[cp]中环股份调研
1、硅片210进展？
中环六期210产能，现在提供210产能的是五期。4月底有27GW的210产能，到年底85GW产能，其中210在50-51GW。
2022年有122GW总产能，其中100GW是210,2023年135GW总产能，115GW是210。
210产品的成本优势比较可观。210的成本优势还没有发掘完，包括爬坡提升都还有提升空间。半年报更能显示出来。
 
2、对硅料价格和采购情况？
对于价格的预判是很难的，产业链的压力还是比较大，还是看终端的承载程度，传导到终端，看终端的忍受程度。80%的采购是长单，硅料上涨，对毛利率有一定的影响。我们受冲突影响比较小，原因：一个是我们是只做硅片，与客户冲突小；二是我们硅料客户结构比较均匀；三是我们的炉子不调料；四是加强多晶硅料的回收利用；五是薄片化的推进，N型组件更易推薄片化，延展性更强，可弯曲。硅料价格长期一定会回归，但短期能达到什么程度不好判断。硅片的盈利来源自身的竞争力，与硅料考虑硅片是否有盈利无关。
 
3、硅片的调价机制？硅片行业新进入者怎么看，市场格局展望？与隆基比，公司的硅片是否有优势？
价格的话今年定价权大家看的到的，中环对外的出货量已经是最大的了，一季度是12亿片多，产能规划，明年整体产能就是最大的了，以前是我们跟随市场，现在是硅料涨，我们能涨的上去。硅料我们摸底，其实并没有那么紧缺，因此我们的策略现在就是跟硅料，一方面我们会消化30%的涨价，另一方面70%的价格是向下传导。
我们小尺寸很少，也是被锁定的。
新进入者，如果过去没有包袱的话，是愿意进来的，但是有包袱的看，可能会谨慎一些，我们要做的是在210方面有一个主导权吧，领先18个月主要是建设——拉晶——切片，各半年时间吧，现在实际上是至少领先同行24个月吧。
过去的光伏发展主要靠低成本，劳动力低成本，我们主要就是智能化，自动化，一个工人操作300多台单晶炉。
210确实难，确实有薄片化，碎片率的难点，需要智能控制，精益生产。
我们也有一些专利保护，后面新进入者谁能做出来，还有不确定性。
历史上做硅片的企业很多，生存下来的隆基和中环肯定是竞争力很强的。宁夏六期也是政府代建的方式，可以降低资本开支。未来的竞争力会更强。
 
4、非210硅片能改成210吗？旧产能如何处理？
中环三期和四期是非210，四期2300多台炉子，留了接口能改成210。发达地区的分布式光伏还有非210的需求，所以会保留一部分非210的产能。
 
5、颗粒硅的使用比例？使用中的问题？
颗粒硅目前用量还是比较小的，本身颗粒硅产量就小，用的占比也小，对硅片的品质没有影响。颗粒硅掺杂各种比例都试过，批量化之后比例取决于颗粒硅的价格，如果足够便宜就会100%使用。
颗粒归的粉尘、氢跳等问题已经解决了。目前使用效果还是不错的。中环是什么硅料都可以用（菜花料、颗粒硅都能用）。
 
6、切片机是跟谁合作？
硅片这个环节是制造商主导的环节，不是有设备就能做好的，设备商是跟着我们的节奏的，都是和设备商联合研发的，都有保护期，中环的设备和市场上卖的是不一样的，没有现成的设备可买，我们是定制的。
 
7、薄片化可以推到多少，是比较经济的？
N型的可以做到140，也可以做到100，我们都是可以做的，主要是下游的接受度情况。越薄，工艺就越难，现在推是因为硅料太贵了。P型转N型更容易，是因为N型柔韧性比较好。硅料涨价的情况下，更愿意薄片化。
 
8、TCL对我们的支持？
金融支持方面更好一些，融资成本更低，过去我们外部支持力度弱，现在财务费用出现了明显的下降。赋能，他们也是市场化的经营理念的公司，过去是国资+市场化双管理模式，过去审批流程长，从上级党委会、班子会等，再到中环的，且上级领导对光伏领域的专业认知有限，这又延长了时间，现在是管理效率更直接，只有市场，现在我们的战略基本上就是围绕原中环的战略在走的。
TCL他们比较信任我们的管理团队的，希望目标更拔拔高。
混改之后，中环内部都会有一些耳目一新的改变。
股权激励需要等待，应该不远了。
 
9、对我们提的目标？
今年就是倍增计划，还有就是920计划，都对我们的经营目标和指标提出了要求，考虑的要求比较多，指标也比较多。
 
10、半导体客户认证的进度？半导体硅片国产替代的进度如何？客户有哪些？有没有进入台积电、中芯国际？
2020年客户认证是超预期的，2021年销售收入会有比较大的提升。大概一半客户在国内，前20大厂商的45%左右都有联络，具体客户不太方便透露。（考虑到外部科技制裁影响估计不方便透露，否则太高调了容易被搞，容易丢掉客户）我们收入Q1增长80%，不用太关注制程，都是赚钱的只要看收入增长就行了。
 
11、半导体硅片的需求变化？是否有涨价？
一季度需求很好，量同比上涨了80%以上；适当有所涨价。
 
12、设备国产化率？
8英寸比12英寸国产化率高，上游比下游国产化率高（长晶比抛光国产化率高），中环在长晶设备上基本是国产化了。
 
13、公司近三年的产能规划及预期新增资本开支情况？
21-23年，公司产能规划在光伏材料，21年底85GW，22年122GW,23年135GW；
半导体产能，到2023年规划6英寸及以下达到100万片，8英寸105万片，12英寸到60万片。资本开支情况，具体数据不方便说。

总结：
1、中环有60多年半导体行业经验，20多年光伏行业经验；
2、去年混改成功，TCL为控股股东，
3、经营管理层今年提出了业绩倍增规划；
4、一季度业绩增长的原因：加速决策，优质产能加速提升；公司产能快速提升，技术研发也在加快，经营效率提升。
5、财务费用率的降低，环比下降2.9%，资产负债表改善。
6、治理结构，6月份会落地，包括薪酬体系变革。
7、产能：大尺寸占比会提升，21年210会达到23%，22年会成为市场的主流，超过50%，大尺寸组件占比在提升，在供应链紧张，价格上涨的过程中，终端更倾向于性价比更好的500w以上的组件。Q1到60GW，Q4会达到85GW，宁夏项目刚开年，估计23年投产，23年会达到135GW。
8、N型硅片，中环都是领先，今天有展示140微米的210N型硅片。
9、效率提升，人效和单炉产出都还在进步，我们的G12的技术，可拉5米多长，领先同行18个月以上。
10、组件端，也发布了叠瓦3.0组件和IBC组件，大概15GW产能，去年才有2GW，会扩一些叠瓦产能，海外是通过与mixon合作。
12、半导体这边，无论验证和覆盖，都在加速推进，预期效果的达成，二期的12寸的扩产也在加速。[/cp]