星期六：乘直播电商东风，凭遥望扬帆起航

关注原因：直播电商正处于黄金赛道+券商给了较高的估值向上空间大

1、公司原主营女鞋销售，19年收购遥望后已全面转型互联网零售新业态，深耕短视频及直播电商业务，20年预告净利2.6~2.8亿元，yoy+24.4%~34.0%，21年2月4日向222名遥望网络核心人员授予4833万分股票期权及537万股限制性股票，目前遥望系（谢如栋、方剑、杨凯飞）持股合计达20.8%。

2、遥望20全年GMV约40-45亿，其中Q4约22-27亿，较Q3的9亿有144.4%~200%的环比增长，拥有签约及孵化短视频平台IP合计205个，明星及主播数量超110位，合计总粉丝数超3.68亿，月曝光量超30亿，21年2月获抖音电商机构2月榜第二；核心主播拥有瑜大公子（已达2000万粉丝体量，2月GMV达4.3亿为快手月榜第一），李宣卓，王祖蓝，王耀庆等。

3、20年MCN机构已突破20000家，预计21年中国直播电商的市场规模可达19950亿元，直播电商在电商市场中的渗透率也将大幅增长至14.3%，直播正在成为电商的“标配”；遥望拥有完善的电商供应链机制，专注商品品质及售后服务，合作品牌不乏国内外知名品牌如珀莱雅、韩束、一叶子等，受监管趋严及规模效应影响，主播将更青睐拥有成熟体系的大机构合作。

4、公司转型直播电商黄金赛道，借东风起航，随直播电商行业的增长同时预计市占率也有望增长，21年2月8日29.72亿元定增申请已获证监会受理，股权结构有望持续改善；我们预计2020-2022年净利润分别为0.25/7.45/12.60亿元342，根据可比公司给予21年30x目标估值，预计公司2021年目标市值为223.5亿，目标价为30.28元。（0324天风证券）

大华股份：现金流显著改善，报表质量达到历史较好水平

关注原因：行业空间将进一步扩大，公司正处于高质量发展阶段，券商给了较高的估值向上空间大

1、3月23日晚公告， 2020年营收264.66亿元，同比增长1.21%；归母净利润39.03亿元，同比增长22.42%，经营性净现金流为44亿元，同比大幅增长175%，Q4营收同比增长6%创历史新高。

2、公司首次披露创新业务收入（17.65亿元，同比增长45%），2B业务收入达到67.56亿，占比达到42.28%，首次超过2G业务35.5%的比例，成为公司主要收入来源，2B业务收入同比增长23.63%，远超2G业务-4.27%的增速。

3、全年看，公司资产负债率下降，经营活动现金流入和净额均创历史新高，毛利率、净利率均达到近三年最好水平，体现了公司业务质量的全面提升。同时为应对供应链风险，加大关键物料备货21，4Q20末存货同比增长28%，保证多元化和可控性。

4、公司是研发平台型龙头企业，全球第二大视频监控产品和解决方案提供商，在市场、研发、供应链等各个方面都积累了深厚的护城河，面向全球提供领先的视频存储、前端、中心控制等系列化产品，2020年完成“巨灵”平台的全面升级，并进一步扩张国内外营销网络，保持产品研发、销售网络、交付供应的第一阵营位置。

5、在疫情背景下，AI等技术的规模化落地，视频能力已经深入到各行各业的业务应用中，行业的市场空间进一步扩大，公司有望充分受益；预测公司2021-2023年营业收入为325.52、390.07、457.19亿元，归母净利润为43.79、53.60、66.55亿元，EPS为1.46、1.79、2.22元/股，对应PE为15.16、12.39、9.97倍。（0324中金公司、安信证券、广发证券、国元证券）