比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

Rayban Meta打响百镜大战第一枪。 2023年9月28日，Meta与EssilorLuxottica合作的新款RayBan Meta智能眼镜正式发布，起售价299美元。据Wellsenn数据，2024年全年Rayban Meta智能眼镜销量已突破200万部，达到225万部。 AI眼镜为何可以

DeepSeek连续发布高性能开源模型，有望改写全球大模型竞争格局。2024年12月26日，DeepSeek发布开源模型DeepSeek-V3，大幅压缩了训练成本并在性能上比肩GPT-4o等顶尖模型；2025年1月20日，DeepSeek发布开源推理模型DeepSeek-R1，同步开放模型权重。1月

#2025是Agent爆发年 Agent是LLM的进阶，更适合完成连续的、复杂的场景和任务，过渡到Agent模式，人类给定目标，AI完成绝大部分工作。 Agent能力目前处于类似GPT3到ChatGPT阶段，2025年后Agent能力上限提升明显，预计迎来爆发。 #Agent三大影响：提升软件产品

大幅降低端侧模型部署难度，核心利好AI手机和AI PC @所有人 根据DeepSeek论文，以Qwen2.5-32B作为基础模型，从DeepSeek-R1进行蒸馏的14B模型在推理基准测试中远超现有的开源模型QwQ-32B-Preview。我们应该明确认识到DeepSeek降低了端侧模型部署难度（

管理软件为企业管理各环节赋能提效，云转型后遭遇短期困境，积极拥抱AI、找寻新的增长引擎。Agent具备面向复杂任务的自主规划、感知、决策能力，实现从知识辅助到操纵代替的价值提升。Salesforce全新数字劳动力平台Agentforce向企业AI平台全面转型，提供了AI Agent赋能管理软件的新范

【中信电子】持续推荐【比亚迪电子】：比亚迪智能化核心供应商，汽车业务成长性强化 汽车业务：2023年实现营收141亿元，2024年预计达到200亿元左右，我们估算来自母公司比亚迪的业务收入占比约70~80%。我们预计2025年公司新能源汽车业务营收有望达到300亿元以上，同比增速超50%，产品结构

1、定位：人形机器人整机、核心零部件制造商及技术引领者。 2、代工：利用在消费电子领域的智能制造和精密制造优势，与机器人企业合作，专注于整机，功能件、结构件、灵巧手/关节等关键零部件的生产代工。 3、JDM：与机器人公司合作进行业务联合研发，开发更多应用场景。 4、客户：已量产汉森索菲亚机器人

【国君电子】DeepSeek本地部署构建个人知识库，利好AIPC 1、DeepSeek-R1-32B蒸馏模型能力相比满血版本差距在10%以内，需要16GBVRAM，独立显卡RTX4090。 2、DeepSeek支持本地部署，并可构建个人知识库。可以在个人PC上部署不弱于满血版本的AI，并且向量化

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投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

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DeepSeek连续发布高性能开源模型，有望改写全球大模型竞争格局。2024年12月26日，DeepSeek发布开源模型DeepSeek-V3，大幅压缩了训练成本并在性能上比肩GPT-4o等顶尖模型；2025年1月20日，DeepSeek发布开源推理模型DeepSeek-R1，同步开放模型权重。1月

#2025是Agent爆发年 Agent是LLM的进阶，更适合完成连续的、复杂的场景和任务，过渡到Agent模式，人类给定目标，AI完成绝大部分工作。 Agent能力目前处于类似GPT3到ChatGPT阶段，2025年后Agent能力上限提升明显，预计迎来爆发。 #Agent三大影响：提升软件产品

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管理软件为企业管理各环节赋能提效，云转型后遭遇短期困境，积极拥抱AI、找寻新的增长引擎。Agent具备面向复杂任务的自主规划、感知、决策能力，实现从知识辅助到操纵代替的价值提升。Salesforce全新数字劳动力平台Agentforce向企业AI平台全面转型，提供了AI Agent赋能管理软件的新范

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1、定位：人形机器人整机、核心零部件制造商及技术引领者。 2、代工：利用在消费电子领域的智能制造和精密制造优势，与机器人企业合作，专注于整机，功能件、结构件、灵巧手/关节等关键零部件的生产代工。 3、JDM：与机器人公司合作进行业务联合研发，开发更多应用场景。 4、客户：已量产汉森索菲亚机器人

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AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

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投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

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智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

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DeepSeek连续发布高性能开源模型，有望改写全球大模型竞争格局。2024年12月26日，DeepSeek发布开源模型DeepSeek-V3，大幅压缩了训练成本并在性能上比肩GPT-4o等顶尖模型；2025年1月20日，DeepSeek发布开源推理模型DeepSeek-R1，同步开放模型权重。1月

#2025是Agent爆发年 Agent是LLM的进阶，更适合完成连续的、复杂的场景和任务，过渡到Agent模式，人类给定目标，AI完成绝大部分工作。 Agent能力目前处于类似GPT3到ChatGPT阶段，2025年后Agent能力上限提升明显，预计迎来爆发。 #Agent三大影响：提升软件产品

大幅降低端侧模型部署难度，核心利好AI手机和AI PC @所有人 根据DeepSeek论文，以Qwen2.5-32B作为基础模型，从DeepSeek-R1进行蒸馏的14B模型在推理基准测试中远超现有的开源模型QwQ-32B-Preview。我们应该明确认识到DeepSeek降低了端侧模型部署难度（

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1、定位：人形机器人整机、核心零部件制造商及技术引领者。 2、代工：利用在消费电子领域的智能制造和精密制造优势，与机器人企业合作，专注于整机，功能件、结构件、灵巧手/关节等关键零部件的生产代工。 3、JDM：与机器人公司合作进行业务联合研发，开发更多应用场景。 4、客户：已量产汉森索菲亚机器人

【国君电子】DeepSeek本地部署构建个人知识库，利好AIPC 1、DeepSeek-R1-32B蒸馏模型能力相比满血版本差距在10%以内，需要16GBVRAM，独立显卡RTX4090。 2、DeepSeek支持本地部署，并可构建个人知识库。可以在个人PC上部署不弱于满血版本的AI，并且向量化

比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

Rayban Meta打响百镜大战第一枪。 2023年9月28日，Meta与EssilorLuxottica合作的新款RayBan Meta智能眼镜正式发布，起售价299美元。据Wellsenn数据，2024年全年Rayban Meta智能眼镜销量已突破200万部，达到225万部。 AI眼镜为何可以

DeepSeek连续发布高性能开源模型，有望改写全球大模型竞争格局。2024年12月26日，DeepSeek发布开源模型DeepSeek-V3，大幅压缩了训练成本并在性能上比肩GPT-4o等顶尖模型；2025年1月20日，DeepSeek发布开源推理模型DeepSeek-R1，同步开放模型权重。1月

#2025是Agent爆发年 Agent是LLM的进阶，更适合完成连续的、复杂的场景和任务，过渡到Agent模式，人类给定目标，AI完成绝大部分工作。 Agent能力目前处于类似GPT3到ChatGPT阶段，2025年后Agent能力上限提升明显，预计迎来爆发。 #Agent三大影响：提升软件产品

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1、定位：人形机器人整机、核心零部件制造商及技术引领者。 2、代工：利用在消费电子领域的智能制造和精密制造优势，与机器人企业合作，专注于整机，功能件、结构件、灵巧手/关节等关键零部件的生产代工。 3、JDM：与机器人公司合作进行业务联合研发，开发更多应用场景。 4、客户：已量产汉森索菲亚机器人

【国君电子】DeepSeek本地部署构建个人知识库，利好AIPC 1、DeepSeek-R1-32B蒸馏模型能力相比满血版本差距在10%以内，需要16GBVRAM，独立显卡RTX4090。 2、DeepSeek支持本地部署，并可构建个人知识库。可以在个人PC上部署不弱于满血版本的AI，并且向量化

比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

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【中信电子】持续推荐【比亚迪电子】：比亚迪智能化核心供应商，汽车业务成长性强化 汽车业务：2023年实现营收141亿元，2024年预计达到200亿元左右，我们估算来自母公司比亚迪的业务收入占比约70~80%。我们预计2025年公司新能源汽车业务营收有望达到300亿元以上，同比增速超50%，产品结构

1、定位：人形机器人整机、核心零部件制造商及技术引领者。 2、代工：利用在消费电子领域的智能制造和精密制造优势，与机器人企业合作，专注于整机，功能件、结构件、灵巧手/关节等关键零部件的生产代工。 3、JDM：与机器人公司合作进行业务联合研发，开发更多应用场景。 4、客户：已量产汉森索菲亚机器人

【国君电子】DeepSeek本地部署构建个人知识库，利好AIPC 1、DeepSeek-R1-32B蒸馏模型能力相比满血版本差距在10%以内，需要16GBVRAM，独立显卡RTX4090。 2、DeepSeek支持本地部署，并可构建个人知识库。可以在个人PC上部署不弱于满血版本的AI，并且向量化