#我们此前在7月底开始重点推荐电池环节，并判断大尺寸电池片将在Q4成为主产业链中最为紧缺的环节。Q3爱旭、钧达单瓦盈利环比大幅提升，今日光伏电池板块大涨，市场也正一步步兑现我们的逻辑。

#优质电池供给今年新增供给有限

今年以来，大尺寸电池新增产能有限。一方面是因为PERC电池盈利在去年处于较低水平，另一方面是因为当前电池环节处于技术迭代初期，新技术产能投放存在一定不确定性，同时也对PERC产能投产积极性造成影响。

#需求核心瓶颈正由硅料转向其他环节，电池片供给紧缺

21年年初以来，光伏行业需求核心瓶颈在于硅料环节，但今年以来随着硅料供给放量，组件排产9月以来已达到30GW以上，11月预计在36GW以上，产业链供给核心瓶颈正由硅料转移至其他环节。11月电池环节有效供给34-35GW，已经逐步低于硅料单月供给（9.5-10万吨，36-38GW）。

#硅料放量后硅片价格下行，电池片成本端受益

另外，硅料放量后硅片有效供给增加，但电池环节新增产能有限，导致硅片新增供给无法完全被下游消化。近期头部厂商硅片报价开始下调，预计电池片环节将优先受益。

#看好电池新技术领先的电池及头部一体化组件企业

在电池环节供给紧张，硅片开始逐步降价的情况下，我们预计Q4电池片环节盈利将进一步上行，同时电池新技术领先的企业也将进一步打开盈利空间。

电池环节继续看好钧达、爱旭、通威、沐邦、聆达；组件环节继续看好头部一体化企业，包括N型龙头、隆基、晶澳、天合。