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为奉上研报及纪要精华

化工股最新估值：

1、公社公众号在1月下旬集中总结过化工业绩暴增股的pe情况，当时最低估的是陕西黑猫，成了过去1个月全市场最强势的个股。经过近期的上涨分化，化工业绩暴增股的pe情况有所变化，本次重新梳理，采用数据按照券商公开发布过的研报，其中对2021年业绩最乐观预测整理。

2、焦炭：陕西黑猫7倍、开滦股份4倍、金能科技10倍。

3、粘胶：中泰化学11倍。

4、造纸：晨鸣纸业6倍。

5、炼化：荣盛石化21倍、恒力石化19倍。

6、其它：鲁西化工15倍、三友化工15倍、万华化学26倍、浙江龙盛10倍、龙蟒佰利25倍、卫星石化20倍；沈阳化工、江苏索普、沧州大化等个股也相对低估，但无公开研报。

 

氨纶行业：

1、据生意社监测，氨纶02月17日最新价格49900.00元/吨，最近10天上涨7.78%，30天上涨14.71%，60天上涨20.53%，半年涨幅70%。

2、氨纶是聚氨基甲酸酯纤维的简称，是一种重要的弹性纤维，是目前市场上弹性最好的合成纤维，目前在塑形衣、外科用绷带和游泳服等纺织品上已得到广泛应用。

3、需求端，随着消费观念转变及消费需求升级，氨纶应用范围不断扩大，当前氨纶价格及价差均处于历史底部；供给端，国内氨绝行业投产周期接近尾声，21-22年投产确定性较强的仅新乡化纤、华峰化学两家龙头企业，行业集中度将进一步提高。

4、华峰化学，公司计划在重庆建设 30 万吨/年差别化氨纶项目，项目总投资预计 43.6 亿元。国内氨纶行业龙头企业，氨纶产量全国第一、全球第二。目前公司氨纶产能合计 18 万吨；新乡化纤，公司发布《2020年度非公开发行股票预案》（第二次修订稿），募资主要用于投资建设年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目一期工程，目前公司年产12万吨；泰和新材，公司目前本部有 4.5 万吨的氨纶，处于搬迁状态，宁夏基地有氨纶 3 万吨（权益 72.5%）。目前烟台在建产能 1.5 万吨，宁夏在建产能 4 万吨

 

华康股份/李子园：

1、节前节后，市场情绪波动剧烈时，容易导致次新一字板提前开板。春节假期，比特币大涨、有色大涨，吸引了全市场的目光，次新股可能被提前带开。

2、华康股份、李子园均是消费领域细分领军企业，消费类企业根据赛道和成长性，可以给予30-60倍甚至更高的估值水平，李子园主营含乳饮料，和前期上市的一鸣食品主营很像，一鸣食品利润下降，2020年利润静态估值40倍，李子园利润保持增长今日开板估值30倍左右，相比而言属于过早开板，出现了套利机会。

3、华康股份，国内木糖醇龙头，食品消费上游原料，个股和行业的成长性俱佳，和赤藓糖醇炒作的保龄宝题材属性相近，公司今日静态估值35倍，如果开板也属于可以关注的对象。

 

挖矿概念股：

1、美股的嘉楠耘智（矿机）、第九城市（挖矿）、500彩票网（矿池）等中概股站边上虚拟货币后，股价在过去一个月暴涨，部分个股涨幅超过10倍。遗憾的是A股没有正宗的比特币概念股，导致一个极具想象力的概念无法发挥。那么A股是否有相对沾边的呢？对部分绯闻股做一个小梳理。

2、智度股份，参股2%不到的比特大陆，参股时间是在比特币上一波牛市，目前比特大陆发展情况变差，这笔交易为上市公司带来的利益有限。（富通信息、银江股份、瀚叶股份等也持有极其微小的嘉楠耘智股权）

3、众应互联，曾收购从事网络营销的彩量科技，前两年转型比特币挖矿，向亿邦国际采购了接近5亿的矿机，但由于矿机性能很差开机失败最终彻底报废，并卷入连串官司，退出挖矿服务，并于去年中作价剥离，目前成为某参股视频营销公司的下属公司。

4、卓翼科技，几年前曾参与迅雷玩客云挖矿设备的代工并开始研发矿机，20年8月份曾在互动上表示其研发的17卡Gpu矿机问世，但11月回复矿机业务已经暂停。

5、华铁应急，几年前曾违规将募投资近转向购买矿机进行挖矿业务，后来巨亏遭遇证监会问询谴责，业务彻底剥离。

6、其它比较沾边矿机/挖矿业务的，深科技2018年曾大量代工生产矿机但2019年互动回复无矿机业务，海能达为国内知名矿机企业进行研发合作和代工服务，中嘉博创大股东参股国内头部矿机厂商比特微同时上市公司有虚拟货币挖矿机房托管服务，利扬芯片2019年第一大客户（提供芯片测试服务）比特微的主要产品为神马矿机。

 

北京文化：

1、春节电影票房创记录。品玩2月18日讯，春节档中国电影累计票房为85亿元，超过2019年的58亿元，创下中国影史档期新纪录，安信、国泰君安等券商分析电影行业2021年底部反转。

2、《你好，李焕英》成口碑票房黑马超预期，预计票房超50亿有望成春节票房冠军（原预期20亿），公司是《你好，李焕英》的主控方。截至2月17日24时，公司来源于该影片票房的营业收入约为6000万元~6500万元。

3、2017年战狼2保底8亿，公司是发行保底方，票房56.83亿，公司分成3亿，2017年短线炒作3板+。2019年流浪地球票房46.55亿元，公司是两家出品方之一，分成6.3亿，炒作空间1板+；2021年《你好，李焕英》保底15亿，公司是主控方，市场分析如果票房超过50亿，北京文化分成会达到3.6亿，但因具体协议和分成比例未知，网络分析正确性无法确认。

4、公司主营业务为影视文化业务，包含电影、电视剧网剧、艺人经纪、新媒体等业务板块。具备爆款电影的制发能力，曾出品发行《战狼 2》、《我不是药神》、《流浪地球》等爆款电影。

5、2020年2月底，公告第一大股东华力控股拟向文科投资转让其直接持有的公司股份15.16%，国资平台文科投资或接力华力控股成为公司第一大股东。

 

紫金矿业：

1、铜涨价。春节期间，铜价创8年多新高，锡价创近8年新高，镍、铝、铅等均不断上行。公司是A股铜行业中，铜矿储量最高，矿产铜产能最大，矿产铜吨成本最低，弹性最大。

2、中信推估值逻辑可能由盈利向资源切换，资源价值回归下，对应 A 股/H 股目标市值可达 5500 亿元/5000 亿港元，分别具备 70%/50%的市值空间。铜金价格均具备持续上涨动力支持估值转换，疫情控制带动经济确定性复苏，叠加低库存和供需相对错配。

3、扩产。2021 年进入项目收获年，铜金增速行业领先。公司预计将于2021 年进入项目收获年，其中 1）铜板块预计 2022 年铜矿产量将达到 80.8 万吨，三年 CAGR 为 29.7%；2）金板块：预计 2022 年金矿产量 68.3 吨，三年 CAGR 为 18.7%。

4、公司是有色矿业龙头，中国矿业行业效益最好、控制金属资源储量和产量最多、最具竞争力的大型矿业公司之一，主要从事矿产资源勘查,金铜矿选、冶矿产品等。2020年铜、黄金、锌储量分别排国内第一、第一和第二。2020年公司业绩大幅增长，创历史新高；2015~2020E,公司业绩增长交合增速为 32.3%。

 

华东医药：收购High Tech，医美布局再下一城

1、公司2月17日公告，全资子公司Sinclair拟以6500万欧元对价及最高不超过2000万欧元的里程碑付款，收购High Tech100%股权。

2、High Tech位于西班牙，业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大领域，冷冻溶脂产品在EMEA（欧洲、中东、非洲三地）塑形和紧肤设备市场占有率排名第二，未来有望借助华东的医美渠道与销售抢占国内美塑市场。

3、公司通过代理+并购+入股的方式快速搭建起齐全的产品管线，开启微创+无创医美新时代，形成包含差异化透明质酸钠全产品组合（伊婉+MaiLi-注册准备中）、胶原蛋白刺激剂（Ellanse-注册审评中）、肉毒素（注册准备中）、埋植线（Silhouette-临床试验中）、能量源设备（祛斑、美白、冷冻溶脂、激光脱毛）的综合化产品集群；

4、公司凭借丰富的产品线+强大的销售力，有望成长为我国医美行业重磅级玩家，考虑到21年公司百令胶囊医保谈判降价及泮托拉唑集采，同时阿卡波糖咀嚼片、吡格列酮二甲双胍等二线品种放量，我们预计公司20-22年EPS为1.71/1.81/2.16元，SOTP估值法下给予21年目标价39.56元。

 

宇通客车：数字化变革下宇通客车迎来新机遇

1、宇通客车是全球大中客龙头（2019年国内市占率37%，全球市占率16%）2014年后跟随客车新能源、智能化转型升级，布局未来。宇通客车1994-2016年维持约22年的营收、利润持续增长（营收CAGR=24%，利润CAGR=39%）。

2、展望短期：疫情加速见底，客车行业即将迎来替换周期。

3、展望中期：看好新产品、新市场开辟增量。新产品方面，氢燃料电池客车有望接替纯电动客车成为下一个爆发市场，校车、房车也是潜在增量市场；新市场方面，测算全球大中客1.5倍保有量提升空间，宇通基于高质量+低售价+优服务，市场化条件下中长期持续看好宇通客车海外出口拓展。

3、展望远期：无人驾驶带来客车行业商业模式变革。5G、智慧交通基建发展背景下，客车行业（Robobus）或有望先于乘用车（Robotaxi）实现无人驾驶，远期看好客车行业从生产制造商到一体化解决方案提供商进化的四维盈利模式拓展。

4、预计公司20-22年每股收益0.4/0.9/1.2元，对应利润9/19/26亿元，对应PE分别42/20/14倍。

 

海利得：Q4业绩环比大增、经营有望迎来向上拐点

1、根据全球领先的安全总成厂商Autoliv 2020年财报显示，其安全气囊产品销售额于2020Q4同比大幅增长13.4%，侧气帘产品增长较为明显。安全带产品也于2020Q4同比增长17.7%，增长最为明显的区域依次为北美、欧洲和中国。随着全球汽车行业回暖，公司作为车用丝龙头充分受益，Q4业绩同步迎来同比环比大幅增长。

2、越南工厂分批次逐步投产，预计业绩将逐步释放，助力公司新一轮腾飞。据公司公告，目前越南项目3.7万吨气囊丝已投产，后续7.3万吨产能将于2021年底前分两批逐步投放，公司成长性凸显；公司年产1200万平石塑地板正在建设中，增长空间广阔。越南工厂与石塑地板双轮驱动，助力公司迎来新一轮腾飞。

3、预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.53、4.54、6.16亿元，对应EPS分别为0.21、0.37、0.50元/股，当前股价对应PE分别为23.8、13.3、9.8倍。

 

山东玻纤：玻纤后起之秀，量价弹性兼备

1、2019年玻纤纱设计产能约29万吨（国内产能排名第四），织物年产能约2.3亿平方米。第一大主业玻纤业务收入占比83%（2019年），热电类产品占比16%。

2、需求方面，测算国内2020-2022年玻纤表观需求量分别为570、597、642万吨，对应增长率8%、5%、8%。供给方面，统计2021年国内新增产能约为50万吨，有效产能增量为35万吨，整体呈现供需缺口，看好价格弹性。

3、公司产能持续稳步扩张，预计20、21、22年有效产能（实际拉丝时间/全年）分别为31、35、40万吨。2017-2019年吨成本逐年降低，分别为3633、3573、3261元。

4、预计2020-2022年公司归母净利润1.66亿元、4.80亿元、5.76亿元。2021、2022年可比公司wind一致预期PE均值分别为22.7倍和18.9倍。

 

金能科技：青岛项目全面投产在即，持续看好公司业绩潜力。

1、公司本部构建了3+3循环产业链，通过焦炉煤气、炭黑尾气循环利用，最大限度提升副产品附加值；青岛项目则构建了PDH+炭黑产业链，对富氢尾气及蒸汽进行充分循环利用，大大提高资源综合利用率。

2、金能科技当前处于转型关键时期，青岛项目炭黑于2021年1月底开始分段投产，PDH装置预计4月投料5月满产，届时青岛项目一期全面投产，项目新增利润可观，为业绩增长注入强劲动力。

3、考虑到2022年起公司可获得政策补贴，预计2020/2021/2022年度分别实现归母净利润9/18.7/21.9亿元，同比增长17.7%/108.1%/17.2%；EPS分别为1.06/2.2/2.58元，对应当前股价，PE为19.0/9.1/7.8倍。公司后期仍规划有青岛二期项目，将支持未来持续成长性，看好公司中长期增长潜力。

 

达志科技：切入新能源动力电池领域，打造双主业成长曲线

1、公司作为国内最早从事新型环保表面工程化学品生产的企业之一，在涂镀添加剂、涂镀中间体等领域享有较高盛誉，涉入新能源动力电池赛道，将开启表面工程化学品+新能源动力电池的双主营业务的发展模式。

2、表面工程化学品受益于节能环保趋势，外资企业在我国表面工程化学品市场占据一半以上的市场，高品质产品的进口替代效应逐步体现，行业市场竞争优势开始由国外厂商逐步向国内优势企业转移。

3、新能源动力电池作为新能源汽车最核心零部件，公司控股股东的股权架构与威马汽车存在联系，威马汽车的产业链垂直布局，产能释放后，有望分得动力电池行业一杯羹。

4、预计2020-2022年公司归母净利分别为0.30/0.47/0.91亿元，对应P/E分别为81.41/52.17/27.10X，给予公司2022年43.02倍P/E，目标价为24.60元，首次给予买入评级。

 

卫宁健康：

1、行业角度来看：2020年，医疗信息化行业受到年初疫情带来的消极影响。根据疫情恢复情况，下半年医疗机构的运营开始恢复正常，2021年全年稳定运营是大概率事件。

1）稳定增长基础：院端经营恢复带来IT预算修复，投向互联网医院、医保平台对接以及围绕评级的提升需求。多套评级体系彼此交叉存在长期提升空间。

2）提速基础：公卫领域医疗补短板开启：医共体信息化建设需求大；多地出现新建区域医疗中心与医院热潮。

3）2021年1月统计的8家公司订单总金额同比增长超过70%，2020年暂时延后或压制的需求有望加速释放。

2、公司角度来看：公司医疗信息化业务覆盖智慧医院、智慧区域卫生以及互联网+医疗健康等领域。

创新医疗信息化服务方面，公司积极布局云医、云药、云险、云康和互联网创新服务平台协同发展战略，现已形成4+1互联网+医疗健康生态格局。

2020年4月18日，公司心意到医疗健康科技产品WiNEX发布，该产品采用全新的中台服务体系（业务中台、数据中台、技术中台），基于分布式微服务框架。智慧随行、融合为一、开放互联、极致体验为WiNEX四大产品特性。

 

吉电股份：

1、公司是国家电投在东北区域唯一的电力平台，目前新能源582.96万千瓦占比已达64%，完美转型新能源发电运营商。

2、K线上看，公司今日跳空高开，反复烂板吸筹，在光伏、电力板块中属于滞涨个股。

3、公司当前看点体现在：一年新增了19家子公司，大力发展新能源、储能、氢能等业务。1月28日公告与度普新能源签订战协 推进储能和充电桩领域合作；12月23日与国家电投集团氢能公司订战略合作协议等落地情况。作为国家电投氢能、储能项目主要承担者之一，有望深刻受益于国电投清洁能源规划的持续落地。

4、根据2020年业绩预告称，公司预计实现净利润4.4亿元至5亿元，比上年同期增长152.94%-187.43%。业绩预增的一个重要因素即是新能源转型效果得以显现。公司目前已经成功转型为以清洁能源为主的综合能源上市公司，新能源增量因素带来的效益是业绩变动的主要原因之一。券商预计今明年的扣非利润增速分别为73%以及27%，目前对应2021年估值只有11倍。

5、公司具有中线关注价值，2020年募资不超30亿元投建2个光伏、4个风电项目已经处于建设期，背靠国电投，实控人国电投支持充分，作为国电投重要新能源平台，后期有望成为集团内部新能源、储能、氢能开发的独角兽企业，目前市值87亿存在一定的低估。

 

沃森生物：

1、春节后第一天，智飞生物、康泰生物、康希诺等新冠疫苗个股大跌，但沃森生物逆势震荡，沃森应该有区别于新冠疫苗的炒作逻辑。

2、K线图上，公司前期大股东减持并增持竞争对手康泰生物、公司曾动议出售HPV疫苗业务造成投资界重大负面舆情，股价大跌挖坑，在疫苗板块内属于相对滞涨。

3、公司当前的主要看点是13价肺炎疫苗持续放量，打破了全球辉瑞独家垄断的局面，并且在接种年龄等性能指标上全面反超辉瑞疫苗，可能成为公司利润奶牛。4季度公司利润拐点，单季度6亿利润，全年粗糙的线性外推24亿利润，估值30多倍，和疫苗板块动辄60倍、100倍的pe形成估值洼地。

4、公司前期同时启动3种技术路线研发新冠疫苗，A股中成为康希诺、智飞生物、复星医药之外较正宗的新冠疫苗概念，不管和国内比，还是和国外BioNTech、Moderna、Curevac均在千亿市值以上的体量比都有较大差距。新冠疫苗进入全球范围的接种潮，为疫苗企业带来利润兑现周期。

5、其中mrna路线已经进入临床2期、云南在建疫苗厂房顺利，美国mrna龙头Moderna市值700亿美金，mrna路线被认为未来疫苗生产、癌症治疗等医疗难题的终极解决手段，沃森在国内上市公司中布局最深。沃森在疫苗企业中的前瞻布局和深度研发能力，是公司长远的看点。

6、公司的逻辑具有中线关注价值，其中的负面问题需要长期跟踪：无绝对大股东、研发资金短缺、13价疫苗今年康泰生物也有望获批产生竞争、新冠疫苗研发未必顺利。

 

北摩高科：品类扩张+系统集成的平台型公司

1、公司是我国军机刹车部件核心供应商，产品已覆盖我国多款主力军机，在部分型号上实现了独家供货，空客A320飞机国产炭刹车盘系统装机在博鳌机场试飞成功，收购蓝太航空66.67%股权（我国取得民航飞机炭刹车盘PMA许可证最多最全的企业）帮助公司缩短数年民机刹车盘认证过程，民机市场空间更大。

2、飞机刹车装置属于耗材，相较于飞机的其他系统寿命较短，且维修替换的周期与军机使用时间呈反比，当前我国实战演练力度不断加大，周边地区军机巡逻也愈加频繁，刹车系统消耗更加严重，相关产品定型装备后，配套关系基本锁定，可充分享受到后续存量维修替换的广阔市场。

3、公司在品类拓展方面取得良好进展，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸，并朝着集成化和智能化的方向发展，形成跨度纵深的产业链综合竞争力，系统集成优势明显，在飞机制动领域的核心地位得以进一步凸显。

4、公司是军机产业链中的核心标的，近两年凭借军机放量和存量维修替换市场具有极高的确定性，我们预计公司2020年至2022年分别实现营业收入5.91亿元，9.16亿元，13.45亿元；分别实现归母净利润3.28亿元，5.13亿元和7.38亿元；对应EPS分别为2.18元，3.41元和4.91元；对应PE分别为75X、48X、33X，首次覆盖给予买入评级。

 

豆神教育：

1、大语文业务20年收入+42%至6.23亿元，符合预期，其中Q4单季收入同比增长125%至2.98亿元。（1）从报名人次看，考虑公司9月才线下复课，Q4线下新增报名58,795人次（前三季度平均单季为35651人），与2019H2的62,061人次接近；Q4线上六人小班正价课新增在读学员7,252人次（Q3时为6801人次），Q4末线上在读（含六人小班型、豆神明兮小班课、网校专题课在读学员）共14,738人次。（2）寒假班续报率达到了84%的历史新高、Q4收款金额同比增长38%至1.65亿元。

2、预计2021年大语文业务直营店开店在20家左右，包括进入5-6个新城市+加密+加盟回购，重点在于上海、深圳、广州的单城市店效提升；线上发展及营销投入有望加大，预计线上/线下/定制产品营收分别在3/6/1亿左右，且不排除有超预期可能。

3、语文之外资产的计提大部分体现在了20年、21年有望轻装上阵，待定增落地后股价压制因素有望解除，业绩加速会在22年更加明显。安全边际参考18年回购成本9.64-10.11元、19年大股东增持均价9.6元，当前市值已进入长期布局区间。

4、预计公司20-22年收入从21/26/32亿变更至20/26/32亿元、归母净利从-0.6/2.5/4.2亿变更至-19.8/2.5/4.3亿元，EPS从-0.07/0.29/0.48元变更至-2.28/0.29/0.49元。长期看好公司基本占据业内最强语文师资资源、以及课程研发体系领先，预计公司长期开店空间在1200家左右、长期收入有望达到40亿以上、利润有望达到10亿以上，维持买入评级。

5、综合统计15家机构对豆神教育的净利润预测，2021年该公司的净利润中值为2.67亿。