本文仅做为个人学习记录，也不构成任何买卖意见。本人持有相关标的。

春光作为我一个中线标的，和大家分享一下自己持有的逻辑。

1、美滋滋的增长赛道

主营业务是清洁电器软管及配件+整机

按照市场的消息，公司近十年生产的吸尘器软管销售量和市场占有率在全国同行业中名列第一，连续三年主要经济指标及产品质量在浙江省塑料行业同类产品中均名列第一。清洁电器中的吸尘器软管龙头毋庸置疑。

赛道方面非常不错，根据天风的研报，“经我们测算，到2025 年，清洁电器/推杆式吸尘器/扫地机/洗地机的销售规模分别为 6821/966/1129/1337 万台，2021-2025 CAGR 分别为20.6%/12.1%/20.3%/38.2%。”

再看看具体数据，根据奥维云网数据，5 月清洁电器行业线上零售 额为 24.3 亿元，同增 130.1%，零售量 176.3 万台，同增 42.6%，均价 1378 元，同增 61.3%; 线下零售额为 0.8 亿元，同减-13.4%，零售量 2.6 万台，同减 33.4%，均价 3166.3 元， 同增 29.5%，线上仍为清洁电器主要销售渠道。

今年以来，消费电子白电黑电销量都不好，我看了618数据，投影仪（4k），清洁电器（洗地机扫地机器人吸尘器），VR一体机（pico），空气炸锅，这四个品类618卖的不错...大超预期

2、大宗降价或将使毛利率得到改善

春光软管的上游是塑料类，聚乙烯类、pvc等，今年一季度，春光的毛利率历史最低水平，包括21年，年报中说利润下降的原因是“原材料采购价格上涨、 研发支出以及人员工资增加等所致”。天风的研报说：“:1. 2021 年由于 ABS 等大宗物料的涨价幅度比较大，因此会造成原材料成本变动幅度较大。2.公司在 21 年新开拓整机代工业务，因此在整机模具的投入、研发人员的投入等需要投入一定的成本。”

3、人民币贬值受益

贴一个一季度业绩解读中的Q＆A，

Q：怎么判断2季度和全年软管和配件的需求情况？

A：最近美元走势比较强势，我们软管和配件30%左右与外销有关，所以美元对我们的利润和定价都有一定影响。从短期来看，美元的升值对我们的定价和原先持有的美金而言是有利好作用的。从最近石化产品的材料价格波动来看，在高位震荡的环境下，我们的利润和盈利能力受到一定影响。

还有董秘问答

基本上人民币贬值受益的，但占比不会很大，同时还有越南的工厂，影响应该不会很大，提一嘴。

4、整机代工—苏州尚腾，追觅、米家深度绑定

之前3月溢价七倍收购吃函了，然后取消了交易。但是苏州尚腾2021年扣非后净利润亏损金额超800万元，显然不符合一次性收购条件。对此，春光科技给出的理由是，公司经过一年时间对苏州尚腾的管理和经营后，苏州尚腾已展现出了较好的发展潜力。

显示的信息是：1、代工生意真的很好 2、急不可耐 3、发展潜力耐人寻味。

再贴一个Q＆A，

Q：在做的新品有多少款？

我们的客户像追觅、uwant等新品比较多，销量主要看客户的反响是什么样。所以这些品牌的推广度、市场接受度比较高的情况下，我们的产销量会比较乐观。我们现在也在跟重要客户对接，有些品牌商、新的客户群体也对我们表达了合作意向。所以我们投入市场的时间，主要看客户时间安排。

追觅H12卖爆了，贴图，包括追觅本身，这款由不由尚腾代工还未知，董秘也是含糊其辞，但是看追觅H12发布的时间2022.3.24和春光提出收购剩余股权的时间2022.3.25，倒是有点耐人寻味了...

业绩指引方面，春光给交易所的回复函里贴了，之前的净利润披露是4.24%，但是看看同行清洁电器代工的20%左右的净利率，我觉得4.24%的数据是失真的，毕竟去年是整合的第一年，三季度中才开始正式生产交付...还是得看今年的数据，具体未知。

5、股权激励

授予价格:12.21 元/股。首次授予的限制性股票的公司层面业绩考核目标:以 21 年营业收入为基 数，22/23/24 年营收增长率不低于 30%/60%/90%，即 22/23/24 年年均增 速不低于 30%/23%/19%，2021-2024 年的 CAGR 为 24%。

这个信心应该是来自于对整机业务的看好，其实按对苏州尚腾的预期，完成目标完全没什么问题。

目前价格14.59元，20亿市值，不贵，也没有很便宜的程度。

去年春光炒过一波，因为市场传闻说要接手科沃斯的部分代工，但好像被证伪了。不过看前后投资者交流记录以及管理层吹的牛逼，或多或少都实现了，管理层还是比较真诚的，这点很重要，不像隔壁万某。

总结下：关键词就是，主业毛利率回升、整机代工景气、未来营收增长确定、管理层真诚、估值较为合理。

好久没发文了，期末考考完随手码一篇，各位看官嘴下留情。