富满电子精要:①根据东吴电子调研,当前的LED驱动芯片市场供不应求,并陆续出现了产品交期延长和价格上涨的情况,此外,受上游供应影响,叠加iPhone取消随附充电器,快充市场目前也出现供需缺口;②根据立鼎产业研究院的数据,2024年,全球Mini LED显示屏的市场规模将增至23.22亿美元,2019-2024年复合增速高达148%;快充芯片显著受益于智能手机为代表的智能终端市场发展,根据前瞻产业研究院数据,2026年全球电源管理芯片市场规模在有望达565亿美元;③民生证券王芳看好公司卡位小间距和MiniLED驱动芯片,产品在性能、价格方面竞争优势明显,积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升,同时公司在快充芯片布局完善,具备电源管理芯片IC产品1400余种,快充产品覆盖18W、65W GaN等,目前公司在手订单充裕;④王芳预计2021-2023年公司实现归母净利润4.5/7.0/9.0亿元,同比增长348.6%/55%/28.8%,对应PE分别为27/17/13倍;⑤风险提示:下游需求不及预期、产品布局进展不及预期等。根据东吴电子调研,当前的LED驱动芯片市场供不应求,并陆续出现了产品交期延长和价格上涨的情况。东吴电子认为本土LED驱动芯片企业的整体技术水平已逐步赶上国际先进水平,相关产品的国际竞争力显著提高,有望充分受益于当前LED驱动芯片市场的高景气行情。同时,国盛电子发现,受上游供应影响,叠加iPhone取消随附充电器,快充市场目前出现缺口,随着市场容量不断扩张,快充芯片供给较为紧张。民生证券王芳最新挖出模拟IC公司富满电子,公司率先卡位小间距和Mini LED驱动芯片优质赛道,同时公司在快充芯片布局完善,拥有各项电源管理芯片1400余种。王芳预计2021-2023年公司实现归母净利润4.5/7.0/9.0亿元,同比增长348.6%/55%/28.8%,对应PE分别为27/17/13倍。短期:涨价带来巨大业绩弹性,毛利率有望创历史新高目前受上游供应影响,公司产品多次调价,一季度毛利率达到37%,环比去年四季度提升10%,王芳认为目前调价幅度完全可以覆盖代工成本上涨,随着二季度新一轮调价,王芳预计公司毛利率将大幅提升有望创历史新高。目前晶圆厂产能满载,短期新增产能有限,此轮涨价潮持续时间有望持续较长时间,后续随着产能往12寸产线切换,公司产能有望翻一番,享受量价齐升甜蜜期。王芳认为公司长期的长期的业绩来源,主要来源于LED和快充领域。小间距&Mini LED:实现重大突破,开启加速增长随着小间距LED、Mini LED等新兴应用的逐步落地,LED显示市场有望保持持续增长,根据LED inside预测,2022年全球LED显示市场规模将达到93.5亿美元。根据立鼎产业研究院的数据,2024年,全球Mini LED显示屏的市场规模将增至23.22亿美元,2019-2024年复合增速高达148%。公司率先卡位小间距和Mini LED驱动芯片优质赛道,市场份额稳步提升:公司在1-0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,系列产品在性能、价格方面竞争优势明显,积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。快充芯片:布局完善,领先地位持续巩固以智能手机为代表的智能终端市场持续发展,显著提升了电源管理芯片市场需求。此外,随着工业自动化设备、智能电表等应用对电源管理芯片需求的增长,电源管理芯片市场规模有望不断扩大。根据前瞻产业研究院数据,2026年全球电源管理芯片市场规模在有望达565亿美元。公司目前具备AC-DC/DC-DC/LDO/PD芯片等IC产品1400余种,其中,快充产品覆盖18W、65WGaN等品类,PD芯片集成度高、兼容性好,平均毛利率达50%。目前公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,并且切入倍思、傲基等标准电源市场。