【中信建投化工】纯碱2022年相对2021年供需差大幅扩大,山东海化、远兴能源等超跌迎来买入良机
[玫瑰]纯碱景气至少看到23H2:到年底前纯碱仍将是传统价格旺。虽然纯碱价格处于较高位置(有煤炭、原盐等大幅上涨成本驱动),当前平板玻璃以期货价计仍然有足够盈利,库存处于历史极低水平,生产企业库存仅1天。明年地产竣工有压力,但浮法玻璃整体开工开工预计不会受到太大影响,叠加光伏玻璃投产、碳酸锂需求拉动,明年行业需求端仍会大概率保持增长(预计有2-3个点增长);连云港碱厂130万吨纯碱产能关停(2023年年中之前新增产能极少);考虑新能源快速发展拉动需求,以及供给侧的收缩,2022年纯碱供需差相对2021年扩大5-6个百分点,我们判断2022年纯碱整体盈利会继续好于2021年。
[玫瑰]标的方面,山东海化(现有300万吨产能)、远兴能源(现有180万吨产能,规划再建800万吨产能)自高点下跌40%,目前已重新进入优选配置区间:远兴天然碱法所需辅料少、能耗低,受能耗双控形势影响最小,且保有煤炭权益产能短期业绩有支撑;海化Q3业绩受到原料上涨、开工下行(检修和督查)双重压力,但国庆节后纯碱价格远超Q3水平,开工也恢复到100%左右水平,当前盈利状态甚佳,预计四季度盈利会超好(对应当前PE在3倍左右);此外关注中盐化工、三友化工、和邦生物等。
✍ 相关研报:
1⃣ 纯碱行业研究:https://maiimg.com/pdf/?e=au9QnMN0ozXf26
2⃣ 山东海化简评:https://maiimg.com/pdf/?e=aubRHHtA9..dU6
3⃣ 远兴能源简评:https://maiimg.com/pdf/?e=ausXUMT0R0PSc6
联系人:邓胜/邓天泽