【中信建投新能源】逻辑持续验证,TOPCon就是本轮光伏主力方向
产业链价格趋近底部有望驱动需求放量,TOPCon产业链弹性较大,首推晶科&钧达组合
#产业链价格迫近底部,Q3需求有望明显放量
近期硅料价格持续下跌,目前最低已来到6万左右,已触及部分厂家成本线,硅料价格已迫近底部区域。随着产业链价格后续逐步企稳,下游客户采购需求有望在Q3大规模放量,组件排产也有望进一步提升。#当下电池片、组件特别是TOPCon产业链持续景气,已成为行业盈利最强方向。
#行业需求放量背景下TOPCon产业链弹性最大
在春节之后,光伏TOPCon需求井喷,需求增速超预期。经过过去1年的市场培育期,终端客户已充分认知到TOPCon产品性价比,在产品选择上TOPCon已成为客户首选。国内市场央国企招标N型占比达到40%-50%,头部企业海外订单中TOPCon占比大幅提升。
#TOPCon持续供不应求,电池&组件超额利润同比去年有所提升
由于目前能够大规模稳定量产TOPCon电池的企业数量有限,在需求快速放量的背景下TOPCon电池明显供不应求。目前TOPCon电池溢价0.1元/W左右,组件国内溢价0.1元/W,海外溢价0.13-0.15元/W,同比去年均有明显提升。
#TOPCon电池具备较高壁垒,高景气持续时间有望超预期
根据各厂商TOPCon电池的扩产规划,我们预计2023年TOPCon电池有效供给约130GW,但由于TOPCon各道设备与材料之间需要一定搭配,新玩家扩产难度较大,TOPCon高景气持续时间有望超预期。另外,近期高目数网板出现供给缺口,老玩家保供能力较强,在效率、成本等方面优势有望进一步凸显。
#头部企业TOPCon研发进展具备一定领先性,网板保供能力更强,首推晶科能源&钧达股份,重点推荐头部一体化组件企业隆基绿能、晶澳科技、天合光能。
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