天铁股份,公司积极布局建筑减隔震、轨交装备制造等协同领域,隔离式橡胶减振垫、橡胶套靴等产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目,合作城市达40座。
此外,公司于2018年收购烷基锂龙头昌吉利,近两年产销量约3000+吨,合肥新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计2023年逐步投产;2022年4月收购西藏中鑫21.7%股权并签订优先供应协议,旗下班嘎错盐湖储量核实、中试、万吨级产能建设紧锣密鼓推进,并引入蓝晓科技、久吾高科等技术合作方,吸附法原卤提锂成熟工艺加速资源开发,夯实资源端供应保障。
王琪预计公司22-24年归母净利润为5.0/7.5/11.4亿元,同比增长66.5%/48.9%/52.1%,对应PE为22.7/15.3/10.0倍。
轨交领域减振应用渗透率持续提升,建筑减隔振市场扩容在即
公司作为轨交结构减振龙头企业,积极拓展zhυ营业务边界:
①轨交减振:伴随轨道减振降噪政策趋严,城区减振降噪区段的覆盖率逐步提升,同时城际铁路建设、铁路客运高速化及货运重载化的趋势有望带动铁路领域减振产品的应用,根据行业经验,当前城轨的减振覆盖率约为50-60%,预计未来减振产品的渗透率将逐年提升;
②建筑减隔震:《建设工程抗振管理条例》正式获批,行业需求预计将迎来快速增长期,预计到2025年由立法带来的新建建筑减隔振市场规模约126亿元,另有存量改造市场规模约1357亿元。
2021年,公司隔离式橡胶减震垫设计产能36.84万平米,产能利用率252%,对应产量92.8万平米,目前在建40万平米,预计2022-2024年公司橡胶减振垫的产品销量feng别为97/117/140万平方米;公司建筑减隔震产品已顺利通过小试,进入批量生产环节,预计2022-2024年建筑减隔震业务的体量将迅猛扩张。
供需共振zhυ导锂价上行,远期绿地项目开发风险对平衡表影响不容小视
为实现zhυ导全球新能源产业链战略目标,资源供应安全不容小觑,而国内预计2025年之前进口依赖度仍将高于50%,藏区盐湖资源压舱石意义凸显。看到2023年,Pilbara拍卖或导致2023年精矿长协谈判再创新高,“资源-冶炼”垂直一体化企业仍将享受超额收益。2024年后,平衡表中绿地项目将集中放量,而受资源国政策限制、南美、非洲等地基建配套薄弱,投扩产不确定性较高,锂资源若想实现稳定供应,仍需足够高的锂价刺激,且国内低品位云母、非洲高成本锂矿逐步抬高右侧成本曲线,锂价大幅下行空间有限。
公司以现金5亿元收购西藏中鑫21.74%股权,旗下班嘎错盐湖矿区地理位置较优,周边海拔、交通、水电供应等作业条件具有一定优势。公司在项目审批过程中同时开展中试、小试等工作,目前已与蓝晓科技、久吾高科开展项目合作开发协议。
2022年9月,公司与久吾高科签订吸附耦合膜法原卤提锂合作协议,合作包括:设计原卤用量60L/h的小试,周期按2个月计;设计年化氯化锂产量600-2000吨的中试项目;若满足要求后续或开展万吨级氯化锂项目合作。