中信证券：行业明确从底部zou出，预计H2行业销量有望同比+50%，重卡配置时机来临
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①5月重卡销量约4.7万辆，同比-71%，环比+7.2%。
②行业基本面改善叠加各类稳增长政策，重卡行业有望逐步回暖。
③新能源渗透率、龙头企业的ASP与ShΙ场份额提升预计仍是行业长期的投Zi机遇。
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据第一商用车网报道，2022年5月，我国重卡ShΙ场销售各类车型4.7万辆，同比-71%，环比+7.2%；随着上海等地yi情逐步控制，全国物流运行正逐步恢复。国家基建刺激及稳增长相关政策陆续推出，重卡行业明确受益。叠加2021H2的销量低基shυ，今年下半年重卡销量有望转正。行业明确从底部zou出，重卡配置时机来临。
1、5月重卡销量约4.7万辆，同比-71%，环比+7.2%。
第一商用车网报道，2021年5月，我国重卡ShΙ场销售各类车型4.7万辆，同比-71%，环比+7.2%；销量同比下滑幅度较大主要由于各地散发yi情对物流、基建等行业形成了较大的冲击，叠加去年同期基shυ较高。环比来看，随着各地yi情逐步得到控制，重卡行业销量已出现小幅回暖。
feng企业看，一汽/重汽/东风/陕汽/福田5月销量feng别为0.7/1.2/0.85/0.8/0.5万辆，同比feng别-82%/-64%/-74%/-64%/-57%，其中一汽解放销量同比下滑较多主要由于吉林yi情影响了公司的生产销售。
2、行业基本面改善叠加各类稳增长政策，重卡行业有望逐步回暖。
交通运输部公布的高速公路货车通行量显示，6月1-4日日均货车通行量约630万辆，环比5月同期+20%，当前的货运需求已显著恢复。中央及各级地方政府近期陆续强调稳增长的重要性，预计基建增长将成为宏观经济逆周期调节的重要贡献来源。
根据中信证券研究部宏观组的预测，全年基建投Zi增速有望实现10%以上的增长，有望对各类重卡需求形成较好的拉动。
此外，国常会要求汽车央企发放的900亿元商用货车贷款，要银企联动延期半年还本付息，有望显著减轻货车司机及相关企业的现金流压力，促进行业逐步恢复。
3、新能源渗透率、龙头企业的ASP与ShΙ场份额提升预计仍是行业长期的投Zi机遇。
在碳达峰、碳中和的大背景下，新能源重卡（换电、燃料电池）的渗透率有望从大型企业、港口、园区等特定场景开始逐步渗透。
在国六排放升级、安全法规趋严、用户舒适度要求提升等因素的加持下，重卡和发动机的高端化趋势显著，平均单价与盈利能力有望逐步提升。
随着国六产品的逐步上量，产业链规模效应有望显现，毛利率或将逐步恢复，叠加国六产品单价的提升，单车（或单台发动机）净利润有望比国五时代更高。
国六排放技术难度大，对车辆和发动机的可靠性、稳定性、寿命、售后要求更高，头部企业技术积累深厚、服务布局完善，有望在国六时代获得更高的ShΙ场份额，竞争格局有望进一步优化。
4、相关上ShΙ公司：

风险因素：宏观经济增速下行压力持续；物流运价低迷；基建投Zi增速不及预期；库存消化较慢；天然气价格大幅波动。