【国盛化工王席鑫团队】棉花价格走高,棉花替代拉动粘胶需求,继续推荐三友化工
国庆节后棉花价格继续走高。目前棉花期货(3128)14025元/吨,较9月30日上涨1230元/吨,涨幅9.6%。棉价上涨主要受以下几个因素影响:1)受美国飓风影响,美国农业部10月份供需预测数据中对2020/21年度全球棉花产量调减,其中美国棉花产量环比调减1%;2)国内下游传统需求旺季,棉纱需求好转,终端服装出口逐步改善,海关总署最新数据,9月份我国纺织服装出口283.7亿美元,增长18.2%;3)皮棉成本不断提高,成本支撑下,棉花价格不断上行,目前北疆机采棉成本已达14500元/吨,南疆手摘棉成本15500元/吨。
棉花-粘胶价差处于高位 ,棉花替代拉动粘胶需求,行业迎来周期拐点。粘胶短纤与棉花有较强的替代关系,价格关联性较强,目前棉花库存接近近十年低位,粘胶-棉花价差达到4300元/吨左右,处于历史高位,棉花价格上涨将带动粘胶需求。截止10月10日,粘胶行业工厂库存14.03万吨,较7月份库存下降55%,在下游需求带动下,我们认为粘胶行业景气有望持续提升。
投资建议:重点推荐三友化工(粘胶短纤80万吨),产品价格每涨1000元/吨,可增厚业绩约5.5亿元,关注中泰化学(粘胶短纤70万吨,产品价格每涨1000元/吨,可增厚业绩约5亿元)。
风险提示:下游需求持续低迷、新增产能规模超预期。
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