云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成De

主流的机器人选股思路： 1）按本体去选：T、Figure、宇树、智元等； 2）按产品变化去先：手、材料、皮肤等。 2）按Tier1送样去选：SH、TP等； 3）按区域去选：广深、川渝、江浙、安徽等。 ！当下节点：建议从①未充分发酵+②财报来临（估值合适）+③后续潜在变化视角去选股，建议重视安徽机器

【中金机械｜人形机器人赛道】盘中点评：珍惜回调，关注3月份潜在催化20250228 1、前半周人形机器人板块以演绎“顺周期机加+丝杠配比变化”为主，今日个股回调明显，我们认为与“月度获利兑现+2024快报密集利空”有很大关系，但再次提示【低/合理估值+潜力方向】逢低买入机会。 2、2月份以“大小

数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。 核心观点：理解2月经济

本周周报要点:1)云计算复盘及展望:AI渗透率提升后，多类云计算厂商有望戴维斯双击。2) AI+政务:各地动作迅速，政务IT厂商迎来转机，看好政务云+政务AI应用两大链条。3)重点公司更新:金山办公(24年利润超预期，关注25年Al+全球化)、赛意信息(签署AI+华为重要合同，制造业AI落地核心)。

其中，我们谈到了非常重要的一个判断——随着下半年META发布AI+AR眼镜，市场会把关注重心延申到带显示的眼镜产品上。因此，市场会从增量角度找不同。 # 那么有什么不同？

24年业绩：24年收入在93-95亿元，利润25亿元左右（持平）。 25年展望：25年收入增长5-10%，其中，挖机板块增长10%-20%，非挖持平（主要是高机拖累大），其他的增长5%-10%。27-28亿利润。挖机毛利率提升，导致利润增速高于收入增速。 机器人线性执行器：T这边，我们按月送样。

海南华铁在al市占率约20% ，受益于未来3800亿投资（70%算力30%idc基建），继续重点推荐 1.算力需求结构 - 推理算力爆发：整体算力需求增速放缓，但推理算力因大模型调用量暴增，头部厂商调用量年增数倍甚至近十倍。云厂商AI推理与训练算力投入比约7:3，推理算力需求更分散多元。 -

#云计算复盘 早期互联网企业因传统IT架构受限开启云计算探索，AWS率先推出IaaS服务，谷歌、微软从PaaS切入，国内阿里云等紧跟。 近年云计算加速向各行业渗透，在互联网厂商及政务云领域增长明显。 #AI渗透率加速带来新机遇 AI时代，云计算与AI适配性强，AI云服务从IaaS向PaaS、Maa

中国移动拿下海外DeepSeek部署第一单。2025年2月28日，中国移动宣布，中移国际凭借DeepSeek体机私有化部署解决案，在亚太区某国金融服务业成功落地个主研发的AI项。值得注意的是，中国移动AI模型私有化部署案在国内同样引发关注，在中国移动的助力下，中国石油高效完成了DeepSeek V3

数据中心（电源）+机器狗+智能应急电源 1、2022年2月25日互动，公司智能应急电源产品广泛应用于数据中心、通信等行业，与华为、中国移动、苹果等企业的数据中心项目均有产品合作，公司智能配电业务亦在腾讯等企业的数据中心项目有产品应用。2024年12月6日官微，泰豪为中国电信京津冀大数据产业园提供高压

智能家居+小米+优必选机器人+阿里参股+DeepSeek 1、公司以居然智慧家为平台发展智能化业务，连接手机、汽车、家电、智能家居等各种智能终端设备。截至2024年12月末，通用智能家居系统连接合作品牌超300家，包含云米等小米生态链企业，接入智能终端设备超30万台，开设门店150家。 2、公司控股

DeepSeek+IP潮玩+小红书+AI设计+建筑装饰 1、2025年2月11日互动，全资子公司犀照科技的IDEAFUSION兆材云库数字化平台部分功能已接入DeepSeek模型。 2、YOU YOUNG有样熊是旗下全资子公司亚泰飞越推出的首发款艺术形象IP，截至目前已推向市场销售“四种规格、四大主

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，至今上涨近25%。 今年两会渐进，会议期间+会议后行情如何把握？中期向上趋势明确，短期有阶段暂缓酝酿可能，时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”

以史为鉴，可以知兴替。——《旧唐书·魏征传》——————————————————————进入正题前，让我们回望过去，看看上一轮机构抱团的产业趋势。2019年11月——2021年11月，新能源轰轰烈烈的行情启动，中证新能源指数累计涨幅超过200%，2021年单年，新能源指数上涨42.72%，宁德时代、

云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成De

主流的机器人选股思路： 1）按本体去选：T、Figure、宇树、智元等； 2）按产品变化去先：手、材料、皮肤等。 2）按Tier1送样去选：SH、TP等； 3）按区域去选：广深、川渝、江浙、安徽等。 ！当下节点：建议从①未充分发酵+②财报来临（估值合适）+③后续潜在变化视角去选股，建议重视安徽机器

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数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。 核心观点：理解2月经济

本周周报要点:1)云计算复盘及展望:AI渗透率提升后，多类云计算厂商有望戴维斯双击。2) AI+政务:各地动作迅速，政务IT厂商迎来转机，看好政务云+政务AI应用两大链条。3)重点公司更新:金山办公(24年利润超预期，关注25年Al+全球化)、赛意信息(签署AI+华为重要合同，制造业AI落地核心)。

其中，我们谈到了非常重要的一个判断——随着下半年META发布AI+AR眼镜，市场会把关注重心延申到带显示的眼镜产品上。因此，市场会从增量角度找不同。 # 那么有什么不同？

24年业绩：24年收入在93-95亿元，利润25亿元左右（持平）。 25年展望：25年收入增长5-10%，其中，挖机板块增长10%-20%，非挖持平（主要是高机拖累大），其他的增长5%-10%。27-28亿利润。挖机毛利率提升，导致利润增速高于收入增速。 机器人线性执行器：T这边，我们按月送样。

海南华铁在al市占率约20% ，受益于未来3800亿投资（70%算力30%idc基建），继续重点推荐 1.算力需求结构 - 推理算力爆发：整体算力需求增速放缓，但推理算力因大模型调用量暴增，头部厂商调用量年增数倍甚至近十倍。云厂商AI推理与训练算力投入比约7:3，推理算力需求更分散多元。 -

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DeepSeek+IP潮玩+小红书+AI设计+建筑装饰 1、2025年2月11日互动，全资子公司犀照科技的IDEAFUSION兆材云库数字化平台部分功能已接入DeepSeek模型。 2、YOU YOUNG有样熊是旗下全资子公司亚泰飞越推出的首发款艺术形象IP，截至目前已推向市场销售“四种规格、四大主

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，至今上涨近25%。 今年两会渐进，会议期间+会议后行情如何把握？中期向上趋势明确，短期有阶段暂缓酝酿可能，时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”

以史为鉴，可以知兴替。——《旧唐书·魏征传》——————————————————————进入正题前，让我们回望过去，看看上一轮机构抱团的产业趋势。2019年11月——2021年11月，新能源轰轰烈烈的行情启动，中证新能源指数累计涨幅超过200%，2021年单年，新能源指数上涨42.72%，宁德时代、

云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成De

主流的机器人选股思路： 1）按本体去选：T、Figure、宇树、智元等； 2）按产品变化去先：手、材料、皮肤等。 2）按Tier1送样去选：SH、TP等； 3）按区域去选：广深、川渝、江浙、安徽等。 ！当下节点：建议从①未充分发酵+②财报来临（估值合适）+③后续潜在变化视角去选股，建议重视安徽机器

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数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。 核心观点：理解2月经济

本周周报要点:1)云计算复盘及展望:AI渗透率提升后，多类云计算厂商有望戴维斯双击。2) AI+政务:各地动作迅速，政务IT厂商迎来转机，看好政务云+政务AI应用两大链条。3)重点公司更新:金山办公(24年利润超预期，关注25年Al+全球化)、赛意信息(签署AI+华为重要合同，制造业AI落地核心)。

其中，我们谈到了非常重要的一个判断——随着下半年META发布AI+AR眼镜，市场会把关注重心延申到带显示的眼镜产品上。因此，市场会从增量角度找不同。 # 那么有什么不同？

24年业绩：24年收入在93-95亿元，利润25亿元左右（持平）。 25年展望：25年收入增长5-10%，其中，挖机板块增长10%-20%，非挖持平（主要是高机拖累大），其他的增长5%-10%。27-28亿利润。挖机毛利率提升，导致利润增速高于收入增速。 机器人线性执行器：T这边，我们按月送样。

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#云计算复盘 早期互联网企业因传统IT架构受限开启云计算探索，AWS率先推出IaaS服务，谷歌、微软从PaaS切入，国内阿里云等紧跟。 近年云计算加速向各行业渗透，在互联网厂商及政务云领域增长明显。 #AI渗透率加速带来新机遇 AI时代，云计算与AI适配性强，AI云服务从IaaS向PaaS、Maa

中国移动拿下海外DeepSeek部署第一单。2025年2月28日，中国移动宣布，中移国际凭借DeepSeek体机私有化部署解决案，在亚太区某国金融服务业成功落地个主研发的AI项。值得注意的是，中国移动AI模型私有化部署案在国内同样引发关注，在中国移动的助力下，中国石油高效完成了DeepSeek V3

数据中心（电源）+机器狗+智能应急电源 1、2022年2月25日互动，公司智能应急电源产品广泛应用于数据中心、通信等行业，与华为、中国移动、苹果等企业的数据中心项目均有产品合作，公司智能配电业务亦在腾讯等企业的数据中心项目有产品应用。2024年12月6日官微，泰豪为中国电信京津冀大数据产业园提供高压

智能家居+小米+优必选机器人+阿里参股+DeepSeek 1、公司以居然智慧家为平台发展智能化业务，连接手机、汽车、家电、智能家居等各种智能终端设备。截至2024年12月末，通用智能家居系统连接合作品牌超300家，包含云米等小米生态链企业，接入智能终端设备超30万台，开设门店150家。 2、公司控股

DeepSeek+IP潮玩+小红书+AI设计+建筑装饰 1、2025年2月11日互动，全资子公司犀照科技的IDEAFUSION兆材云库数字化平台部分功能已接入DeepSeek模型。 2、YOU YOUNG有样熊是旗下全资子公司亚泰飞越推出的首发款艺术形象IP，截至目前已推向市场销售“四种规格、四大主

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，至今上涨近25%。 今年两会渐进，会议期间+会议后行情如何把握？中期向上趋势明确，短期有阶段暂缓酝酿可能，时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”

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云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成De

主流的机器人选股思路： 1）按本体去选：T、Figure、宇树、智元等； 2）按产品变化去先：手、材料、皮肤等。 2）按Tier1送样去选：SH、TP等； 3）按区域去选：广深、川渝、江浙、安徽等。 ！当下节点：建议从①未充分发酵+②财报来临（估值合适）+③后续潜在变化视角去选股，建议重视安徽机器

【中金机械｜人形机器人赛道】盘中点评：珍惜回调，关注3月份潜在催化20250228 1、前半周人形机器人板块以演绎“顺周期机加+丝杠配比变化”为主，今日个股回调明显，我们认为与“月度获利兑现+2024快报密集利空”有很大关系，但再次提示【低/合理估值+潜力方向】逢低买入机会。 2、2月份以“大小

数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。 核心观点：理解2月经济

本周周报要点:1)云计算复盘及展望:AI渗透率提升后，多类云计算厂商有望戴维斯双击。2) AI+政务:各地动作迅速，政务IT厂商迎来转机，看好政务云+政务AI应用两大链条。3)重点公司更新:金山办公(24年利润超预期，关注25年Al+全球化)、赛意信息(签署AI+华为重要合同，制造业AI落地核心)。

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24年业绩：24年收入在93-95亿元，利润25亿元左右（持平）。 25年展望：25年收入增长5-10%，其中，挖机板块增长10%-20%，非挖持平（主要是高机拖累大），其他的增长5%-10%。27-28亿利润。挖机毛利率提升，导致利润增速高于收入增速。 机器人线性执行器：T这边，我们按月送样。

海南华铁在al市占率约20% ，受益于未来3800亿投资（70%算力30%idc基建），继续重点推荐 1.算力需求结构 - 推理算力爆发：整体算力需求增速放缓，但推理算力因大模型调用量暴增，头部厂商调用量年增数倍甚至近十倍。云厂商AI推理与训练算力投入比约7:3，推理算力需求更分散多元。 -

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中国移动拿下海外DeepSeek部署第一单。2025年2月28日，中国移动宣布，中移国际凭借DeepSeek体机私有化部署解决案，在亚太区某国金融服务业成功落地个主研发的AI项。值得注意的是，中国移动AI模型私有化部署案在国内同样引发关注，在中国移动的助力下，中国石油高效完成了DeepSeek V3

数据中心（电源）+机器狗+智能应急电源 1、2022年2月25日互动，公司智能应急电源产品广泛应用于数据中心、通信等行业，与华为、中国移动、苹果等企业的数据中心项目均有产品合作，公司智能配电业务亦在腾讯等企业的数据中心项目有产品应用。2024年12月6日官微，泰豪为中国电信京津冀大数据产业园提供高压

智能家居+小米+优必选机器人+阿里参股+DeepSeek 1、公司以居然智慧家为平台发展智能化业务，连接手机、汽车、家电、智能家居等各种智能终端设备。截至2024年12月末，通用智能家居系统连接合作品牌超300家，包含云米等小米生态链企业，接入智能终端设备超30万台，开设门店150家。 2、公司控股

DeepSeek+IP潮玩+小红书+AI设计+建筑装饰 1、2025年2月11日互动，全资子公司犀照科技的IDEAFUSION兆材云库数字化平台部分功能已接入DeepSeek模型。 2、YOU YOUNG有样熊是旗下全资子公司亚泰飞越推出的首发款艺术形象IP，截至目前已推向市场销售“四种规格、四大主

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数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。 核心观点：理解2月经济

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智能家居+小米+优必选机器人+阿里参股+DeepSeek 1、公司以居然智慧家为平台发展智能化业务，连接手机、汽车、家电、智能家居等各种智能终端设备。截至2024年12月末，通用智能家居系统连接合作品牌超300家，包含云米等小米生态链企业，接入智能终端设备超30万台，开设门店150家。 2、公司控股

DeepSeek+IP潮玩+小红书+AI设计+建筑装饰 1、2025年2月11日互动，全资子公司犀照科技的IDEAFUSION兆材云库数字化平台部分功能已接入DeepSeek模型。 2、YOU YOUNG有样熊是旗下全资子公司亚泰飞越推出的首发款艺术形象IP，截至目前已推向市场销售“四种规格、四大主

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