1、算力核心数据：1）25Q1收入/利润5000万+/1000万+，净利率20%+可持续（资金+维保壁垒高）；2）25Q1业绩主要来自24年交付的设备，今年有4.6亿设备在3月交付，预计Q2产生计费，后续交付高峰在Q2-Q3；3）全年规划CAPEX增长50%至60亿，对应订单至少新增20-30亿（现

轻量化材料需求空间有望大幅拓宽【光大石化化工交运团队】 人形机器人发展空间广阔，产业化进程有望加速。人形机器人是一个崭新且空间庞大的蓝海市场，在政策与产业共振发力的当下，有着广阔的发展空间。高工机器人产业研究所（GGI）预计24年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到30年市场规模将

鲍太迟（too late）20250422 夜盘黄金上涨2.44%，这是第12个交易日收红。市场部分投资者在讨论黄金交易的问题，从我们的观察来看： ①不仅仅是亚洲时间段金价在涨，在中国时间凌晨后的夜盘交易时间段也不停出现了拉升的现象——换句话来说，不单是海外黄金ETF，# 欧美投资者也

黄金储量A股第三，困境反转启动！ 🌟 1️⃣ 顶级资源卡位，储量价值重估 💎 黄金储量651.5吨（A股第三），奥尼金矿品位6.39克/吨，TAU矿G矿区12克/吨，W矿8～10克/吨远超行业均值（国内平均2～3克/吨） 2️⃣ 产能释放验证，利润拐点已现 💰 西选厂20

【行业观点】 【建投计算机】中美关税博弈加剧，关注信创及跨境支付 中美交替加征关税，#大国博弈下供应链安全重要性凸显 4月2日以来，中美交替加征关税，目前双方额外关税已达到125%。中方表示，在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

1、公司的传动系统的竞争力，是综合的是系统性的，包括历史渊源、平台积累、供应链及器件、know-how沉淀。 我们的结论是，在MW及以上电机驱动与控制领域，公司的领先优势已经形成且难以撼动，这些市场上公司的段位，似乎可以和通用/小功率自动化市场的汇川技术类比。 2、微观看，其增长的驱动因素 a)在平

近期市场情绪企稳回暖，AI Agent赛道表现强势，我们前期提示的多支标的涨幅居前。在大厂、创业公司Agent产品持续迭代，MCP生态更加成熟的背景下，我们看好Agent作为持续性主线的表现 1️⃣ 字节等大厂、创业公司Agent产品积极探索：字节周五开始内测Agent产品扣子空间，

924后第四轮行情有望开启，后续一4月底回踩便是配置最佳时机，期待5月表现~ 应用端:复盘924以来AI应用端行情演绎节奏， 1)9.24-10.8普反，2)11.1-12月中旬左右，由豆包和openai为期12天更新带来的AI应用反弹，3)1月中旬-2月底由DS国产模型崛起引发的应用大爆发，从3轮

🌟政策鼓励数据流通交易、跨境流动 🚀4月21日，中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，明确要推动#数据高效便利安全流动，建立健全数据要素市场规则，提升数据跨境流动便利化水平。4月17日，国家数据局等多部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，便利#数

跨境支付:技术创新加速人民币国际化+中国支付方案出海先行 中国支付方案推广快速进展，央行、产业积极寻求出海 跨境支付推进人民币国际化，提升跨境贸易主动力，形成正向循环mBridge、Brics Pay等多种支付创新，运用区块链技术，将SWIFT3-5天结算周期缩短至秒级支付出海参与者:清算机构、银行

AG600获证与国产大飞机产业链深度解析：技术突破、市场扩张与国产替代共振 一、AG600“鲲龙”取证：填补战略空白，构建应急救援新体系 技术参数与核心能力 全球最大水陆两栖飞机：最大起飞重量60吨，机身长38.9米，翼展38.8米，搭载4台WJ-6发动机，最大航程4500公里，20秒可汲水12吨

AIDC: 分化开始呈现，等待大厂新订单落地 IDC公司业绩陆续公布，奥飞指引乐观，光环总体保守。我们认为5-6月，互联网大厂有望开启新一轮 IDC 招标，需求仍然旺盛。能耗停发、限电以及政策引导IDC向八大节点集中，共同推高核心IDC 的稀缺性，供给预期收缩。若订单落地+涨价预期共同催化，AIDC

造纸板块上涨速评：美国进口绒毛浆受关税影响成本上涨，绒毛浆国产替代企业受益 今日造纸板块大涨，涉及岳阳林纸、华泰股份、太阳纸业、仙鹤股份等多个造纸企业，判断主要受益于绒毛浆国产替代，绒毛浆主要生产卫生巾、成人纸尿裤产品。 美国是全球最大的绒毛浆产地和出口地，也是中国最主要进口来源，受关税影响，进口美

🌟1. 21日午间推送，人形机器人加速进化，人形机器人虽然最早出现在国外，#但真正产业化落地最可能是在中国，#因为中国有非常完整的产业链。 🌟2.继北京亦庄半程马拉松后，2025年4月24日至26日在无锡市惠山区举办2025世界机器人大赛。 🌟3.#4月22日-5月2日人形机器人技

4月21日盘后，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能和全球网络覆盖。跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平。推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。加强CIPS建设，完善

1、算力核心数据：1）25Q1收入/利润5000万+/1000万+，净利率20%+可持续（资金+维保壁垒高）；2）25Q1业绩主要来自24年交付的设备，今年有4.6亿设备在3月交付，预计Q2产生计费，后续交付高峰在Q2-Q3；3）全年规划CAPEX增长50%至60亿，对应订单至少新增20-30亿（现

轻量化材料需求空间有望大幅拓宽【光大石化化工交运团队】 人形机器人发展空间广阔，产业化进程有望加速。人形机器人是一个崭新且空间庞大的蓝海市场，在政策与产业共振发力的当下，有着广阔的发展空间。高工机器人产业研究所（GGI）预计24年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到30年市场规模将

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跨境支付:技术创新加速人民币国际化+中国支付方案出海先行 中国支付方案推广快速进展，央行、产业积极寻求出海 跨境支付推进人民币国际化，提升跨境贸易主动力，形成正向循环mBridge、Brics Pay等多种支付创新，运用区块链技术，将SWIFT3-5天结算周期缩短至秒级支付出海参与者:清算机构、银行

AG600获证与国产大飞机产业链深度解析：技术突破、市场扩张与国产替代共振 一、AG600“鲲龙”取证：填补战略空白，构建应急救援新体系 技术参数与核心能力 全球最大水陆两栖飞机：最大起飞重量60吨，机身长38.9米，翼展38.8米，搭载4台WJ-6发动机，最大航程4500公里，20秒可汲水12吨

AIDC: 分化开始呈现，等待大厂新订单落地 IDC公司业绩陆续公布，奥飞指引乐观，光环总体保守。我们认为5-6月，互联网大厂有望开启新一轮 IDC 招标，需求仍然旺盛。能耗停发、限电以及政策引导IDC向八大节点集中，共同推高核心IDC 的稀缺性，供给预期收缩。若订单落地+涨价预期共同催化，AIDC

造纸板块上涨速评：美国进口绒毛浆受关税影响成本上涨，绒毛浆国产替代企业受益 今日造纸板块大涨，涉及岳阳林纸、华泰股份、太阳纸业、仙鹤股份等多个造纸企业，判断主要受益于绒毛浆国产替代，绒毛浆主要生产卫生巾、成人纸尿裤产品。 美国是全球最大的绒毛浆产地和出口地，也是中国最主要进口来源，受关税影响，进口美

🌟1. 21日午间推送，人形机器人加速进化，人形机器人虽然最早出现在国外，#但真正产业化落地最可能是在中国，#因为中国有非常完整的产业链。 🌟2.继北京亦庄半程马拉松后，2025年4月24日至26日在无锡市惠山区举办2025世界机器人大赛。 🌟3.#4月22日-5月2日人形机器人技

4月21日盘后，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能和全球网络覆盖。跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平。推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。加强CIPS建设，完善

1、算力核心数据：1）25Q1收入/利润5000万+/1000万+，净利率20%+可持续（资金+维保壁垒高）；2）25Q1业绩主要来自24年交付的设备，今年有4.6亿设备在3月交付，预计Q2产生计费，后续交付高峰在Q2-Q3；3）全年规划CAPEX增长50%至60亿，对应订单至少新增20-30亿（现

轻量化材料需求空间有望大幅拓宽【光大石化化工交运团队】 人形机器人发展空间广阔，产业化进程有望加速。人形机器人是一个崭新且空间庞大的蓝海市场，在政策与产业共振发力的当下，有着广阔的发展空间。高工机器人产业研究所（GGI）预计24年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到30年市场规模将

鲍太迟（too late）20250422 夜盘黄金上涨2.44%，这是第12个交易日收红。市场部分投资者在讨论黄金交易的问题，从我们的观察来看： ①不仅仅是亚洲时间段金价在涨，在中国时间凌晨后的夜盘交易时间段也不停出现了拉升的现象——换句话来说，不单是海外黄金ETF，# 欧美投资者也

黄金储量A股第三，困境反转启动！ 🌟 1️⃣ 顶级资源卡位，储量价值重估 💎 黄金储量651.5吨（A股第三），奥尼金矿品位6.39克/吨，TAU矿G矿区12克/吨，W矿8～10克/吨远超行业均值（国内平均2～3克/吨） 2️⃣ 产能释放验证，利润拐点已现 💰 西选厂20

【行业观点】 【建投计算机】中美关税博弈加剧，关注信创及跨境支付 中美交替加征关税，#大国博弈下供应链安全重要性凸显 4月2日以来，中美交替加征关税，目前双方额外关税已达到125%。中方表示，在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

1、公司的传动系统的竞争力，是综合的是系统性的，包括历史渊源、平台积累、供应链及器件、know-how沉淀。 我们的结论是，在MW及以上电机驱动与控制领域，公司的领先优势已经形成且难以撼动，这些市场上公司的段位，似乎可以和通用/小功率自动化市场的汇川技术类比。 2、微观看，其增长的驱动因素 a)在平

近期市场情绪企稳回暖，AI Agent赛道表现强势，我们前期提示的多支标的涨幅居前。在大厂、创业公司Agent产品持续迭代，MCP生态更加成熟的背景下，我们看好Agent作为持续性主线的表现 1️⃣ 字节等大厂、创业公司Agent产品积极探索：字节周五开始内测Agent产品扣子空间，

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跨境支付:技术创新加速人民币国际化+中国支付方案出海先行 中国支付方案推广快速进展，央行、产业积极寻求出海 跨境支付推进人民币国际化，提升跨境贸易主动力，形成正向循环mBridge、Brics Pay等多种支付创新，运用区块链技术，将SWIFT3-5天结算周期缩短至秒级支付出海参与者:清算机构、银行

AG600获证与国产大飞机产业链深度解析：技术突破、市场扩张与国产替代共振 一、AG600“鲲龙”取证：填补战略空白，构建应急救援新体系 技术参数与核心能力 全球最大水陆两栖飞机：最大起飞重量60吨，机身长38.9米，翼展38.8米，搭载4台WJ-6发动机，最大航程4500公里，20秒可汲水12吨

AIDC: 分化开始呈现，等待大厂新订单落地 IDC公司业绩陆续公布，奥飞指引乐观，光环总体保守。我们认为5-6月，互联网大厂有望开启新一轮 IDC 招标，需求仍然旺盛。能耗停发、限电以及政策引导IDC向八大节点集中，共同推高核心IDC 的稀缺性，供给预期收缩。若订单落地+涨价预期共同催化，AIDC

造纸板块上涨速评：美国进口绒毛浆受关税影响成本上涨，绒毛浆国产替代企业受益 今日造纸板块大涨，涉及岳阳林纸、华泰股份、太阳纸业、仙鹤股份等多个造纸企业，判断主要受益于绒毛浆国产替代，绒毛浆主要生产卫生巾、成人纸尿裤产品。 美国是全球最大的绒毛浆产地和出口地，也是中国最主要进口来源，受关税影响，进口美

🌟1. 21日午间推送，人形机器人加速进化，人形机器人虽然最早出现在国外，#但真正产业化落地最可能是在中国，#因为中国有非常完整的产业链。 🌟2.继北京亦庄半程马拉松后，2025年4月24日至26日在无锡市惠山区举办2025世界机器人大赛。 🌟3.#4月22日-5月2日人形机器人技

4月21日盘后，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能和全球网络覆盖。跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平。推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。加强CIPS建设，完善

1、算力核心数据：1）25Q1收入/利润5000万+/1000万+，净利率20%+可持续（资金+维保壁垒高）；2）25Q1业绩主要来自24年交付的设备，今年有4.6亿设备在3月交付，预计Q2产生计费，后续交付高峰在Q2-Q3；3）全年规划CAPEX增长50%至60亿，对应订单至少新增20-30亿（现

轻量化材料需求空间有望大幅拓宽【光大石化化工交运团队】 人形机器人发展空间广阔，产业化进程有望加速。人形机器人是一个崭新且空间庞大的蓝海市场，在政策与产业共振发力的当下，有着广阔的发展空间。高工机器人产业研究所（GGI）预计24年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到30年市场规模将

鲍太迟（too late）20250422 夜盘黄金上涨2.44%，这是第12个交易日收红。市场部分投资者在讨论黄金交易的问题，从我们的观察来看： ①不仅仅是亚洲时间段金价在涨，在中国时间凌晨后的夜盘交易时间段也不停出现了拉升的现象——换句话来说，不单是海外黄金ETF，# 欧美投资者也

黄金储量A股第三，困境反转启动！ 🌟 1️⃣ 顶级资源卡位，储量价值重估 💎 黄金储量651.5吨（A股第三），奥尼金矿品位6.39克/吨，TAU矿G矿区12克/吨，W矿8～10克/吨远超行业均值（国内平均2～3克/吨） 2️⃣ 产能释放验证，利润拐点已现 💰 西选厂20

【行业观点】 【建投计算机】中美关税博弈加剧，关注信创及跨境支付 中美交替加征关税，#大国博弈下供应链安全重要性凸显 4月2日以来，中美交替加征关税，目前双方额外关税已达到125%。中方表示，在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

1、公司的传动系统的竞争力，是综合的是系统性的，包括历史渊源、平台积累、供应链及器件、know-how沉淀。 我们的结论是，在MW及以上电机驱动与控制领域，公司的领先优势已经形成且难以撼动，这些市场上公司的段位，似乎可以和通用/小功率自动化市场的汇川技术类比。 2、微观看，其增长的驱动因素 a)在平

近期市场情绪企稳回暖，AI Agent赛道表现强势，我们前期提示的多支标的涨幅居前。在大厂、创业公司Agent产品持续迭代，MCP生态更加成熟的背景下，我们看好Agent作为持续性主线的表现 1️⃣ 字节等大厂、创业公司Agent产品积极探索：字节周五开始内测Agent产品扣子空间，

924后第四轮行情有望开启，后续一4月底回踩便是配置最佳时机，期待5月表现~ 应用端:复盘924以来AI应用端行情演绎节奏， 1)9.24-10.8普反，2)11.1-12月中旬左右，由豆包和openai为期12天更新带来的AI应用反弹，3)1月中旬-2月底由DS国产模型崛起引发的应用大爆发，从3轮

🌟政策鼓励数据流通交易、跨境流动 🚀4月21日，中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，明确要推动#数据高效便利安全流动，建立健全数据要素市场规则，提升数据跨境流动便利化水平。4月17日，国家数据局等多部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，便利#数

跨境支付:技术创新加速人民币国际化+中国支付方案出海先行 中国支付方案推广快速进展，央行、产业积极寻求出海 跨境支付推进人民币国际化，提升跨境贸易主动力，形成正向循环mBridge、Brics Pay等多种支付创新，运用区块链技术，将SWIFT3-5天结算周期缩短至秒级支付出海参与者:清算机构、银行

AG600获证与国产大飞机产业链深度解析：技术突破、市场扩张与国产替代共振 一、AG600“鲲龙”取证：填补战略空白，构建应急救援新体系 技术参数与核心能力 全球最大水陆两栖飞机：最大起飞重量60吨，机身长38.9米，翼展38.8米，搭载4台WJ-6发动机，最大航程4500公里，20秒可汲水12吨

AIDC: 分化开始呈现，等待大厂新订单落地 IDC公司业绩陆续公布，奥飞指引乐观，光环总体保守。我们认为5-6月，互联网大厂有望开启新一轮 IDC 招标，需求仍然旺盛。能耗停发、限电以及政策引导IDC向八大节点集中，共同推高核心IDC 的稀缺性，供给预期收缩。若订单落地+涨价预期共同催化，AIDC

造纸板块上涨速评：美国进口绒毛浆受关税影响成本上涨，绒毛浆国产替代企业受益 今日造纸板块大涨，涉及岳阳林纸、华泰股份、太阳纸业、仙鹤股份等多个造纸企业，判断主要受益于绒毛浆国产替代，绒毛浆主要生产卫生巾、成人纸尿裤产品。 美国是全球最大的绒毛浆产地和出口地，也是中国最主要进口来源，受关税影响，进口美

🌟1. 21日午间推送，人形机器人加速进化，人形机器人虽然最早出现在国外，#但真正产业化落地最可能是在中国，#因为中国有非常完整的产业链。 🌟2.继北京亦庄半程马拉松后，2025年4月24日至26日在无锡市惠山区举办2025世界机器人大赛。 🌟3.#4月22日-5月2日人形机器人技

4月21日盘后，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能和全球网络覆盖。跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平。推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。加强CIPS建设，完善

1、算力核心数据：1）25Q1收入/利润5000万+/1000万+，净利率20%+可持续（资金+维保壁垒高）；2）25Q1业绩主要来自24年交付的设备，今年有4.6亿设备在3月交付，预计Q2产生计费，后续交付高峰在Q2-Q3；3）全年规划CAPEX增长50%至60亿，对应订单至少新增20-30亿（现

轻量化材料需求空间有望大幅拓宽【光大石化化工交运团队】 人形机器人发展空间广阔，产业化进程有望加速。人形机器人是一个崭新且空间庞大的蓝海市场，在政策与产业共振发力的当下，有着广阔的发展空间。高工机器人产业研究所（GGI）预计24年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到30年市场规模将

鲍太迟（too late）20250422 夜盘黄金上涨2.44%，这是第12个交易日收红。市场部分投资者在讨论黄金交易的问题，从我们的观察来看： ①不仅仅是亚洲时间段金价在涨，在中国时间凌晨后的夜盘交易时间段也不停出现了拉升的现象——换句话来说，不单是海外黄金ETF，# 欧美投资者也

黄金储量A股第三，困境反转启动！ 🌟 1️⃣ 顶级资源卡位，储量价值重估 💎 黄金储量651.5吨（A股第三），奥尼金矿品位6.39克/吨，TAU矿G矿区12克/吨，W矿8～10克/吨远超行业均值（国内平均2～3克/吨） 2️⃣ 产能释放验证，利润拐点已现 💰 西选厂20

【行业观点】 【建投计算机】中美关税博弈加剧，关注信创及跨境支付 中美交替加征关税，#大国博弈下供应链安全重要性凸显 4月2日以来，中美交替加征关税，目前双方额外关税已达到125%。中方表示，在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

1、公司的传动系统的竞争力，是综合的是系统性的，包括历史渊源、平台积累、供应链及器件、know-how沉淀。 我们的结论是，在MW及以上电机驱动与控制领域，公司的领先优势已经形成且难以撼动，这些市场上公司的段位，似乎可以和通用/小功率自动化市场的汇川技术类比。 2、微观看，其增长的驱动因素 a)在平

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924后第四轮行情有望开启，后续一4月底回踩便是配置最佳时机，期待5月表现~ 应用端:复盘924以来AI应用端行情演绎节奏， 1)9.24-10.8普反，2)11.1-12月中旬左右，由豆包和openai为期12天更新带来的AI应用反弹，3)1月中旬-2月底由DS国产模型崛起引发的应用大爆发，从3轮

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跨境支付:技术创新加速人民币国际化+中国支付方案出海先行 中国支付方案推广快速进展，央行、产业积极寻求出海 跨境支付推进人民币国际化，提升跨境贸易主动力，形成正向循环mBridge、Brics Pay等多种支付创新，运用区块链技术，将SWIFT3-5天结算周期缩短至秒级支付出海参与者:清算机构、银行

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AIDC: 分化开始呈现，等待大厂新订单落地 IDC公司业绩陆续公布，奥飞指引乐观，光环总体保守。我们认为5-6月，互联网大厂有望开启新一轮 IDC 招标，需求仍然旺盛。能耗停发、限电以及政策引导IDC向八大节点集中，共同推高核心IDC 的稀缺性，供给预期收缩。若订单落地+涨价预期共同催化，AIDC

造纸板块上涨速评：美国进口绒毛浆受关税影响成本上涨，绒毛浆国产替代企业受益 今日造纸板块大涨，涉及岳阳林纸、华泰股份、太阳纸业、仙鹤股份等多个造纸企业，判断主要受益于绒毛浆国产替代，绒毛浆主要生产卫生巾、成人纸尿裤产品。 美国是全球最大的绒毛浆产地和出口地，也是中国最主要进口来源，受关税影响，进口美

🌟1. 21日午间推送，人形机器人加速进化，人形机器人虽然最早出现在国外，#但真正产业化落地最可能是在中国，#因为中国有非常完整的产业链。 🌟2.继北京亦庄半程马拉松后，2025年4月24日至26日在无锡市惠山区举办2025世界机器人大赛。 🌟3.#4月22日-5月2日人形机器人技

4月21日盘后，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。提升人民币跨境支付系统(CIPS)功能和全球网络覆盖。跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平。推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。加强CIPS建设，完善