作为一家对标pcc的发动机零部件平台型企业,公司不断实现品类的拓展,把前期积累转变为产出。而从近期公司内生外延的业务落地情况看,460&大修粉盘、430合资企业、德阳锻造基地等重要布局都在稳步兑现。说明公司不仅有野心,同时也有非常强的执行力,我们认为公司(不考虑外延)有望在十四五期间实现5倍以上的增长。
德阳基地补足设备短板,公司变形合金锻造业务有望迎来份额和利润率的双重提升。此前公司变形合金业务的锻造环节以租用西南铝、二重等企业的设备来运作,由于缺乏自有设备因此在获取新产品流水上失分较多,同时毛利率也受影响。本次德阳项目总投资20亿元,主要由地方政府出资,全部达产后可实现年产值50亿元以上。
随着青山系海外镍项目不断投产,预期2季度末镍的供给将迎来反转,新建项目的成本低于1万美金远低于伦镍、沪镍现价。我们认为下半年镍价的下跌趋势仍将持续,而相应的,军用高温合金在5月份迎来了不同程度的价格上涨,下一轮采购大会预期要到23年,因此下半年钢研、图南、抚钢等高温合金企业都将迎来利润率的显著上行。
以艾总为首的新的管理团队,从18年到公司以来,大刀阔斧的进行了一系列改革,包括瘦身健体、聚焦主业、推进员工激励、以及一系列前瞻性的产品线布局和资本运作。而公司从20Q4以来业绩兑现率有明显好转,需求、治理、人才、激励多方位条件就位,公司正处于黄金十年大发展的开端。
按20万的镍价,预计22、23年公司业绩预期为4.0、5.6亿元,未来几年复合增速不低于40%。公司作为壁垒高、长期空间大、增长确定性强的赛道稀缺标的。