电力股普涨，我们认为原因主要有二，一是市场传闻澳煤进口现已全部放开，基本面改善持续催化；二是中特估值浪潮下对估值的提振。

基本面上，火电业绩反转 绿电成长修复确定性强。

火电企业Q1有望转盈。23年五大电长协煤签约/履约率均达到90%以上，同比去年明显提升。进口煤上，在澳煤进口全部放开，叠加今年印尼煤价中枢整体下移，沿海电厂Q1有望盈利。根据我们草根调研，在当前国内现货煤和进口煤价下，沿海电厂已实现盈利。

绿电方面，组件价格下行已成定局，绿电运营商装机积极性明显提升，绿电成长确定性强。

中特估值重塑央国企价值：

过去央国企估值低，本质上是对国企盈利能力和成长性给予的折价。站在当前，国企估值抬升需要解决上述两个问题。而我们看到新一轮国企考核体系变革，新增ROE、利润总额增速高于GDP增速的考核，对国企盈利质量和成长性都提出了明确的要求。近期皖能电力的优质环保&抽蓄资产的注入，亦或是中国电力22年底以1.4倍PB剥离新源融合的亏损资产，都反映了央国企对提升盈利能力的重视。

我们认为，本轮中特估值体系的提出，配合新一轮国企考核体系，央国企的盈利能力和成长性有望重塑，估值抬升有坚实的基本面支撑。当前电力板块PB估值仅1.67倍，已调整至2010年的15.4%分位，仍有较大向上抬升空间。

标的上，一是基本面向上的火电和绿电企业，二是存在资产整合预期的央国企。推荐基本面向上的华能国际、粤电力A、宝新能源、华润电力、中国电力、大唐发电、上海电力、华电国际、国电电力等；此外，推荐绿电优质标的龙源电力，以及地方性国企皖能电力、福能股份、建投能源、浙能电力等。