德邦电子】传音控股：底部布局正当时? 专利诉讼无需过度担忧??

1? 高通专利诉讼无需过度担忧：传音自2019年IPO时就已开始计提专利使用费，并体现在预计负债、营业成本中，23年较22年预计负债净增6.10亿元，其中主要部分预计为计提的专利使用费，24Q1期末预计负债科目余额进一步增至33.23亿元。我们认为，高通此次诉讼更多目的是以诉促谈，公司或已计提相关风险，后续专利费谈判结果有望加快落地，对公司盈利能力影响较为有限。

2? AI手机助力新兴市场持续成长：截至23年末，传音在非洲/巴基斯坦地区智能机市占率均超过40%，孟加拉国超过30%，印度约8.2%。公司于24年3月发布自研AIOS操作系统，可实现实时翻译电话等多项AI功能，预计年内有望发布AI手机，助力公司持续开拓非洲以外新兴市场，智能机业务未来几年有望持续成长?

3? 毛利率有望企稳回升：受上游原材料涨价等因素，公司23Q4、24Q1毛利率有所回落。随着原材料涨价趋势放缓和公司产品结构优化、市占率提升，预计Q3开始公司毛利率有望逐步企稳回升。目前股价已充分回调，24/25/26年PE仅13倍/11倍/9倍，建议积极关注?

[闪电]风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；业务开拓不及预期风险

? 德邦电子：陈蓉芳/张威震