1、AI（1）3月20日，中国移动公布2024年年度报告，2024年资本开支1640亿，同比-2.5%。预计2025资本开支1512亿，继续下降128亿，主要用于连接基础设施优化、算力基础设施升级、面向长远的基础设施布局以及支撑CHBN科技创新、感知提升等方面。（2）3月20日消息，国家天文台、中国

变压器产品：包括变频调速用变流变压器、电力变压器、小型变压器、船用变压器等。其中，变频调速用变流变压器是核心产品，公司自主研发的变频调速用干式整流变压器 ZTSFG (H)、变频调速用油浸式变流变压器 ZTS 均获得国家重点新产品证书等多项荣誉。这些变压器具备电压变换、隔离及移相的功能，广泛应用于电

（审慎查阅，仅供参考，不代表任何投资建议⚠️信批问题请私信联系删除）【民生电子】阿里/字节/小米陆续亮相，AI终端大会催化频频步入四月份，AI终端的催化渐行渐近，后续多个终端重磅会议将至：1?3月21日，阿里云AI火花大会?探讨AI玩具的“智能+情感”升级与场景化应用2?4月2日，字节“AloT 智

海昌新材：公司主要产品有齿轮、轴承、结构件、齿轮箱、链轮、转子、偏心凸轮、摆臂等1500余种粉末冶金零部件。高端粉末合金小模数齿轮技术壁垒高、份额集中。按照目前Optimus灵巧手需12个精密减速箱计算，单价300元，ASP达3600元。花旗：特斯拉可能将其人形机器人供应商列入候选名单，并于明年4月

亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行... 亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行对象为扬州产业投资发展集团有限责任公司(“扬州产发集团”)，其拟以现金认购公司发行的全部1.28亿股A股股票。本次发行股票

#腾讯24q4资本开支366亿元、大超市场预期。腾讯公布24q4的资本开支约366亿元，第四季度 AI项目发展所涉及的资本开支付款人民币390亿元，大超市场预期(260亿)。按季度年化，25年资本开支有望达到近1500亿元，市场预期1000-1200亿。此前联通也宣布加大算力投入，预计25年算力投资

3月20日盘前小表哥（疯狂的被轮） 机器人：广东组建总规模100亿元的人工智能与机器人产业投资基金，目前该基金已储备拟投资项目10余个。机构：预计2028年全球人形机器人市场产值达40亿美元具身智能机器人“进厂打工”，首次想造芯片｜智能涌现“机器人+” 马化腾：和梁文锋有交流 目

核心逻辑：腾讯算力扩张与绿电刚需共振，晶科科技卡位“数据中心绿电第一服务商” 1、腾讯算力革命的绿电硬约束：2025年腾讯AI算力投入同比激增180%，但现有绿电占比54%（2024年采购13亿度），距2030年100%目标有较大缺口。晶科科技承接的腾讯怀来东园“风光储一体化”微电网（11

在数据中心(AIDC)领域，供电连续性直接关系到业务稳定性与数据安全。铅酸电池作为传统备用电源，凭借其成熟的技术体系与成本优势，在短时备电场景中始终占据核心地位。当结合柴油发电机的长时供电能力，两者形成的互补系统正成为构建高可靠性电源保障体系的重要技术路径。一、铅酸电池的技术优势与局限性铅酸电池的化

事件：美的人型机器人最新样机出炉，这款机器人不仅能跳舞、能“比心”，也能听懂语音指令并按照指令去完成相应操作，正在推进短期能落地的产品，同时在进一步布局中长期的技术和产品。目前美的在机器人创新的布局有两快，第一个是推进家电机器人化，在家电中融入机器人和AI技术，比如视觉、机械臂、人机交互，第二个就是

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

自从字节，阿里等大厂相继宣布巨额投资数据中心以来，相关数据中心建设的分支核心都迎来了一大波爆炒，最典型的就是电气板块，如：干式变压器，电源，柴油发电机等，核心品种的涨幅高达10倍！在Ai资本开支大爆发的背景下，市场资金强烈关注尚未被充分挖掘的新分支，只要空间够大，资金认可，就是潜在的大机会。一个市场

有这么一家公司，作为国内通信服务与互联网广告领域的龙头企业，在5G/6G、商业航天、文化传媒等领域的深度布局，与华为、阿里巴巴、字节跳动等科技巨头的战略合作。公司在无线通信网络优化行业市场占有率排名全国前三位，在商船卫星通信运营领域，国内市场占有率排名前列，全球排名已进入前十行列。今天分享的公司是-

一、催化事件（潜在新热点） 1、由米哈游创始人蔡浩宇创立的AI公司Anuttacon首款新游《Whispers From TheStar》正式公布了首个PV并在海外开启封闭测试招募。目前来看，该游戏的玩法方向更倾向于智能体驱动的动态叙事，而非传统的分支式互动。（AI游戏，恺英网络、巨人网络

变压器金盘科技(688676)3.81%流通:206亿数据中心变压器进度A股第一，已应用于百余个数据中心项目特变电工(600089)0.98%流通:626亿电力变压器市占率第一，4.09%；已应用于东莞安华、华为、浩云长盛宁夏中卫3号等数据中心许继电气(000400)1.04%流通:246亿电力变压

1、AI（1）3月20日，中国移动公布2024年年度报告，2024年资本开支1640亿，同比-2.5%。预计2025资本开支1512亿，继续下降128亿，主要用于连接基础设施优化、算力基础设施升级、面向长远的基础设施布局以及支撑CHBN科技创新、感知提升等方面。（2）3月20日消息，国家天文台、中国

变压器产品：包括变频调速用变流变压器、电力变压器、小型变压器、船用变压器等。其中，变频调速用变流变压器是核心产品，公司自主研发的变频调速用干式整流变压器 ZTSFG (H)、变频调速用油浸式变流变压器 ZTS 均获得国家重点新产品证书等多项荣誉。这些变压器具备电压变换、隔离及移相的功能，广泛应用于电

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海昌新材：公司主要产品有齿轮、轴承、结构件、齿轮箱、链轮、转子、偏心凸轮、摆臂等1500余种粉末冶金零部件。高端粉末合金小模数齿轮技术壁垒高、份额集中。按照目前Optimus灵巧手需12个精密减速箱计算，单价300元，ASP达3600元。花旗：特斯拉可能将其人形机器人供应商列入候选名单，并于明年4月

亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行... 亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行对象为扬州产业投资发展集团有限责任公司(“扬州产发集团”)，其拟以现金认购公司发行的全部1.28亿股A股股票。本次发行股票

#腾讯24q4资本开支366亿元、大超市场预期。腾讯公布24q4的资本开支约366亿元，第四季度 AI项目发展所涉及的资本开支付款人民币390亿元，大超市场预期(260亿)。按季度年化，25年资本开支有望达到近1500亿元，市场预期1000-1200亿。此前联通也宣布加大算力投入，预计25年算力投资

3月20日盘前小表哥（疯狂的被轮） 机器人：广东组建总规模100亿元的人工智能与机器人产业投资基金，目前该基金已储备拟投资项目10余个。机构：预计2028年全球人形机器人市场产值达40亿美元具身智能机器人“进厂打工”，首次想造芯片｜智能涌现“机器人+” 马化腾：和梁文锋有交流 目

核心逻辑：腾讯算力扩张与绿电刚需共振，晶科科技卡位“数据中心绿电第一服务商” 1、腾讯算力革命的绿电硬约束：2025年腾讯AI算力投入同比激增180%，但现有绿电占比54%（2024年采购13亿度），距2030年100%目标有较大缺口。晶科科技承接的腾讯怀来东园“风光储一体化”微电网（11

在数据中心(AIDC)领域，供电连续性直接关系到业务稳定性与数据安全。铅酸电池作为传统备用电源，凭借其成熟的技术体系与成本优势，在短时备电场景中始终占据核心地位。当结合柴油发电机的长时供电能力，两者形成的互补系统正成为构建高可靠性电源保障体系的重要技术路径。一、铅酸电池的技术优势与局限性铅酸电池的化

事件：美的人型机器人最新样机出炉，这款机器人不仅能跳舞、能“比心”，也能听懂语音指令并按照指令去完成相应操作，正在推进短期能落地的产品，同时在进一步布局中长期的技术和产品。目前美的在机器人创新的布局有两快，第一个是推进家电机器人化，在家电中融入机器人和AI技术，比如视觉、机械臂、人机交互，第二个就是

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

自从字节，阿里等大厂相继宣布巨额投资数据中心以来，相关数据中心建设的分支核心都迎来了一大波爆炒，最典型的就是电气板块，如：干式变压器，电源，柴油发电机等，核心品种的涨幅高达10倍！在Ai资本开支大爆发的背景下，市场资金强烈关注尚未被充分挖掘的新分支，只要空间够大，资金认可，就是潜在的大机会。一个市场

有这么一家公司，作为国内通信服务与互联网广告领域的龙头企业，在5G/6G、商业航天、文化传媒等领域的深度布局，与华为、阿里巴巴、字节跳动等科技巨头的战略合作。公司在无线通信网络优化行业市场占有率排名全国前三位，在商船卫星通信运营领域，国内市场占有率排名前列，全球排名已进入前十行列。今天分享的公司是-

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变压器金盘科技(688676)3.81%流通:206亿数据中心变压器进度A股第一，已应用于百余个数据中心项目特变电工(600089)0.98%流通:626亿电力变压器市占率第一，4.09%；已应用于东莞安华、华为、浩云长盛宁夏中卫3号等数据中心许继电气(000400)1.04%流通:246亿电力变压

1、AI（1）3月20日，中国移动公布2024年年度报告，2024年资本开支1640亿，同比-2.5%。预计2025资本开支1512亿，继续下降128亿，主要用于连接基础设施优化、算力基础设施升级、面向长远的基础设施布局以及支撑CHBN科技创新、感知提升等方面。（2）3月20日消息，国家天文台、中国

变压器产品：包括变频调速用变流变压器、电力变压器、小型变压器、船用变压器等。其中，变频调速用变流变压器是核心产品，公司自主研发的变频调速用干式整流变压器 ZTSFG (H)、变频调速用油浸式变流变压器 ZTS 均获得国家重点新产品证书等多项荣誉。这些变压器具备电压变换、隔离及移相的功能，广泛应用于电

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海昌新材：公司主要产品有齿轮、轴承、结构件、齿轮箱、链轮、转子、偏心凸轮、摆臂等1500余种粉末冶金零部件。高端粉末合金小模数齿轮技术壁垒高、份额集中。按照目前Optimus灵巧手需12个精密减速箱计算，单价300元，ASP达3600元。花旗：特斯拉可能将其人形机器人供应商列入候选名单，并于明年4月

亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行... 亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行对象为扬州产业投资发展集团有限责任公司(“扬州产发集团”)，其拟以现金认购公司发行的全部1.28亿股A股股票。本次发行股票

#腾讯24q4资本开支366亿元、大超市场预期。腾讯公布24q4的资本开支约366亿元，第四季度 AI项目发展所涉及的资本开支付款人民币390亿元，大超市场预期(260亿)。按季度年化，25年资本开支有望达到近1500亿元，市场预期1000-1200亿。此前联通也宣布加大算力投入，预计25年算力投资

3月20日盘前小表哥（疯狂的被轮） 机器人：广东组建总规模100亿元的人工智能与机器人产业投资基金，目前该基金已储备拟投资项目10余个。机构：预计2028年全球人形机器人市场产值达40亿美元具身智能机器人“进厂打工”，首次想造芯片｜智能涌现“机器人+” 马化腾：和梁文锋有交流 目

核心逻辑：腾讯算力扩张与绿电刚需共振，晶科科技卡位“数据中心绿电第一服务商” 1、腾讯算力革命的绿电硬约束：2025年腾讯AI算力投入同比激增180%，但现有绿电占比54%（2024年采购13亿度），距2030年100%目标有较大缺口。晶科科技承接的腾讯怀来东园“风光储一体化”微电网（11

在数据中心(AIDC)领域，供电连续性直接关系到业务稳定性与数据安全。铅酸电池作为传统备用电源，凭借其成熟的技术体系与成本优势，在短时备电场景中始终占据核心地位。当结合柴油发电机的长时供电能力，两者形成的互补系统正成为构建高可靠性电源保障体系的重要技术路径。一、铅酸电池的技术优势与局限性铅酸电池的化

事件：美的人型机器人最新样机出炉，这款机器人不仅能跳舞、能“比心”，也能听懂语音指令并按照指令去完成相应操作，正在推进短期能落地的产品，同时在进一步布局中长期的技术和产品。目前美的在机器人创新的布局有两快，第一个是推进家电机器人化，在家电中融入机器人和AI技术，比如视觉、机械臂、人机交互，第二个就是

作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

自从字节，阿里等大厂相继宣布巨额投资数据中心以来，相关数据中心建设的分支核心都迎来了一大波爆炒，最典型的就是电气板块，如：干式变压器，电源，柴油发电机等，核心品种的涨幅高达10倍！在Ai资本开支大爆发的背景下，市场资金强烈关注尚未被充分挖掘的新分支，只要空间够大，资金认可，就是潜在的大机会。一个市场

有这么一家公司，作为国内通信服务与互联网广告领域的龙头企业，在5G/6G、商业航天、文化传媒等领域的深度布局，与华为、阿里巴巴、字节跳动等科技巨头的战略合作。公司在无线通信网络优化行业市场占有率排名全国前三位，在商船卫星通信运营领域，国内市场占有率排名前列，全球排名已进入前十行列。今天分享的公司是-

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变压器金盘科技(688676)3.81%流通:206亿数据中心变压器进度A股第一，已应用于百余个数据中心项目特变电工(600089)0.98%流通:626亿电力变压器市占率第一，4.09%；已应用于东莞安华、华为、浩云长盛宁夏中卫3号等数据中心许继电气(000400)1.04%流通:246亿电力变压

1、AI（1）3月20日，中国移动公布2024年年度报告，2024年资本开支1640亿，同比-2.5%。预计2025资本开支1512亿，继续下降128亿，主要用于连接基础设施优化、算力基础设施升级、面向长远的基础设施布局以及支撑CHBN科技创新、感知提升等方面。（2）3月20日消息，国家天文台、中国

变压器产品：包括变频调速用变流变压器、电力变压器、小型变压器、船用变压器等。其中，变频调速用变流变压器是核心产品，公司自主研发的变频调速用干式整流变压器 ZTSFG (H)、变频调速用油浸式变流变压器 ZTS 均获得国家重点新产品证书等多项荣誉。这些变压器具备电压变换、隔离及移相的功能，广泛应用于电

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海昌新材：公司主要产品有齿轮、轴承、结构件、齿轮箱、链轮、转子、偏心凸轮、摆臂等1500余种粉末冶金零部件。高端粉末合金小模数齿轮技术壁垒高、份额集中。按照目前Optimus灵巧手需12个精密减速箱计算，单价300元，ASP达3600元。花旗：特斯拉可能将其人形机器人供应商列入候选名单，并于明年4月

亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行... 亚威股份(002559.SZ)披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行对象为扬州产业投资发展集团有限责任公司(“扬州产发集团”)，其拟以现金认购公司发行的全部1.28亿股A股股票。本次发行股票

#腾讯24q4资本开支366亿元、大超市场预期。腾讯公布24q4的资本开支约366亿元，第四季度 AI项目发展所涉及的资本开支付款人民币390亿元，大超市场预期(260亿)。按季度年化，25年资本开支有望达到近1500亿元，市场预期1000-1200亿。此前联通也宣布加大算力投入，预计25年算力投资

3月20日盘前小表哥（疯狂的被轮） 机器人：广东组建总规模100亿元的人工智能与机器人产业投资基金，目前该基金已储备拟投资项目10余个。机构：预计2028年全球人形机器人市场产值达40亿美元具身智能机器人“进厂打工”，首次想造芯片｜智能涌现“机器人+” 马化腾：和梁文锋有交流 目

核心逻辑：腾讯算力扩张与绿电刚需共振，晶科科技卡位“数据中心绿电第一服务商” 1、腾讯算力革命的绿电硬约束：2025年腾讯AI算力投入同比激增180%，但现有绿电占比54%（2024年采购13亿度），距2030年100%目标有较大缺口。晶科科技承接的腾讯怀来东园“风光储一体化”微电网（11

在数据中心(AIDC)领域，供电连续性直接关系到业务稳定性与数据安全。铅酸电池作为传统备用电源，凭借其成熟的技术体系与成本优势，在短时备电场景中始终占据核心地位。当结合柴油发电机的长时供电能力，两者形成的互补系统正成为构建高可靠性电源保障体系的重要技术路径。一、铅酸电池的技术优势与局限性铅酸电池的化

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作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

自从字节，阿里等大厂相继宣布巨额投资数据中心以来，相关数据中心建设的分支核心都迎来了一大波爆炒，最典型的就是电气板块，如：干式变压器，电源，柴油发电机等，核心品种的涨幅高达10倍！在Ai资本开支大爆发的背景下，市场资金强烈关注尚未被充分挖掘的新分支，只要空间够大，资金认可，就是潜在的大机会。一个市场

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变压器金盘科技(688676)3.81%流通:206亿数据中心变压器进度A股第一，已应用于百余个数据中心项目特变电工(600089)0.98%流通:626亿电力变压器市占率第一，4.09%；已应用于东莞安华、华为、浩云长盛宁夏中卫3号等数据中心许继电气(000400)1.04%流通:246亿电力变压

1、AI（1）3月20日，中国移动公布2024年年度报告，2024年资本开支1640亿，同比-2.5%。预计2025资本开支1512亿，继续下降128亿，主要用于连接基础设施优化、算力基础设施升级、面向长远的基础设施布局以及支撑CHBN科技创新、感知提升等方面。（2）3月20日消息，国家天文台、中国

变压器产品：包括变频调速用变流变压器、电力变压器、小型变压器、船用变压器等。其中，变频调速用变流变压器是核心产品，公司自主研发的变频调速用干式整流变压器 ZTSFG (H)、变频调速用油浸式变流变压器 ZTS 均获得国家重点新产品证书等多项荣誉。这些变压器具备电压变换、隔离及移相的功能，广泛应用于电

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3月20日盘前小表哥（疯狂的被轮） 机器人：广东组建总规模100亿元的人工智能与机器人产业投资基金，目前该基金已储备拟投资项目10余个。机构：预计2028年全球人形机器人市场产值达40亿美元具身智能机器人“进厂打工”，首次想造芯片｜智能涌现“机器人+” 马化腾：和梁文锋有交流 目

核心逻辑：腾讯算力扩张与绿电刚需共振，晶科科技卡位“数据中心绿电第一服务商” 1、腾讯算力革命的绿电硬约束：2025年腾讯AI算力投入同比激增180%，但现有绿电占比54%（2024年采购13亿度），距2030年100%目标有较大缺口。晶科科技承接的腾讯怀来东园“风光储一体化”微电网（11

在数据中心(AIDC)领域，供电连续性直接关系到业务稳定性与数据安全。铅酸电池作为传统备用电源，凭借其成熟的技术体系与成本优势，在短时备电场景中始终占据核心地位。当结合柴油发电机的长时供电能力，两者形成的互补系统正成为构建高可靠性电源保障体系的重要技术路径。一、铅酸电池的技术优势与局限性铅酸电池的化

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作者： 方奕，田开轩，苏徽本报告导读：大国博弈的竞争，已经从经贸关系的竞争，转向科技创新的竞争，这将驱动投资逻辑和估值观念的改变。由于商业机会、社会资本与冒险精神的涌现，以及自主可控从1.0追赶到2.0创新，2025年投资的主战场在科技，中国科技资产迎来价值觉醒。投资要点：2025年投资主战场在科技

自从字节，阿里等大厂相继宣布巨额投资数据中心以来，相关数据中心建设的分支核心都迎来了一大波爆炒，最典型的就是电气板块，如：干式变压器，电源，柴油发电机等，核心品种的涨幅高达10倍！在Ai资本开支大爆发的背景下，市场资金强烈关注尚未被充分挖掘的新分支，只要空间够大，资金认可，就是潜在的大机会。一个市场

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