临近年末,九安医疗一举“成妖”再次将市场的目光吸引到了疫情线。如果把口罩、疫苗等防疫物资归类为前疫情时期,那么今年热景生物、东方生物(包括九安医疗)的检测盒则拉开了后疫情时期的序幕。后疫情时期的主线无疑是抗疫,谈及抗疫,特效药是绕不过去的重中之中,也是整个抗疫体系的核心。
辉瑞和默沙东之后,国产特效药也该带着它的小弟们登场了。
一、奥翔药业背后的逻辑
关注港股的朋友会注意到,本月开拓药业的累计涨幅超过了60%,原因就在于它的小分子口服药物即将揭盲临床三期数据,且大概率在两个月内获批,从吹风的角度来看,进度喜人。
而奥翔药业的上涨,则基本与开拓药业同步,原因在于下面这段话。
(奥翔药业为开拓药业的供应商)
在全球范围新冠流感化的情况下,特效药是最有效的抗疫方式。相比起每年都需要打的疫苗,得病了马上吃药可能才是最终的抗疫常态。
二、美诺华的空间
从下面这段截取的纪要中可以看到,美诺华也是开拓药业的供应商。
(图中红框内所示企业即开拓药业)
另一方面,美诺华在今年四月与默沙东签订了长达十年的战略合作协议。在美诺华产品供应开拓药业的基础上,未来不排除其进入默沙东旗下特效药供应链的可能。
从公司整体业务来看,美诺华主业沙坦类价格已到底部,向下空间有限,预计Q4和明年Q1能提价,届时边际效益的改善将会十分明显。
三、估值空间与安全边际
把新冠订单带来的业绩增量和主业的边际改善放一边,先看一下对比。美诺华今年前三季度净利润1.35亿,目前市值51亿;奥翔药业今年前三季度净利润1.1亿,目前市值113亿。从这个角度看,美诺华可以称的上便宜又安全。
此外,在美诺华近期公布的股权激励计划中可以看到,公司制定的行权价格为32.5元,回过头来看,其当前股价则仅为34元, 相当于是公司出面兜了个底。
随着国产特效药研发进入尾声和机构调研的进一步深入,会有越来越多的信息会被披露,美诺华的价值也将会逐步凸显。
最后,鉴于宁波的上市公司在资本市场上普遍表现得非常靓眼,我觉得有必要在这里提一下,美诺华也是一家土生土长的宁波企业。