一心堂：多维度经营状况改善，业绩提速期已然到来

关注原因：公司估值在上市的四家全国性连锁药店中最低+市占率有提升空间+券商关注度高

1、3月15日晚公告，2020年实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%；净利润7.90亿元，同比增长30.81%；扣非利润为7.53亿元，同比增长27.43%，拟每10股派发现金红利3元，全年业绩实现加速增长，2020年3月制定的激励计划顺利完成。

2、公司重视电商O2O业务发展，信息化团队组织实施自营O2O业务平台的搭建并与主流电商平台对接合作，全面推动电商系统的建设与开发，线下开通O2O业务门店4,816家，2020年电商业务实现总销售1.97亿元，是2019年电商业务总销售的2.7倍。

3、截至2020年底，公司共拥有直营连锁门店7,205家，较2019年新增939家，云南省外新开门店数占比48.57%，有效会员人数从2019年的2000万人提升至2020年的2400万人，客单价从2019年的89.28元提升至2020年的99.64元，市县乡一体化垂直渗透拓展，立体纵深布局，形成店群效应。

4、公司前沿布局“药店+诊所”业务模式，现有专业诊所3家、健康生活馆1家、卫生服务中心及服务站2家，有望为公司带来新的业绩增长点；远程审方涉及平台有一心堂自建平台、平安好医生、微问诊等，2020年全年线上+线下审方突破1600万单，月均审方135.23万单。

5、公司是云南省销售额最大、网点最多的药品零售企业，经营效率已有明显改善，业绩提速超出预期，并积极开拓慢病和智慧药房业务，拥抱“互联网+”， 在物流配送、议价能力、药事服务等方面具有优势，随着省外拓张的加速有望维持业绩高增长，2021~22年EPS预测为1.76/2.18元，给予公司2023年EPS预测为2.70元，现价对应21~23年PE为22/18/15倍。(0316国元证券、太平洋证券、安信证券、光大证券、广发证券、华西证券、平安证券)

星源材质：单平盈利提升，业绩拐点确立

关注原因：业绩超预期+满产满销+拐点确立+扩产

1、3月15日晚，公司发布业绩预增公告，21Q1归母净利润0.6-0.65亿元，同比增长276.44.%-307.81%；扣非归母净利润0.55-0.6亿元，同比增长396.55%-441.85%，超预期。

2、预计21年Q1公司隔膜实现2.6-2.7亿平出货，同比增长300%左右， Q2起LG湿法隔膜开始放量，预计贡献1亿平左右增量，我们预计随着产品结构优化，单平利润有望进一步提升，全年单平净利上修至0.3元/平左右，全年预计贡献3亿元左右利润。

3、公司湿法隔膜受益于宁德时代大规模采购，干法受益于比亚迪刀片电池采购，湿法基膜产能合计9亿平，干法隔膜产能15亿平，涂覆产能4亿平，将于常州、瑞典进一步扩产，瑞典基地规划7亿平，将于23年开始逐步投产，国内将规划8亿平产能，将于明年开始陆续投产。

4、我们预计随着产能利用率的提升与产品结构的优化，公司盈利拐点确立，我们将2020-2022年的归母净利润从1.2/2.7/4亿元上调至1.2/3/4亿元，同比分别-12%/148%/35%；EPS从0.27/0.59/0.9元上调至0.27/0.66/0.89元；当前市值对应20-22年PE分别89/36/27倍，维持目标价33元，维持“买入”评级。（0316东吴证券）