【东吴电新】隆基股份:HPBC年产4GW技改,新技术全面布局,彰显研发实力!
事件:日前,泰州隆基乐叶年产4GW的HPBC技改项目环评信息显示,在原年产2GW单晶电池项目基础上进行改造形成8条HPBC产线,需购置单晶制绒、管式PECVD、低压扩散、双轨印刷线等设备。项目投资额为12.1亿元,约3亿元/GW。
新技术多点开花,彰显龙头研发实力:本次隆基技改HPBC电池我们预计为混合钝化背接触电池(Hybrid Passivated Back-contact Cell),是在P型硅片基础上结合TOPCon及IBC技术,在电池背面构建指叉状PN结,并运用TOPCon隧穿钝化原理。隆基在新技术方面自主研发,全面布局。此前公司N型TOPCon电池转换效率业内最先突破25%,并预计于22年扩产10GW+ N型电池,抢占N型第一梯队。隆基重视研发,研发累计投入金额约86亿元,位列光伏板块第一,自15年开始进入电池领域以来,屡次刷新电池效率世界纪录,有望在N型时代与同业拉开差距!
观点重申:高效电池领先布局,技术业内领先。公司是单晶领域的绝对龙头,凭借硅片端积累的大量资本以及电池端积累的大量研发成果,业内领先布局24%以上效率的高效电池技术。公司与设备商针对特定设备有保密协议,今年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势,强化公司护城河。同时,公司在包括HJT、Topcon、IBC等所有电池技术上都均有研发储备,效率/成本均位列行业领先水平。
投资建议:我们预计公司22-23年归母净利为152.35亿元、204.42亿元,维持“买入”评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧等