异动
登录注册
人福医药交流纪要
韩大元
中线波段
2020-12-08 18:27:55
公司近况和展望 归核工作:去年出售钟祥人民医院新院区和河南的商业平台,今年8月出售四川商业平台。上个月公告近期会完成乐福思集团40%的股权出售。公司持续聚焦医药工业领域,在麻醉药、中枢神经药物、激素类药物和天然药物等产品线挖掘潜力,通过研发创新和营销建设发展核心竞争优势。 领导层分工有所调整,董事长和CEO变更。新的领导班子4月份上任,董事长和CEO更替,董事没有太大变化。明确:1)提高经营性效率,聚焦产品线。麻醉镇痛、中枢神经、激素类、天然药物,挖掘创新新产品,进行学术推广建设;2)资产出售加强核心业务的的效率;3)控制负债规模,减少财务费用。今年开始,明年后年加速完成一系列目标。 启动重组项目,发行股份,购买宜昌人福13%的股权,及募集10亿元配套资金。目前,收购宜昌人福13%股权的事情已经在11月完成,开始核算。募集资金也会尽快推进。 前三季度1-9月,实现营收150亿元,较去年有个位数的下降,主要原因是河南和四川医药商业平台出表(两个有十来亿的营收),及上半年一定程度受到疫情影响。另一方面,核心产品麻醉药品没有受到重大影响,且疫情期间各项费用支出有下降,实现扣非归母净利润6亿元,较去年有20%的增长。目前,第四季度公司经营情况保持稳定。 麻醉药品增长好的原因 麻醉药品实现稳定增长,三季度超过20%,前三季度大概10%。一季度,ICU,腔镜、骨科疼痛等较去年明显增长。 虽然一季度疫情严重时影响手术的正常进行,但得益于前些年多科室推广,上半年疫情时ICU需求量不减反增,且国家麻醉药品储备增加。春节期间已加紧复工复产,一季度不受影响。二三季度,疫情改善,下半年手术科室基本完全恢复。 21年和22年,规范整合的预期和展望 规合的首要目标是剥离重投入产业。 退出医疗服务板块。当年因为国家鼓励政策才进入,拿到了当地的妇幼医院。但现在国家政策调整,核心医院由政府管理,目前协调退出投资和资金成本。钟祥人民医院共10亿左右,19年拿到7亿,今年拿到1亿,后面持续再协商。其他也在逐步退出,宜昌妇幼,投入3-4亿,在和政府谈,尽快明年退出,但没有确定预期;合资和参股的小医院和诊所,近两年内会处置掉。 商业平台调整完毕。河南和四川已经出售,目前还有湖北、北京和浙江罗氏诊断的。湖北的商业平台在本地有优势;北京和浙江的,不需要投入大量资金,经营质量优质,目前没有出售的打算。 金融资产。金融租赁公司和保险,存在限售期,明年逐步退出,两到三年内清理完毕。 出售三峡制药氨基酸业务的应收账款,什么时候可以收回? 三个多亿未收回。原计划,分三年收回,今年和明年在协调。人福不看这一业务,其发展实际也存在困难。会积极协调。 瑞马唑仑长期收入预期。 作为一类新药,期望达到和瑞芬太尼、舒芬太尼同等规模,过10亿。 宜昌人福,制剂出口的发展预期? 上半年规模过,相对于只有几千万的基数,已经翻番。宜昌人福到了发力的阶段:1)有10个品种;2)客户稳定;3)美国疫情利好业务发展。预期上半年状态可以维持。但作为仿制药品出口基地,虽然是缓控缓释这一技术壁垒高的产品,未来也不会有爆发式的增长,预期后续20-30%的稳定增长。 今年对利润没有负面影响,未来会有正面贡献。 管制品种的竞争格局瑞芬太尼和舒芬太尼达到90-95%市占率,市场上瑞芬太尼还有有恩华、国药,其产品上市也很早,但人福为什么长期保持高市场份额,竞争壁垒在哪里?恩华的舒芬太尼也上市了,是否会影响人福的市占率? 壁垒在于人福拥有覆盖全国的麻醉药品营销队伍,队伍在医学、准入、市场和销售进行全方位建设。从学术推广,临床需求的角度进行营销工作,优势大。目前竟对产品的空间不大,人福基本进入所有大医院,再进入不同的科室,把国外临床经验传授给国内的医生,市占率稳固。 人福具有先发优势。现在医生已经学会使用人福的产品了,习惯了,没有理由更换。麻醉药品的使用非常谨慎、严格,人福通过学术推广进行医生教育,没有灰色利益。 多科室推广,ICU、骨科和腔镜的营收占比?未来会受到DRGs和DIP的影响吗? 人福经过三年积累,多科室才有所突破,开始上量。目前占总体还不到20%,未来占比会越来越大。 DRGs目前还不明朗,不确定具体的情况。1麻药不贵,2)是临床上需要的,没有什么利益驱动可以多使用或少使用,需求是刚性的,抗风险能力相对较强 三个芬太尼,历史数据显示舒芬太尼的增速比瑞芬太尼慢,是推广策略的选择吗?阿芬太尼的的推广策略,和前两者存在替代关系吗? 舒芬太尼和瑞芬太尼,超过10亿,基数大现在又个位数增长。增长速度不同是因为临床的需求,不是我们的策略 阿芬太尼不会:1)进入新的临床使用场景,2)公司注意不会和原有产品产生竞争 芬太尼未来有可能集采吗? 根据现有规则,管制类药品不纳入集采。不能确定未来的政策。退一步讲产品壁垒高,即使集采也不会有激烈的竞争。 财务费用的预期? 单季度,财务费用有下降趋势,负债规模较今年年初下降。一季报时明显增加(主要是应对新冠疫情和应对政府储备要求),两个季度后已经调整下来了。 未来会继续降低资产规模,资金成本较去年有下降,财务费用会持续下降。 恩华瑞芬高增长,目前有2亿左右规模,未来对人福的压力? 人福有先发优势很强,就像人福的瑞达唑仑始终也没有超过恩华。麻醉科医生职业风险很大,用药比较保守。突破口是学术推广。 瑞芬和舒芬太尼没有经过医保谈判,医保谈判后,阿芬太尼的价格会不会明显低于两者? 首先,不好判断谈判的结果。其次,三个产品因为临床适应情况不同,价格本身就不同,阿芬太尼一支60多元,瑞芬100多元。会持续关注进入医保对价格的影响。 晚期癌症镇痛药的规模?主流还是在用口服镇痛吗? 已经进行布局,目前两年需要继续积累。市场值得进入,规模大。 口服片剂在中后期就起不到效果了,现在也有注射。 普克软胶囊今年出口的情况 增长30%,主要原因是:1)产品结构调整; 2)美国需求有所增加 产品集采的可能性? 麻醉药品,现有规定管制类药品不纳入集采。 公司会持续研发创新,加强独创性,提高壁垒,受影响少一些 目前没有听到消息,未来趋势不好判断 除了麻醉药品外的其他业务板块,是否存在集采风险,业务不好的风险? 其中激素类药品,竞争较激烈。生育调节的激素类药品,其他公司存在原料供应不足的问题,人福解决了源头的原料问题,有优势。 金融资产的具体时间表 华泰保险和金融租赁,限售期在21年第三季度往后。明确会退出。 天风证券,明年10月份解锁,需要减持的话可以直接发减持公告,可以卖但没有那么缺钱,这块儿资产的流通性比较强。 乐福思,和其他经营方继续经营。高瓴资本看好业务,希望继续推动上市。会在保证资产保值的前提下,有好机会择机退出也是可以的 新药医保谈判,准备情况,后续进展? 一类新药瑞玛不参加谈判。关于医保谈判,没有更多的信息。没有纳入谈判,医保局没有讲原因,也许是因为上市时间比较短,或者市场上有恒瑞和人福两个产品。不知道原因, 引进国外,专利保护期?恒瑞按照一类批准,会不会有第三家,进入集采流程? 和恒瑞是不一样的,分子式不同。专利保护很长的,具体时间需要再确认。 始终认为原研药需要长期工作,酸根都做过测试,现在这个是最稳定,安全性最高的药品。人福认可他们的研究成果,才参与共同开发。全球八个地区,三个还没有上市,是全球共同认可的。已经于麻醉医师协会进行沟通,学术推广中医师都接受,包括临床使用和国际论文发略。人福更有优势。 今年不参加医保谈判,内部的策略和目标的调整? 前期影响不大,即使进入了医保,也要和医院一家家谈。 谈判的不确定性大,持续观望政策,之后有机会还是会再争取 阿芬太尼是管制类药品,医保谈判之前没有管制类,对价格的降幅有判断吗? 管制类药品考虑的因素和流程和其他药品的不同,不清楚。 未来三年,宜昌人福收入和利润的增长,大概预期? 承诺20%。目前基数比较大,多科室推广需要不断培育,ICU起量,但还没有覆盖很多医院,同时药物需要配套的麻醉医师,不会有爆发式的增长。20%是比较稳得预期 宜昌人福海外具体有哪些品种,欧洲?美国?和EPIC的关系? 有OSD车间,但业务和麻醉药品没有关系;欧洲在申请,不会很快。主要是控缓释剂,抗抑郁等神经类,还有二甲双胍等市场不错的,主要在销售三个品种。主要销往美国,营收达到一亿,挺大的。其他零星有。拿到的药证有十个。 短期内,不会到很大体量,不会产生很大的冲击或贡献。以前有小额亏损,去年有的月份实现盈利,今年有利润贡献。做仿制类药品,盈利能力和毛利没有麻醉药强,未来两三年对利润不会有很大的影响 FDA批准文号,大部分是EPIC,美国研发,什么类型都有,麻醉和非麻醉都涉及? 买EPIC也是应为它有这样的资质,希望未来选择在国内没有办法做,没有优势的药品。 营收4个亿:将近60个药证,做的产品多.18年药品价格全面下降,各种药变得比较均衡,现在市场上什么价格好,做什么,不能依赖某一个产品吃下去。 这样会不会每年的收入结构都不太一样,利润不稳定? 对比中型仿制药药企,药证足够多的情况下,利润也会比较稳定。 Epic和宜昌人福的销售渠道? Epic本身有几十年的经营历史,和三家最大的都有合作,康德乐等 宜昌人福制剂出口和EPIC是分开的,有自己的团队,和康德乐合作比较多。 宜昌人福拿了将近10个药证,销售的有5-6个,主要的是3个。未来的策略是做控缓释的,技术竞争者不多,宜昌人福的产品结构会更稳定一些。 恒瑞环磷酰胺卖到美国有销售分成,还是只有出厂价? 没有,这些产品还只是普通的仿制药。 宜昌人福未来两三年的销售预期? 收入和利润的占比差不多5%以下,不超过10%,25年100个亿收入的话,宜昌人福5个亿的收入。复合增速20-30% 麻药品种,会不不会通过宜昌人福销售? 美国绝对不买。欧洲一些国家需要通过认证,例如俄罗斯。目前卖到东南亚,以前更多买欧洲,人福引入技术和当地合作。 管线进展?进度和预计上市时间? 瑞玛:开始销售,从八月份开始。磷丙泊酚,明年尽早获批,看药监局的速度;异氟烷在三期;储备有一两个进入临床,年报中讲过。 人福的方向是大麻醉,会在镇静类布局。未来会布局局部麻醉,局部从临床需求来说目前也是比较稀缺的。 磷丙泊酚和瑞马唑仑一样的大品种 丙泊酚的使用规模大,市场也认可,但不溶于水,在体内容易蓄积,比较危险。人福进行了剂型改良,能够溶于水,临床需求前景广阔 盐酸氢吗啡酮缓释片市场规模? 没有数据。 磷丙泊酚已经报了吗? 现场检查也已经完成了,现场检查完之后,后面看药监局的工作。 羟考酮缓释片,刚报临床。在国内做临床,大概是什么量级,需要多久? 没有在国内做这个的临床。 羟考酮缓释片(奥斯康定),很多家麻药公司在做,但批的很慢,很多年没有进度,为什么?口服更谨慎?口服从依从性角度,市场规模会更大?口服麻药是麻药升级的趋势,但为什么批的这么慢? 人福做管制类药品只做过针剂(经查询,人福该品种在临床中)。 因容易制毒,需要全部回收。病人能带回家的止疼药品都是非管制类,不是一类是二类。 片剂的市场人福没有研究。针剂本身的研发周期也需要很长时间。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
人福医药
工分
0.55
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据