太阳]【国金机械】可控核聚变更新：核聚变写入十五五，11月或开启磁体电源、离子加热系统招标⭐ 十五五规划建议将核聚变能纳入未来产业。10月24日新闻发布会解读党的二十届四中全会精神，《建议》提出将核聚变能纳入未来产业，这次表态把可控核聚变提升至国家战略高度，信号意义重大。结合BEST、中国聚变公司、

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，

【建滔积层板】业绩测算和高端化进展梳理（国泰海通建材 鲍雁辛 花健祎）# 涨价业绩测算：目前还在成本驱动涨价周期的中期。2025：25H1公司扣非归母净利约8.6亿港币，销量约5400万张（900万张/月），对应张净利约16港元/张。公司4月涨价效果不佳，真实涨价11港元/张估计从9月开始落地，月均

中美会谈取得建设性成果，美联储降息在即。 10月25日至26日，中美经贸磋商首场会谈在吉隆坡举行，双方就多项经贸议题达成基本共识，市场情绪有望受此提振。美联储预期10月30日降息25个基点，12月仍有降息预期。 基本面强支撑，互金及券商业绩亮眼。单Q3来看，同花顺收入增速57%，利润增速145%;东

【天风金属】稀土&锂&钴周观点更新20251026🔹稀土价格受出口不确定情绪影响弱势。本周氧化镨钕环比-1.2%至50.1w，价格已开始企稳；中重稀土价格偏弱，氧化镝环比-6%收至153w，氧化铽环比-4%至673w。当前价格弱势主要还是出口政策还未完全明朗，产业备库谨慎，叠加前期有库存，所以整体

聚氨酯树脂（机器人皮肤）+TPU+汽车热管理 1、网传纪要表示，聚氨酯具有出色的柔韧性和弹性，能够模拟人类皮肤的触感和运动特性，使人形机器人在与外界接触时更加自然流畅，减少因刚性材料带来的不适感和碰撞损伤。（未经证实）公司拥有3.5万吨/年热塑性聚氨酯弹性体产能。主营业务产品为：革用聚氨酯树脂、聚氨

整体策略: “十五五”规划明确提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。科技自立自强依旧将是未来五年国家发展的核心。何为科技的自立与自强?我们认为，科技的自强即着眼于人工智能 AI这一新时期最为确定和重要的科技发展方向，实现科技创新与产业创新的融合;而科技的自立则是实现前沿科技领域关键产业链

汇报4❗【天风电新】欧陆通：海外静待谷歌重点突破，国内优势加强-1026——————————我们认为，随着AI光模块及PCB启动，叠加电源行业龙头海外进展持续突破，相关标的后续赔率及胜率均将具备较强吸引力，建议提前重点关注。 🌼海外大客户有实质性突破，26年有望贡献显著增量利润。公司此前送样谷歌

❗【天风电新】2025北京风能展逛展总结-1021———————————1、行业需求超预期。✅从北京风能宣言2.0看，十五五年均装机120GW+（其中海风15GW+），且预计会超额完成；✅从主机企业和零部件企业初步谈价接触看，各家在手订单高增，2026年国内陆风预计有120GW以上（现在和零部件初步

[太阳]继续推荐南网储能+南网能源+新兴铸管的配置机遇【东吴环保公用】事件：河南储能新政发布，明确2025年新型储能达到500万千瓦以上，力争达600万千瓦；2030年达1500万千瓦；以储能电站系统循环电效率75%为基准，上网电量0.383元/kwh保底收益；推动全钒液流电池产业发展#边际变化一之

【天风金属】是时候重视锂矿了20251023#当前基本面有何变化？最重要且核心的——去库，也就是我们一直强调的“强现实”的继续强化，C提货+去库加速。从10月边际去库已近1万吨，并且边际去库斜率加快，单周已达2k以上，也就是说基本面转好确定性很强。当前锂电尤其是储能的需求持续超预期，核心产品6F从9

金雷股份&新强联重点推荐更新1、本次风能展我们明显感受到产业对于未来行业需求的乐观态度，再次强调十五五有望迎来国内+海外、量+利的共振景气周期。继续重点推荐十五五风电新周期景气Beta！同时，和产业沟通来看，在行业需求景气背景下，部分零部件明年预计仍供需偏紧，价格有望保持，且盈利能力有望进一步提升，

【储能】四中全会提绿色转型建美丽中国，持续推荐储能-251024■四中全会提出加快经济社会全面绿色转型，践行“两山”理念，以双碳为牵引协同降碳减污扩绿增长，推进污染防治和生态优化，加快建设新型能源体系，稳妥达峰，加快绿色生活生产方式形成。■此前两部门印发新型储能建设行动方案（2025-2027），2

康耐特光学：阿里夸克AI眼镜发售在即，康耐特独家供应镜片[强][玫瑰]10.24凌晨 #阿里夸克AI眼镜开启预售，预计12月初发货，实际到手价3999元（88VIP为3699元），双目衍射光波导，搭载高通AR1和恒玄2800双芯片，可换电无限续航，支持通话、音乐、翻译、会议纪要等应用，深度融合阿里及

商业航天三重拐点继续强化确认，强烈建议左侧布局[太阳]今年8月初我们提出三重拐点。伴随十五五规划落地，多家行业龙头ipo，中国版猎鹰九拟发射正不断得到验证。3重拐点：2个确定性拐点【政策面拐点】【业绩面拐点】1个待验证拐点【a、火箭可回收， b、NTN体制的技术拐点】【政策面】“十五五”规划【首次】

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❗【天风电新】2025北京风能展逛展总结-1021———————————1、行业需求超预期。✅从北京风能宣言2.0看，十五五年均装机120GW+（其中海风15GW+），且预计会超额完成；✅从主机企业和零部件企业初步谈价接触看，各家在手订单高增，2026年国内陆风预计有120GW以上（现在和零部件初步

[太阳]继续推荐南网储能+南网能源+新兴铸管的配置机遇【东吴环保公用】事件：河南储能新政发布，明确2025年新型储能达到500万千瓦以上，力争达600万千瓦；2030年达1500万千瓦；以储能电站系统循环电效率75%为基准，上网电量0.383元/kwh保底收益；推动全钒液流电池产业发展#边际变化一之

【天风金属】是时候重视锂矿了20251023#当前基本面有何变化？最重要且核心的——去库，也就是我们一直强调的“强现实”的继续强化，C提货+去库加速。从10月边际去库已近1万吨，并且边际去库斜率加快，单周已达2k以上，也就是说基本面转好确定性很强。当前锂电尤其是储能的需求持续超预期，核心产品6F从9

金雷股份&新强联重点推荐更新1、本次风能展我们明显感受到产业对于未来行业需求的乐观态度，再次强调十五五有望迎来国内+海外、量+利的共振景气周期。继续重点推荐十五五风电新周期景气Beta！同时，和产业沟通来看，在行业需求景气背景下，部分零部件明年预计仍供需偏紧，价格有望保持，且盈利能力有望进一步提升，

【储能】四中全会提绿色转型建美丽中国，持续推荐储能-251024■四中全会提出加快经济社会全面绿色转型，践行“两山”理念，以双碳为牵引协同降碳减污扩绿增长，推进污染防治和生态优化，加快建设新型能源体系，稳妥达峰，加快绿色生活生产方式形成。■此前两部门印发新型储能建设行动方案（2025-2027），2

康耐特光学：阿里夸克AI眼镜发售在即，康耐特独家供应镜片[强][玫瑰]10.24凌晨 #阿里夸克AI眼镜开启预售，预计12月初发货，实际到手价3999元（88VIP为3699元），双目衍射光波导，搭载高通AR1和恒玄2800双芯片，可换电无限续航，支持通话、音乐、翻译、会议纪要等应用，深度融合阿里及

商业航天三重拐点继续强化确认，强烈建议左侧布局[太阳]今年8月初我们提出三重拐点。伴随十五五规划落地，多家行业龙头ipo，中国版猎鹰九拟发射正不断得到验证。3重拐点：2个确定性拐点【政策面拐点】【业绩面拐点】1个待验证拐点【a、火箭可回收， b、NTN体制的技术拐点】【政策面】“十五五”规划【首次】

太阳]【国金机械】可控核聚变更新：核聚变写入十五五，11月或开启磁体电源、离子加热系统招标⭐ 十五五规划建议将核聚变能纳入未来产业。10月24日新闻发布会解读党的二十届四中全会精神，《建议》提出将核聚变能纳入未来产业，这次表态把可控核聚变提升至国家战略高度，信号意义重大。结合BEST、中国聚变公司、

“泥中紫金”华新水泥：业绩超预期，受益并表+汇兑+海外旺季【国金建材】【业绩简评】25Q3单季度归母净利9.00亿元，同比+121%，前三季度安排分红。【经营分析】1）国内水泥：水泥销量依旧承压，煤炭价格环比上升。继续建议关注国内产能置换、查超产政策落地情况。2）海外水泥：海外水泥盈利能力好于国内，

【建滔积层板】业绩测算和高端化进展梳理（国泰海通建材 鲍雁辛 花健祎）# 涨价业绩测算：目前还在成本驱动涨价周期的中期。2025：25H1公司扣非归母净利约8.6亿港币，销量约5400万张（900万张/月），对应张净利约16港元/张。公司4月涨价效果不佳，真实涨价11港元/张估计从9月开始落地，月均

中美会谈取得建设性成果，美联储降息在即。 10月25日至26日，中美经贸磋商首场会谈在吉隆坡举行，双方就多项经贸议题达成基本共识，市场情绪有望受此提振。美联储预期10月30日降息25个基点，12月仍有降息预期。 基本面强支撑，互金及券商业绩亮眼。单Q3来看，同花顺收入增速57%，利润增速145%;东

【天风金属】稀土&锂&钴周观点更新20251026🔹稀土价格受出口不确定情绪影响弱势。本周氧化镨钕环比-1.2%至50.1w，价格已开始企稳；中重稀土价格偏弱，氧化镝环比-6%收至153w，氧化铽环比-4%至673w。当前价格弱势主要还是出口政策还未完全明朗，产业备库谨慎，叠加前期有库存，所以整体

聚氨酯树脂（机器人皮肤）+TPU+汽车热管理 1、网传纪要表示，聚氨酯具有出色的柔韧性和弹性，能够模拟人类皮肤的触感和运动特性，使人形机器人在与外界接触时更加自然流畅，减少因刚性材料带来的不适感和碰撞损伤。（未经证实）公司拥有3.5万吨/年热塑性聚氨酯弹性体产能。主营业务产品为：革用聚氨酯树脂、聚氨

整体策略: “十五五”规划明确提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。科技自立自强依旧将是未来五年国家发展的核心。何为科技的自立与自强?我们认为，科技的自强即着眼于人工智能 AI这一新时期最为确定和重要的科技发展方向，实现科技创新与产业创新的融合;而科技的自立则是实现前沿科技领域关键产业链

汇报4❗【天风电新】欧陆通：海外静待谷歌重点突破，国内优势加强-1026——————————我们认为，随着AI光模块及PCB启动，叠加电源行业龙头海外进展持续突破，相关标的后续赔率及胜率均将具备较强吸引力，建议提前重点关注。 🌼海外大客户有实质性突破，26年有望贡献显著增量利润。公司此前送样谷歌

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[太阳]继续推荐南网储能+南网能源+新兴铸管的配置机遇【东吴环保公用】事件：河南储能新政发布，明确2025年新型储能达到500万千瓦以上，力争达600万千瓦；2030年达1500万千瓦；以储能电站系统循环电效率75%为基准，上网电量0.383元/kwh保底收益；推动全钒液流电池产业发展#边际变化一之

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【储能】四中全会提绿色转型建美丽中国，持续推荐储能-251024■四中全会提出加快经济社会全面绿色转型，践行“两山”理念，以双碳为牵引协同降碳减污扩绿增长，推进污染防治和生态优化，加快建设新型能源体系，稳妥达峰，加快绿色生活生产方式形成。■此前两部门印发新型储能建设行动方案（2025-2027），2

康耐特光学：阿里夸克AI眼镜发售在即，康耐特独家供应镜片[强][玫瑰]10.24凌晨 #阿里夸克AI眼镜开启预售，预计12月初发货，实际到手价3999元（88VIP为3699元），双目衍射光波导，搭载高通AR1和恒玄2800双芯片，可换电无限续航，支持通话、音乐、翻译、会议纪要等应用，深度融合阿里及

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