新国标落地带来行业两大变化: 1)超标车存量替换带来两轮车行业恢复性增长,预计2023年到达高峰期,年销量6400万辆,每年增长15-20%。2) 3C认证趋严,清退大量中小企业,行业集中度快速提升,行业价格战将大幅趋缓,行业告别低质低价的竞争状态,龙头净利率从过去不到5%有望恢复至10%。
主要推荐两个标的:【雅迪控股】品牌已有,渠道快速扩张,今年预计门店数有望从去年的1.2万家扩张至3万家,份额有望从去年的17%提升至25%,远期份额或提升至40%,是本轮行业洗牌最大的受益者。【九号公司】:重新定义产品,以真智能的差异化体验打开市场,从高端往低端打,保有量扩大后,通过软件服务费用增厚盈利(类特斯拉模式)(电子组联合覆盖)。
【电动工具】
电动工具与两轮车不同,两轮车未来需求海外或是增量,而电动工具我们认为下游在高个位数增长,中游预计在15%增长(今年疫情有加速)。但中游多环节是国产替代逻辑,盈利能力较好。
电动工具与两轮车不同,两轮车未来需求海外或是增量,而电动工具我们认为下游在高个位数增长,中游预计在15%增长(今年疫情有加速)。但中游多环节是国产替代逻辑,盈利能力较好。
电动工具每年增速约5-10%,由于无绳化趋势((现在海外50%为无绳电动工具)以及容量增加趋势,电池每年增速约15%,目前全球电池销量约15亿颗(18650) 。
电动工具电池市场过去被韩国掌控:三星45%份额、LG是20%份额,随着国内厂商达到了高倍率的技术要求后,凭借低成本优势开始快速替代海外供应商(天鹏的同产品价格,比三星低20%,但是净利率角度看,天鹏12-15%,三星不到5%,成本的差距非常大)。
目前天鹏与亿纬锂能的市占率分别在15%左右(去年不到10%),天鹏明年产能将有望达4亿颗,亿纬锂能产能有望达6亿颗,预计明年两家份额有望翻倍,继续重点推荐【亿纬锂能】,建议关注【澳洋顺昌】。
此外,我们认为电动工具是产业链机会,会有更多环节(新客户开拓、国产替代等逻辑)值得被关注。
欢迎报名:孙潇雅/王杰