风电赛道低估值补涨,主轴环节壁垒高、格局好,产品议价能力强,是今年确定性最强的零部件环节,Q3 有望出现量利拐点。国内风电建设在下半年提速,三四季度抢装或带来上游零部件供需剪刀差,叠加原材料价格稳中有降,零部件企业盈利有望进一步转好。
锻造∶全球化供应+高技术壁垒,双寡头格局稳定盈利能力强。锻造主轴供应全球化,公司全球市占率40%,未来市场份额有望提升至55%-60%。公司目前是GE、西门子歌美飒、维斯塔斯、远景、运达等主要整机厂的一供。风电主轴是零部件中盈利能力最强的产品,公司高点毛利率达44%,2021年毛利率40%,与龙二比有12%毛利率优势,与二线企业比有15%-20%毛利率优势,产品品质与生产成本壁垒难以突破。
铸造∶铸造产品全品类扩张,靠近港口布局大型化铸造产能受益海上风电。大型化铸造产能扩产壁垒高,长期保持紧平衡,公司从产能结构、产品结构上都处于最优水平。2021年,公司实现铸造主轴的全流程生产,同时拟在东营市投资建设40万吨海上风电核心部件数字化制造项目,22-24年预计铸造分别可贡献销量2.4万吨、8.1万吨、17.0万吨,全部为大型化铸造产能,具备成本优势及地理位置优势,受益海上风电放量。