1、公司发布2022三季度,前三季度实现收入20.9亿元,同比增长59%;归属净利润5.9亿元,同比增长177%。其中,2022Q3实现收入7.58亿元,同比增长57%,环比增长13%;归属净利润2.2亿元,同比增长118%,环比增长10%。
2、公司Q3经营延续同比高速增长:
1)出货方面,Q3随着公司干法新增产能的落地,预计公司整体出货约4.5亿元(湿法占比50-60%),环比增长约30%,主要系干法隔膜出货量的环比增加。
2)盈利方面,Q3公司毛利率41%,同比提升3pct,环比减少9pct,环比下降预计产品结构变化是主要原因之一;随公司收入规模扩大,Q3期间费用率同比改善7.7pct,环比改善5pct;因此最终净利率环比保持稳定。估算公司Q3单平净利约0.5亿元,其中干法、湿法单平净利预计环比基本保持平稳。
3、同时,公司Q3实现经营性现金流净流入约1.1亿元,Q3资本开支5亿元,保持较高强度,意味着公司快速的产能扩张,后续随公司湿法、干法新增产能的持续落地,我们认为将对公司未来出货的持续快速增长奠定基础。
4、预计22、23年公司归属净利8.5、15亿元,对应明年估值不足20倍。继续推荐。