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广汽埃安有望超预期;看好供应链亿纬、祥鑫
AI挖啊挖
2023-03-07 14:25:15

2月埃安销量30086辆,同比+253%,环比+195%,通过跟踪近期订单及公司战略我们认为埃安23年销量大概率超预期,有望带动相关产业链标的电池-亿纬锂能、祥鑫科技等,具体如下:

🌼埃安
订单:近期埃安订单表现亮眼,2月新增订单量约2.8w台(含5k台B端需求),C端景气度恢复到22年平均水平的80%左右;3月新增订单有望突破3w台,3月排产有望突破4W台,月交付量有望再创新高,我们预计23年销量有望达50W台,同增84%。

我们认为埃安订单饱满,销量高增依赖于以下车型放量:
1)主销车型:当前主销车型Aion Y和Aion S,2月开始AION Y、AION S Plus限时交付激励5k元/台,同时AION系列车型可享受3年0息金融补贴,合计优惠1.5万元;

2)新车型:对标Model 3,30万元级的Hyper GT轿跑将于年中上市,带有电动升降尾翼、旋翼门,座舱科技感强,有望赢得部分年轻追求潮流的消费者,预计稳态月销5-8k;

3)10万级的S、Y在2月上险均在1万以上,且年内或有年款推出,我们认为作为性价比突出的小车+网约车复苏,后续销量仍有增长潜力,

🌼亿纬锂能
根据工信部推荐车型目录,22年9月亿纬锂能新增配套AION S,23年新增配套AION Y,配套电池均为磷酸铁锂电池。亿纬23年1月在广汽占比提升至17%,22年在6%,随着配套车型的上量,我们预计亿纬在广汽份额有望继续渐提升。

市场普遍认知亿纬动力客户结构不行,兑现难度大(认知还停留在他只有小P),其实23年是其动力客户兑现的一年,广汽、哪吒等均有望贡献(纯增量),可以看到的是:根据SNE数据,23年1月亿纬动力装机0.6GWh,同增31%(同比增速超30%的仅LG、松下、比亚迪、三星),全球份额在1.8%。

继续看好亿纬锂能,我们预计公司23年实现归母净利润61亿元(已扣除股权激励费用8.8亿元),对应当前估值24X,考虑70亿可转债对应当前估值25X。

🌼祥鑫科技
1)量:埃安为祥鑫车身结构件最大的客户,占比超50%,埃安持续超预期,祥鑫车身结构件有望受益;

2)价:祥鑫主要为埃安供应前驾舱、侧围、前后地板等,预计23年单车价值量提升到3k(22年约2.5k);

预计23年汽车业务占比70%左右,光储占比20%左右(22年占比14%左右),除埃安外电池结构件客户也有上修的预期(电池箱体+储能柜);公司在手订单饱满,22年共接订单339亿,且预计23Q1收入环比增长40-60%,保守预计公司23年利润8亿,对应14X(考虑定增18.4亿)。
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