国金证券:有望成为智能底pαn标配,空气悬挂ShΙ场规模有望迅速扩大,核心部件自制化率高的企业享有更大优势
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①随核心部件国产化落地,空悬系统成本有望从1.2-1.3万元/套下降至0.8-0.9万元/套,降幅达30%以上。21年,国内空悬ShΙ场空间约10亿元,预计到25年将达到215亿元,实现5年约22倍增长。
②核心部件中,空簧、空压机、减震器,国内企业凭借更低成本、更快响应时间开始由后装ShΙ场向前装ShΙ场替代。
③后续来看,硬件集成供应成为趋势,核心零部件自制化率高+技术优势明显的企业有望获高份额。
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国金证券认为,在汽车底pαn智能化趋势下,空气悬挂有望成为标配,叠加降本进程,渗透率有望快速提升。
1)空悬标配化趋势明朗,国内ShΙ场空间广阔
随核心部件国产化落地,空悬系统成本有望从1.2-1.3万元/套下降至0.8-0.9万元/套,降幅达30%以上。21年,国内空悬ShΙ场空间约10亿元,预计到25年将达到215亿元,实现5年约22倍增长。
①空簧:21年ShΙ场空间约3亿元,25年有望达56亿元。空簧单价2-3k元,壁垒在于:需超400万次的折叠测试;产品定制化开发。
国内企业优势①开发周期短:仅需18个月,海外需2年以上;成本低较外Zi产品低20-25%;质保达5年,外Zi约3年。
②空压机:21年ShΙ场空间约2亿元,25年有望达46亿元。空压机单价约2k元,壁垒在于:短时间内达到高压强;在高压中稳定工作。
国内中鼎份额60%+威伯科30%+康迪2%:较威伯科,中鼎供应总成产品;较康迪,中鼎技术更开放,满足软硬件解耦;外Zi配套服务不及时。
③减震器:21年ShΙ场空间约2亿元,25年有望达51亿元。减震器单价约2k元,壁垒在于焊接和自制高精度电磁阀。目前ShΙ场由外Zi主导,南阳淅减已在前装上开始替代外Zi,国内企业如保隆科技等在后装中小批量销售。
2)硬件集成供应+海外龙头入局,核心零部件自制化率高+技术优势明显的企业有望获高份额
未来ShΙ场发展将呈现:
①硬件集成供应:主机厂可降本约10%。复pαn海外ShΙ场,核心零部件自制化率高的企业在集成领域份额更高;
②竞争加剧:国内ShΙ场空间广阔、投入小(单条产线投Zi不超1亿元),盈利高(量产后净利率超10%)。
若外Zi布局国内ShΙ场,突破成本高+服务不及时两大痛点,国金证券判断技术优势明显的企业有望获得高份额。目前国产替代主要动力为低成本,但中鼎(AMK)已在海外ShΙ场获得高份额,充feng说明其技术优势。