异动
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日辰股份,研究报告
人生如水
中线波段
2020-11-12 15:15:18

日辰股份

2019 年我国餐饮行业规模 4.67 万亿,同比增 9.4%,随着连锁化率提升,餐饮供应链相关产业渗透率增加,再加上优秀的龙头企业凭借强产品力、丰富渠道资源,集中度提升,这三层逻辑的加持,我们认为优秀餐饮供应链企业的中期增速将维持较高水平。目前复合调味料 2B渠道收入规模近 200 亿元,对标美国、日本, 我国复合调味料渗透率仍较低。餐饮连锁化率逐年提升,同时餐饮专业化分工是必然趋势,复合调味料 2B 市场空间广阔、可看长远。

配方与产能积累丰富,知名客户背书。日辰成立初期服务于食品加工企业,经过转型,目前为面向食品加工企业、餐饮企业及零售终端市场的专业复合调味料解决方案提供商。凭借多年的复合调味料生产经验、产能与配方资源积累,可以快速响应客户需求或者主动开发客户需求,并且以较低的成本进行生产,产品力以及客户服务力、成本控制力相对优异。现有餐饮客户包括呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷等。

定制化产品+服务,具有“ 提价能力”。 定制复合调味料企业为餐饮企业提供的不仅仅是产品,更是一系列精细化服务,对于餐饮企业,增加的收益,例如食品安全、品质稳定性等,完全可以覆盖其为复合调味料支出的成本,赋予了定制复合调味料企业“提价能力”。日辰产品的吨价近 4 年复合增速 5.5%,公司通过导入高端产品进行间接提价。

未来增长点:存量稳定增长+增量带来弹性。1)门店自然增长带动产品需求增加:餐饮企业对于调味品具有较高的粘性,公司受益于客户门店数量增加。例如,呷哺呷哺门店数量从 2014 年的 452 家增至 2019 年 1022 家。2)合作深入,不断导入新产品:随着客户对公司产品和服务建立较高的认可度,两者合作不断加深,公司得以导入更多产品。3)增量—营销网络持续扩张,不断开拓新客户:公司去年 IPO 募投资金拟升级建设公司营销总部及多个区域营销中心, 意在拓宽市场销售渠道,进入公司空白市场。4)另外,公司 C 端前景看好, C 端品牌的建立也有望反哺 B 端。以上反映在财务层面,餐饮渠道收入占比不断增加,公司收入与净利率有望同步提升。

2020 年为基础建设年,看好后期发展。 日辰是一家“小而美”定制复合调味料企业,2019 年上市, 2020 年开始加大招募销售、研发人员,并且进行激励机制改革,为后期快速发展提供人员基础。同时,公司募投项目致产能大幅增加,新产能更现代化、自动化,且兼具柔性生产功能,得以降低客户起订量门槛,从而提升目标客户的覆盖面。另外此次疫情加速餐饮连锁化率提升、对第三方餐饮服务需求增加,公司有望受益。

预计 2020-2022 年净利润分别为 0.96 亿元、 1.33 亿元、 1.78 亿元。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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海天味业
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千禾味业
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日辰股份
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真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2020-11-19 10:18
    和竞争对手相比,这个偏弱了,互联网渠道上几乎没声音
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    于2020-11-19 10:34:55更新
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  • 只看TA
    2020-11-14 21:52
    谢谢分享
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
    只看TA
    2020-11-12 22:11
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  • 韭菜盒子
    明天一定赚的萌新
    只看TA
    2020-11-12 15:54
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