【长城电子】北京君正(300223)电话会议纪要
一、经营情况介绍
年初疫情严重,对汽车行业影响很大,一季度停滞,二季度欧美市场瘫痪。由于汽车业务占北京矽成收入50%,上半年受疫情影响大,但工业医疗在一定程度上弥补了汽车市场的下滑,三季度欧美市场复苏,三季度同比环比增长。另外,并购产生的费用,存货、无形资产等评估会影响利润,整体来看,总体经营情况恢复,四季度仍环比提升,盈利能力不断加强。业绩对赌目前不敢确定能不能完成,我们认为全年实际经营超预期,北京矽成营收预计和去年持平,或略有增长。
在手订单情况:订单目前正常,客户订单一般不会下太长。
价格情况:汽车业务占北京矽成收入50%,剩下是工业医疗,客户都是长期行业客户,价格稳定;消费类市场价格波动对我们影响不大。
公司业绩展望
目前不确定明年7900万美金业绩对赌完成情况,但从Q3经营来看,明年会比今年成长性更好,应该不会触发对赌线(85%)的水平。明年DRAM Flash Analog都会增长。
二、Q&A
Q:公司业绩拆分情况?
A:Q2并表只并了一个月,三季度营收总体8.7亿,北京矽成7.47亿,君正原有业务1.29亿(视频60%以上,三季度9000w,微处理占30%,三季度3000w)
Q:存储芯片毛利率15.8%,相比同行偏低的原因?
A:实际经营毛利率35%左右。由于并购时候有评估增值,君正对矽成的评估是按照评估价值入账,而矽成本身是按照成本入账。比如产品成本1美元,而公允价值1.2美元,如果售价1.4元,本来毛利率应为40%,但从合并层面来说毛利率只有不到20%。
Q:评估增值的影响持续多久,什么时候恢复到35%的水平
A:明年等存货消化差不多的时候就可以恢复。
Q:收购矽成后无形资产固定资产摊销的影响?
A:在北京矽成收购ISSI时候就有对固定资产无形资产的摊销,一开始1000多万美金,今年960多万美金,逐年递减。这次北京君正收购北京矽成会有同样的摊销,只要有评估增值,相应无形资产固定资产剥出来就会有摊销部分。我们没有对外披露详细数据,可以参考重组报告书,影响时间:无形资产5-10年,固定资产10-25年,是逐年递减的。
北京矽成收购ISSI,君正收购北京矽成两部分都有摊销,均为900w美金+。
Q: 中报里研发人员473人,君正这边200人,怎么看待ISSI研发人员人均创收远高于本部的情况,未来会不会做调整?
A:ISSI的研发人员纯粹做产品研发,其中有100多人的测试人员没有放到研发人员里。
Q:公司期间费用率情况?
A:可能Q4费用高些,有年终奖影响,总体相对稳定。
Q:商誉29亿元,会有减值风险吗?
A:商誉不会有减值风险,受疫情影响,是突发性事件,盈利能力不会受短期影响。
Q:二代CPU进展情况?
A:明年开始放量,主要针对消费类市场。
Q:各产品占比情况?
A:DRAM 50%以上,SRAM 15%,Analog 10%多,Flash 20%。
产品市场与价格变化情况
Q:Flash DRAM SRAM 产品市场情况,下游客户情况,未来想开拓的客户?
A:SRAM在缓慢下降,市场在萎缩,会被其他产品替代,但对矽成来说下降会很缓慢,一直会有需求,这个市场不是我们未来的方向。DRAM市占率在全行业0.3%,美光在车载里占比最大,占据高端市场,ISSI在车用市场排第二。 FLASH是我们12年收购的业务,收购时候产品还没有面向车,现在在往车规里供应,Flash去年占矽成总营收超过10%,今年营收占比还在提升,增长快的原因一方面在车里逐步导入,另一方面在高端消费类市场起量较快,比如测温仪,硬盘市场增长对flash业务有推动作用。我们一直在寻求更多发展机会,我们主要针对tier1厂商,为ISSI提供更多的产业资源。此外,我们和韦尔公共设立合资公司,希望把ISSI的Nor Flash用在消费类市场。
Q:MCU产品迭代频繁吗?
A:在IPC市场每年有新产品,微处理市场方面,目前在用X1000,我们还在等X2000系列。
Q:MCU制程是多少?
A:主流产品22nm 28nm,未来还会向先进制程迭代。
Q:ISSI模拟芯片种类?
A:LED驱动、MCU产品、互联类产品
Q:Flash价格如何变?
A:有可能涨,但因为消费市场对我们占比较小,对总体毛利率影响不大。
Q:Nor flash应用领域分布
A:一半以上用在非汽车领域,包括工业和消费。
汽车领域:
Q:汽车电子这块比如Nor flash价格波动大吗?
A: 价格没有很大的波动。
Q:汽车领域,新能源汽车业务有拆分情况吗
A::没法拆分,我们面向的是Tier 1客户,卖到那些车厂后是追踪不到的。
Q:从传统汽车到新能源车的过程中,我们产品需要升级迭代吗?
A:要,每年都做新产品研发,升级和迭代。由于新能源车智能化程度更高,对电子元器件需求越高,车计算量越大,屏越多,对存储需求越多。
Q:ISSI新收购的业务我们如何看待,继续做大吗?
A:ISSI收购的新业务也会导入到汽车里去,前期在亏损,但这两块技术很好,所以我们不同意投资人剥离出去,我们要把这两块业务单独评估。ISSI有能力收购新的业务线,从历史来看,比如11年收购analog,去年盈亏平衡, 12年收购flash,19年增长不错,占10%多的收入,我们希望他可以稳健的扩张。未来重点不仅在存储这块,未来Flash、analog增长也会很好,连接这块还在投入期,未来也很看好。
Q:我们在汽车方向突破会依赖ISSI原来的人吗?北京矽成如何推动ISSI的客户拓展?
A:没办法依赖他们帮我们拓展客户,是靠我们自己。我们团队是要熟悉整个汽车芯片的开发流程,车规芯片从设计上和消费类芯片不同,我们现在在车规芯片的学习中,时间可能较长,ISSI能够提供车规方面的经验,但人力仍以原来的团队为主。
代工情况:
Q:目前晶圆代工产能紧张,产能分配情况?
A:不同产品在不同代工厂代工。DRAM在南亚和力晶,其中力晶产能会多一些。对ISSI来说,会提前半年到一年部署工厂的产能,所以今年还好,明年有可能会紧张。
Q:如何看待代工费用涨价的影响?
A:因为我们对客户不会轻易涨价,所以未来涨价对毛利会有一些负面影响。
Q:我们产品是8寸还是12寸?
A:大部分在12寸,SRAM一部分在8寸,Analog是8寸。
Q:封测在哪里做的?
A:挺多的,基本在大陆台湾东南亚,像长电等。