一，公司简介

公司共推出5款玻尿酸相关产品和1款面部埋植线。其中，嗨体（ 19年营收占比43％）是国内唯一用于颈纹修复的玻尿酸，爱芙莱（营收占比 39 ％）用于校正中，重度鼻唇沟，逸美一加一，逸美，宝尼达用于修复额纹和鼻唇沟纹，紧恋是国内首款面部埋植线。

二，行业简介

透明质酸钠产品又称玻尿酸。透明质酸天然存在于人体皮肤中，能吸收水分，保持湿润，使皮肤柔嫩，光滑并具有弹性，防止皮肤衰老产生皱纹。皮肤人体中的透明质酸会随着年龄的增长而流失，导致皮肤保湿能力下降，失去弹性与光泽，出现皱纹等衰老现象。

因此，透明质酸常被添加到食品，化妆品中，用于增强皮肤保湿功能，改善皮肤状态。 在医疗美容用途中，透明质酸可以通过人工注射进入真皮皱缩部位，直接快速地补充透明质酸，达到皮肤美容效果，同时消除皱纹修饰面部的效果。

此外，透明质酸还具有较高的医用临床价值，常用作滴眼液的媒介，眼科手术的粘弹剂，关节手术的填充剂等，同时还用于预防术后粘连和促进皮肤伤口的治愈。

用于美容领域的透明质酸钠可能占总销售的60％以上， 2018年全球美容用透明质酸钠市场规模约 28亿美元。国内玻尿酸整体市场约 68亿，美容约 37亿人民币，预计 2021年年，将达到50亿。其中，国产企业前三名分别为爱美客（市占率 8.6％），昊海生物（7.2％），华熙生物（6.8％），外企企业占比约70％，国产替代空间大。

钠透明质酸肉和毒素的英文最受欢迎的医疗美容项目，据国际整形美容医学会统计， 2017年年两个项目占全球医疗美容项目数的比例分别为17.35％和16.47％。

肉毒素，医学届用来治疗面部痉挛状语从句：其他肌肉运动紊乱症，界整容用来瘦脸，小腿塑等。 2017年年全球肉毒素市场规模约为45.27亿美元，预计至 2026年将达到 87.19亿美元。中国肉毒素市场保持高速增长，根据 IMS样本医院统计数据显示，2015年国内肉毒素市场规模约在 10-15兆之间，2011-2015年年均复合增速为27.32％。

2011年，平均整形外科医院，美容医院的门诊数量共计113.12万人次，2017年上升至534.42万人次，年均复合强度高达29.54％，从而经济水平提高，整形美容依然有广阔的发展空间。 

三，公司业绩

17-19年，公司营收分别为2.2、3.2、5.5亿，毛利率 90％+，归属净利润分别为0.82、1.2、3.0亿。预计 2020年1-9月营收 4.6 至 4.8 亿，每年增长 16.28％至21.34％，归母净利润 2.6至28亿，每年增长 18.01％至27.09％，三季度营收已经从疫情影响中快速恢复。

四，未来布局

    公司在研产品包括 5项，最大看点在于肉毒素，肉毒素的市场空间略低于玻尿酸。 ”与韩国HUONS公司进行合作，公司在中国开展临床试验，并在批后在中国独家代理销售该产品。根据双方的《经销协议》和《经销协议修正案》，爱美客取得相关产品在中国权益费用合计 535万美元，分阶段支付。医用生物补片国内市场空间约 5-10亿，对手包括正海生物，冠昊生物等。