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【华源公用】继续推荐低协方差组合”#四水两核“，同时推荐#黔源电力
夜长梦山
2024-06-24 15:58:40 山西省
⭕“四水两核”（长电/华水/国投/川投/中核/广核）上涨底层逻辑是市场对其商业模式的再认可，核心预期差是商业模式的抗风险能力，即与宏观经济弱相关的低协方差属性。



⭕低协方差与长久期资产重估是CAPM模型回归的必然结果，与市场对宏观经济的预期无关，理论模型的力量开始显现。低协方差资产重估带来股价上涨动力，久期提供上涨弹性。



⭕以水电为例，水电营收驱动力非常特殊，降雨与宏观经济绝对脱钩；水电是终端同质化商品中的少数低成本供给，决定了价格端低风险，水电核电生命周期极长，“全方位的低协方差、长久期”，市场对此并未充分认知



⭕站在当前时点，“四水两核”公募基金持仓绝对额仍然处于显著低配状态，在公募基金达到平配之前可能均有超额收益。以长江电力为例，500亿权益现金流+5%折现率对应合理价值1万亿元



⭕四水两核为基，同时推荐#黔源电力 低估值享受协方差扩散行情、基本面及公司治理有显著边际变化 黔源电力：水电板块的绝对洼地，现金流与净利润比例的角度看优于龙头水电，央企市值推动治理改善



⭕详细报告可联系团队成员[比心]联系人：刘晓宁/邓思平




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