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聚胶股份三重预期差:波兰工厂盈利,发展空间以及长期盈利能力均被显著低估
R&K
2022-09-26 10:55:51
聚胶股份三重预期差:波兰工厂盈利,发展空间以及长期盈利能力均被显著低估


1、公司海外工厂盈利被大幅低估。公司波兰项目6.1万吨产能将于10月份投产,主要面向欧洲腹地,距离5-6家卫材工厂都很近。根据与业内专家沟通,目前三大家海外市场售价3.4-3.6美金/kg,折合2.45万/吨,而公司国内售价在1.3万/吨。考虑公司为了抢欧洲份额而降价,预计欧洲售价也将在1.7-2万元/吨左右,单吨净利率保守超过20%(单吨净利润超过3500元),波兰工厂至少可以贡献2个亿以上利润;而市场只是简单的把国内单吨利润复制到海外,导致公司波兰工厂利润被大幅低估。同时,目前公司还未进入北美市场,而北美也是卫材行业的主导市场,因此猜测公司未来会在北美设厂,进一步打开海外工厂的盈利空间。
2、市场认为公司成长空间有限,实际未来几年有四五倍发展空间。目前聚胶在中国市场约15%的市占率,但海外占比不到5%,未来市占率提升的空间还很大,市场认为公司最终占20%市场份额,而我们根据专家交流,认为公司竞争优势足够强大,海外三大家早就不扩产,而且最近一直在收缩该块业务,因此我们认为最终公司将一家独大,占据50%的全球份额。而且从前十大客户的销售量来看,今年公司在下游前十大客户销量在四万多吨,规划到26年达到20万吨,四年接近5倍的空间。
3、公司长期盈利能力有修复空间(市场认为公司毛利率水平偏低)。目前行业格局“3+1”:汉高/富乐/波士胶+聚胶,聚胶是唯一中国企业。热熔胶成本只占下游2%,下游客户重视消费品牌,认证繁琐,不轻易引入供应商,未来行业格局会维持“3+1”格局。在聚胶没有进入这个行业之前,海外三大家毛利率均在40%以上,聚胶进入后导致了一轮价格战,聚胶毛利率压缩到20%左右,海外三大家毛利率则在10%左右,我们认为公司长期获取到足够市场份额后(海外三大家在持续收缩业务),毛利率有望修复到30%以上,总体净利率修复到20%以上。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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聚胶股份
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  • 只看TA
    2022-09-26 11:07
    聚胶是用在什么上面的
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    于2022-09-26 11:42:38更新
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  • 只看TA
    2022-09-26 11:05
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  • 只看TA
    2022-09-26 10:58
    预期差是第一生产力
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  • 只看TA
    2023-10-19 11:36
    马克
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  • 只看TA
    2022-09-28 00:11
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  • 归依
    买买买的剁手专业户
    只看TA
    2022-09-27 21:41
    老师天天重复推荐它,这得多真爱这只股啊?满仓梭哈它了?哈哈哈
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  • 只看TA
    2022-09-27 11:49
    连续两天大跌啊
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  • 只看TA
    2022-09-27 09:40
    务必重视!
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  • 破旧立新
    为国接盘的老股民
    只看TA
    2022-09-26 15:34
    新股,定位还没完成,需要等待
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  • 只看TA
    2022-09-26 15:26
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