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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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中线波段的散户

2023-09-21 17:59:56

贝达药业-300558-在研管线高效推进，新一代ALK及EGFR有望持续放量

　　2023Q2营收环比大幅改善。（1）2023H1，公司实现营收13.14亿元（+4.83%，同增，下同），主要受益于贝美纳及贝安汀销售稳中有升，赛美纳及伏美纳开始贡献收入增量。归母净利润1.48亿元（+56.58%），扣非归母净利润0.88亿元（+46.51%）。费用方面，销售费用4.58亿元（+3.99%），费用率34.85%（-0.28pp）；受益于股权激励费用等减少，管理费用2.04亿元（-34.17%），费用率15.50%（-9.18pp）。（2）2023Q2，公司实现营收7.82亿

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贝达药业

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中线波段的散户

2023-09-21 17:59:00

协鑫能科-002015-移动能源+AI算力，奏响我国清洁能源运营领导者的变奏曲

　　公司全力进军换电赛道，致力成为领先的移动数字能源科技运营商。近五年我国新能源车销量以55.01%的CAGR高速增长，而我国新能源车补能仍存在较大缺口，公共车桩比高达7.29：1。鉴于换电具有补能时间短的优势能缓解补能焦虑，未来换电需求广阔，到2025年我国换电站数量有望突破3万座，运营市场规模有望突破600亿元。目前，协鑫已积极发力换电业务，并取得一定独特优势：公司车、电池、港全场景匹配，覆盖重卡、轻卡、乘用车全业务范围，并形成了以Hub.OS、Hub.E和S-BMS为支撑的技术体系；公司擅

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协鑫能科

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2023-09-21 17:58:17

翱捷科技-688220-2023H1芯片定制及IP授权快速放量

　　事件：8月29日，翱捷科技发布2023年半年度报告，公告称2023H1，公司实现营业收入10.57亿元，同比减少2.16%；实现归母净利润-3.36亿元，同比减少281.27%；实现扣非归母净利润-4.21亿元，同比减少218.73%。　　业绩受产业链整体去库存拖累，二季度芯片销售逐步放量：公司2023年第二季度实现营收6.49亿元，同比增长24.07%；归母净利润-1.40亿元，同比下降151.22%。上半年业绩变化主要系受半导体产业链整体去库存因素持续影响，叠加芯片产品毛利率下降、研发

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翱捷科技

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2023-09-21 09:09:08

美亚光电-002690-Q2营收恢复两位数增长，静待口腔CBCT需求恢复

　　事件：公司发布2023年半年报：2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%；归母净利润3.46亿元，同比增长6.79%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%；其中第二季度公司经营恢复增长，单季度收入5.6亿元，同比增长11.54%。　　事件点评：　　◆二季度营收恢复双位数增长，合同负债快速增长。2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%，实现扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%。分季度看，2023年Q1、Q2营收分别为4.07亿元、5.

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2023-09-21 09:05:46

自动驾驶域控制器渗透率7.7%，华为、小鹏智能驾驶车型迭代上市

　　从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。　　行业新闻：1）问界新M7上线，今年12月将实现全国无图高阶智能驾驶；2）2024款小鹏G9上市，售价26.39-35.99万元，全系标配XNGP智能驾驶系统（城市NGP年底50个城市）；3）智己IMAD高速高架NOA将覆盖全国；4）德赛西威与上汽海外出行、杰发科技联合打造全球座舱平台“国芯V5/GXV5”；5）一汽与Mob

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2023-09-21 09:02:29

23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼

　　8月国内半导体板块表现相对较强。8月国内半导体板块（中信）下跌2.05%，同期沪深300下跌6.21%，半导体板块（中信）年初至今上涨9.52%；8月费城半导体指数下跌4.94%，同期纳斯达克100下跌1.62%，年初至今费城半导体指数上涨44.98%。　　23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼。23Q2半导体行业营业收入为1173.82亿元，同比下降4.32%，环比增长13.46%；23Q2半导体行业归母净利润为92.03亿元，同比下降55.11%，环比增长4

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2023-09-21 09:00:29

山西汾酒-600809-低度复兴版开始贡献增量，内部精细化管控持续提升

　　事件：2023年9月19日，“敬天、爱人、传承”2023汾酒封藏大典在汾酒老作坊博物馆圆满礼成。　　国信食饮观点：1）公司有序备战中秋旺季，预计全年业绩目标达成无虞；2）低度青花30·复兴版开始在环山西推广，青花20切入婚宴市场；3）推动营销从量化管理往质化管理，持续看好内部管理提质增效。4）投资建议：维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154

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山西汾酒

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2023-09-20 17:44:08

：从工艺路线到利润分配，解析PX产业格局

　　PX生产工艺以石脑油路线为主，一体化企业成本具有明显优势：PX生产工艺按原料和路线长短，分为：短流程MX制PX、长流程石脑油制PX和长流程凝析油（燃料油）制PX。我国多为原料自给的炼化一体化生产。大型炼化项目中的PX生产工艺主要包括抽提蒸馏单元、歧化及烷基转移单元、苯/甲苯分离单元、事甲苯精馏单元、吸附分离单元和异构化单元等，采用的专利技术包多以美国UOP和法国AXENS公司为主，我国中石化的成套PX技术也迎头赶上。我们以目前88美元/桶的油价，按不同生产路径进行成本测算，认为规模较大、产业

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2023-09-20 17:41:48

零部件9月月报，坚定拥抱汽车智能化！

　　2023年8月智能电动汽车需求跟踪：8月行业产批零表现超预期，企业整体库存保持稳定，渠道整体补库。重点关注车企中，特斯拉/蔚来/理想/小鹏/比亚迪/吉利/长安/长城/上汽/广汽2023年8月市占率分别为3.6%/0.9%/1.6%/0.7%/12.7%/6.7%/6.0%/4.5%/16.0%/8.5%。　　乘用车行业智能化跟踪：1）智能座舱及灯光配置中：2023年8月HUD/自适应远近光灯/ADB/天幕玻璃/DMS/全液晶仪表渗透率分别为14.4%/47.2%/6.4%/11.3%/33

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2023-09-20 17:37:13

厦门钨业-600549-深度系列（一）钨钼篇：产业链一体化布局，光伏钨丝弹性大

　　前言:公司是集钨钼、稀土和正极材料三大业务于一体的新材料平台，本报告为公司深度系列（一）钨钼篇，详细分析了公司钨钼各大细分行业增长逻辑、竞争格局和未来看点，同时重点分析了当前景气度最高的光伏钨丝细分板块，并对其经济性进行了详细分析。　　光伏钨丝：公司为光伏钨丝龙头，兼具技术和产能优势。在金刚线呈细线化趋势下，高碳钢丝线径已趋于极限，钨丝具备替代高碳钢丝的可行性和经济性，钨丝对钢丝的替代有望呈加速趋势，我们预计2025年光伏钨丝市场规模达36.5亿元，2022-2025年CAGR达111%。

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厦门钨业

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2023-09-20 17:36:09

贝泰妮-300957-贝芙汀专题：医研共创，引领AI+祛痘定制化新潮

　　AI+护肤品探路者，提供个性化“食+药+妆”解决方案。　　定位：贝芙汀隶属薇诺娜母公司贝泰妮，依托集团丰富医疗资源，自带医研属性，定位“顶级医研+AI人工智能”个性化定制祛痘品牌。　　功能：以医学+AI人工智能精准诊断+内服外调定制产品包的形式，提供定制化祛痘方案，服务对象侧重30岁以下年轻女性，基础治疗方案价格在300-800元不等。　　服务体系：1）产品：贝芙汀旗下共设18款全线祛痘家族产品，功能性食品、药品、护肤品三者互补。2）渠道：结合祛痘知识分享型账号提供优质服务，推动淘宝、

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贝泰妮

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聚和材料-688503-公司深度报告：光伏银浆龙头，N型时代充分收益

　　光伏银浆行业龙头，营收利润增长迅速。聚和材料主要产品为太阳能电池用正面银浆。2022年，公司正面银浆出货量为1,374吨，成为行业历史上首家年正银出货量超过1000吨的企业，公司为光伏电池银浆行业的领先企业。近年来公司业绩持续增长，2018-2022年，营业收入从2.18亿元增长至65.04亿元，归母净利润从0.05亿元增长至3.91亿元，CAGR达134%/197%。进入2023年，公司业绩维持稳定增长，2023H1公司营收41.81亿元，归母净利润2.69亿元，同比增长分别达到23.56

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聚和材料

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2023-09-19 20:31:37

华为完成5.5G全部功能测试，滤波器天线等核心部件或将率先受益

　　▌华为率先完成IMT-2020(5G)推进组5G-A全部功能测试，5.5G时代即将来临　　2023年9月11日，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5GA技术上的领先性。5G-A全称为5G-Advanced，又被称为5.5G，在目前5G移动通信技术向6G技术过渡阶段，5.5G承载过渡期核心角色，并且被寄予厚望。在此次测试中，华为完成5CC载波聚合的超大带宽测试，并率先验证下

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中天科技
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2023-09-19 20:28:38

GLP~1RA引领全球降糖减重时代变革

　全球GLP-1RA市场已突破200亿美元，我国仍处于市场培育期。1）全球：全球糖尿病领域GLP-1RA放量持续加速，市场份额已超胰岛素。根据诺和诺德公司财报，截至2023Q1全球GLP-1类销售额约1570亿丹麦克朗（约合235.5亿美元），占全球市场份额约39.8%；预计2031年有望达1650亿美元规模；2018-2022年DPP-4i、胰岛素市场份额不断下降，GLP-1RA已超过胰岛素成为全球第一大糖尿病治疗药物类型；2）中国：GLP-1RA在国内还处于市场培育期，据PDB样本医院放大版

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华东医药
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信达生物
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2023-09-19 20:26:08

NAND价格四季度止跌回升，24年半导体设备市场复苏

　　行业基本面日益夯实，关注周期率先反转的封测、存储、面板及被动件。过去一周上证上涨0.03%，电子下跌2.32%，子行业中消费电子下跌3.35%，光学光电子下跌1.73%，同期恒生科技、费城半导体分别下跌0.34%、2.51%，台湾资讯科技上涨2.61%。基于财报数据，全球和中国半导体销售额均在2Q23实现了自1Q22以来的首次环比转正和首次同比降幅收窄，周期拐点确立；此外，行业的库存水平、尤其是消费电子市场已得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短

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扬杰科技

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贝达药业-300558-在研管线高效推进，新一代ALK及EGFR有望持续放量

　　2023Q2营收环比大幅改善。（1）2023H1，公司实现营收13.14亿元（+4.83%，同增，下同），主要受益于贝美纳及贝安汀销售稳中有升，赛美纳及伏美纳开始贡献收入增量。归母净利润1.48亿元（+56.58%），扣非归母净利润0.88亿元（+46.51%）。费用方面，销售费用4.58亿元（+3.99%），费用率34.85%（-0.28pp）；受益于股权激励费用等减少，管理费用2.04亿元（-34.17%），费用率15.50%（-9.18pp）。（2）2023Q2，公司实现营收7.82亿

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协鑫能科-002015-移动能源+AI算力，奏响我国清洁能源运营领导者的变奏曲

　　公司全力进军换电赛道，致力成为领先的移动数字能源科技运营商。近五年我国新能源车销量以55.01%的CAGR高速增长，而我国新能源车补能仍存在较大缺口，公共车桩比高达7.29：1。鉴于换电具有补能时间短的优势能缓解补能焦虑，未来换电需求广阔，到2025年我国换电站数量有望突破3万座，运营市场规模有望突破600亿元。目前，协鑫已积极发力换电业务，并取得一定独特优势：公司车、电池、港全场景匹配，覆盖重卡、轻卡、乘用车全业务范围，并形成了以Hub.OS、Hub.E和S-BMS为支撑的技术体系；公司擅

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翱捷科技-688220-2023H1芯片定制及IP授权快速放量

　　事件：8月29日，翱捷科技发布2023年半年度报告，公告称2023H1，公司实现营业收入10.57亿元，同比减少2.16%；实现归母净利润-3.36亿元，同比减少281.27%；实现扣非归母净利润-4.21亿元，同比减少218.73%。　　业绩受产业链整体去库存拖累，二季度芯片销售逐步放量：公司2023年第二季度实现营收6.49亿元，同比增长24.07%；归母净利润-1.40亿元，同比下降151.22%。上半年业绩变化主要系受半导体产业链整体去库存因素持续影响，叠加芯片产品毛利率下降、研发

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美亚光电-002690-Q2营收恢复两位数增长，静待口腔CBCT需求恢复

　　事件：公司发布2023年半年报：2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%；归母净利润3.46亿元，同比增长6.79%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%；其中第二季度公司经营恢复增长，单季度收入5.6亿元，同比增长11.54%。　　事件点评：　　◆二季度营收恢复双位数增长，合同负债快速增长。2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%，实现扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%。分季度看，2023年Q1、Q2营收分别为4.07亿元、5.

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自动驾驶域控制器渗透率7.7%，华为、小鹏智能驾驶车型迭代上市

　　从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。　　行业新闻：1）问界新M7上线，今年12月将实现全国无图高阶智能驾驶；2）2024款小鹏G9上市，售价26.39-35.99万元，全系标配XNGP智能驾驶系统（城市NGP年底50个城市）；3）智己IMAD高速高架NOA将覆盖全国；4）德赛西威与上汽海外出行、杰发科技联合打造全球座舱平台“国芯V5/GXV5”；5）一汽与Mob

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23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼

　　8月国内半导体板块表现相对较强。8月国内半导体板块（中信）下跌2.05%，同期沪深300下跌6.21%，半导体板块（中信）年初至今上涨9.52%；8月费城半导体指数下跌4.94%，同期纳斯达克100下跌1.62%，年初至今费城半导体指数上涨44.98%。　　23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼。23Q2半导体行业营业收入为1173.82亿元，同比下降4.32%，环比增长13.46%；23Q2半导体行业归母净利润为92.03亿元，同比下降55.11%，环比增长4

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山西汾酒-600809-低度复兴版开始贡献增量，内部精细化管控持续提升

　　事件：2023年9月19日，“敬天、爱人、传承”2023汾酒封藏大典在汾酒老作坊博物馆圆满礼成。　　国信食饮观点：1）公司有序备战中秋旺季，预计全年业绩目标达成无虞；2）低度青花30·复兴版开始在环山西推广，青花20切入婚宴市场；3）推动营销从量化管理往质化管理，持续看好内部管理提质增效。4）投资建议：维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154

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：从工艺路线到利润分配，解析PX产业格局

　　PX生产工艺以石脑油路线为主，一体化企业成本具有明显优势：PX生产工艺按原料和路线长短，分为：短流程MX制PX、长流程石脑油制PX和长流程凝析油（燃料油）制PX。我国多为原料自给的炼化一体化生产。大型炼化项目中的PX生产工艺主要包括抽提蒸馏单元、歧化及烷基转移单元、苯/甲苯分离单元、事甲苯精馏单元、吸附分离单元和异构化单元等，采用的专利技术包多以美国UOP和法国AXENS公司为主，我国中石化的成套PX技术也迎头赶上。我们以目前88美元/桶的油价，按不同生产路径进行成本测算，认为规模较大、产业

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零部件9月月报，坚定拥抱汽车智能化！

　　2023年8月智能电动汽车需求跟踪：8月行业产批零表现超预期，企业整体库存保持稳定，渠道整体补库。重点关注车企中，特斯拉/蔚来/理想/小鹏/比亚迪/吉利/长安/长城/上汽/广汽2023年8月市占率分别为3.6%/0.9%/1.6%/0.7%/12.7%/6.7%/6.0%/4.5%/16.0%/8.5%。　　乘用车行业智能化跟踪：1）智能座舱及灯光配置中：2023年8月HUD/自适应远近光灯/ADB/天幕玻璃/DMS/全液晶仪表渗透率分别为14.4%/47.2%/6.4%/11.3%/33

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厦门钨业-600549-深度系列（一）钨钼篇：产业链一体化布局，光伏钨丝弹性大

　　前言:公司是集钨钼、稀土和正极材料三大业务于一体的新材料平台，本报告为公司深度系列（一）钨钼篇，详细分析了公司钨钼各大细分行业增长逻辑、竞争格局和未来看点，同时重点分析了当前景气度最高的光伏钨丝细分板块，并对其经济性进行了详细分析。　　光伏钨丝：公司为光伏钨丝龙头，兼具技术和产能优势。在金刚线呈细线化趋势下，高碳钢丝线径已趋于极限，钨丝具备替代高碳钢丝的可行性和经济性，钨丝对钢丝的替代有望呈加速趋势，我们预计2025年光伏钨丝市场规模达36.5亿元，2022-2025年CAGR达111%。

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贝泰妮-300957-贝芙汀专题：医研共创，引领AI+祛痘定制化新潮

　　AI+护肤品探路者，提供个性化“食+药+妆”解决方案。　　定位：贝芙汀隶属薇诺娜母公司贝泰妮，依托集团丰富医疗资源，自带医研属性，定位“顶级医研+AI人工智能”个性化定制祛痘品牌。　　功能：以医学+AI人工智能精准诊断+内服外调定制产品包的形式，提供定制化祛痘方案，服务对象侧重30岁以下年轻女性，基础治疗方案价格在300-800元不等。　　服务体系：1）产品：贝芙汀旗下共设18款全线祛痘家族产品，功能性食品、药品、护肤品三者互补。2）渠道：结合祛痘知识分享型账号提供优质服务，推动淘宝、

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聚和材料-688503-公司深度报告：光伏银浆龙头，N型时代充分收益

　　光伏银浆行业龙头，营收利润增长迅速。聚和材料主要产品为太阳能电池用正面银浆。2022年，公司正面银浆出货量为1,374吨，成为行业历史上首家年正银出货量超过1000吨的企业，公司为光伏电池银浆行业的领先企业。近年来公司业绩持续增长，2018-2022年，营业收入从2.18亿元增长至65.04亿元，归母净利润从0.05亿元增长至3.91亿元，CAGR达134%/197%。进入2023年，公司业绩维持稳定增长，2023H1公司营收41.81亿元，归母净利润2.69亿元，同比增长分别达到23.56

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华为完成5.5G全部功能测试，滤波器天线等核心部件或将率先受益

　　▌华为率先完成IMT-2020(5G)推进组5G-A全部功能测试，5.5G时代即将来临　　2023年9月11日，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5GA技术上的领先性。5G-A全称为5G-Advanced，又被称为5.5G，在目前5G移动通信技术向6G技术过渡阶段，5.5G承载过渡期核心角色，并且被寄予厚望。在此次测试中，华为完成5CC载波聚合的超大带宽测试，并率先验证下

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2023-09-19 20:28:38

GLP~1RA引领全球降糖减重时代变革

　全球GLP-1RA市场已突破200亿美元，我国仍处于市场培育期。1）全球：全球糖尿病领域GLP-1RA放量持续加速，市场份额已超胰岛素。根据诺和诺德公司财报，截至2023Q1全球GLP-1类销售额约1570亿丹麦克朗（约合235.5亿美元），占全球市场份额约39.8%；预计2031年有望达1650亿美元规模；2018-2022年DPP-4i、胰岛素市场份额不断下降，GLP-1RA已超过胰岛素成为全球第一大糖尿病治疗药物类型；2）中国：GLP-1RA在国内还处于市场培育期，据PDB样本医院放大版

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2023-09-19 20:26:08

NAND价格四季度止跌回升，24年半导体设备市场复苏

　　行业基本面日益夯实，关注周期率先反转的封测、存储、面板及被动件。过去一周上证上涨0.03%，电子下跌2.32%，子行业中消费电子下跌3.35%，光学光电子下跌1.73%，同期恒生科技、费城半导体分别下跌0.34%、2.51%，台湾资讯科技上涨2.61%。基于财报数据，全球和中国半导体销售额均在2Q23实现了自1Q22以来的首次环比转正和首次同比降幅收窄，周期拐点确立；此外，行业的库存水平、尤其是消费电子市场已得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短

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2023-09-21 17:59:56

贝达药业-300558-在研管线高效推进，新一代ALK及EGFR有望持续放量

　　2023Q2营收环比大幅改善。（1）2023H1，公司实现营收13.14亿元（+4.83%，同增，下同），主要受益于贝美纳及贝安汀销售稳中有升，赛美纳及伏美纳开始贡献收入增量。归母净利润1.48亿元（+56.58%），扣非归母净利润0.88亿元（+46.51%）。费用方面，销售费用4.58亿元（+3.99%），费用率34.85%（-0.28pp）；受益于股权激励费用等减少，管理费用2.04亿元（-34.17%），费用率15.50%（-9.18pp）。（2）2023Q2，公司实现营收7.82亿

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2023-09-21 17:59:00

协鑫能科-002015-移动能源+AI算力，奏响我国清洁能源运营领导者的变奏曲

　　公司全力进军换电赛道，致力成为领先的移动数字能源科技运营商。近五年我国新能源车销量以55.01%的CAGR高速增长，而我国新能源车补能仍存在较大缺口，公共车桩比高达7.29：1。鉴于换电具有补能时间短的优势能缓解补能焦虑，未来换电需求广阔，到2025年我国换电站数量有望突破3万座，运营市场规模有望突破600亿元。目前，协鑫已积极发力换电业务，并取得一定独特优势：公司车、电池、港全场景匹配，覆盖重卡、轻卡、乘用车全业务范围，并形成了以Hub.OS、Hub.E和S-BMS为支撑的技术体系；公司擅

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2023-09-21 17:58:17

翱捷科技-688220-2023H1芯片定制及IP授权快速放量

　　事件：8月29日，翱捷科技发布2023年半年度报告，公告称2023H1，公司实现营业收入10.57亿元，同比减少2.16%；实现归母净利润-3.36亿元，同比减少281.27%；实现扣非归母净利润-4.21亿元，同比减少218.73%。　　业绩受产业链整体去库存拖累，二季度芯片销售逐步放量：公司2023年第二季度实现营收6.49亿元，同比增长24.07%；归母净利润-1.40亿元，同比下降151.22%。上半年业绩变化主要系受半导体产业链整体去库存因素持续影响，叠加芯片产品毛利率下降、研发

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美亚光电-002690-Q2营收恢复两位数增长，静待口腔CBCT需求恢复

　　事件：公司发布2023年半年报：2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%；归母净利润3.46亿元，同比增长6.79%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%；其中第二季度公司经营恢复增长，单季度收入5.6亿元，同比增长11.54%。　　事件点评：　　◆二季度营收恢复双位数增长，合同负债快速增长。2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%，实现扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%。分季度看，2023年Q1、Q2营收分别为4.07亿元、5.

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自动驾驶域控制器渗透率7.7%，华为、小鹏智能驾驶车型迭代上市

　　从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。　　行业新闻：1）问界新M7上线，今年12月将实现全国无图高阶智能驾驶；2）2024款小鹏G9上市，售价26.39-35.99万元，全系标配XNGP智能驾驶系统（城市NGP年底50个城市）；3）智己IMAD高速高架NOA将覆盖全国；4）德赛西威与上汽海外出行、杰发科技联合打造全球座舱平台“国芯V5/GXV5”；5）一汽与Mob

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2023-09-21 09:02:29

23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼

　　8月国内半导体板块表现相对较强。8月国内半导体板块（中信）下跌2.05%，同期沪深300下跌6.21%，半导体板块（中信）年初至今上涨9.52%；8月费城半导体指数下跌4.94%，同期纳斯达克100下跌1.62%，年初至今费城半导体指数上涨44.98%。　　23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼。23Q2半导体行业营业收入为1173.82亿元，同比下降4.32%，环比增长13.46%；23Q2半导体行业归母净利润为92.03亿元，同比下降55.11%，环比增长4

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2023-09-21 09:00:29

山西汾酒-600809-低度复兴版开始贡献增量，内部精细化管控持续提升

　　事件：2023年9月19日，“敬天、爱人、传承”2023汾酒封藏大典在汾酒老作坊博物馆圆满礼成。　　国信食饮观点：1）公司有序备战中秋旺季，预计全年业绩目标达成无虞；2）低度青花30·复兴版开始在环山西推广，青花20切入婚宴市场；3）推动营销从量化管理往质化管理，持续看好内部管理提质增效。4）投资建议：维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154

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2023-09-20 17:44:08

：从工艺路线到利润分配，解析PX产业格局

　　PX生产工艺以石脑油路线为主，一体化企业成本具有明显优势：PX生产工艺按原料和路线长短，分为：短流程MX制PX、长流程石脑油制PX和长流程凝析油（燃料油）制PX。我国多为原料自给的炼化一体化生产。大型炼化项目中的PX生产工艺主要包括抽提蒸馏单元、歧化及烷基转移单元、苯/甲苯分离单元、事甲苯精馏单元、吸附分离单元和异构化单元等，采用的专利技术包多以美国UOP和法国AXENS公司为主，我国中石化的成套PX技术也迎头赶上。我们以目前88美元/桶的油价，按不同生产路径进行成本测算，认为规模较大、产业

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零部件9月月报，坚定拥抱汽车智能化！

　　2023年8月智能电动汽车需求跟踪：8月行业产批零表现超预期，企业整体库存保持稳定，渠道整体补库。重点关注车企中，特斯拉/蔚来/理想/小鹏/比亚迪/吉利/长安/长城/上汽/广汽2023年8月市占率分别为3.6%/0.9%/1.6%/0.7%/12.7%/6.7%/6.0%/4.5%/16.0%/8.5%。　　乘用车行业智能化跟踪：1）智能座舱及灯光配置中：2023年8月HUD/自适应远近光灯/ADB/天幕玻璃/DMS/全液晶仪表渗透率分别为14.4%/47.2%/6.4%/11.3%/33

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2023-09-20 17:37:13

厦门钨业-600549-深度系列（一）钨钼篇：产业链一体化布局，光伏钨丝弹性大

　　前言:公司是集钨钼、稀土和正极材料三大业务于一体的新材料平台，本报告为公司深度系列（一）钨钼篇，详细分析了公司钨钼各大细分行业增长逻辑、竞争格局和未来看点，同时重点分析了当前景气度最高的光伏钨丝细分板块，并对其经济性进行了详细分析。　　光伏钨丝：公司为光伏钨丝龙头，兼具技术和产能优势。在金刚线呈细线化趋势下，高碳钢丝线径已趋于极限，钨丝具备替代高碳钢丝的可行性和经济性，钨丝对钢丝的替代有望呈加速趋势，我们预计2025年光伏钨丝市场规模达36.5亿元，2022-2025年CAGR达111%。

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2023-09-20 17:36:09

贝泰妮-300957-贝芙汀专题：医研共创，引领AI+祛痘定制化新潮

　　AI+护肤品探路者，提供个性化“食+药+妆”解决方案。　　定位：贝芙汀隶属薇诺娜母公司贝泰妮，依托集团丰富医疗资源，自带医研属性，定位“顶级医研+AI人工智能”个性化定制祛痘品牌。　　功能：以医学+AI人工智能精准诊断+内服外调定制产品包的形式，提供定制化祛痘方案，服务对象侧重30岁以下年轻女性，基础治疗方案价格在300-800元不等。　　服务体系：1）产品：贝芙汀旗下共设18款全线祛痘家族产品，功能性食品、药品、护肤品三者互补。2）渠道：结合祛痘知识分享型账号提供优质服务，推动淘宝、

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2023-09-20 17:34:59

聚和材料-688503-公司深度报告：光伏银浆龙头，N型时代充分收益

　　光伏银浆行业龙头，营收利润增长迅速。聚和材料主要产品为太阳能电池用正面银浆。2022年，公司正面银浆出货量为1,374吨，成为行业历史上首家年正银出货量超过1000吨的企业，公司为光伏电池银浆行业的领先企业。近年来公司业绩持续增长，2018-2022年，营业收入从2.18亿元增长至65.04亿元，归母净利润从0.05亿元增长至3.91亿元，CAGR达134%/197%。进入2023年，公司业绩维持稳定增长，2023H1公司营收41.81亿元，归母净利润2.69亿元，同比增长分别达到23.56

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聚和材料

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2023-09-19 20:31:37

华为完成5.5G全部功能测试，滤波器天线等核心部件或将率先受益

　　▌华为率先完成IMT-2020(5G)推进组5G-A全部功能测试，5.5G时代即将来临　　2023年9月11日，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5GA技术上的领先性。5G-A全称为5G-Advanced，又被称为5.5G，在目前5G移动通信技术向6G技术过渡阶段，5.5G承载过渡期核心角色，并且被寄予厚望。在此次测试中，华为完成5CC载波聚合的超大带宽测试，并率先验证下

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GLP~1RA引领全球降糖减重时代变革

　全球GLP-1RA市场已突破200亿美元，我国仍处于市场培育期。1）全球：全球糖尿病领域GLP-1RA放量持续加速，市场份额已超胰岛素。根据诺和诺德公司财报，截至2023Q1全球GLP-1类销售额约1570亿丹麦克朗（约合235.5亿美元），占全球市场份额约39.8%；预计2031年有望达1650亿美元规模；2018-2022年DPP-4i、胰岛素市场份额不断下降，GLP-1RA已超过胰岛素成为全球第一大糖尿病治疗药物类型；2）中国：GLP-1RA在国内还处于市场培育期，据PDB样本医院放大版

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NAND价格四季度止跌回升，24年半导体设备市场复苏

　　行业基本面日益夯实，关注周期率先反转的封测、存储、面板及被动件。过去一周上证上涨0.03%，电子下跌2.32%，子行业中消费电子下跌3.35%，光学光电子下跌1.73%，同期恒生科技、费城半导体分别下跌0.34%、2.51%，台湾资讯科技上涨2.61%。基于财报数据，全球和中国半导体销售额均在2Q23实现了自1Q22以来的首次环比转正和首次同比降幅收窄，周期拐点确立；此外，行业的库存水平、尤其是消费电子市场已得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短

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贝达药业-300558-在研管线高效推进，新一代ALK及EGFR有望持续放量

　　2023Q2营收环比大幅改善。（1）2023H1，公司实现营收13.14亿元（+4.83%，同增，下同），主要受益于贝美纳及贝安汀销售稳中有升，赛美纳及伏美纳开始贡献收入增量。归母净利润1.48亿元（+56.58%），扣非归母净利润0.88亿元（+46.51%）。费用方面，销售费用4.58亿元（+3.99%），费用率34.85%（-0.28pp）；受益于股权激励费用等减少，管理费用2.04亿元（-34.17%），费用率15.50%（-9.18pp）。（2）2023Q2，公司实现营收7.82亿

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协鑫能科-002015-移动能源+AI算力，奏响我国清洁能源运营领导者的变奏曲

　　公司全力进军换电赛道，致力成为领先的移动数字能源科技运营商。近五年我国新能源车销量以55.01%的CAGR高速增长，而我国新能源车补能仍存在较大缺口，公共车桩比高达7.29：1。鉴于换电具有补能时间短的优势能缓解补能焦虑，未来换电需求广阔，到2025年我国换电站数量有望突破3万座，运营市场规模有望突破600亿元。目前，协鑫已积极发力换电业务，并取得一定独特优势：公司车、电池、港全场景匹配，覆盖重卡、轻卡、乘用车全业务范围，并形成了以Hub.OS、Hub.E和S-BMS为支撑的技术体系；公司擅

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翱捷科技-688220-2023H1芯片定制及IP授权快速放量

　　事件：8月29日，翱捷科技发布2023年半年度报告，公告称2023H1，公司实现营业收入10.57亿元，同比减少2.16%；实现归母净利润-3.36亿元，同比减少281.27%；实现扣非归母净利润-4.21亿元，同比减少218.73%。　　业绩受产业链整体去库存拖累，二季度芯片销售逐步放量：公司2023年第二季度实现营收6.49亿元，同比增长24.07%；归母净利润-1.40亿元，同比下降151.22%。上半年业绩变化主要系受半导体产业链整体去库存因素持续影响，叠加芯片产品毛利率下降、研发

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美亚光电-002690-Q2营收恢复两位数增长，静待口腔CBCT需求恢复

　　事件：公司发布2023年半年报：2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%；归母净利润3.46亿元，同比增长6.79%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%；其中第二季度公司经营恢复增长，单季度收入5.6亿元，同比增长11.54%。　　事件点评：　　◆二季度营收恢复双位数增长，合同负债快速增长。2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%，实现扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%。分季度看，2023年Q1、Q2营收分别为4.07亿元、5.

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自动驾驶域控制器渗透率7.7%，华为、小鹏智能驾驶车型迭代上市

　　从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。　　行业新闻：1）问界新M7上线，今年12月将实现全国无图高阶智能驾驶；2）2024款小鹏G9上市，售价26.39-35.99万元，全系标配XNGP智能驾驶系统（城市NGP年底50个城市）；3）智己IMAD高速高架NOA将覆盖全国；4）德赛西威与上汽海外出行、杰发科技联合打造全球座舱平台“国芯V5/GXV5”；5）一汽与Mob

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23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼

　　8月国内半导体板块表现相对较强。8月国内半导体板块（中信）下跌2.05%，同期沪深300下跌6.21%，半导体板块（中信）年初至今上涨9.52%；8月费城半导体指数下跌4.94%，同期纳斯达克100下跌1.62%，年初至今费城半导体指数上涨44.98%。　　23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼。23Q2半导体行业营业收入为1173.82亿元，同比下降4.32%，环比增长13.46%；23Q2半导体行业归母净利润为92.03亿元，同比下降55.11%，环比增长4

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山西汾酒-600809-低度复兴版开始贡献增量，内部精细化管控持续提升

　　事件：2023年9月19日，“敬天、爱人、传承”2023汾酒封藏大典在汾酒老作坊博物馆圆满礼成。　　国信食饮观点：1）公司有序备战中秋旺季，预计全年业绩目标达成无虞；2）低度青花30·复兴版开始在环山西推广，青花20切入婚宴市场；3）推动营销从量化管理往质化管理，持续看好内部管理提质增效。4）投资建议：维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154

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　　PX生产工艺以石脑油路线为主，一体化企业成本具有明显优势：PX生产工艺按原料和路线长短，分为：短流程MX制PX、长流程石脑油制PX和长流程凝析油（燃料油）制PX。我国多为原料自给的炼化一体化生产。大型炼化项目中的PX生产工艺主要包括抽提蒸馏单元、歧化及烷基转移单元、苯/甲苯分离单元、事甲苯精馏单元、吸附分离单元和异构化单元等，采用的专利技术包多以美国UOP和法国AXENS公司为主，我国中石化的成套PX技术也迎头赶上。我们以目前88美元/桶的油价，按不同生产路径进行成本测算，认为规模较大、产业

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零部件9月月报，坚定拥抱汽车智能化！

　　2023年8月智能电动汽车需求跟踪：8月行业产批零表现超预期，企业整体库存保持稳定，渠道整体补库。重点关注车企中，特斯拉/蔚来/理想/小鹏/比亚迪/吉利/长安/长城/上汽/广汽2023年8月市占率分别为3.6%/0.9%/1.6%/0.7%/12.7%/6.7%/6.0%/4.5%/16.0%/8.5%。　　乘用车行业智能化跟踪：1）智能座舱及灯光配置中：2023年8月HUD/自适应远近光灯/ADB/天幕玻璃/DMS/全液晶仪表渗透率分别为14.4%/47.2%/6.4%/11.3%/33

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厦门钨业-600549-深度系列（一）钨钼篇：产业链一体化布局，光伏钨丝弹性大

　　前言:公司是集钨钼、稀土和正极材料三大业务于一体的新材料平台，本报告为公司深度系列（一）钨钼篇，详细分析了公司钨钼各大细分行业增长逻辑、竞争格局和未来看点，同时重点分析了当前景气度最高的光伏钨丝细分板块，并对其经济性进行了详细分析。　　光伏钨丝：公司为光伏钨丝龙头，兼具技术和产能优势。在金刚线呈细线化趋势下，高碳钢丝线径已趋于极限，钨丝具备替代高碳钢丝的可行性和经济性，钨丝对钢丝的替代有望呈加速趋势，我们预计2025年光伏钨丝市场规模达36.5亿元，2022-2025年CAGR达111%。

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厦门钨业

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2023-09-20 17:36:09

贝泰妮-300957-贝芙汀专题：医研共创，引领AI+祛痘定制化新潮

　　AI+护肤品探路者，提供个性化“食+药+妆”解决方案。　　定位：贝芙汀隶属薇诺娜母公司贝泰妮，依托集团丰富医疗资源，自带医研属性，定位“顶级医研+AI人工智能”个性化定制祛痘品牌。　　功能：以医学+AI人工智能精准诊断+内服外调定制产品包的形式，提供定制化祛痘方案，服务对象侧重30岁以下年轻女性，基础治疗方案价格在300-800元不等。　　服务体系：1）产品：贝芙汀旗下共设18款全线祛痘家族产品，功能性食品、药品、护肤品三者互补。2）渠道：结合祛痘知识分享型账号提供优质服务，推动淘宝、

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2023-09-20 17:34:59

聚和材料-688503-公司深度报告：光伏银浆龙头，N型时代充分收益

　　光伏银浆行业龙头，营收利润增长迅速。聚和材料主要产品为太阳能电池用正面银浆。2022年，公司正面银浆出货量为1,374吨，成为行业历史上首家年正银出货量超过1000吨的企业，公司为光伏电池银浆行业的领先企业。近年来公司业绩持续增长，2018-2022年，营业收入从2.18亿元增长至65.04亿元，归母净利润从0.05亿元增长至3.91亿元，CAGR达134%/197%。进入2023年，公司业绩维持稳定增长，2023H1公司营收41.81亿元，归母净利润2.69亿元，同比增长分别达到23.56

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聚和材料

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2023-09-19 20:31:37

华为完成5.5G全部功能测试，滤波器天线等核心部件或将率先受益

　　▌华为率先完成IMT-2020(5G)推进组5G-A全部功能测试，5.5G时代即将来临　　2023年9月11日，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5GA技术上的领先性。5G-A全称为5G-Advanced，又被称为5.5G，在目前5G移动通信技术向6G技术过渡阶段，5.5G承载过渡期核心角色，并且被寄予厚望。在此次测试中，华为完成5CC载波聚合的超大带宽测试，并率先验证下

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GLP~1RA引领全球降糖减重时代变革

　全球GLP-1RA市场已突破200亿美元，我国仍处于市场培育期。1）全球：全球糖尿病领域GLP-1RA放量持续加速，市场份额已超胰岛素。根据诺和诺德公司财报，截至2023Q1全球GLP-1类销售额约1570亿丹麦克朗（约合235.5亿美元），占全球市场份额约39.8%；预计2031年有望达1650亿美元规模；2018-2022年DPP-4i、胰岛素市场份额不断下降，GLP-1RA已超过胰岛素成为全球第一大糖尿病治疗药物类型；2）中国：GLP-1RA在国内还处于市场培育期，据PDB样本医院放大版

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NAND价格四季度止跌回升，24年半导体设备市场复苏

　　行业基本面日益夯实，关注周期率先反转的封测、存储、面板及被动件。过去一周上证上涨0.03%，电子下跌2.32%，子行业中消费电子下跌3.35%，光学光电子下跌1.73%，同期恒生科技、费城半导体分别下跌0.34%、2.51%，台湾资讯科技上涨2.61%。基于财报数据，全球和中国半导体销售额均在2Q23实现了自1Q22以来的首次环比转正和首次同比降幅收窄，周期拐点确立；此外，行业的库存水平、尤其是消费电子市场已得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短

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2023-09-21 17:59:56

贝达药业-300558-在研管线高效推进，新一代ALK及EGFR有望持续放量

　　2023Q2营收环比大幅改善。（1）2023H1，公司实现营收13.14亿元（+4.83%，同增，下同），主要受益于贝美纳及贝安汀销售稳中有升，赛美纳及伏美纳开始贡献收入增量。归母净利润1.48亿元（+56.58%），扣非归母净利润0.88亿元（+46.51%）。费用方面，销售费用4.58亿元（+3.99%），费用率34.85%（-0.28pp）；受益于股权激励费用等减少，管理费用2.04亿元（-34.17%），费用率15.50%（-9.18pp）。（2）2023Q2，公司实现营收7.82亿

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贝达药业

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2023-09-21 17:59:00

协鑫能科-002015-移动能源+AI算力，奏响我国清洁能源运营领导者的变奏曲

　　公司全力进军换电赛道，致力成为领先的移动数字能源科技运营商。近五年我国新能源车销量以55.01%的CAGR高速增长，而我国新能源车补能仍存在较大缺口，公共车桩比高达7.29：1。鉴于换电具有补能时间短的优势能缓解补能焦虑，未来换电需求广阔，到2025年我国换电站数量有望突破3万座，运营市场规模有望突破600亿元。目前，协鑫已积极发力换电业务，并取得一定独特优势：公司车、电池、港全场景匹配，覆盖重卡、轻卡、乘用车全业务范围，并形成了以Hub.OS、Hub.E和S-BMS为支撑的技术体系；公司擅

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协鑫能科

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2023-09-21 17:58:17

翱捷科技-688220-2023H1芯片定制及IP授权快速放量

　　事件：8月29日，翱捷科技发布2023年半年度报告，公告称2023H1，公司实现营业收入10.57亿元，同比减少2.16%；实现归母净利润-3.36亿元，同比减少281.27%；实现扣非归母净利润-4.21亿元，同比减少218.73%。　　业绩受产业链整体去库存拖累，二季度芯片销售逐步放量：公司2023年第二季度实现营收6.49亿元，同比增长24.07%；归母净利润-1.40亿元，同比下降151.22%。上半年业绩变化主要系受半导体产业链整体去库存因素持续影响，叠加芯片产品毛利率下降、研发

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翱捷科技

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2023-09-21 09:09:08

美亚光电-002690-Q2营收恢复两位数增长，静待口腔CBCT需求恢复

　　事件：公司发布2023年半年报：2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%；归母净利润3.46亿元，同比增长6.79%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%；其中第二季度公司经营恢复增长，单季度收入5.6亿元，同比增长11.54%。　　事件点评：　　◆二季度营收恢复双位数增长，合同负债快速增长。2023H1公司实现营收9.67亿元，同比增长6.97%，实现扣非归母净利润3.40亿元，同比增长13.53%。分季度看，2023年Q1、Q2营收分别为4.07亿元、5.

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美亚光电

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2023-09-21 09:05:46

自动驾驶域控制器渗透率7.7%，华为、小鹏智能驾驶车型迭代上市

　　从数据流的角度把握汽车智能化核心要素。当前的汽车智能化围绕数据流进行演进，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互。　　行业新闻：1）问界新M7上线，今年12月将实现全国无图高阶智能驾驶；2）2024款小鹏G9上市，售价26.39-35.99万元，全系标配XNGP智能驾驶系统（城市NGP年底50个城市）；3）智己IMAD高速高架NOA将覆盖全国；4）德赛西威与上汽海外出行、杰发科技联合打造全球座舱平台“国芯V5/GXV5”；5）一汽与Mob

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华阳集团
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2023-09-21 09:02:29

23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼

　　8月国内半导体板块表现相对较强。8月国内半导体板块（中信）下跌2.05%，同期沪深300下跌6.21%，半导体板块（中信）年初至今上涨9.52%；8月费城半导体指数下跌4.94%，同期纳斯达克100下跌1.62%，年初至今费城半导体指数上涨44.98%。　　23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼。23Q2半导体行业营业收入为1173.82亿元，同比下降4.32%，环比增长13.46%；23Q2半导体行业归母净利润为92.03亿元，同比下降55.11%，环比增长4

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北方华创
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中微公司
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茂莱光学

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2023-09-21 09:00:29

山西汾酒-600809-低度复兴版开始贡献增量，内部精细化管控持续提升

　　事件：2023年9月19日，“敬天、爱人、传承”2023汾酒封藏大典在汾酒老作坊博物馆圆满礼成。　　国信食饮观点：1）公司有序备战中秋旺季，预计全年业绩目标达成无虞；2）低度青花30·复兴版开始在环山西推广，青花20切入婚宴市场；3）推动营销从量化管理往质化管理，持续看好内部管理提质增效。4）投资建议：维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.4/129.9/154

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山西汾酒

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2023-09-20 17:44:08

：从工艺路线到利润分配，解析PX产业格局

　　PX生产工艺以石脑油路线为主，一体化企业成本具有明显优势：PX生产工艺按原料和路线长短，分为：短流程MX制PX、长流程石脑油制PX和长流程凝析油（燃料油）制PX。我国多为原料自给的炼化一体化生产。大型炼化项目中的PX生产工艺主要包括抽提蒸馏单元、歧化及烷基转移单元、苯/甲苯分离单元、事甲苯精馏单元、吸附分离单元和异构化单元等，采用的专利技术包多以美国UOP和法国AXENS公司为主，我国中石化的成套PX技术也迎头赶上。我们以目前88美元/桶的油价，按不同生产路径进行成本测算，认为规模较大、产业

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荣盛石化
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桐昆股份

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2023-09-20 17:41:48

零部件9月月报，坚定拥抱汽车智能化！

　　2023年8月智能电动汽车需求跟踪：8月行业产批零表现超预期，企业整体库存保持稳定，渠道整体补库。重点关注车企中，特斯拉/蔚来/理想/小鹏/比亚迪/吉利/长安/长城/上汽/广汽2023年8月市占率分别为3.6%/0.9%/1.6%/0.7%/12.7%/6.7%/6.0%/4.5%/16.0%/8.5%。　　乘用车行业智能化跟踪：1）智能座舱及灯光配置中：2023年8月HUD/自适应远近光灯/ADB/天幕玻璃/DMS/全液晶仪表渗透率分别为14.4%/47.2%/6.4%/11.3%/33

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德赛西威
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2023-09-20 17:37:13

厦门钨业-600549-深度系列（一）钨钼篇：产业链一体化布局，光伏钨丝弹性大

　　前言:公司是集钨钼、稀土和正极材料三大业务于一体的新材料平台，本报告为公司深度系列（一）钨钼篇，详细分析了公司钨钼各大细分行业增长逻辑、竞争格局和未来看点，同时重点分析了当前景气度最高的光伏钨丝细分板块，并对其经济性进行了详细分析。　　光伏钨丝：公司为光伏钨丝龙头，兼具技术和产能优势。在金刚线呈细线化趋势下，高碳钢丝线径已趋于极限，钨丝具备替代高碳钢丝的可行性和经济性，钨丝对钢丝的替代有望呈加速趋势，我们预计2025年光伏钨丝市场规模达36.5亿元，2022-2025年CAGR达111%。

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厦门钨业

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贝泰妮-300957-贝芙汀专题：医研共创，引领AI+祛痘定制化新潮

　　AI+护肤品探路者，提供个性化“食+药+妆”解决方案。　　定位：贝芙汀隶属薇诺娜母公司贝泰妮，依托集团丰富医疗资源，自带医研属性，定位“顶级医研+AI人工智能”个性化定制祛痘品牌。　　功能：以医学+AI人工智能精准诊断+内服外调定制产品包的形式，提供定制化祛痘方案，服务对象侧重30岁以下年轻女性，基础治疗方案价格在300-800元不等。　　服务体系：1）产品：贝芙汀旗下共设18款全线祛痘家族产品，功能性食品、药品、护肤品三者互补。2）渠道：结合祛痘知识分享型账号提供优质服务，推动淘宝、

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聚和材料-688503-公司深度报告：光伏银浆龙头，N型时代充分收益

　　光伏银浆行业龙头，营收利润增长迅速。聚和材料主要产品为太阳能电池用正面银浆。2022年，公司正面银浆出货量为1,374吨，成为行业历史上首家年正银出货量超过1000吨的企业，公司为光伏电池银浆行业的领先企业。近年来公司业绩持续增长，2018-2022年，营业收入从2.18亿元增长至65.04亿元，归母净利润从0.05亿元增长至3.91亿元，CAGR达134%/197%。进入2023年，公司业绩维持稳定增长，2023H1公司营收41.81亿元，归母净利润2.69亿元，同比增长分别达到23.56

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华为完成5.5G全部功能测试，滤波器天线等核心部件或将率先受益

　　▌华为率先完成IMT-2020(5G)推进组5G-A全部功能测试，5.5G时代即将来临　　2023年9月11日，在IMT-2020(5G)推进组的组织下，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5GA技术上的领先性。5G-A全称为5G-Advanced，又被称为5.5G，在目前5G移动通信技术向6G技术过渡阶段，5.5G承载过渡期核心角色，并且被寄予厚望。在此次测试中，华为完成5CC载波聚合的超大带宽测试，并率先验证下

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GLP~1RA引领全球降糖减重时代变革

　全球GLP-1RA市场已突破200亿美元，我国仍处于市场培育期。1）全球：全球糖尿病领域GLP-1RA放量持续加速，市场份额已超胰岛素。根据诺和诺德公司财报，截至2023Q1全球GLP-1类销售额约1570亿丹麦克朗（约合235.5亿美元），占全球市场份额约39.8%；预计2031年有望达1650亿美元规模；2018-2022年DPP-4i、胰岛素市场份额不断下降，GLP-1RA已超过胰岛素成为全球第一大糖尿病治疗药物类型；2）中国：GLP-1RA在国内还处于市场培育期，据PDB样本医院放大版

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NAND价格四季度止跌回升，24年半导体设备市场复苏

　　行业基本面日益夯实，关注周期率先反转的封测、存储、面板及被动件。过去一周上证上涨0.03%，电子下跌2.32%，子行业中消费电子下跌3.35%，光学光电子下跌1.73%，同期恒生科技、费城半导体分别下跌0.34%、2.51%，台湾资讯科技上涨2.61%。基于财报数据，全球和中国半导体销售额均在2Q23实现了自1Q22以来的首次环比转正和首次同比降幅收窄，周期拐点确立；此外，行业的库存水平、尤其是消费电子市场已得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短

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