风里雨里，韭菜公社等你
为老师们奉上研报及纪要精华
文章有黄金，请君细细品
新风格的方向：
1、春节前公社多次分析抱团股走向瓦解，新的机会在低估和新股，春节后有色股的猛涨打脸了，但这几天抱团股加速瓦解，这种判断可能需要重新关注。春节后周期股行情之外，情绪类个股已经蔚然成风。
2、超跌低价：京蓝科技7板、邦讯技术20cm一周翻倍、化工里的金牛化工7板、有色里的吉翔股份6板、绿庭投资华资实业大唐电信济民制药朗博科技全新好等一字跌停脚踝斩个股连扳。
3、次新：前段时间经历过3天5倍的无涨跌幅次新药易购，紧接着出现多只日内翻倍的次新，随着南网能源的凋谢开板次新板块情绪急转直下。今日开始出现回暖，科创板华锐精密、欧科亿大涨，巧合的是两只个股均是数控刀具互为竞争对手，这个行业是制造业上游的必需消费，目前欧美企业处于绝对第一梯队、日韩企业处于第二梯队，中国企业仅处于第三梯队，长期看存在进口替代的潜力，两家公司均连年高增长。
4、高送转：高送转被打压偃旗息鼓后，今年稍有回春。目前已经公告的高送包括2月9日爱美克10转8英联股份10转6，两只公告后均大涨，2月23日锋尚文化10转9，公告后大跌。
5、以上情绪板块，预示着机构抱团瓦解后，游资玩法阶段性找回主场，可能成为指数压制阶段活跃资金畅游的舞台。关于市场风格，春节后几天火热的行情，如果还没赚钱，是时候收手观望了。
1、中国宝安，2月2日公告粤民投关联企业举牌后，截止目前连续大涨，其间粤民投不断加仓催化了行情。粤民投上一次举牌是辽宁成大，辽宁成大和中国宝安都是A股著名的持股市值大于上市公司的典型，以前公社深度分析过，中国宝安控股贝特瑞、辽宁成大控股成大生物，两家子公司都有科创板的预期，后者已经申报科创板。
2、同济科技，2月3日公告量鼎实业举牌后，截止目前连续大涨，期间量鼎实业不断加仓催化了行情，并公告将继续增持1-10%的股权。若增持10%落地加上十大股东中的关联人，将一举成为同济科技的实际控制人。
3、金城医药，市场前期关注度较高的烟碱概念股，计划建设的200吨烟碱项目按照乐观预期将实现几十亿营收利润，成为电子烟赛道里的一张彩票。前期下跌是重要股东减持以及烟碱项目迟迟没落地，最近几天大涨是因为地方政府公告环评基本落地，截止到本月底公示结束，而公司互动易表示最快半年能建成并投产。不确定性在于项目进度，以及投产后质量是否达标并形成规模化销售，港股中国波顿已经有烟碱投入使用。
PCB：PCB产业风波再起，订单排期难题待破局
1、有消息称，HDI高密度互连领域，部分订单已经排至3月份，小间距的灯板上已经排到了6月份。
2、宅经济和新能源汽车等相关产品的订单需求增量很大，其订单交付从原本的半月期已延长至一个半月，部分订单排至第二季度。业内人士向集微网表示。
3、国内PCB厂商中，具备3阶以上HDI量产有超声电子、方正科技、景旺电子、中京电子、崇达技术、博敏电子等，在需求高增长的同时，其排期状况或更为严峻。
4、据市场数据显示，手机相关应用占整体HDI市场比重高达七成。至去年第四季度，HDI的产能数几近满载，订单排到2021年春节前后，主要系OPPO、vivo、小米等终端厂商在HDI层面的导入。（0224集微网报道）
纯碱：光伏玻璃带动需求，未来两年全行业增速仅5%，期货大幅升水，未来2-3年价格有望现价基础翻倍
1、需求端：浮法玻璃加上光伏玻璃占比高位时达到50%，这些是中国纯碱行业最核心的需求。2020年的12月份，政策的方向变成了允许光伏玻璃和汽车玻璃可以新增产能，按照相对谨慎一点的态度对光伏玻璃进行判断的话，从现在开始到2022年的上半年，光伏玻璃总的日熔量可能由现在的3万吨提高到6万吨左右，按照0.2的单耗进行测算，也能够增加至少200万吨以上，而这只是光伏玻璃带动的整个需求的增加，再考虑到浮法玻璃的边际增加一些，整个玻璃需求将进一步增加。
2、供给端： 2021年跟2022年整个纯碱的供给弹性是不大的。
1）如果从新增产能端来看，现在全行业的产能是3317万吨，2021年大概有60万吨的新增产能，再加上明年大概有100万吨以上的新增产能，两年加起来不到200万吨的增量，这对于全行业而言，新增供给的产能增速大概在5%左右。
2）从开工率的弹性方面来看，其实2020年的开工率水平已经非常高，达到83%的水平。
3、纯碱价格端：从价格端来看，虽然纯碱的现货价格还比较低，处在1550元每吨的水平，但是从纯碱的期货价格来看，SA2109大幅升水，现在已经到了1900元以上。
上一轮最高位是在16年到18年的反弹，当时价格较高地区的纯碱价格最高超过2700，而当时玻璃的最高价是1500。而现在，例如浮法玻璃的价格在2020年12月高位的时候已经到了2150，这就导致玻璃的价格向上抬升了600元，相应的就导致纯碱价格的天花板大幅的提高。目前纯碱的现货价格大概在1400-1500左右，估计在未来2-3年左右，纯碱价格可能会涨到3000左右。
4、相关个股弹性：从涨价的角度出发，山东海化权益产能286万吨，三友化工也差不多280万吨附近，远兴能源180万吨附近，山东海化和三友化工的涨价弹性更大；市值弹性的话，山东海化市值弹性更大（仅讨论弹性排序）。（公社帖子，国君纪要）
原料药：原料药行业处在重大战略机遇期
1、近几年来中国每年新增获得DMF注册数量仅次于印度，超过美国和欧洲五国的数量，国内原料药企逐渐摆脱了不能直接向规范市场国家供应原料药的窘境。
2、2018年4+7集采之后，原料药行业迎来了在国内做制剂一体化的战略机遇期。
3、Evaluate Pharma数据显示，2019年至2024年全球约有1980亿美元的药品专利陆续到期，假设仿制药价格为原研药的20%，则会给仿制药行业带来约400亿美元的原研替代空间。
4、受益于国内的化工产业链优势和工程师红利，国内CDMO行业不断承接全球产能转移，目前国内CDMO行业仍处在景气周期上行阶段，预计仍可持续3-5年以上。
5、投资建议：
（1）一线标的高举高打：天宇股份、华海药业、普洛药业、仙琚制药调整完成后，等待业绩逐季兑现；（2）业绩高增长有确定性的小而美公司：同和药业、博瑞医药、司太立，持股体验可能较好。（光大医药）
山东威达：国内领先的电动工具配件商
1、公司本部是领先的电动工具配件提供商，为龙头企业配套多种部件公司本部可为下游电动工具企业提供钻夹头、精密铸造件、粉末冶金件和合金锯片等多种部件。其中，钻夹头年产能5000万件、1500万件精密铸造件产能、1.2万吨粉末冶金零部件产能；客户方面积累了诸如博世、牧田、百得、创科实业、南京德朔、锐奇股份以及江苏东成等国内外龙头电动工具企业。
2、全资子公司上海拜骋从电动工具开关向锂电池包延伸，提高单位订单价值量目前上海拜骋已有3000万只电动工具开关生产能力，已是创科实业等龙头电动工具企业核心供应商。
3、控股孙公司昆山斯沃普布局换电设备，受益新能源车换电模式推广公司2016年收购德迈科，其主营工厂自动化、物流自动化及机器人智能装备等，2017年8月全资子公司德迈科与蔚来共同出资设立昆山斯沃普，德迈科持股44%。斯沃普主营业务包括自动化换电站、充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设。
4、预计2020-2022年归母净利润分别是2.38亿元、3.08亿元和3.73亿元。考虑电动工具行业高景气及公司市场份额持续提升，给予2021年P/E20倍，目标价14.56元/股。（0224中信建投研报）
江铃汽车：轻卡迎来高景气，降本增效高弹性
1、公司是国内领先的轻型商用车制造商。公司产品谱系完善，覆盖轻客、轻卡、皮卡、SUV等。
2、大吨小标治理持续推进，货车年检新国标即将实施，有望带来160万辆的存量更新需求，轻卡行业迎来高景气。公司是轻卡行业龙头企业之一，高端车型布局完善，国六产品储备充分，公司市占率有望进一步提升。
3、皮卡限制政策放松，公司乘用商用并举。我国皮卡渗透率约1.9%，相比美国的16%具有较大差距。江铃皮卡乘商并举，市场份额稳居行业第二，并有望引入福特皮卡车型国产，有望进一步抢占高端皮卡市场。
4、降本增效成果显著，公司重卡业务有望剥离，目前已出售江铃动力60%股权，并向江铃重汽增资以便于其进行重组，重卡业务年减亏有望达到5亿元。
5、目标价30元，对应2022年13倍PE。（0223中信证券研报）
中国黄金：知名黄金珠宝销售商+中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台
1、中国黄金是中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，是我国黄金珠宝销售领域知名的中央企业，专业从事中国黄金品牌黄金珠宝产品研发、设计、生产、销售、品牌运营的大型企业，主要产品包括黄金产品、K金珠宝类产品等，
2、公司是我国黄金珠宝销售领域市占率较高的央企，公司黄金产品贡献 99%以上收入，产品种类较为集中。中金珠宝在金条和黄金饰品等多个细分领域具有较高的市场认可度和品牌知名度。直销模式下拥有中国邮政集团公司、交通银行、中信银行、中国工商银行等较为稳定的大客户。近三年来营业收入在国内外主要黄金珠宝上市公司中排名前三。
3、公司具有全国性销售网络优势。公司构成了以一线城市为核心、省会城市和计划单列市为骨干、三四线城市为主体的全国性黄金珠宝销售体。截至 2020 年 6 月 30 日，中金珠宝共有销售店面 2768 家，其中包含直营店 80 家，加盟店 2688 家，终端销售网络覆盖全国市场。
4、直销+经销双轮驱动，一线城市旗舰店带动周边加盟店迅速占领全国市场。近年来经销模式增长强劲，主要系直销模式的大客户渠道收入减少，以及公司在全国范围内快速开设加盟店，加盟店的收入增加明显。和同行相比，公司直营店盈利水平优势明显。
5、我国是全球第一大黄金消费国，消费需求强劲，2019年全国黄金消费总量 1002.78 吨。黄金饰品行业的产业链较长，外资垄断高端，主打镶嵌；内资港资主打中端及大众市场，黄金为主要品类。未来，具有完整产业链的企业将在行业出清的过程中获得更大的市场份额，黄金品牌商集中度提升正当时
6、天风预计公司 20-22 年净利润为4.49/6.35/8.92 亿元，参考同行可比估值给予 21 年 20 倍 PE，目标价为 7.56元。（0206天风研报和个股招股说明书）
国轩高科：大众入局持续推进，铁锂龙头乘风起航
1、2月23日公司发布的定增二次反馈意见回复，大众中国愿长期持有公司较大比例股份，暂无减持计划，且承诺除与公司此次交易外，三年内将不考虑参与其他动力电池国内上市公司定增计划，彰显对公司长期潜力的信心。
2、大众目标2025年国内交付150万辆新能源汽车，2025/2029年目标产量20-25/35-40万辆，大众在电池模组/PACK设计、电池安全、工业制造等领域积累了丰富技术经验，有助于公司提高制造研发水平，大众提名4名董事（董事会共9席）、首席财务官、采购负责人和首席合规官，公司将受益于大众管理和治理经验输出以及全球人力资源渠道，提高治理能力。
3、公司作为二线锂电龙头，技术实力和历史积淀较为雄厚，在资本纽带连接的助推下，未来在大众供应链上有望占据重要位置，目前单体磷酸铁锂电池能量密度可达210Wh/kg，并且通过JTM技术降低成本，提升系统效率，磷酸铁锂龙头保持稳固，有望受益本轮铁锂的增长红利。
4、储能领域虽然目前规模较小，但是近年来增速保持在40%以上，预计未来几年仍将保持快速增长，2025年储能规模达到2019年7倍以上；公司前期与中国铁塔和华为达成战略合作，与国网和中电投在储能领域携手开拓市场，提早卡位有望分享储能市场快速增长的红利。
5、公司收益磷酸铁锂市场快速增长和下游三元客户的持续开拓，预计公司2020年、2021年和2022年锂电池销量分别为7.92GWh、12.95GWh和18.13GWh，对应归母净利润1.62亿元、5.72亿元和7.79亿元，对应PE282倍/86倍/63倍。（0224首创证券、公社帖子）
华昌化工：丁辛醇价格趋势上涨，光伏玻璃拉动纯碱需求，公司为弹性最大受益标的
1、公司目前丁辛醇产能为32.2万吨（剔除自用）；此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、8万吨精甲酸、3万吨新戊二醇产能。丁辛醇及下游主要应用领域增塑剂涨幅巨大。丁辛醇价格每上涨1000元，公司利润增厚1.85亿元。
2、正丁醇：全球正丁醇产能约1000万吨/年，国内外装置停车导致供应趋紧。正丁醇下游约55%用于生产丙烯酸丁酯，国内丙烯酸丁酯开工率已达58%，较去年同期增加15个百分点，拉动对于正丁醇的需求。
3、辛醇：开工率已达高位，DOTP扩产有望带动需求旺盛。国内目前辛醇产能约240万吨，2020年产量约210万吨，开工率88%，2021年2月国内辛醇装置平均开工率已达110%。辛醇下游80%用于生产DOP和DOTP，对于辛醇单耗均为0.7。目前DOP和DOTP装置开工率均高于往年同期，未来一年国内无辛醇新增产能，而2021-22年国内DOTP计划新增产能94.5万吨，拉动国内辛醇需求。
4、光伏玻璃需求拉动，纯碱未来2年供需格局逐渐转好，有望进入景气上行周期。
5、预计公司2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元，对应EPS为0.19/1.31/1.62元。（0224国信证券研报）
方大炭素：实控人增持彰显信心，拥抱炭素行业龙头
1、2月23日晚公告，公司实际控制人方威拟以不超过1亿元自有资金增持公司股票，2月23日，实控人已完成首笔增持687.22万股，后续增持将在未来6个月内展开，本次增持不设价格区间。
2、我们认为实控人以自有资金增持显示出实控人对公司发展的强大信心，公司经营稳中向好的态势得到进一步确认，而石墨电极行业正迎来拐点，公司业绩或将持续释放。
3、自2020年10月起，所有品种石墨电极价格均持续上升，主流的超高功率石墨电极价格由20年10月的18000元/吨上升至目前19500元/吨的水平，21年春节后价格平稳，我们测算目前超高功率石墨电极利润已经回升至1200-1500元水平，行业整体扭亏为盈、迎基本面拐点。
4、公司作为石墨电极龙头，同时拓展石墨烯口罩业务，自产针状焦，成本优势明显，正处于低预期、低估值阶段，我们认为公司业绩弹性行业最强，有望迎戴维斯双击，成长性有望超市场预期。（0224国泰君安研报）
金力永磁：钕铁硼磁材隐形冠军，乘着新能源东风
政策面：《国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》提出，推进中国稀金谷建设，研究中重稀土和钨资源收储政策；2月19日消息工信部、自然资源部明确2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为84000吨、81000吨；《稀土管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，已于2月15日结束。
1、公司是国内磁材行业龙头之一，发起股东赣州稀土集团是全球最大的中重稀土供应商，公司的产品是钕铁硼磁材，广泛应用于新能源汽车、变频空调和风电等领域，公司的市占率超过了 40%。2019 年公司的钕铁硼磁钢毛坯产能为 10000 吨，钕铁硼产品产量为 6631.94 吨。20 年净利润同比增长 50%-60%，公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长近 50%，在节能变频空调领域的营业收入同比增长逾 100%
2、公司已绑定金风、大众、通用、蔚来、理想、格力、美的等诸多优质客户；202年 9 月公司和特斯拉签署了《零部件采购协议》，为特斯拉公司提供稀土永磁产品；公司研发的晶界渗透技术可以减少 50%-80%镝、铽元素的添加量，降低了原材料成本；开发出 54SH、54UH 等高牌号产品。
3、2020 年我国新能源汽车销量达 136.6 万辆，同比增长 10.9%；2019 年中国变频空调的渗透率只有 45%，而日本变频空调的市占率高达 90%以上；2019 年全球、我国风电装机量分别为 65056、23632 万千瓦，过去十年复合增速分别为 14%、20%；需求端是连年增长，但是高性能钕铁硼永磁材料技术和准入门槛较高，供给端增长能力有限。国内高性能钕铁硼占比较低，增幅有限，供给和需求端的矛盾，推测国内高性能钕铁硼年复合增速为 14%。
4、公司20年8月和10月投建项目建成后，年产能将达到
23000 吨，相比 2020 年产能接近翻倍，有望成为全球最大的高端磁材供应商；公司引入赣州稀土矿业作为战略投资者，后者持有中国最大的重稀土开采集团南方稀土 99.47%的股权；引入金风科技作为战略投资者利于获得稳定的订单需求（公社帖子、东吴证券研报、新浪财经、澎湃新闻）
江化微：国内湿电子化学品龙头，三大基地新产能释放，发展步入快车道
1、全球湿电子化学品市场规模超50亿美元，我国市场超百亿元，预计未来湿电子化学品市场将持续快速发展，市场主要被欧美以及日韩等企业所把控，国内企业市占率仅10%，国产化替代需求广阔，叠加政策等外部有利环境的推动下，有望加速实现湿电子化学品领域高端市场的国产化替代。
2、公司主要从事超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品，拥有提供全系列湿电子化学品能力，实现中电熊猫、京东方、华星光电等面板客户高世代线领域湿电子化学品的国产化替代，拥有士兰微、中芯国际、长电科技等知名客户。
3、公司江阴基地3.5万吨新产能于2020年投产，四川基地6万吨、镇江基地一期5.8万吨新产能均有望在2021年陆续投产，公司产能的集中释放，并进一步升级至G4-G5级别，发展有望步入快车道。
4、我们上调公司2021-2022年归母净利润至0.98、1.55亿元，对应PE分别为70X、43X、27X。（0224申万宏源研报）
江海股份：工业级电容平台性公司迎来增长拐点
1、工控铝电解电容龙头，薄膜电容、超级电容三线布局，营收快速成长。2020年归母净利润预计为3.61亿元-3.85亿元，同比增长50%-60%。
2、被动元件高景气持续，新基建（5G、新能源）+新能源汽车发展提振工业级、车用电容器需求，公司成长与周期共振。
3、公司铝电容向高端化升级，新业务薄膜电容&超级电容下游应用场景（新能源电力、新能源车）具有高成长性，为公司发展提供新动力
4、预计公司20-22年净利润分别为3.7/5.1/6.5亿元，EPS分别为0.45/0.63/0.79元/股。可比公司选择三环集团、法拉电子、国瓷材料，22年平均PE36.1X，保守予以公司22年PE28X；目标价22.12元/股。（0224天风证券研报）
老板电器：收入增速逐季上行，洗碗机配套率提升
1、预告2020年净利润同比增长5.3%，公司业绩符合预期。公司利润增速慢于收入增速，主要是公司线上促销，线上渠道盈利能力有所下降。
2、精装修市场2021增速有望明显提升：1）2020年上半年受疫情影响，精装修楼盘开盘套数明显下滑，AVC统计全年开盘325.5万套，同比基本持平。AVC预计2021、2022年全国精装修楼盘开盘量分别同比+29%、+20%。2）老板电器作为高端厨电龙头，享受精装修市场的增长红利。中指控股地产家居研究数据显示，2020年老板品牌在精装修配套烟机、灶具市场的占有率分别达到27.5%、27.1%，与方太形成双寡头垄断。3）公司烟机产品在工程渠道市占率高达35.0%，强势占据首位。
3、目标价51.70元，对应25x/22x2021/22eP/E，涨幅空间35%。公司当前股价对应19x/16x2021/22eP/E。（0224中金公司研报）
铂力特：国内3D打印领域的领导者，
招聘超600人
1、南极熊3D打印2月24日发布文章《金属3D打印上市公司铂力特招聘超600人》，据悉铂力特发布招聘消息，50多个岗位招聘超过600人。2019年铂力特仅拥有员工
500 余人，本次招聘人数超过2019年员工总数，大幅扩张背后可以看出公司对未来发展有强烈的信心；
2、全球3D打印市场从2009年的 10.7亿美元增长到
2019年的118.67亿美元，十年增长超过10倍，年复合增长率高达27.20%，我国3D打印产业规模于2019年达到157.5亿元，同比增加31.1%，快于全球整体增速，预计到2022年国内3D打印行业规模达到357亿元，年均复合增速达到30%以上，市场空间大增速快；
3、铂力特是国内3D打印领域的领导者，是国内唯一有完整产业链公司，创始人及实控人之一黄卫东教授是西工大凝固技术国家重点实验室主任，是3D打印领域早期领头人之一；
4、3D打印零件目前已批量应用在多个飞机、航空发动机、火箭、导弹型号。公司增材制造零件已经批量应用于包括7个飞机型号、7个航空发动机型号、5个导弹型号、2个火箭型号等，涉及C919等军民用大飞机、先进战机、无人机、高推比航空发动机、新型导弹和卫星等。
5、纵观全球3D打印市场，德国EOS、3D system和惠普是市场占比最高的三家公司，分别为27%、16%和10%。与国际竞争对手相比，铂力特市场占有率仍有明显差距，但技术实力已经可以与国际主流金属3D打印技术接轨，考虑到3D打印在中国刚刚起步，铂力特几乎独享国内军工企业金属3D打印这块蛋糕，并逐渐完成国产替代，未来持续的增量市场将成为铂力特业绩增长的驱动力，公司具有长期跟踪价值。
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