估值

市值区间：0.45*35=15.75亿元，0.59*35=20.65亿元；对应价格区间：25.25元，33.11元。

公司发行价10元，对应流通市值2.39亿元，总市值6.24亿元。

公司第一大股东为邱昆 (17.44%)，实际控制人为邱昆、解军、付美。公司注册地位于四川省成都市。

可比上市公司PETTM：全信股份（33.5）、旋极信息（负值）、利亚德（137）、智明达（36.6）。

暂给予公司35倍估值。

公司优势在于近三年业绩增速较快，且主营业务科技感强，A股无完全可比的上市公司。劣势是军工行业通有的问题，如客户集中、定价差异等，经营性现金流数据也不好看。

公司主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，产品目前主要应用于国防军工领域。

公司网络总线产品主要应用于军用装备相关特殊总线网络的数据模拟仿真、监控、通信领域。以机载网络总线为例，其主要功能是用于机载设备、子系统到模块间的互相连接，利用机载数据总线连成的网络系统，使相互间数据信息能够完成传输。

公司特种显示产品主要应用于军用模拟仿真训练领域。以战斗机飞行员仿真模拟训练系统为例，其主要由用于模拟战机外部视野的视景显示系统、用于模拟战机内部驾驶环境的飞行模拟座舱以及处理数据的数据处理软件及设备三部分构成（其中，视景显示系统以及飞行模拟座舱中的显示屏为公司产品）。

军用特种显示应用领域较多，主要包括机载、舰载、车载、雷达以及核工业等显示设备，也包括地面模拟仿真用的机载座舱显示设备与视景显示设备等。公司特种显示产品目前主要为飞行模拟器中的 LED 球幕视景显示系统和座舱模拟显示系统，属于机载地面模拟仿真显示设备。

军用高速网络总线的发展主要以航电领域为代表，逐步向航天、船舶及车辆领域延伸。以航空为例，航空电子网络总线是航电综合系统的数据通信枢纽，具有实时性能的网络互连技术，通过数据总线将航空设备与各种子系统以及各种模块互相连接起来形成一个完整的网络系统，通过资源管理和共享，实现互联网络设备终端的功能最大化。随着计算机技术、数据通讯技术和网络技术的发展，航电系统进一步向通用化、模块化和开放化方向发展，对航电总线的带宽、实时性、可靠性等要求也越来越高。

暂无与公司主营业务或主营产品基本一致的上市公司或非上市公众公司。根据公司不同主营产品及所在的细分领域，将下述从事相似业务的公司列为同行业可比上市公司。

全信股份、旋极信息、利亚德、智明达。

前五大客户

毛利率

募资用途

主要风险

客户集中度较高风险：报告期内，公司主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等国内大型国有企业下属单位。报告期内，公司前五大客户营业收入占比为 98.07%、97.08%和 95.77%，其中第一大客户中航工业下属单位营业收入占比为 79.83%、78.25%和 85.42%。

供应商集中风险：报告期内，公司向前五大供应商采购金额分别为 4,317.70 万元、6,937.22 万元和 8,188.72 万元，占各期采购总额的比例分别为 43.00%、55.02%和 56.08%。

经营活动现金流为负的风险：报告期内，公司经营活动净现金流分别为 731.89 万元、-1,384.44 万元和-2,786.30 万元。报告期内，公司多期经营活动产生的现金流量为负，主要系公司采购及备货金额较大，存货资金占用较多以及应收账款余额不断提升所致。