3年后缺电情况才可能慢慢缓解，很多机构都认为25年的供电形势会缓解，但我们认为这个判断过早。过去几年，火电投资下滑，很多火电产业的配套外协单位都已经转型，这部分的产能可能在未来三年会成为设备供货的瓶颈。比如四大管道，优质304不锈钢管【盛德鑫泰】【武进不锈】

设备端的价格上涨是必然趋势，火电锅炉设备已经在开始价格上涨（订单饱满），预计23年抽水蓄能设备的产能大概率不能满足市场订单需求。【东方电气】【哈尔滨电气H】水轮机设备的甲方数量不多，所以涨价的时间要次于火电锅炉，但是趋势上看也是要涨的。

从电力设备的历史周期复盘结果来看，缺电是周期的开启，随后订单、涨价、拔估值、业绩兑现、业绩下滑，这里面还会伴随电力投资的惯性带来的订单和业绩的顶点拔升，所以这个周期才刚刚开始。

未来三年，国内电力供需情况都将是偏紧的，电价将保持上涨趋势，一切政策都可以期待。23年的火电运营资产的边际变化，还有煤炭价格的趋势，今年的暖冬和电厂的高库存，让市场煤和进口低卡煤价格边际改善明显。我们重点推荐【宝新能源】【粤电力】【华能国际】【上海电力】