【中金科技硬件】艾为电子 l 2023年预告扭亏为盈,库存优化效果显著
预告2023年归母净利润3,800~5,700万元
公司公告2023年业绩快报:预计实现营业收入25.10~25.50亿元,同比增长20.1%~22.0%;归母净利润3,800~5,700万元,较去年同期实现扭亏为盈;扣非净利润-7,000万元~ -1.05亿元(2022年为-1.07亿元)。公司2023年归母净利润略高于我们此前预期,主要系投资收益超预期。
4Q23收入7.27亿元~7.67亿元,同比增长73.34%~82.88%;归母净利润1.46~1.65亿元(4Q22为-1.08亿元);扣非净利润1.17~1.52亿元(4Q22为-1.26亿元)。我们判断4Q23收入及利润同比大幅改善主因下游需求有所恢复,同时处置持有的通富微电股票确认投资收益8,397万元增厚利润。
关注要点
4Q23智能手机市场逐步复苏,公司单季度收入改善。根据Canalys,4Q23全球智能手机出货量同比增长8%,随着手机市场需求逐渐恢复,公司4Q23收入同比持续增长。全年来看,公司通过加快产品迭代及性能成本优化,实现收入增长及销售量创历史新高,是公司逆势积极开拓的良好成果。
毛利率望企稳回升,库存结构持续优化。2023年公司在积极提升市场份额的同时也在进行库存去化,在此背景下公司产品价格有所下降致毛利率承压,3Q23毛利率下降至22.12%。但考虑下游需求恢复、库存在3Q23基本完成去化及上游晶圆成本松动,我们预计4Q23毛利率有望企稳回升。公司公告,预计2023年末存货同比下降20%至7.04亿元左右,计提存货跌价准备造成对净利润的影响约1,000~2,000万元。
继续加大研发投入,看好OIS新品放量及汽车等新领域不断拓展。公司保持高研发投入,持续丰富产品品类及结构,目前公司已研发完成分立式OIS,该产品已渗透手机TOP10 OEM部分客户。应用拓展方面,公司已逐步从消费电子领域转向AIOT、工业、汽车等领域,并不断加大中高功率产品研发进程。展望未来,我们看好公司消费电子领域随下游客户需求复苏迎来恢复,并随着新品放量提升单机价值量;同时汽车等新领域贡献收入增量。
盈利预测与估值
考虑投资收益超预期,上调2023年归母净利润至4,669万元;考虑手机市场需求恢复进度较慢,下调2024年归母净利润47.3%至1.19亿元,首次引入2025年盈利预测2.79亿元,下调远期盈利预测2026年净利润19.1%至5.9亿元,当前股价对应2026年P/E 22倍。维持跑赢行业评级,兼顾盈利预测调整及公司仍具估值韧性,下调目标价19.1%至78.24元,对应2026年P/E 31倍,较当前股价有38.81%的上行空间。
风险:
终端需求恢复不及预期;晶圆涨价风险;新产品导入不及预期。
【天风电子潘暕团队】艾为电子23年收入高增长,归母净利扭亏
👉🏻事件:公司发布23年业绩预告,23年实现收入25.1e~25.5e,同比+20~22%;实现归母净利0.38~0.57e,同比扭亏。23Q4单季度实现收入7.27e~7.67e,同比+74~83%,环比-6.1%~-0.9%;实现归母净利1.46e~1.65e,同环比扭亏,实现扣非归母净利1.17~1.52e,同环比扭亏。
🌟库存去化拐点已现,存货跌价准备同比大幅缩窄。公司积极优化库存结构,报告期末存货较去年同期减少20.00%左右,按照22年8.79e测算大约7e左右,环比23Q3约莫持平。公司预计23年计提的存货跌价准备对净利润的影响约为0.1e~0.2e,同比减少0.49e~0.59e。
🌟下游需求逐步复苏,公司23年销量创历史新高。23H2随着市场需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化,下游客户需求有所增长,公司保持高强度研发投入、持续丰富和优化产品品类和结构、不断开拓市场领域和客户群体,实现营业收入的同比增长,销售数量创历史新高。
👉🏻风险提示:预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的23年报为准。
联系人:潘暕/程如莹