S华域汽车(sh600741）S 3Q20业绩高于我们预期 -公司发布3季度业绩：前3季度实现营业收入917.3亿元，同比-13.1%，归母净利润为31.0亿元，同比-37.0%。其中3季度实现营业收入381.0亿元，同比+8.8%，归母净利润为18.0亿元，同比+14.9%。收入跑赢行业，毛利率达历史高点，业绩超过我们预期。往前看，建立在全球车市需求企稳的基础上，延锋内饰整合仍将带来利润率改善，华域视觉等继续进行全球客户拓展，同时新业务订单开始投产（如华域麦格纳电驱系统），将共同带动公司收入和盈利提升。相关数据显示，近几年华域汽车海外市场的收入已经占其总营收的20%左右。因此，有业内人士表示，海外疫情的持续发展，接下来华域汽车海外业务还存在一定的下降风险。过去十多年来，背靠上汽集团这颗“大树”，华域汽车实现了业绩的飞速增长。财报显示，华域汽车的主要客户包含上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特等等，2019年华域汽车的主营业务收入来自上汽集团的占比仍达到了57%左右。而2018年占比达到58%。近几年华域汽车正在大力拓展汽车“新四化”的业务，包括电驱动系统、新能源汽车热管理系统、智能座舱系统、毫米波雷达、ADAS系统等等产品都有涉足。 

与此同时，华域汽车已经为特斯拉上海公司相关车型，提供内饰、座椅、保险杠、电池盒、车灯等等产品。华域汽车表示，新能源汽车以及特斯拉的配套业务，将是华域汽车的全新盈利增长点。   其中，在新能源汽车领域，大众MEB平台ID系列车型将在今年下半年开始逐步投产，而华域麦格纳将为该平台车型提供电驱动系统配套。 

德方纳米：（节选于调研纪要） 

2. 供应宁德情况 

公司占50%，剩余主要是裕能，万润有一点，北大先行下降比较严重。亿纬基本是公司独家供应。1GWh需要铁锂正极2500吨，三元1800吨。 

3. 特斯拉 model 3 铁锂版 供应情况 

第一期是裕能供应。用公司产品没有问题，认证时比较看重能量密度，固相法压实密度要高一点。公司铁锂是纳米化，一次粒径很小，电阻低、循环寿命长。现在把纳米颗粒做大，提高压实密度，基本差不多。压实密度从2.4提高到2.6，每次提高0.5，提了好几年，效果远不如CTP和刀片明显。提高压实密度，循环寿命会降低。正如德方纳米自己所说，如果他继续用原材料（工业碳酸锂+中国盐湖锂），这辈子也进不去特斯拉供应链 。

S华域汽车(sh600741）S 3Q20业绩高于我们预期 -公司发布3季度业绩：前3季度实现营业收入917.3亿元，同比-13.1%，归母净利润为31.0亿元，同比-37.0%。其中3季度实现营业收入381.0亿元，同比+8.8%，归母净利润为18.0亿元，同比+14.9%。收入跑赢行业，毛利率达历史高点，业绩超过我们预期。往前看，建立在全球车市需求企稳的基础上，延锋内饰整合仍将带来利润率改善，华域视觉等继续进行全球客户拓展，同时新业务订单开始投产（如华域麦格纳电驱系统），将共同带动公司收入和盈利提升。相关数据显示，近几年华域汽车海外市场的收入已经占其总营收的20%左右。因此，有业内人士表示，海外疫情的持续发展，接下来华域汽车海外业务还存在一定的下降风险。过去十多年来，背靠上汽集团这颗“大树”，华域汽车实现了业绩的飞速增长。财报显示，华域汽车的主要客户包含上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特等等，2019年华域汽车的主营业务收入来自上汽集团的占比仍达到了57%左右。而2018年占比达到58%。近几年华域汽车正在大力拓展汽车“新四化”的业务，包括电驱动系统、新能源汽车热管理系统、智能座舱系统、毫米波雷达、ADAS系统等等产品都有涉足。 

与此同时，华域汽车已经为特斯拉上海公司相关车型，提供内饰、座椅、保险杠、电池盒、车灯等等产品。华域汽车表示，新能源汽车以及特斯拉的配套业务，将是华域汽车的全新盈利增长点。   其中，在新能源汽车领域，大众MEB平台ID系列车型将在今年下半年开始逐步投产，而华域麦格纳将为该平台车型提供电驱动系统配套。 

德方纳米：（节选于调研纪要） 

2. 供应宁德情况 

公司占50%，剩余主要是裕能，万润有一点，北大先行下降比较严重。亿纬基本是公司独家供应。1GWh需要铁锂正极2500吨，三元1800吨。 

3. 特斯拉 model 3 铁锂版 供应情况 

第一期是裕能供应。用公司产品没有问题，认证时比较看重能量密度，固相法压实密度要高一点。公司铁锂是纳米化，一次粒径很小，电阻低、循环寿命长。现在把纳米颗粒做大，提高压实密度，基本差不多。压实密度从2.4提高到2.6，每次提高0.5，提了好几年，效果远不如CTP和刀片明显。提高压实密度，循环寿命会降低。正如德方纳米自己所说，如果他继续用原材料（工业碳酸锂+中国盐湖锂），这辈子也进不去特斯拉供应链 。

S华域汽车(sh600741）S 3Q20业绩高于我们预期 -公司发布3季度业绩：前3季度实现营业收入917.3亿元，同比-13.1%，归母净利润为31.0亿元，同比-37.0%。其中3季度实现营业收入381.0亿元，同比+8.8%，归母净利润为18.0亿元，同比+14.9%。收入跑赢行业，毛利率达历史高点，业绩超过我们预期。往前看，建立在全球车市需求企稳的基础上，延锋内饰整合仍将带来利润率改善，华域视觉等继续进行全球客户拓展，同时新业务订单开始投产（如华域麦格纳电驱系统），将共同带动公司收入和盈利提升。相关数据显示，近几年华域汽车海外市场的收入已经占其总营收的20%左右。因此，有业内人士表示，海外疫情的持续发展，接下来华域汽车海外业务还存在一定的下降风险。过去十多年来，背靠上汽集团这颗“大树”，华域汽车实现了业绩的飞速增长。财报显示，华域汽车的主要客户包含上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特等等，2019年华域汽车的主营业务收入来自上汽集团的占比仍达到了57%左右。而2018年占比达到58%。近几年华域汽车正在大力拓展汽车“新四化”的业务，包括电驱动系统、新能源汽车热管理系统、智能座舱系统、毫米波雷达、ADAS系统等等产品都有涉足。 

与此同时，华域汽车已经为特斯拉上海公司相关车型，提供内饰、座椅、保险杠、电池盒、车灯等等产品。华域汽车表示，新能源汽车以及特斯拉的配套业务，将是华域汽车的全新盈利增长点。   其中，在新能源汽车领域，大众MEB平台ID系列车型将在今年下半年开始逐步投产，而华域麦格纳将为该平台车型提供电驱动系统配套。 

德方纳米：（节选于调研纪要） 

2. 供应宁德情况 

公司占50%，剩余主要是裕能，万润有一点，北大先行下降比较严重。亿纬基本是公司独家供应。1GWh需要铁锂正极2500吨，三元1800吨。 

3. 特斯拉 model 3 铁锂版 供应情况 

第一期是裕能供应。用公司产品没有问题，认证时比较看重能量密度，固相法压实密度要高一点。公司铁锂是纳米化，一次粒径很小，电阻低、循环寿命长。现在把纳米颗粒做大，提高压实密度，基本差不多。压实密度从2.4提高到2.6，每次提高0.5，提了好几年，效果远不如CTP和刀片明显。提高压实密度，循环寿命会降低。正如德方纳米自己所说，如果他继续用原材料（工业碳酸锂+中国盐湖锂），这辈子也进不去特斯拉供应链 。

S华域汽车(sh600741）S 3Q20业绩高于我们预期 -公司发布3季度业绩：前3季度实现营业收入917.3亿元，同比-13.1%，归母净利润为31.0亿元，同比-37.0%。其中3季度实现营业收入381.0亿元，同比+8.8%，归母净利润为18.0亿元，同比+14.9%。收入跑赢行业，毛利率达历史高点，业绩超过我们预期。往前看，建立在全球车市需求企稳的基础上，延锋内饰整合仍将带来利润率改善，华域视觉等继续进行全球客户拓展，同时新业务订单开始投产（如华域麦格纳电驱系统），将共同带动公司收入和盈利提升。相关数据显示，近几年华域汽车海外市场的收入已经占其总营收的20%左右。因此，有业内人士表示，海外疫情的持续发展，接下来华域汽车海外业务还存在一定的下降风险。过去十多年来，背靠上汽集团这颗“大树”，华域汽车实现了业绩的飞速增长。财报显示，华域汽车的主要客户包含上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特等等，2019年华域汽车的主营业务收入来自上汽集团的占比仍达到了57%左右。而2018年占比达到58%。近几年华域汽车正在大力拓展汽车“新四化”的业务，包括电驱动系统、新能源汽车热管理系统、智能座舱系统、毫米波雷达、ADAS系统等等产品都有涉足。 

与此同时，华域汽车已经为特斯拉上海公司相关车型，提供内饰、座椅、保险杠、电池盒、车灯等等产品。华域汽车表示，新能源汽车以及特斯拉的配套业务，将是华域汽车的全新盈利增长点。   其中，在新能源汽车领域，大众MEB平台ID系列车型将在今年下半年开始逐步投产，而华域麦格纳将为该平台车型提供电驱动系统配套。 

德方纳米：（节选于调研纪要） 

2. 供应宁德情况 

公司占50%，剩余主要是裕能，万润有一点，北大先行下降比较严重。亿纬基本是公司独家供应。1GWh需要铁锂正极2500吨，三元1800吨。 

3. 特斯拉 model 3 铁锂版 供应情况 

第一期是裕能供应。用公司产品没有问题，认证时比较看重能量密度，固相法压实密度要高一点。公司铁锂是纳米化，一次粒径很小，电阻低、循环寿命长。现在把纳米颗粒做大，提高压实密度，基本差不多。压实密度从2.4提高到2.6，每次提高0.5，提了好几年，效果远不如CTP和刀片明显。提高压实密度，循环寿命会降低。正如德方纳米自己所说，如果他继续用原材料（工业碳酸锂+中国盐湖锂），这辈子也进不去特斯拉供应链 。

S华域汽车(sh600741）S 3Q20业绩高于我们预期 -公司发布3季度业绩：前3季度实现营业收入917.3亿元，同比-13.1%，归母净利润为31.0亿元，同比-37.0%。其中3季度实现营业收入381.0亿元，同比+8.8%，归母净利润为18.0亿元，同比+14.9%。收入跑赢行业，毛利率达历史高点，业绩超过我们预期。往前看，建立在全球车市需求企稳的基础上，延锋内饰整合仍将带来利润率改善，华域视觉等继续进行全球客户拓展，同时新业务订单开始投产（如华域麦格纳电驱系统），将共同带动公司收入和盈利提升。相关数据显示，近几年华域汽车海外市场的收入已经占其总营收的20%左右。因此，有业内人士表示，海外疫情的持续发展，接下来华域汽车海外业务还存在一定的下降风险。过去十多年来，背靠上汽集团这颗“大树”，华域汽车实现了业绩的飞速增长。财报显示，华域汽车的主要客户包含上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特等等，2019年华域汽车的主营业务收入来自上汽集团的占比仍达到了57%左右。而2018年占比达到58%。近几年华域汽车正在大力拓展汽车“新四化”的业务，包括电驱动系统、新能源汽车热管理系统、智能座舱系统、毫米波雷达、ADAS系统等等产品都有涉足。 

与此同时，华域汽车已经为特斯拉上海公司相关车型，提供内饰、座椅、保险杠、电池盒、车灯等等产品。华域汽车表示，新能源汽车以及特斯拉的配套业务，将是华域汽车的全新盈利增长点。   其中，在新能源汽车领域，大众MEB平台ID系列车型将在今年下半年开始逐步投产，而华域麦格纳将为该平台车型提供电驱动系统配套。 

德方纳米：（节选于调研纪要） 

2. 供应宁德情况 

公司占50%，剩余主要是裕能，万润有一点，北大先行下降比较严重。亿纬基本是公司独家供应。1GWh需要铁锂正极2500吨，三元1800吨。 

3. 特斯拉 model 3 铁锂版 供应情况 

第一期是裕能供应。用公司产品没有问题，认证时比较看重能量密度，固相法压实密度要高一点。公司铁锂是纳米化，一次粒径很小，电阻低、循环寿命长。现在把纳米颗粒做大，提高压实密度，基本差不多。压实密度从2.4提高到2.6，每次提高0.5，提了好几年，效果远不如CTP和刀片明显。提高压实密度，循环寿命会降低。正如德方纳米自己所说，如果他继续用原材料（工业碳酸锂+中国盐湖锂），这辈子也进不去特斯拉供应链 。