比亚迪：新车周期已至，2021加速前行

关注原因：一季度业绩筑底，新车市场反应热烈

1、3月29日公司发布2020年年报：2020年实现营收1566亿元，同比增长22.6%，归母净利润42.3亿元，同比增长162.3%；预计2021年一季度归母净利润为2-3亿元，环比下滑9.3亿元，主要原因为公司调整产品布局进行终端去库、原材料大幅涨价等因素影响，随着后续销量的持续上行，汽车业务业绩有望加速上行。

2、比亚迪将进入车型强周期，带动比亚迪实现品牌力的突破，成功的产品理念获得消费者认可后有望在其他车型实现普及，公司储备了很多16、32位的MCU，在这种产能奇缺的态势下保持紧平衡，没有出现因为MCU短缺造成汽车停车。

3、2021年汉上市即热销，3月份，公司重磅新车——秦plus dmi、宋plus dmi陆续上市，市场反应热烈，这两款车型在汽车之家新能源板块的热度分别排名第2、8位（截止2021年3月29日），且有进一步上行趋势；

4、根据工信部的公告数据，我们预计年内比亚迪仍有更多重磅车型上市，包括DM-i类混动车、刀片电池类纯电车，新能源汽车销量有望持续高增长。

5、公司DM-i系列车型竞品少，竞争格局优异，单车盈利情况较好，随着公司新能源汽车销量加速扩张，公司单车利润有望持续向上（结构优化、折旧摊销减少），2021年有望实现量利齐升。

6、我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为62.46、112.79以及136.32亿元，对应当前市值，PE分别为77、42.6以及35.3倍。（0330华安证券、安信证券）

福莱特：Q4经营创新高，产能再度加码

关注原因：光伏玻璃量价齐升，海外业务有望重回快速增长

1、2021年03月29日晚公司发布年报，2020年实现营收62.60亿元，同比+30.2%；实现归母净利润16.29亿元，同比+127.1%，扣非后16.19亿元，同比+135.4%，实现经营现金净流入17.01亿元，同比+233.4%；Q4实现收入/归母22.44亿元/8.17亿元，分别同比+57.3%/+289.6%、环比+47.6%/+132.8%。

2、2020年光伏玻璃销售单价28.26元/平米，同比提升4.48元/平米，单平毛利13.96元，同比大增78.67%；2020年末公司光伏玻璃在产产能6400t/d，21年预计点火5800t/d（其中2200t已于21Q1投产），在建5条1200t/d产线将于22年点火、已规划6条1200t/d预计将于23年点火。我们预计公司新产能将更聚焦2.0mm及以下薄玻璃生产，巩固产品壁垒及规模成本优势。

3、公司2020年海外业务实现收入7.74亿元，同比-47.9%，系海外装机受疫情影响大幅放缓，我们预计随着海外疫情逐渐改善，海外光伏装机有望带动公司海外业务重回快速增长。

4、我们预计“十四五”期间宽版玻璃需求总体偏紧，CR2（福莱特和信义光能）龙头地位稳固，考虑公司计划新增产能继续增加，我们上调公司21-23年光伏玻璃销量预测，预计公司21-23年归母净利润23.5/28.3/36.9亿元，给予公司21年30xPE。（0330华泰证券）