中煤能源：产量稳步增长，煤化价格上涨提升盈利

关注原因：估值低，业绩弹性大，高位横盘有点拒绝调整的意思

1、公司是集煤炭生产和贸易、煤化工、发电、煤矿装备制造四大主业于一体的大型能源企业，具有较强国际竞争力的清洁能源供应商，拥有丰富的煤炭资源、多样化的煤炭产品以及现代化煤炭开采、洗选和混配生产技术工艺，2020年商品煤产量和销量分别为1.1亿吨和2.7亿吨，化工品产能包括135万吨聚烯烃、63万吨甲醇和222万吨尿素。

2、21年1月公司煤炭产量和销量分别为1027和2939万吨，同比分别+15%和+56%，在建煤矿包括：（1）大海则煤矿：动力煤1500万吨，预计22年有望投产；（2）里必煤矿：无烟煤400万吨，预计24年有望投产；（3）依兰三矿：动力煤240万吨，预计21-22年逐步释放产量。

3、20年下半年烯烃价格上涨超过20%/1500元/吨，甲醇和尿素也普遍上涨20%/400元/吨以上，近期国际油价持续反弹，公司化工业务有望受益，测算21年煤化工业务有望超过20亿净利润，公司尚有100万吨甲醇项目预计21-22年将贡献增量。

4、目前公司估值较低，但煤炭业务量价齐升，化工品价格反弹，业绩弹性较大，预计盈利有望大幅提升，20年PB仅0.67倍，预计公司20-22年EPS分别为0.37、0.51、0.57元人民币/股，给予公司A股21年PB 0.9倍，对应合理价值7.18元人民币/股。（0308广发证券、0220安信证券）

宝丰能源：扩产400万吨煤制烯烃，打开龙头成长空间

关注原因：未来成长空间巨大，今日炸板，券商目标价27（70%涨幅）

1、3月7日晚公告，公司拟于内蒙古扩建400万吨煤制烯烃示范项目，计划投资673亿元，该项目已被列国家发展改革委、工信部“十三五”期间发布的《现代煤化工产业创新发展布局方案》规划布局的四个现代煤化工产业示范区中的重点示范项目。

2、烯烃是化工产业最基础的原材料之一，广泛应用于包装、家具家电、医疗卫生、军工制造以及航天航空等领域，国内烯烃的产能供给始终无法满足国内大量的应用需求，对外进口依赖度超过30%。

3、宁夏基地三期50万吨煤制烯烃项目以及50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目预计将于2022年下半年建成投产；300万吨煤焦化多联产将于2021年底建成投产；我们在布油价格45美元/桶的假设下测算，新项目全部投产后公司净利润有望突破200亿元，业绩成长可期。

4、红四煤矿于2020年7月收到《采矿许可证》，煤矿产能从510万吨提升至750万吨，投产后自给率有望超过70%，将降低用煤成本约4.6亿元；丁家梁、甜水河煤矿的联合开发，合并产能90万吨，未来成本优势将持续扩大。

5、公司是国内煤基新材料龙头，短期看好公司红四煤矿投产进一步夯实成本壁垒，长期看好烯烃、焦炭扩产规划以及氢能源布局打开成长空间，考虑到扩产项目带来利润大幅成长空间，上调公司目标价至27元，对应2021年35xPE。（0308中信证券、第一财经）