天赐材料23年业绩预告点评:23Q4业绩低于预期,计提减值24年轻装上阵|国金电新&汽车S天赐材料(sz002709)S
事件:1月30日,公司发布23年业绩预告。23年公司归母净利润预计18-20亿元,同比-68.5%-65%;扣非归母净利17.2-19.2亿元。
点评:
1、业务拆分:
1)预计公司23Q4电解液出货11.2万吨,经营性吨利润3000元,利润贡献3.36亿元。
2)预计磷酸铁出货3万吨,经营性吨利润-1.5k+,亏损约5000万元。
3)日化&胶:贡献利润约6000万元。
4)预计公司计提约1.5亿元减值,其中碳酸锂减值8000万元,磷酸铁减值7000万元,我们预估公司此次计提定价较低,减值充分。
2、24Q1&24全年展望
24Q1:
电解液:考虑碳酸锂价格下行,六氟行业利润下降。预计公司Q1吨利润环比23Q4下行约1-1.5k,我们关注二线六氟厂商盈利水平,根据目前现货价格水平,或击穿其盈亏平衡线,接近历史底部水平。
磷酸铁:设备调试进一步优化,亏损幅度有望停止扩张。
24全年:预计公司电解液出货55万吨,吨利润约
2k,贡献利润11亿元,提锂&回收贡献1-2亿元,日化&胶贡献3亿元,合计利润约14-15亿元。
3、电解液行业竞争格局稳定,仍是材料端最具有价格弹性的赛道,是中期潜在的弹性品种。尽管六氟行业利润进一步下杀,从近期头部电解液、电池厂的主流供应商来看,六氟玩家依旧为上一波周期前几名,公司龙头优势仍在。作为含锂品种,锂后续加速触底及反弹有望在中期贡献弹性利润。
投资建议:公司规模化&工艺带来的成本优势仍在,确保周期下行期稳步成长,中长期具有潜在弹性,继续推荐。
联系人:陈传红/苏晨/胡媛媛/姚云峰