会议要点

1、公司近期经营情况

· 一季度收入约5.2亿元，扣非后收入2100万元，4-6月生产经营总体正常，各项目逐步结项，产能爬坡中，预计会对产能释放带来一定影响。

· 自筹资金建设的8万吨项目精调结果理想，预计6月底全线投产，年内贡献5-6万吨取向硅钢产量。

· 去年总产量12.6万吨，加上新投产8万吨，总产能预计达到18万吨，未来接近20万吨。

2、硅钢板块

· 新8万吨高牌号取向硅钢产量规划：高牌号占80%以上，预计2025年下半年达到设计水平。

· 高牌号硅钢（85级及以上）售价高于低牌号硅钢，溢价差距显著，如110牌号定价约10500元，每个牌号差距约500-1000元。

· 硅钢价格近期上涨，主要由宝武钢铁带动，预计今年价格稳中有升，涨价趋势明显。

3、变压器板块

· 去年配件销售额13.53亿元，今年预计增长20%-30%，达16亿元；加上云电，预计总收入23亿元。

· 一季度出口5000万元订单，主要面向东南亚，云电履约订单3800万元，预计全年云电出口1-1.5亿元。

4、客户与订单

· 变压器出口计划目标：2025年希望占总收入的10%-20%。

· 变压器高压产品规划：收购的云电器具备500千伏资质，能覆盖500千伏及以下电压等级。

· 目前订单主要满产满销，每月根据产量和价格波动调整订单，不储备过多在手订单。

· 硅钢原材料采购主要依赖华菱钢铁，备货一个月原材料。

5、海外市场与战略

· 变压器海外市场主要面向东南亚，通过直接出口或与中国大型基建公司合作方式拓展市场，预计未来2-3年海外市场贡献显著。

6、投资与扩产

· 新8万吨产线按0.23厚度设计，生产更薄产品会影响总产量。

· 硅钢全年目标：希望达到16-17万吨产量。

Q&A

Q：望变电气一季度及4、5月份的经营情况？

A：我们一季度的业绩已经披露，收入约为5.2亿元，扣非收入为2100万元。4、5、6月的生产经营总体正常，各项目在4月30号陆续进入结项阶段。产能正在爬坡，预计会对4、5、6月份的产能释放带来一定影响，但整体经营正常。8万吨自建项目在6月份精调结果理想，预计6月30号全线投产，今年可贡献5到6万吨取向硅钢产量。

Q：除8万吨新产能外，公司现有硅钢产能是多少？

A：目前老产线包括5万吨的CDO产线和5万吨的海飞钢产线，2023年总产量为12.6万吨。加上6月30号投产的8万吨新产能，总产能将达到18万吨，预计全线达产后接近20万吨。

Q：新的8万吨产能的牌号规划是怎样的？

A：新的8万吨产能主要以85级及以上设计为主，精调结果显示高牌号取向硅钢占80%以上。目前85级及以上的占比为10%到20%，预计经过1到2年的爬坡期，能达到60%到80%的水平。

Q：不同牌号的硅钢主要差异在哪里？

A：牌号越高，铁损越低，变压器的节能效果越好。成本相同，但售价不同，牌号越高售价越高。

Q：不同牌号硅钢的溢价情况如何？

A：以110牌号为例，定价为10500元，每隔一个牌号差价约为500到1000元。比如110、105、95、90、85，差价约为2500到5000元，85牌号的售价约为14000元。

Q：现阶段各个牌号的出货占比情况如何？

A：出货牌号占比没有具体统计，但基本上是满产满销。

Q：最近硅钢价格反弹的原因是什么？未来价格走势如何？

A：主要原因是宝武钢铁每月上调价格，其他厂家跟随。未来价格大概率会稳步上升，特别是今年。

Q：高牌号和低牌号硅钢未来的价差会如何变化？

A：目前一般取向硅钢仍有市场需求，特别是在国内电网之外和东南亚等地。随着宝武提价，预计高牌号和低牌号的价差可能会进一步扩大。

Q：下游客户的下单周期是多久？

A：我们每月报价，每月查看业绩。

Q：目前在手订单能覆盖几个月的产量？

A：硅钢以产定销，基本上产出即销售，不会存储太多在手订单。

Q：硅钢原材料的采购策略是怎样的？是否会备货？

A：我们采用主辅供应商模式，主要供应商是华菱钢铁，通常会备一个月的原材料。

Q：今年大宗商品价格上涨对望变电气的硅钢原材料有影响吗？

A：硅钢的原材料价格相对平稳，没有受到大宗商品价格上涨的显著影响。公司已提前锁定了两三个月的原材料供应量，约三四万吨，以应对价格波动。

Q：今年望变电气的变压器订单情况如何？

A：今年变压器订单预计增长20%到30%，预计收入约16亿元，加上云电的订单，总收入预计达到23亿元。

Q：变压器的出口占比和盈利情况如何？

A：今年一季度变压器出口约5000万元，主要来自东南亚国家。云电去年有3800万元订单，今年预计出口1到1.5亿元。海外市场的盈利情况较好，且是公司战略布局的一部分。

Q：公司未来几年出口目标是什么？

A：预计到2025年，出口占公司总收入的10%到20%。

Q：公司对高压和特高压变压器的规划是什么？

A：通过收购云电电器，公司现在具备生产500千伏及以下电压等级变压器的能力。云电电器主要生产牵引变压器和大型高压变压器，并具备500千伏生产资质。

Q：8万吨高端磁性材料的投产情况如何？

A：8万吨高端磁性材料将在6月30日全线投产，目前处于精调阶段，预计2024年能贡献约6万吨产量。若市场需求良好，年产量可能超过8万吨，但不会超出太多。

Q：硅钢的出口模式和未来展望如何？

A：硅钢出口采用渠道商和直销两种模式，比例各占一半。2024年希望海外出口能达到50%到60%。

Q：8万吨产线的高牌号磁性材料占比情况如何？

A：高牌号磁性材料占比超过80%，其中85及以上占10%到20%，95占4%，0零占30%。

Q：8万吨产线在6月30日批量量产后，是否会延续目前的精调结果？

A：预计批量量产后，生产结果将延续目前的精调结果，且有可能超出预期。

Q：公司在第一批投料后的产能爬坡情况如何？

A：目前产能正在逐步爬坡，第一批投料情况理想。通过技术投入和人机料的磨合，预计能达到设计产能和产量。我们希望基本上能达到85%以上的命中率，目标在60%到80%。

Q：公司12.6万吨的老产线是否有改造计划？

A：技术上改造是可行的，但具体改造计划会根据三期项目的情况、时机和市场情况来决策。

Q：公司二季度的业绩情况如何？

A：具体数字要等半年报出来。目前整体经营正常，但母投项目在430开始结项前都在调试交付，可能对二季度产能有一定影响。随着下半年产能的逐步释放，预计会带来一定的增量。

Q：公司高排号产品未来主要面向国内还是海外市场？

A：我们会兼顾国内和海外市场，高排号产品不一定只面向国外，低排号产品也不一定只面向国内，具体取决于客户需求。

Q：云店今年的业绩指引如何？

A：对经营团队有业绩要求，但由于4月1号才开始接手，团队整合需要时间。虽然对产品质量和品牌效应有信心，但今年的正向贡献还需观察具体情况。

Q：公司110千伏以下变压器技改后的产能和2024年的业绩贡献如何？

A：技改项目在二季度逐步交付，一季度受了一些影响。保守估计储备电和智能成套项目将带来20%到30%的业绩增长。产能释放是逐步进行的，不会立即翻倍。

Q：公司输配电业务中变压器、变箱和成套设备的占比分别是多少？

A：输配电业务中，变压器占60%，成套设备占40%。成套设备中，箱式变电站占60%，其他成套设备占40%。

Q：公司云店和成套电价清单的客户中，网内和网外客户的占比如何？

A：我们会根据具体情况进行详细拆分，但目前没有提供具体占比数据。

Q：联网的客户占比和铁路客户占比分别是多少？

A：联网的客户占比在30%到40%，而铁路客户占比在40%到50%。

Q：2024年网外客户的情况如何？

A：网外客户的情况可能因厂家用户的不同而有所差异。根据我们了解到的市场信息，地方政府的一些项目可能会有所减少，但铁路客户的投资量正在显著增加。因此，我们的订单可能会有一部分来自铁路方面，以补充政府投资平台或政府出资的建设项目的减少。

Q：公司在海外市场的运营模式是什么样的？对于海外市场的未来展望如何？

A：我们的海外市场主要是高电压等级的110和220的主变压器，这些产品主要用于大型基础设施建设或重大项目的建设。我们的海外业务主要依托于中国的总包公司和大型基建公司出海，我们也在尽量做直销。我们正在对东南亚等邻国的标准进行调研和布局。我们预计在两三年内，出口板块将占到我们整个输变电板块的20%的份额。

Q：东南亚市场在2025年或2026年会对公司的业绩产生较大贡献吗？

A：我们预计在两三年内，出口板块将占到我们整个输变电板块的20%的份额。这个目标是可期待的。

Q：海外订单的周期大概是多久？

A：海外订单的履约周期受很多因素影响，通常会比国内要长很多。例如，我们在去年9月份拿到的一个项目，从拿到中标通知书到收到预付款，大约需要九个月的时间。

Q：公司在海外市场的战略规划是怎样的？

A：我们选择在东南亚国家开展业务，因为这些国家基本上没有政治风险，也不会存在封锁。我们也会适当地做一些中东地区的业务。这个战略规划是科学和合理的。

Q：公司去年9月拿到的订单是第一单海外订单吗？

A：不是的，我们每年都有一些出口，每年大约有六七千万，占到总业绩的10%左右。

Q：公司对下半年的订单增速和毛利率有何展望？

A：对不起，会议记录中没有提到这个问题的答案。

Q：下半年望变电气在输变电领域的增长预期是多少？

A：下半年，随着在建项目如木塔项目和自建的3万吨项目逐步投产，特别是输变电这一块，预计会有20%到30%的增长。具体增长幅度还需视价格恢复情况和实际项目进展而定。

Q：公司在变压器领域与友商相比没有明显差距的原因是什么？

A：变压器产品的毛利率差异主要是由于电压等级和客户群体的不同。望变电气的硅钢是自用的，并且有木塔项目和铁塔项目的支持，这使得我们的生产调度能力相对较强，但无法与友商进行绝对的横向比较。

Q：公司在高电压等级变压器的订单情况如何？

A：目前高电压等级变压器的订单主要集中在主网领域。去年订单金额约为2亿元，占公司营收结构中的三四成。

Q：收购望变电气后，500千伏以上变压器的导入是否会提升毛利率？

A：理论上，500千伏以上变压器的导入将会提升毛利率。

Q：公司的硅钢业务是否会对变压器业务的订单造成压力？

A：不会有太大压力。全国有1000多家变压器企业，而取向硅钢的供应商只有二十多家，主要是宝钢、包头威风等，所以我们的硅钢供应相对稳定。

Q：公司全年硅钢的产量目标是多少？

A：我们希望今年硅钢的产量能达到16到17万吨。

Q：公司2024年希望达到50%到60%毛利率的业务是哪一块？

A：这是取向硅钢板块的目标。

Q：取向硅钢的出口下游客户有哪些？

A：取向硅钢的主要出口客户是国外的变压器厂商，如西门子等。

Q：2023年望变电气的出口总额是多少，其中硅钢和变压器的占比如何？

A：2023年出口总额为2.74亿元，其中取向硅钢占12.9亿元，变压器占50%。

Q：公司是否有直接出口变压器的计划？

A：有计划。今年一季度已有5000万元的订单，包括3800万元的马来西亚订单，预计全年变压器出口收入可达1到1.5亿元，主要是220千伏的变压器。

Q：公司在输配电领域的出口情况如何？

A：输配电领域的出口订单目前约为5000万元。

Q：公司对硅钢价格的预期是什么？

A：高牌号取向硅钢的价格预计会逐步上涨，低牌号取向硅钢也会随之上涨，但涨幅较小。自三月份以来，每个月硅钢价格都有所上涨，特别是高牌号取向硅钢的涨幅较大，年初至今累计涨幅约为600到1000元，其中六月份高牌号取向硅钢单月涨幅达500元。

Q：宝武的涨价是基于行业需求旺盛还是其他原因？这个涨价能否持续？

A：宝武的涨价原因可能有几个方面。首先，85级以上的牌号在前几年基本上维持在18000到2万的市场水平，这是一个正常的价值回归。其次，宝武本身有业绩驱动，取向硅钢板块在宝武体系内贡献了大约百分之四五十的毛利额。如果今年其他钢材的业绩不好，价格持续下行，那么宝武的业绩将难以支持。再者，宝武面临各方面的压力，包括政治方面的政策压力，分红的压力，市值维护的压力等。最后，从市场角度来看，85G以上的牌号还是很稀缺的，不是所有厂家都能生产。因此，我们认为涨价会持续到一定区间，大约在18000到2万之间。

Q：高牌号的价格是否已经涨到500到1000左右？

A：是的，高牌号的价格基本上已经涨到了500到1000左右。

Q：取向硅钢的涨价会不会加快非晶替代取向硅钢的速度？这对我们整体取向硅钢份额会有什么影响？

A：非晶与取向硅钢的优劣势是很明显的。非晶在空载时有一定优势，但在负载时噪音较大。最重要的是，非晶不能解决加工易碎的问题，大型变压器实际上是替代不了的。另外，非晶的后续维护成本也较高，一旦坏了，只能把铁芯全部换掉，后期运维成本也比较高。因此，非晶替代取向硅钢的路还是很长的，不是短期内就可以解决的。

Q：今年上半年和去年下半年的毛利率有什么变化？

A：今年上半年和去年下半年的毛利率没有多少改善。因为我们取向硅钢也还是有两三个月的订单，所以现在价格一部分是有涨价的在交付，另外一部分也是有低价格的在交付。

Q：今年的涨价对比成本来看，毛利率的趋势是怎样的？

A：售价端的销售价格涨价，原料端也会分享这个成果。如果前端成本没有变化，后端价格单方面运动，那他也会分享这个成果，他也会要求涨价。一般情况下，比如说前端我们销售涨个一两百块钱，原料端可能就会涨个30到50这么个水平。但是它不是完全匹配的，因为整体是有一个成材率的问题，就是说我一吨的产品的话是要消耗1.1吨的原料的。

Q：目前高牌号产品的价格大概是多少？

A：目前我们自己的高牌号产品价格大约在13500到14000元之间，宝武的价格大约在15000元左右。需要注意的是，这些价格可能会有一定的差异，因为官方指导价和实际履约价格可能不同。

Q：18000到20000元的价格水平是历史平均水平还是高位水平？

A：18000到20000元的价格水平并不是历史高位。2022年上半年价格最高时超过了25000元。

Q：在18000到20000元的价格水平下，公司毛利率大概是多少？

A：18000到20000元的价格是针对高牌号产品的。我们的产品结构包括高中低档，毛利率也因此有所不同。高牌号产品的毛利率可能达到50%，而低牌号产品的毛利率可能在10%到20%之间。整体毛利率区间可能在15%到30%之间，具体取决于产品结构。

Q：目前高牌号产品的单吨毛利是多少？

A：目前高牌号产品的单吨毛利大约在3000到4000元之间。

Q：高牌号产品的净利大概是多少？

A：取向硅钢的销售费用较低，大约在1%到1.5%之间。扣除管理费用和财务费用后，净利大约在10%左右。

Q：公司扩产计划和行业内其他厂商的扩产情况如何？

A：我们了解到宝武计划对70年代和90年代建的两套装置进行全面技改，新增30万吨高牌号产品产能，预计技改周期为三年。此外，联钢和宏旺也有扩产计划，但规模较小，其他小规模厂商的扩产情况影响不大。

Q：未来几年全国范围内的供应压力如何？

A：去年新增了60万吨的产能，导致供需压力较大。今年预计新增产量为二三十万吨，与输配电设备的需求基本匹配，供应压力相对较小。