Deepseek持续发酵，高效低成本对企业部署AI形成强大吸引力。Deepseek自身服务器资源紧缺，海内外云厂(腾讯/华为/亚马逊/谷歌/亚马逊等)陆续上线deespseek R1模型，#我们认为云代理环节值得重视，从IAAS-->MAAS，有望享受AI时代的"卖铲人”红利(参考17-21的

比亚迪（汽车雷达）+自动驾驶+卫星应用+低空探测雷达 1、2022年6月27日互动，公司和比亚迪的多种汽车雷达产品合作正在推进之中。 2、子公司理工雷科及其联营企业北方雷科（安徽）的北斗导航已应用于汽车辅助自动驾驶领域。 3、公司已完成多颗新发射遥感卫星地面业务化处理系统上线和首套一体化遥感卫星地面

比亚迪+无人驾驶客车+氢能源客车+宁德时代 1、2023年11月1日互动，公司与比亚迪弗迪电池等四家联合生产电池项目，正在推进中。 2、2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道路允许的最高级别,处于行业领先水平。同年7月16日盘后互动，公司无人驾驶目前已经投入市场运营的

字节软件合作厂商: 一、汉得信息 二、易点天下 字节AIDC供应商: 三、万国数据 字节数据服务商: 四、视觉中国 服务器电源: 五、欧陆通. 使用字节AI: 六、中科创达 七、德生科技 八、浙文互联 九、博纳影业 十、鼎捷数智 十一、金山办公 其他ai核心标的: 十二、科大讯飞 十三、万兴科技 十

华为昇腾+智算中心+机器人 1、公司与华为签署昇腾生态原生合作协议。公司采用昇腾的“恒为智云﹒前海智算中心”首批算力已经启用。公司有基于华为昇腾的算力一体机产品。公司与华为及深圳前海管理局签署战略合作协议，将在前海设立深港人工智能算力中心。 2、公司的智能系统平台业务有智能计算、智能网络和智慧物联等

由于deepseek r1具备深度思考能力，往往看到ai将进行多方面、多角度的思考，并进行反馈，消耗的token不减反增，目前几个主流的云服务平台，均出现算力不足、反馈慢等情况。 结合google、微软和meta财报来看，capex皆超出预期，2025-2026年ai capex有望持续增长，我们

大模型不断进化、应用全面爆发。1)国内来看，2024年底豆包全面铺开、2025年初 Deepseek大幅降本;全球来看，OpenAl、Google等新模型层出不穷，AIGC底层大模型正在快速迭代。2)同时，Deepseek的开源也释放了生态扩张的信号，AI的商业价值有望向应用层进一步让渡。从使用成本

去年11月，我们已经提出:医疗公司有机会在细分领域做自己的垂类模型，基于原有业务的数据积累及经验，在细分领域垄断龙头地位，总结来看，AI医疗短期看数据，中期看垂类模型。当时已经点明:金域医学、华大基因、润达医疗 近期，“木头姐”带领她的ARK研究团队发布了名为《Big Ideas2025》的报告，长

比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

Deepseek持续发酵，高效低成本对企业部署AI形成强大吸引力。Deepseek自身服务器资源紧缺，海内外云厂(腾讯/华为/亚马逊/谷歌/亚马逊等)陆续上线deespseek R1模型，#我们认为云代理环节值得重视，从IAAS-->MAAS，有望享受AI时代的"卖铲人”红利(参考17-21的

比亚迪（汽车雷达）+自动驾驶+卫星应用+低空探测雷达 1、2022年6月27日互动，公司和比亚迪的多种汽车雷达产品合作正在推进之中。 2、子公司理工雷科及其联营企业北方雷科（安徽）的北斗导航已应用于汽车辅助自动驾驶领域。 3、公司已完成多颗新发射遥感卫星地面业务化处理系统上线和首套一体化遥感卫星地面

比亚迪+无人驾驶客车+氢能源客车+宁德时代 1、2023年11月1日互动，公司与比亚迪弗迪电池等四家联合生产电池项目，正在推进中。 2、2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道路允许的最高级别,处于行业领先水平。同年7月16日盘后互动，公司无人驾驶目前已经投入市场运营的

字节软件合作厂商: 一、汉得信息 二、易点天下 字节AIDC供应商: 三、万国数据 字节数据服务商: 四、视觉中国 服务器电源: 五、欧陆通. 使用字节AI: 六、中科创达 七、德生科技 八、浙文互联 九、博纳影业 十、鼎捷数智 十一、金山办公 其他ai核心标的: 十二、科大讯飞 十三、万兴科技 十

华为昇腾+智算中心+机器人 1、公司与华为签署昇腾生态原生合作协议。公司采用昇腾的“恒为智云﹒前海智算中心”首批算力已经启用。公司有基于华为昇腾的算力一体机产品。公司与华为及深圳前海管理局签署战略合作协议，将在前海设立深港人工智能算力中心。 2、公司的智能系统平台业务有智能计算、智能网络和智慧物联等

由于deepseek r1具备深度思考能力，往往看到ai将进行多方面、多角度的思考，并进行反馈，消耗的token不减反增，目前几个主流的云服务平台，均出现算力不足、反馈慢等情况。 结合google、微软和meta财报来看，capex皆超出预期，2025-2026年ai capex有望持续增长，我们

大模型不断进化、应用全面爆发。1)国内来看，2024年底豆包全面铺开、2025年初 Deepseek大幅降本;全球来看，OpenAl、Google等新模型层出不穷，AIGC底层大模型正在快速迭代。2)同时，Deepseek的开源也释放了生态扩张的信号，AI的商业价值有望向应用层进一步让渡。从使用成本

去年11月，我们已经提出:医疗公司有机会在细分领域做自己的垂类模型，基于原有业务的数据积累及经验，在细分领域垄断龙头地位，总结来看，AI医疗短期看数据，中期看垂类模型。当时已经点明:金域医学、华大基因、润达医疗 近期，“木头姐”带领她的ARK研究团队发布了名为《Big Ideas2025》的报告，长

比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

Deepseek持续发酵，高效低成本对企业部署AI形成强大吸引力。Deepseek自身服务器资源紧缺，海内外云厂(腾讯/华为/亚马逊/谷歌/亚马逊等)陆续上线deespseek R1模型，#我们认为云代理环节值得重视，从IAAS-->MAAS，有望享受AI时代的"卖铲人”红利(参考17-21的

比亚迪（汽车雷达）+自动驾驶+卫星应用+低空探测雷达 1、2022年6月27日互动，公司和比亚迪的多种汽车雷达产品合作正在推进之中。 2、子公司理工雷科及其联营企业北方雷科（安徽）的北斗导航已应用于汽车辅助自动驾驶领域。 3、公司已完成多颗新发射遥感卫星地面业务化处理系统上线和首套一体化遥感卫星地面

比亚迪+无人驾驶客车+氢能源客车+宁德时代 1、2023年11月1日互动，公司与比亚迪弗迪电池等四家联合生产电池项目，正在推进中。 2、2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道路允许的最高级别,处于行业领先水平。同年7月16日盘后互动，公司无人驾驶目前已经投入市场运营的

字节软件合作厂商: 一、汉得信息 二、易点天下 字节AIDC供应商: 三、万国数据 字节数据服务商: 四、视觉中国 服务器电源: 五、欧陆通. 使用字节AI: 六、中科创达 七、德生科技 八、浙文互联 九、博纳影业 十、鼎捷数智 十一、金山办公 其他ai核心标的: 十二、科大讯飞 十三、万兴科技 十

华为昇腾+智算中心+机器人 1、公司与华为签署昇腾生态原生合作协议。公司采用昇腾的“恒为智云﹒前海智算中心”首批算力已经启用。公司有基于华为昇腾的算力一体机产品。公司与华为及深圳前海管理局签署战略合作协议，将在前海设立深港人工智能算力中心。 2、公司的智能系统平台业务有智能计算、智能网络和智慧物联等

由于deepseek r1具备深度思考能力，往往看到ai将进行多方面、多角度的思考，并进行反馈，消耗的token不减反增，目前几个主流的云服务平台，均出现算力不足、反馈慢等情况。 结合google、微软和meta财报来看，capex皆超出预期，2025-2026年ai capex有望持续增长，我们

大模型不断进化、应用全面爆发。1)国内来看，2024年底豆包全面铺开、2025年初 Deepseek大幅降本;全球来看，OpenAl、Google等新模型层出不穷，AIGC底层大模型正在快速迭代。2)同时，Deepseek的开源也释放了生态扩张的信号，AI的商业价值有望向应用层进一步让渡。从使用成本

去年11月，我们已经提出:医疗公司有机会在细分领域做自己的垂类模型，基于原有业务的数据积累及经验，在细分领域垄断龙头地位，总结来看，AI医疗短期看数据，中期看垂类模型。当时已经点明:金域医学、华大基因、润达医疗 近期，“木头姐”带领她的ARK研究团队发布了名为《Big Ideas2025》的报告，长

比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

Deepseek持续发酵，高效低成本对企业部署AI形成强大吸引力。Deepseek自身服务器资源紧缺，海内外云厂(腾讯/华为/亚马逊/谷歌/亚马逊等)陆续上线deespseek R1模型，#我们认为云代理环节值得重视，从IAAS-->MAAS，有望享受AI时代的"卖铲人”红利(参考17-21的

比亚迪（汽车雷达）+自动驾驶+卫星应用+低空探测雷达 1、2022年6月27日互动，公司和比亚迪的多种汽车雷达产品合作正在推进之中。 2、子公司理工雷科及其联营企业北方雷科（安徽）的北斗导航已应用于汽车辅助自动驾驶领域。 3、公司已完成多颗新发射遥感卫星地面业务化处理系统上线和首套一体化遥感卫星地面

比亚迪+无人驾驶客车+氢能源客车+宁德时代 1、2023年11月1日互动，公司与比亚迪弗迪电池等四家联合生产电池项目，正在推进中。 2、2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道路允许的最高级别,处于行业领先水平。同年7月16日盘后互动，公司无人驾驶目前已经投入市场运营的

字节软件合作厂商: 一、汉得信息 二、易点天下 字节AIDC供应商: 三、万国数据 字节数据服务商: 四、视觉中国 服务器电源: 五、欧陆通. 使用字节AI: 六、中科创达 七、德生科技 八、浙文互联 九、博纳影业 十、鼎捷数智 十一、金山办公 其他ai核心标的: 十二、科大讯飞 十三、万兴科技 十

华为昇腾+智算中心+机器人 1、公司与华为签署昇腾生态原生合作协议。公司采用昇腾的“恒为智云﹒前海智算中心”首批算力已经启用。公司有基于华为昇腾的算力一体机产品。公司与华为及深圳前海管理局签署战略合作协议，将在前海设立深港人工智能算力中心。 2、公司的智能系统平台业务有智能计算、智能网络和智慧物联等

由于deepseek r1具备深度思考能力，往往看到ai将进行多方面、多角度的思考，并进行反馈，消耗的token不减反增，目前几个主流的云服务平台，均出现算力不足、反馈慢等情况。 结合google、微软和meta财报来看，capex皆超出预期，2025-2026年ai capex有望持续增长，我们

大模型不断进化、应用全面爆发。1)国内来看，2024年底豆包全面铺开、2025年初 Deepseek大幅降本;全球来看，OpenAl、Google等新模型层出不穷，AIGC底层大模型正在快速迭代。2)同时，Deepseek的开源也释放了生态扩张的信号，AI的商业价值有望向应用层进一步让渡。从使用成本

去年11月，我们已经提出:医疗公司有机会在细分领域做自己的垂类模型，基于原有业务的数据积累及经验，在细分领域垄断龙头地位，总结来看，AI医疗短期看数据，中期看垂类模型。当时已经点明:金域医学、华大基因、润达医疗 近期，“木头姐”带领她的ARK研究团队发布了名为《Big Ideas2025》的报告，长

比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链

Deepseek持续发酵，高效低成本对企业部署AI形成强大吸引力。Deepseek自身服务器资源紧缺，海内外云厂(腾讯/华为/亚马逊/谷歌/亚马逊等)陆续上线deespseek R1模型，#我们认为云代理环节值得重视，从IAAS-->MAAS，有望享受AI时代的"卖铲人”红利(参考17-21的

比亚迪（汽车雷达）+自动驾驶+卫星应用+低空探测雷达 1、2022年6月27日互动，公司和比亚迪的多种汽车雷达产品合作正在推进之中。 2、子公司理工雷科及其联营企业北方雷科（安徽）的北斗导航已应用于汽车辅助自动驾驶领域。 3、公司已完成多颗新发射遥感卫星地面业务化处理系统上线和首套一体化遥感卫星地面

比亚迪+无人驾驶客车+氢能源客车+宁德时代 1、2023年11月1日互动，公司与比亚迪弗迪电池等四家联合生产电池项目，正在推进中。 2、2024年10月10日互动，公司自动驾驶技术处于L4级别,是目前公开道路允许的最高级别,处于行业领先水平。同年7月16日盘后互动，公司无人驾驶目前已经投入市场运营的

字节软件合作厂商: 一、汉得信息 二、易点天下 字节AIDC供应商: 三、万国数据 字节数据服务商: 四、视觉中国 服务器电源: 五、欧陆通. 使用字节AI: 六、中科创达 七、德生科技 八、浙文互联 九、博纳影业 十、鼎捷数智 十一、金山办公 其他ai核心标的: 十二、科大讯飞 十三、万兴科技 十

华为昇腾+智算中心+机器人 1、公司与华为签署昇腾生态原生合作协议。公司采用昇腾的“恒为智云﹒前海智算中心”首批算力已经启用。公司有基于华为昇腾的算力一体机产品。公司与华为及深圳前海管理局签署战略合作协议，将在前海设立深港人工智能算力中心。 2、公司的智能系统平台业务有智能计算、智能网络和智慧物联等

由于deepseek r1具备深度思考能力，往往看到ai将进行多方面、多角度的思考，并进行反馈，消耗的token不减反增，目前几个主流的云服务平台，均出现算力不足、反馈慢等情况。 结合google、微软和meta财报来看，capex皆超出预期，2025-2026年ai capex有望持续增长，我们

大模型不断进化、应用全面爆发。1)国内来看，2024年底豆包全面铺开、2025年初 Deepseek大幅降本;全球来看，OpenAl、Google等新模型层出不穷，AIGC底层大模型正在快速迭代。2)同时，Deepseek的开源也释放了生态扩张的信号，AI的商业价值有望向应用层进一步让渡。从使用成本

去年11月，我们已经提出:医疗公司有机会在细分领域做自己的垂类模型，基于原有业务的数据积累及经验，在细分领域垄断龙头地位，总结来看，AI医疗短期看数据，中期看垂类模型。当时已经点明:金域医学、华大基因、润达医疗 近期，“木头姐”带领她的ARK研究团队发布了名为《Big Ideas2025》的报告，长

比亚迪车载镜头+自动驾驶+T客户+AI眼镜 1、公司通过合作伙伴为比亚迪等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品。据网传资料，公司BYD25年订单大幅提升(3年10亿)、特斯拉今年收入2亿+、进入法雷奥、麦格纳等头部供应体系，今年车载镜头营收合计3.6亿+，车载明年有望超越安防镜头成为主业（未查证）。

AI眼镜+离焦镜片+综合类眼镜镜片 1、公司产品智能眼镜sasky具有语音助手功能，可语音唤醒SIRI、小艺、小爱同学，并具有接打电话、导航等功能；部分近视度数矫正产品可应用于VR产品；偏光近视系列产品也可应用于AR产品。 2、2024年11月20日，中山大学中山眼科中心杨晓教授首度发布明月轻松控P

自动驾驶+人形机器人+特斯拉+AI服务器（PCB） 1、2023年年报，公司蔚来智能座舱项目获得定点及进入量产供应，自动驾驶项目获得定点，理想自动驾驶和车身域控制器项目已获定点；公司通过百度自动驾驶认证，积极发展自动驾驶PCB市场。 2、2024年1月2日互动，公司与国际新能源领域领先企业合作多年，

投资要点： 成本仅50美元，性能媲美o1与R1，模型蒸馏技术的爆发年。根据Tech Crunch，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学的AI研究人员的一篇新研究论文表示，他们成功地用不到50美元的费用训练了一个AI推理模型s1（仅为云计算服务费用，不包括服务器、显卡等硬件投入费用）。 1）技术路径：论文指

回顾我们近期观点: 1、AI三部曲【23年看英伟达产业链、24年看国产算力链、25年看AI应用链] 2、AI内部迎来[切换时刻] 结合近期行情，应用领涨可以说已经显性化，但是针对于此，我们想格外强调两点: 第一，关于应用行情的性质，我们要强调应用已经不是主题，而是赛道投资，是趋势性行情，更准确来说，

算力租赁+浙江数交所+多模态AI+游戏 1、子公司富春云科技有超10000组机柜，主要以对外租赁为主，提供基础设施建设及运营等服务，业务布局杭州富阳、大江东等地，是浙江地区在运营机柜体量最大数据中心之一，主要服务对象包括网易、阿里等企业。 2、公司持有浙江大数据交易中心48.2%股权。后者是浙江省

智能化正逐渐成为汽车产业竞争关键，类比2010年智能手机高速发展起点，我们认为2025年高阶智能驾驶有望进入高速发展期。伴随软硬件算法成熟、硬件方案降本、消费者认知度提升、车企竞争加剧等，预计未来两年高阶智驾将在国内10-20万车型中快速普及。建议关注国内整车厂新车智驾落地进度以及相关智能驾驶产业链