事件：近日现代E-GMP平台3款车电池招标，宁德时代获2款，sk获1款，将从23年开始供货，订单规模超百亿。

现代坚定电动化战略，目标25年销量100万辆。20年现代集团电动车销量19万辆，同比增近70%。计划到25年推出23款电动汽车，其中11款是基于全新电动化平台E-GMP开发，在全球市场目标实现年销量100万辆，我们测算对应当年动力电池需求50-60gwh。

宁德时代全方位领先，有望获得主供地位。目前现代集团畅销车型kona、niro、xceed，电池主供为lg、sk，相较于此二者，宁德时代在新技术、成本方面优势明显，有望成E-GMP平台主供。此外公司已获特斯拉、宝马、大众、通用、PSA、丰田等定点，未来5年订单可见度高，长期看预计宁德全球份额有望达到30%，对应25年出货350-400gwh，较20年增长7倍，五年复合增速50%+，成长空间确定。

观点重申：

21年出货100gwh以上，长期成长空间确定。公司1月满产，2月春节微降，3月恢复，Q1预计排产20gwh以上，同比增长300%。全年预计欧洲、合资、新势力、特斯拉、储能全面爆发，我们预计出货100GWh+。

投资建议：预计 20-22 年净利润 52/97/137亿元，同比分别 14%/87%/41%，对应 PE165/88/63x，给与21年100倍PE，对应目标价416元，维持“买入”评级

风险提示：销量及价格不及预期

曾朵红/阮巧燕/陈瑶/吴辉凡/柴嘉辉/黄钰豪/岳斯瑶