态

[太阳]酒类：11月白酒销售额同比+9.5%，其中53度茅台销售额同比+118%，主因茅台商超渠道投放量较去年同期增加。啤酒动销延续较好趋势，11月/1-11月累计销售额同比+18.6%/+11.6%，且行业高端化进程延续。预调酒方面，10/11月Rio预调酒销售额同比+59.0%/+95.5%，10月起增速明显提速，主要受益于强爽和清爽带动，强爽系列今年动销亮眼值得关注。 [太阳]乳制品：11月乳制品销售额同比-6.5%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒销售额同比-17.3%/-3.4%/

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产业链安全再平衡系列之（一）——半导体制造—半导体制造产业链格局或面临重塑，机会在哪里？

∎核心观点：半导体制造的全球生态系统复杂且不易分离，美国通过补贴和行政手段，刺激本土建厂，遏制中国获取先进技术，意图巩固先进工艺领域等本土产业安全，但美国在基础芯片生产方面并没有成本优势，在成熟市场仍需合作。中美供需互补，在成熟市场有望保持经济合作、而核心硬科技领域被动切割，长期而言中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，过程中蕴含诸多国产化机会。产业本土化趋势下，制造环节先行。行业周期有望2023年触底反弹，制造板块估值位于历史低位，我们认为当前为制造板块的较好配置时机。 ∎半导体制造环节

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中创物流（603967.SH）投资价值分析报告—持“中”守正，别“创”新局

∎核心观点：中创物流提供基于国内沿海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境综合物流服务，2021年收入排名民营货代物流第3。公司坚持“一体两翼”的发展战略，积极发挥自身的资源优势，内部业务与网络布局联动互动。在稳固跨境集装箱物流业务收益的同时，公司积极发展冷链业务并开拓东南亚市场。跨境集装箱物流业务贡献公司主要现金流，其中占比80%以上的货代业务调优结构对抗运价周期波动，预计未来3年跨境集装箱物流业务利润保持10%~15%稳健增长。我们预计，2024年公司智慧冷链物流有望贡献近20%的净利

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12.4行情小记

一、12.4行情指数上证： 3212.53（0.02%）创业板：2393.28 （0.68%）科创50：1003.14 （-0.05%）沪深300: 3968.20 （0.54%）上证50: 2684.85 （0.33%）成交量：9982亿（较上日减569亿）沪4352亿深5630亿创1723亿科585亿北向资金流入：5.41亿涨1670家跌3204家涨停: 54 跌停: 17 最强行业板块：零售 3.42% （永辉超市）最强概念板块:供销社 2.63% （敦煌种业

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一、12.3行情指数上证： 3211.81 （1.76%）创业板：2377.11 （-0.26%）科创50：1003.60 （-0.45%）沪深300: 3946.88 （1.96%）上证50: 2676.14 （2.35%）成交量：10551亿（较上日增1906亿）沪4792亿深5759亿创1858亿科598亿北向资金流入：58.93亿涨3360家跌1523家涨停: 71 跌停: 5 最强行业板块：保险及其他 4.98% （中航产融）最强概念板块:数据确权 4.4

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一、12.2行情指数上证： 3156.14 （-0.29%）创业板：2383.32 （0.09%）科创50：1008.14 （-0.12%）沪深300: 3870.95 （-0.61%）上证50: 2614.61 （-0.63%）成交量：8645亿（较上日减1938亿）沪3663亿深4982亿创1630亿科548亿北向资金流入：40.94亿涨3012家跌1818家涨停:78 跌停：10 最强行业板块：纺织制造 2.95% （稳健医疗）最强概念板块:DRG/DIP 3

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汤臣倍健（300146.SZ）投资价值分析报告—基本面触底，趋势望重新向上

∎核心观点：汤臣倍健是膳食营养补充剂行业的领军企业，通过优化巩固渠道优势、不断丰富产品矩阵、持续塑造品牌，在外部环境持续变动的保健行业中，保持份额稳步提升。短期看，公司基本面或已经见底，多因素望出现改善：①未来若疫情管控逐步放松，利好VDS消费支出，同时药店客流回暖带动药店渠道重回较好增长；②线上业务完成调整望重回增长；③销售费用已进行前置投入，未来望管控投入。中长期，VDS行业具有成长性，汤臣倍健望稳固龙头地位、持续发展。 ∎膳食营养补充剂（下称VDS）行业：行业规模虽大，但是经营因素影响较多

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【天风商社】中国中免：拟向海棠湾公司增资4亿元，布局免税城二期综合体，引领旅游零售产业

■公司董事会审议同意以自有资金向全资子公司中免投资发展有限公司增资人民币4亿元，再由中免投资发展有限公司向其全资子公司中免（三亚）海棠湾投资发展有限公司增资人民币4亿元。 ■提升三亚国际免税城二期，优化免税综合体。本次增资主要用于优化海棠湾公司资本结构，提升其运营能力，提升海棠湾二期云戒岛。海棠湾二期总建筑面积约6.4万平方米，其中商业面积约3.4万平方米，项目投资分为奇趣生活馆、国际创意荟萃、国际缤纷嘉年华、国际美食市集四大主题功能区。我们认为，本次以自有资金增资表明公司进一步打造免税商业综合

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景业智能（688290.SH）投资价值分析报告—核工业机器人及智能装备国产替代领跑者

∎核心观点：景业智能是国内核工业机器人及智能装备国产替代领跑者。公司在乏燃料后处理环节机器人及智能装备领域具有显著优势，与中核集团形成深度合作关系。同时，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。预计公司2022/23/24年实现归母净利润1.2/1.7/2.5亿元，目标价95元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：国内核工业机器人及智能装备领域领跑者。公司成立以来专注于核工业机器人及智能装备研发制造，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，

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际华集团（601718.SH）投资价值分析报告—军服龙头，乘风而起

∎核心观点：际华集团是中国军需品行业领军者，在军需品行业市占率达60%，民品职业装市占率达10%。作为军需品行业龙头，公司有望充分享受21新式军队换装带来的增量，同时公司在民品职业装领域不断拓展，依托于渠道和研发优势，积极发展第二增长曲线。展望未来，我们预计公司收入端有望实现稳健增长，盈利能力短期内有望加速改善，首次覆盖给予“增持”评级。 ∎公司是中国最大的军需轻工生产制造商。公司主要从事职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具装备等产品的研发、生产和销售，是中国军队、武警部队军需被装产品生产保障基

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潮宏基（002345.SZ）投资价值分析报告—渠道逆势扩张布局疫后需求修复，入局培育钻石铺

∎核心观点：潮宏基是国内领先的时尚消费品品牌，主营业务为珠宝首饰和女包。疫情背景下公司加速渠道下沉、逆势扩张；重视品牌年轻化建设，会员人数不断增加；与上游合作共同运营培育钻业务，有望树立新的增长点。2022年以来受局部疫情反复影响收入与业绩承压；随着疫情防控措施的优化调整，线下消费有望得到进一步恢复，业绩有望迎来修复，看好公司疫情后业绩反弹以及培育钻业务成长空间，给予2022年15xPE，对应目标价5.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎布局时尚生态产业圈，国内领先年轻时尚品牌。①潮宏基主营产品

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2022-11-21 08:40:01

【天风电新】明冠新材更新：发展路径清晰，光伏背板市占率提升+POE保供+铝塑膜期权-111

——————————— 🌼基本盘背板业务产品差异化：高毛利的BO背板占比提升公司BO背板凭借其1）成本更低；2）背板材质与胶膜的黏性更强，阻水性能更好；3）无氟环保，后续市占率提升趋势明确。预计22/23年出货1.5/2.5+亿平。公司23年背板业务首要目标是提升市占率，叠加BO背板占比的提升（22年年底80%→23年90%+），预计22/23年单平净利1.5/1.3元，对应利润2.25/3.25亿元。 🌼胶膜业务：短期看23年POE粒子保供确定性强，长期看POE胶膜替代趋势明显 POE

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明冠新材

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2023-01-04 08:35:31

计算机行业

【华安计算机】计算机行业观点 2023年的计算机，就是2021年的新能源?至少开年的第一天，有那么点相似了。计算机(申万一级)今日涨幅4.73%;2021年第一个交易日，电力设备(由万一级)涨幅 7.37%。开年调仓，预示着市场对于全年计算机板块行情的认可与期待。全年计算机的逻辑支撑有两个维度: 1)业绩预期方面:疫情复苏，对于toG、 toB为主的计算机行业而言，没有了现场实施的障碍;拔高了下游客户投入的预算;是对全行业的利好。这个逻辑，短中期不可证伪。一年维度的话，若行业软硬件都没有复苏

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2023-01-03 08:36:34

鲁商发展（600223.SH）重大事项点评—地产剥离高效推进，有望溢价出表

∎核心观点：地产剥离高效推进，有望溢价出表；主业经营聚焦、团队人员调整有望带来经营效率的持续优化以及长期增长确定性的提升。依托于公司较强的整体研发实力：①化妆品业务保持高增，瑷尔博士、颐莲定位高性价比赛道，符合当前消费趋势，品类结构较优、渠道结构合理，有望实现持续高速增长；②原料业务中，玻尿酸业务有望获取医药级增量市场，此外借力合成生物进军大发酵领域，目前已有类玻色因、依克多因产品上市；③医药业务预计将加码投入，有望依托国资背景、加速整合优质资源，公司将围绕骨健康、眼健康等核心领域，提升中药、化

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福瑞达

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2023-01-03 08:34:30

伟星股份（002003.SZ）深度跟踪报告—辅料龙头：竞争优势突出，持续复合增长

∎核心观点：疫情以来，伟星股份展现了良好的经营韧性，逆势加速成长，直接原因是公司有效承接YKK低效率订单交付带来的转单，而根本原因则来自公司长期以来在产品研发/海外布局/客户拓展的优势积累。研发上，公司通过智能制造改善品质&交期，产品创新积累助力单价稳步提升；海外布局上，公司早在2016年前瞻布局海外市场，服务/产能扎根当地；客户拓展上，公司近年来获得Max Mara、Moncler等欧洲高端奢侈品牌的辅料订单，在Uniqlo与YKK长期具备良好合作关系的背景下，近年来获取Uniqlo较大订单。

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伟星股份

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2023-01-03 08:30:16

行业动态

[太阳]酒类：11月白酒销售额同比+9.5%，其中53度茅台销售额同比+118%，主因茅台商超渠道投放量较去年同期增加。啤酒动销延续较好趋势，11月/1-11月累计销售额同比+18.6%/+11.6%，且行业高端化进程延续。预调酒方面，10/11月Rio预调酒销售额同比+59.0%/+95.5%，10月起增速明显提速，主要受益于强爽和清爽带动，强爽系列今年动销亮眼值得关注。 [太阳]乳制品：11月乳制品销售额同比-6.5%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒销售额同比-17.3%/-3.4%/

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2022-12-13 08:42:48

产业链安全再平衡系列之（一）——半导体制造—半导体制造产业链格局或面临重塑，机会在哪里？

∎核心观点：半导体制造的全球生态系统复杂且不易分离，美国通过补贴和行政手段，刺激本土建厂，遏制中国获取先进技术，意图巩固先进工艺领域等本土产业安全，但美国在基础芯片生产方面并没有成本优势，在成熟市场仍需合作。中美供需互补，在成熟市场有望保持经济合作、而核心硬科技领域被动切割，长期而言中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，过程中蕴含诸多国产化机会。产业本土化趋势下，制造环节先行。行业周期有望2023年触底反弹，制造板块估值位于历史低位，我们认为当前为制造板块的较好配置时机。 ∎半导体制造环节

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中芯国际

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2022-12-13 08:42:05

中创物流（603967.SH）投资价值分析报告—持“中”守正，别“创”新局

∎核心观点：中创物流提供基于国内沿海港口集装箱及干散货等多种货物贸易的一站式跨境综合物流服务，2021年收入排名民营货代物流第3。公司坚持“一体两翼”的发展战略，积极发挥自身的资源优势，内部业务与网络布局联动互动。在稳固跨境集装箱物流业务收益的同时，公司积极发展冷链业务并开拓东南亚市场。跨境集装箱物流业务贡献公司主要现金流，其中占比80%以上的货代业务调优结构对抗运价周期波动，预计未来3年跨境集装箱物流业务利润保持10%~15%稳健增长。我们预计，2024年公司智慧冷链物流有望贡献近20%的净利

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中创物流

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2022-12-07 08:41:13

12.4行情小记

一、12.4行情指数上证： 3212.53（0.02%）创业板：2393.28 （0.68%）科创50：1003.14 （-0.05%）沪深300: 3968.20 （0.54%）上证50: 2684.85 （0.33%）成交量：9982亿（较上日减569亿）沪4352亿深5630亿创1723亿科585亿北向资金流入：5.41亿涨1670家跌3204家涨停: 54 跌停: 17 最强行业板块：零售 3.42% （永辉超市）最强概念板块:供销社 2.63% （敦煌种业

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2022-12-06 08:39:32

12.3行情小记

一、12.3行情指数上证： 3211.81 （1.76%）创业板：2377.11 （-0.26%）科创50：1003.60 （-0.45%）沪深300: 3946.88 （1.96%）上证50: 2676.14 （2.35%）成交量：10551亿（较上日增1906亿）沪4792亿深5759亿创1858亿科598亿北向资金流入：58.93亿涨3360家跌1523家涨停: 71 跌停: 5 最强行业板块：保险及其他 4.98% （中航产融）最强概念板块:数据确权 4.4

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2022-12-05 08:47:10

12,2行情小记

一、12.2行情指数上证： 3156.14 （-0.29%）创业板：2383.32 （0.09%）科创50：1008.14 （-0.12%）沪深300: 3870.95 （-0.61%）上证50: 2614.61 （-0.63%）成交量：8645亿（较上日减1938亿）沪3663亿深4982亿创1630亿科548亿北向资金流入：40.94亿涨3012家跌1818家涨停:78 跌停：10 最强行业板块：纺织制造 2.95% （稳健医疗）最强概念板块:DRG/DIP 3

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2022-12-01 08:53:21

汤臣倍健（300146.SZ）投资价值分析报告—基本面触底，趋势望重新向上

∎核心观点：汤臣倍健是膳食营养补充剂行业的领军企业，通过优化巩固渠道优势、不断丰富产品矩阵、持续塑造品牌，在外部环境持续变动的保健行业中，保持份额稳步提升。短期看，公司基本面或已经见底，多因素望出现改善：①未来若疫情管控逐步放松，利好VDS消费支出，同时药店客流回暖带动药店渠道重回较好增长；②线上业务完成调整望重回增长；③销售费用已进行前置投入，未来望管控投入。中长期，VDS行业具有成长性，汤臣倍健望稳固龙头地位、持续发展。 ∎膳食营养补充剂（下称VDS）行业：行业规模虽大，但是经营因素影响较多

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汤臣倍健

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2022-11-28 23:47:22

【天风商社】中国中免：拟向海棠湾公司增资4亿元，布局免税城二期综合体，引领旅游零售产业

■公司董事会审议同意以自有资金向全资子公司中免投资发展有限公司增资人民币4亿元，再由中免投资发展有限公司向其全资子公司中免（三亚）海棠湾投资发展有限公司增资人民币4亿元。 ■提升三亚国际免税城二期，优化免税综合体。本次增资主要用于优化海棠湾公司资本结构，提升其运营能力，提升海棠湾二期云戒岛。海棠湾二期总建筑面积约6.4万平方米，其中商业面积约3.4万平方米，项目投资分为奇趣生活馆、国际创意荟萃、国际缤纷嘉年华、国际美食市集四大主题功能区。我们认为，本次以自有资金增资表明公司进一步打造免税商业综合

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中国中免

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2022-11-24 08:45:02

景业智能（688290.SH）投资价值分析报告—核工业机器人及智能装备国产替代领跑者

∎核心观点：景业智能是国内核工业机器人及智能装备国产替代领跑者。公司在乏燃料后处理环节机器人及智能装备领域具有显著优势，与中核集团形成深度合作关系。同时，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。预计公司2022/23/24年实现归母净利润1.2/1.7/2.5亿元，目标价95元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司概况：国内核工业机器人及智能装备领域领跑者。公司成立以来专注于核工业机器人及智能装备研发制造，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，

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景业智能

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2022-11-21 08:49:32

际华集团（601718.SH）投资价值分析报告—军服龙头，乘风而起

∎核心观点：际华集团是中国军需品行业领军者，在军需品行业市占率达60%，民品职业装市占率达10%。作为军需品行业龙头，公司有望充分享受21新式军队换装带来的增量，同时公司在民品职业装领域不断拓展，依托于渠道和研发优势，积极发展第二增长曲线。展望未来，我们预计公司收入端有望实现稳健增长，盈利能力短期内有望加速改善，首次覆盖给予“增持”评级。 ∎公司是中国最大的军需轻工生产制造商。公司主要从事职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具装备等产品的研发、生产和销售，是中国军队、武警部队军需被装产品生产保障基

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际华集团

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2022-11-21 08:48:10

潮宏基（002345.SZ）投资价值分析报告—渠道逆势扩张布局疫后需求修复，入局培育钻石铺

∎核心观点：潮宏基是国内领先的时尚消费品品牌，主营业务为珠宝首饰和女包。疫情背景下公司加速渠道下沉、逆势扩张；重视品牌年轻化建设，会员人数不断增加；与上游合作共同运营培育钻业务，有望树立新的增长点。2022年以来受局部疫情反复影响收入与业绩承压；随着疫情防控措施的优化调整，线下消费有望得到进一步恢复，业绩有望迎来修复，看好公司疫情后业绩反弹以及培育钻业务成长空间，给予2022年15xPE，对应目标价5.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 ∎布局时尚生态产业圈，国内领先年轻时尚品牌。①潮宏基主营产品

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2022-11-21 08:40:01

【天风电新】明冠新材更新：发展路径清晰，光伏背板市占率提升+POE保供+铝塑膜期权-111

——————————— 🌼基本盘背板业务产品差异化：高毛利的BO背板占比提升公司BO背板凭借其1）成本更低；2）背板材质与胶膜的黏性更强，阻水性能更好；3）无氟环保，后续市占率提升趋势明确。预计22/23年出货1.5/2.5+亿平。公司23年背板业务首要目标是提升市占率，叠加BO背板占比的提升（22年年底80%→23年90%+），预计22/23年单平净利1.5/1.3元，对应利润2.25/3.25亿元。 🌼胶膜业务：短期看23年POE粒子保供确定性强，长期看POE胶膜替代趋势明显 POE

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